一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储主席鲍威尔表示，可以考虑提前几个月结束缩减购债计划，将在未来的会议上讨论加快缩减购债速度。另外，他表示是时候放弃“暂时性”通胀的说法了，美联储将在控制通胀方面保持警惕。

2）国内新闻

中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤：今年以来，中国经济持续恢复，增长、就业、物价、国际收支情况总体正常，预计全年经济增长将超过预期目标。展望明年，我们将保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，在激发微观主体活力方面下更多功夫，为市场创造良好预期，为中小企业和外资企业创造更好环境。对于明年中国经济，我们抱有充足信心。

3）行业新闻

国家发改委价格司会同价格成本调查中心近日赴中国煤炭工业协会开展调研，就建立健全煤炭生产流通成本调查制度召开座谈会，听取协会及相关企业意见建议。

二、主要品种早盘评论

1）金融

股指：鲍威尔表示可能会加快缩债的步伐，同时准备开始加息，美股受此影响再度下跌，上一交易日A股高开低走，中证500逆势走强，两市成交额1.21万亿元，资金方面北向资金净流出34.11亿元，11月29日融资余额增加27.27亿元至17205.25亿元。10月经济数据表现我国经济出现边际改善，但下行压力依然较大，特别是由房地产调控带来的拖累。短期股指有可能会受到新冠病毒突变的利空出现急速的回调，但随着政策加持，中长线仍以偏多为主，预计12月指数上升空间仍较为有限，操作上短线建议先观望，中长线建议逢低做多。

【国债】

国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行0.38bp至2.86%。央行开展1000亿元逆回购操作，临近月末，Shibor短端品种全线上行，资金面有所收敛。11月官方制造业PMI重回扩张区间，国常会要求加快今年专项债剩余额度发行，力争在明年初形成更多实物工作量，2022年专项债也有可能前置，社融存量增速将逐步企稳。为避免资产泡沫并防止通胀进一步加剧，韩国央行再次加息25个基点至1%，美联储逐步缩减QE，海外央行政策普遍收紧。受南非变异病毒推升的市场避险情绪有所缓和，国债期货价格继续小幅回落，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：受投资者开始重新评估奥密克戎变异毒株的风险，以及美联储主席鲍威尔讲话影响，欧美原油期货再度尾随股市大跌，对通货膨胀的担忧也打压石油市场气氛。鲍威尔表示，由于美国经济表现强劲，加上持续存在的重大通胀压力，美联储可能在下次会议上讨论加快缩减购债规模。投资者担心，疫情如果再次恶化，可能导致欧佩克及其减产同盟国在本周会议上决定暂停其石油增产计划。Rystad Energy高级石油市场分析师Louise Dickson警告称，石油需求面临的威胁不容忽视，新的封锁可能导致2022年第一季度的石油日均需求减少高达300万桶。短期原油风险积聚，下跌概率较大。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇下跌0.19%。截至11月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为64.80%，较上周下跌0.18个百分点，较去年同期下降8.06个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在72.1%，较上周上涨4.27个百分点。本周沿海地区个别MTO装置及西北青海部分CTO装置重启，国内CTO/MTO装置整体开工回升。整体来看，沿海地区甲醇库存在92.8万吨，环比上周下降2.3万吨，跌幅在2.42%，同比下降19.97%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.1万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计11月26日到12月12日沿海地区进口船货到港量49.85万-50万吨。

【橡胶】

橡胶：周二橡胶走势回调，在南非新病毒不确定影响的预期之下，市场整体偏弱，短期国内市场临近停割，海外船运持续吃紧，国内需求相对平稳，供应端仍具有不确定性对价格形成支撑，考虑近期疫情的不确定影响，胶价短期预计延续回调。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货夜盘加速上行。近期市场利多消息频出，加拿大洪水导致物流供应受阻，加针预期转强；二连浩特口岸暂停人工装卸进口纸浆；印尼金光集团APP宣布本月暂时停止向市场供应阔叶浆。目前国内港口库存去库较为缓慢，但下游需求有企稳态势，纸企陆续发布原纸涨价函，利润有望进一步恢复，且限电放松后开工率有回升迹象，利于提振市场信心。整体来看，多方消息持续发酵，短期纸浆预计延续偏强运行。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分下调150-200，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。两油石化库存71.5万，环比增加3.5万吨。昨日聚烯烃下跌，一方面现货价格下调居多，另一方面盘中原油价格回落拖累化工品表现。暂时而言，上周反弹未果，后市需求或转淡背景下，聚烯烃或延续弱势格局。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA震荡偏弱，MEG略企稳。成本端原油支撑大幅回落。产业上，PTA市场现货依然供应充足，大厂预计或有检修；乙二醇多套装置负荷提升及重启，供应增量压力增加，煤价成本支撑偏弱。需求端，下游聚酯工厂计划减产20%左右，聚酯产品产销趋于平淡。库存方面，乙二醇港口库存略降，PTA延续垒库。整体上，PTA、MEG基本面略偏弱，关注近期成本端及聚酯检修减产消息。

【沥青】

沥青：BU2206合约开盘报2942元/吨，最高报2980元/吨，最低报2862元/吨，收盘报2866元/吨，较上一交易日下跌90元/吨，跌幅为3.04%。成交量为44.54万手，持仓量增加15850手至27.46万手。建议密切关注OPEC+会议结果。回归沥青自身供需面，当前沥青炼厂及贸易商库存保持下滑趋势，但淡季之下需求的持续萎缩抑制了价格走势。但不排除后续新一轮入库需求可能为价格带来一定支撑，并有机会带动沥青基差走强。操作上建议2900附近稳步建仓，考虑多沥青空燃料油策略。建议密切关注OPEC+会议结果。回归沥青自身供需面，当前沥青炼厂及贸易商库存保持下滑趋势，但淡季之下需求的持续萎缩抑制了价格走势。但不排除后续新一轮入库需求可能为价格带来一定支撑，并有机会带动沥青基差走强。操作上建议2900附近稳步建仓，考虑多沥青空燃料油策略。

3）黑色

【钢材】近期螺纹表需企稳回升，去库速度赶上去年同期水平。在地产开发贷放开的背景下，下游终端需求的环境有所好转，且临近年底工程项目面临交付期，叠加社会库存绝对值偏低的影响，钢材盘面明显反弹。另一方面，由于奥密克戎对海外市场的扰动，“多内需空外需”的盘面逻辑开始发酵，也对下游以国内为主导的黑色系盘面价格形成一定提振。在目前近月合约仍有贴水，需求底部企稳，预期好转的情况下，近月合约存在一定支撑。但对远月05合约而言，供给环比回升概率较大，中长期地产需求也有较大不确定性，中长期尺度上价格上方存在一定压制。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格走势偏强。铁矿近期价格走势较强，一方面原因是价格处于底部，盘面超跌存反弹动力，另一方面原因是高炉存复产预期，拉动铁水产量回升。铁矿基本面并未发生变化，地产端需求持续回落带动用钢总需求持续走弱，同时铁矿港口库存持续增加，铁水产量同比大幅下滑，港口现货成交持续走弱，铁矿供应持续走向宽松格局并未改变，现货价格有望持续承压。后市来看，在供应端保持平稳，需求存大幅回落背景下，价格反弹空间有限。

【煤焦】

双焦：夜盘焦炭上涨2.94%。焦炭方面，钢厂对焦企8轮提降落地，市场情绪有所好转，焦企出货情况好转，加之受秋冬季错峰生产政策、冬奥会等因素影响，焦企后期生产或受限。焦煤方面，随着煤价大幅下调，下游市场对优质资源需求提升，焦煤市场看跌情绪缓解，个别煤种有小幅探涨迹象，但目前焦煤市场整体供应仍偏宽松。盘面来看，需求端仍主导价格，双焦价格有望呈现震荡走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约偏强震荡，收于8332元/吨。现货价格维持在8100元/吨附近。近期南方多数厂家及北方部分厂家已停产，锰硅产量有所回落，同时内蒙、宁夏限产文件出台，后市需关注产区停产的范围会否扩大。需求端来看，当前钢厂利润偏低，且采暖季钢材产量增幅受限，下游需求难有较好表现。综合来看，由于供应趋于回落、锰硅价格跌势暂止，而疲弱的下游需求仍将制约盘面的上方空间。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约偏弱震荡，收于8626元/吨。72自然块的主流报价维持在8400元/吨附近。采暖季钢材产量增幅受限，加之钢厂利润不佳，下游需求难有较好表现。目前内蒙、宁夏部分厂家已出现停产情况，硅铁产量增幅暂缓，同时宁夏发布错峰限产要求，后市需关注主产区停产的范围会否扩大。综合来看，由于供应回升暂止、短期硅铁价格或将以弱稳运行为主，而疲弱的下游需求仍将使得盘面承压运行。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约窄幅震荡，收于840.6元/吨，港口煤价维持在1075元/吨，下游采购积极性较好。虽然冬季电厂的日耗水平趋于抬升，但目前电厂的存煤量已回升至安全标准，后市对煤炭的采购将以刚性拉运为主，补库需求的集中释放对煤价的支撑逐渐走弱。同时，采暖季限产政策和能耗双控政策使得工业用电需求增长受限，也在一定程度上制约了电厂用煤需求的增幅。近期煤炭日产量及大秦线的日度发运量均维持在高位水平，北方四港库存高于历史同期，市场煤资源逐渐宽裕。综合来看，随着市场供需格局持续改善，后市煤价或仍存回落空间，需关注气温下降后电厂的存煤水平变化。

4）金属

【贵金属】

贵金属：鲍威尔昨日参加参议院作证，承认对于通胀放弃“暂时性”措辞，并考虑提前几个月结束缩减购债。鹰派发言再度打压金银价格。南非发现的新变异病毒使得市场出现大恐慌，但目前毒株对经济复苏和央行政策的影响还有待验证，短期恐慌反应后市场或转入观望。贵金属整体逻辑以交易美联储货币政策收紧节奏以及通胀为主，持续走高的美国通胀使得近期美联储官员表态偏向鹰派，对金银构成压力，但一方面市场对于政策收紧已有预期，另一方面抗通胀和对冲疫情风险的需求为贵金属提供支撑，多空胶着下贵金属或步入持续震荡行情。

【铜】

铜：夜盘铜价延续回落，市场担忧新变种病毒给需求带来影响。昨日国内PMI为50.1，处于荣枯线上方，好于市场预期。目前铜市一方面担忧未来需求疲软；另一方面受低库存和现货紧张。昨日LME库存小幅下降至8万吨下方，上周末上期所库存回升至4.1万吨，库存总体水平处于低位，两市场呈反向结构。短期铜价总体宽幅震荡的可能性较大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价高开低走，市场担忧新变种病毒带来的影响。据报道，新变种病毒感染力超过此前的种类。目前产业链总体供需双弱，国内库存总体较低和LME库存下降，支撑锌价。预计锌价短期延续回落，总体宽幅震荡。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘小幅下跌。基本面方面，国内社会库存周末下降0.3万吨至101.4万吨，铝锭出库量持续增加。供应方面，据国家统计局数据，10月国内电解铝产量313万吨，同比下降1.8%。铝价低位震荡，成本支撑下中期下跌空间不大。氧化铝价格近期回落后距离成本更近，高耗能企业用电价格短期难以下降，即使消费持续走弱铝价潜在的下方空间也仅略高于1000元/吨，否则将开启减产。上周五市场的抛售是否是新的新冠恐慌仍需要观察，近期部分发达国家陆续宣布旅行禁令对市场情绪尤其原油价格影响较大。操作上建议观望或逢低买入为主。

【镍】

镍：镍价高开低走，小幅回落。基本面方面，镍板产量稳定，近期随着供电形势的好转，下游需求逐步回升。镍铁方面，受印尼政策影响，镍铁供应整体偏紧。硫酸镍本周加工利润大幅下跌，已经接近镍铁加工高冰镍成本，如硫酸镍价格后期不能回升，短期纯镍价格上方压力将明显加大。镍下游不锈钢消费近期回升不明显，叠加硫酸镍价格回落，镍价短期压力预计增加。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格震荡。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，但近期随着电力供应形势好转价格有所回落。不锈钢库存上周大幅走高，下游房地产低迷对消费的影响仍在延续。利润方面目前304不锈钢利润持续回落，短期预计低位。中长期看不锈钢供应预计继续增加，未来价格难以持续上行。

【铅】

铅：伦铅冲高回落，沪铅延续下跌。产业上，11月25日国内铅锭社会库存14.32万吨，周度大幅去库19200吨。供应端，10月全国电解铅产量24.45万吨，环比降6.52%。限电缓解后原生铅有所恢复，但安徽华铂、华鑫以及山东中庆等企业检修，再生铅市场供给增幅放缓。需求端，铅酸蓄电池市场消费需求环比好转，社会库存延续下降。整体上，再生铅检修，建议止盈观望为主。

【锡】

锡：伦锡震荡下跌，沪锡震荡回落。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC10月份运营产能已恢复至80%附近，但印尼地区产能干扰，消费预期好转。国内10月份精炼锡产量14443吨，环比增加10.95%。近日缅甸锡矿进口口岸再受干扰，广西地区受限电影响减弱，国内锡锭库存低位回升。整体上，需求好转背景下，近期沪锡震荡走势。

5）农产品

【白糖】

糖：能源价格下跌继续拖累全球糖市。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、开榨情况；另外宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响。而新榨季国内减产利多糖价。策略上，SR05合约可以逢回调后在6000-6100一带买入，同时由于糖厂推迟开榨套利交易者可以进行买SR01空SR05的月差正套交易。

【生猪】

生猪：生猪期货维持震荡。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价17.64/公斤，比上一日下跌0.05元/公斤。总体而言，4季度生猪均重、屠宰情况均出现改善。目前看短期收购好转持续，同时现货已经升水期货，但白条开始滞销，中长期去库存仍需时间，短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货盘中一度大跌，随后收回跌幅。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋商品果3.6元/斤，与上一日比持平；陕西洛川75#商品果收购价4.0元/斤，与上一日比持平。受到前期不利天气影响，西北苹果个头偏小，山东苹果果锈偏多，同时次果价格低刺激走货快。截止到2021年11月25日全国入库量约为864.21万吨，相比上周出库10.89万吨左右，走货速度相比去年同期加快。策略上，建议空头在回调后平仓，多头等待回调后开多。

【油脂】

油脂：夜盘油脂震荡偏弱，豆油Y2201收盘于9006，跌幅2.26%，棕榈油P2201收盘于9098，跌幅1.92%，菜油OI2201收盘于12275，跌幅1.34%。船运商检机构ITS发布11月前30日马来西亚棕榈油出口增幅13.59%，出口增幅扩大。上周国内豆油库存小幅减少至84.18万吨，棕榈油库存增加3.56万吨至47.73万吨，国内豆棕价差虽有修复，但是棕榈油消费仍未见起色，加上气温低，豆棕01可少量尝试扩大。

【豆粕】

粕：11月30日(星期二)CBOT大豆收盘下跌。连续第五天下跌，因对Omicron新冠病毒变种和全球经济放缓的担忧加重。交易商表示，玉米和大豆市场亦因原油市场大幅下跌和南美有利的农作物天气而承压。01月大豆收1220.75美分/蒲式耳，跌幅1.67%。M2201收盘于3182，跌幅1.12%，RM2201收盘于2647，跌幅0.71%。巴西播种进度依然保持较快，截至11月29日，巴西21/22年大豆已经种植了预期面积的90%，而一周前为86%，去年同期为87%。阿根廷与去年持平，天气方面总体并无大问题，后期关注中国买船到港状况。2021年第47周全国主要油厂大豆库存及未执行合同均下降，豆粕库存上升。豆粕单边追随美豆，维持区间震荡，关注豆菜粕01扩大。

【棉花】

棉花：美棉夜盘大跌，跌幅超4%。近日南非出现新型变异病毒，引发全球恐慌情绪，美棉受此拖累出现大跌，国内市场心态也有所转变，引发需求端利空释放。目前下游对高价棉接受程度不高，采购意愿较低，高价传导仍然不畅。下游成品库存累库迹象明显，需求仍未出现明显好转。整体来看，除新棉成本外，郑棉缺乏利好支撑。国内需求整体偏弱，难以支持棉价维持高位；2022/23年度棉花扩种预期不断加强；疫情发展也不利后市消费。短期在疫情持续发酵下，郑棉预计延续弱势。