大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止11月26日全国86家电厂样本区域存煤总计1344.2万吨，日耗72.4万吨，可用天数18.6天。保供令全国统调电厂存煤水平快速提升，环渤海港口库存出现进一步积累，已经接近19年同期高位，市场报价中坑口、港口价格情绪有所稳定 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1095，01合约基差254.6，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存540万吨，环比减少8万吨；六大电数据停止更新 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：陕蒙地区产销两旺，车辆拉运积极，销售情况良好，由于港口恶劣天气影响，船舶压港严重。近期冷空气多发，民用电负荷明显增加，电厂日耗进入季节性旺季。政策风险并未完全缓解，近期发改委价格司多次召开会议。目前市场流动性较弱，行情继续维持震荡，谨慎操作。ZC2201：790-880区间操作

铁矿石：

1、基本面：30日港口现货成交94.5万吨，环比下降36.4%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为49万吨，环比下降38.8%），本周平均每日成交121.5万吨，环比上涨21.6% 中性

2、基差：日照港PB粉现货661，折合盘面738.4，01合约基差128.9；日照港超特粉现货价格425，折合盘面624.2，01合约基差14.7，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15424.17万吨，环比增加172.7万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：本周澳巴发货量小幅下滑，北方港口到港量明显回落。港口疏港小幅回落，叠加压港持续缓解，累库趋势延续。钢厂即期利润有所回升，部分钢厂完全年度减产目标后，市场预期12月粗钢产量低位回升。自12月1日起，唐山10家钢铁企业绩效级别由D级调整为C级，限产有所放松，市场情绪好转。I2201：逢低做多，下破570止损

焦煤：

1、基本面：随着下游市场采购需求回暖，煤矿出货情况较前期有所好转，且受疫情影响，部分进口煤增量略有减少，叠加煤矿竞拍情况转好，煤价下调幅度稍有收窄；中性

2、基差：现货市场价2505，基差394.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存740.25万吨，港口库存371万吨，独立焦企库存615.25万吨，总样本库存1726.5万吨，较上周减少69.79万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：目前焦钢企业多以消耗库存为主，厂内部分焦煤库存已降至偏低位，且近期煤价大幅下降，部分企业对优质资源开始少量采购，然焦钢企业利润依旧趋紧，市场多维持观望态度。综合来看，预计短期内焦煤偏稳运行。焦煤2205：1850多，止损1820。

焦炭：

1、基本面：主产地仍有部分焦企因环保等因素影响有限产行为，开工率暂时维持低位运行，随着下游需求回升，焦企库存压力得到缓解，部分焦企于近期再次联合抵制降价，对后市心态稍有转变；中性

2、基差：现货市场价2800，基差137；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存399.83万吨，港口库存130.9万吨，独立焦企库存72.9万吨，总样本库存603.63万吨，较上周增加15.16万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：下游需求好转，焦企焦炭库存有不同程度的回落，部分焦炭资源价格有反弹情况，但考虑到钢厂仍有限产安排，对焦炭需求整体偏低，市场或进入焦钢博弈平台期，预计短期内焦炭市场将震荡运行。焦炭2205：多单持有，止损2700。

螺纹：

1、基本面：上周供给端高炉开工率维持低位，实际产量继续显著低于同期，粗钢压减年度任务较重，预计将持续保持低位；需求方面表观消费小幅回升，但天气转冷淡季来临后续难有较大改观，预计供需双弱延续；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4923.4，基差760.4，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存442.77万吨，环比减少6.52%，同比减少1.7%；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格全天震荡横盘，无明显走势，现货价格变化不大，预计本周价格有望维持当前区间，操作上建议05合约日内4100-4250区间轻仓偏多操作。

热卷：

1、基本面：热卷近期继续保持供需双弱局面，本周供应端板材产量低位继续下行，受整体开工率和政策压制短期难有增量。需求方面上周表观消费继续小幅回落，受制于下游制造业及汽车产销影响继续低于同期；中性

2、基差：热卷现货价4730，基差388，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存237.3万吨，环比减少1.51%，同比减少1.62%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、结论：昨日热卷期货价格全天震荡走势，现货价格略有上调，从盘面走势来看，前期大跌后当前下方支撑经受考验，操作上建议05合约日内4280-4450区间轻仓操作。

玻璃：

1、基本面：原料、燃料等生产成本仍处高位，玻璃生产利润大幅收缩，中长期产能边际萎缩；终端地产资金紧张问题逐步缓解，下游加工厂、贸易商补库需求提升，刚性需求回暖释放；偏多

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1991元/吨，FG2201收盘价为1822元/吨，基差为169元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止11月25日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存205.75万吨，较前一周下降4.86%，处于5年均值之上；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：玻璃库存停止累积并有所去化，基本面逐步回暖，短期预计震荡偏多运行为主。玻璃FG2201：日内1840-1920区间偏多操作

2

---能化

天胶：

1、基本面：供需季节性偏紧 偏多。

2、基差：现货14000,基差-935 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论: 2201合约做多，破14665止损

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格大幅走弱拖累燃油；全球炼厂开工率回落，西方至新加坡发货量减少，燃油供给趋紧；中东、南亚采购高硫燃油发电处于淡季，叠加国际天然气价格回落，燃油季节性、经济性提振消退；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2631元/吨，FU2205收盘价为2547元/吨，基差为84元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止11月25日当周，新加坡高低硫燃料油2290万桶，环比前一周增加7.21%，库存向上突破5年均值；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：成本端原油拖累叠加燃油基本面偏弱，短期燃油预计偏弱运行为主。燃料油FU2205：日内偏空操作，止损2580

原油2201：

1.基本面：美联储主席鲍威尔称，可能考虑提前数月完成减码，并不再将通胀形势描 述为“暂时性”，鲍威尔的鹰派讲话强化了加息预期；莫德纳CEO对新冠疫苗对抗奥密克戎新变种的有效性提出质疑，引发金融市场恐慌，并加剧了对石油需求的担忧，据报道，莫德纳CEO称新冠疫苗对抗奥密克戎变种的有效性不太可能像对抗德尔塔变种那样好；中性

2.基差：11月30日，阿曼原油现货价为72.13美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为71.69美元/桶，巴士拉轻质现货价为71.69美元/桶，基差15.68元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至11月26日当周API原油库存减少74.7万桶，预期减少166.7万桶；美国至11月19日当周EIA库存预期减少48.1万桶，实际增加101.7万桶；库欣地区库存至11月19日当周增加78.7万桶，前值增加21.6万桶；截止至11月30日，上海原油库存为628.7万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止11月23日，CFTC主力持仓多减；截至11月23日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：隔夜疫苗对于变种新冠病毒的有效性减弱引发市场再度恐慌，原油在美盘出现较大下挫，不过后半夜情绪回暖跌幅收窄，目前未有明确定论，不过根据以色列的初步数据加强针疫苗对病毒仍有效果，而OPEC+目前尚未对停止增产做出表态，关注今日召开的技术会议的建议，宏观面变动巨大，投资者谨慎操作，短线435-455区间操作，长线空单轻仓持有。

甲醇2201： 

1、基本面：上半周国内甲醇市场表现欠佳，内地、港口均有不同程度走弱，其中内地在运输车辆较少下，整体发货不畅，加之国外疫情利空业者心态，市场交投整体偏弱，短期内地或延续走弱。港口期现联动，近月基差有所走弱，远月在伊朗限气及进口缩量预期下相对偏强，短期港口或震荡居多；中性

2、基差：11月30日，江苏甲醇现货价为2730元/吨，基差95，期货相对现货贴水；偏多

3、库存：截至2021年11月25日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为55.1万吨，较上周同期增2.06万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在29.5万吨附近，较前期增2.6万吨；中性

4、盘面：20日线偏平，价格在均线附近；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：当前基于国内外限气逐步落地利好支撑，盘面整体表现相对尚可，内地山西、关中局部运费挤压而下移。短期来看，基于西北产区上周出货尚可，叠加限气局部供应收缩等提振，预计短期西部区域窄幅盘整为主；值得一提的是，近期内地多地雨雪天气相对集中，叠加局部散点疫情尚存，需警惕运价持续上涨对上下游传导影响。此外，原油、煤价走势偏弱，加之传统需求一般，故中下游跟进情绪或相对谨慎，总体震荡运行，短线2600-2700区间操作，长线多单持有。

塑料 

1. 基本面：因新冠新变种的影响，外盘原油夜间再度下跌，L盘面弱势运行。当前聚烯烃整体利润低位，原油大跌情况下，成本支撑逻辑可能打破。供应端11月检修装置重启时间不定。下游限电政策有所放宽，下游农膜需求一般，利润较差，工厂按需采购。两油库存中性，仓单高位回落，乙烯CFR东北亚价格1131（-0），当前LL交割品现货价9075（-50），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合约2201基差640，升贴水比例7.6%，偏多； 

3. 库存：两油库存68万吨（+0.5），偏空；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论： L2201日内8400-8600震荡偏空操作； 

PP

1. 基本面：因新冠新变种的影响，外盘原油夜间再度下跌， PP盘面弱势运行。当前聚烯烃整体利润低位，原油大跌情况下，成本支撑逻辑可能打破。供应端检修少。下游限电政策放宽， 下游整体需求一般，bopp利润好。两油库存中性，仓单高，丙烯CFR中国价格1021（-0），当前PP交割品现货价8100（-130），偏空；

2. 基差： PP主力合约2201基差137，升贴水比例1.7%，偏多；

3. 库存：两油库存68万吨（+0.5），偏空；

4. 盘面： PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 结论： PP2201日内7900-8150震荡偏空操作；

PTA：

1、基本面：油价大幅回落，下游聚酯产品利润回落，受制于库存压力，部分聚酯工厂存减产计划 偏空

2、基差：现货4475，01合约基差55，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存5.7天，环比减少0.3天 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：华南一套250万吨装置计划停车检修，预计检修3周附近；华东一套75万吨装置今晚停车，预计检修一个月；华南一套110万吨装置计划12月中检修2周；华南一套450万吨装置已降负至7成，该装置前期维持8成附近；西南一套100万吨PTA装置重启中，预计今日投料。随着加工费不断压缩，后期检修装置增加，个别主流供应商合约减量。聚酯方面，聚酯大厂达成共识自律减产，在目前实际产量基础上减产20%，且后期仍有进一步减产可能，终端投机需求减弱，预计后市聚酯负荷将高位回落。短期跟随成本走弱为主。TA2201：4300-4500区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，29日CCF口径库存为59.9万吨，环比增加3.3万吨，港口库存小幅积累 中性

2、基差：现货4940，01合约基差77，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存56.2万吨，环比增加0.5万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：成本端方面，油价大幅回落，煤价偏弱震荡。市场对于远月供应存在宽松预期，但部分装置重启推迟，新装置推进偏慢，国内实际供应仍维持低位运行。聚酯工厂联合减产令基本面去库幅度有所缩减，短期市场交易成本端的情况，预计盘面表现跟跌为主。EG2201：关注4800支撑位

沥青： 

1、基本面：原油大跌，成本支撑减弱；中性。

2、基差：现货3050，基差184，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少1.2%为36.8%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏空操作。

PVC：

1、基本面：上周五煤价走弱，原油价格大跌，成本端支撑减弱；中性。

2、基差：现货9450，基差820，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增1.2%至15.223万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2201：日内偏多操作。

3

---农产品

豆油

1.基本面：10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，MPOB报告利空，市场已提前消化，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加8.71%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：豆油现货9906，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：11月26日豆油商业库存87万吨，前值88万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格高位回落，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期，对生柴原料支撑。但目前全球疫情影响，市场对需求端担忧，原油及商品价格回落调整，同时资金移仓月尚未完成，短期预震荡整理，多看少动。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。豆油Y2201：观望或8800附近回落做多

棕榈油

1.基本面：10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，MPOB报告利空，市场已提前消化，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加8.71%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：棕榈油现货9870，基差430，现货升水期货。偏多

3.库存：11月26日棕榈油港口库存49万吨，前值39万吨，环比+10万吨，同比-34.74%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格高位回落，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期，对生柴原料支撑。但目前全球疫情影响，市场对需求端担忧，原油及商品价格回落调整，同时资金移仓月尚未完成，短期预震荡整理，多看少动。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。棕榈油P2201：观望或8900附近回落做多

菜籽油

1.基本面：10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，MPOB报告利空，市场已提前消化，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加8.71%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：菜籽油现货12857，基差300，现货升水期货。偏多

3.库存：11月26日菜籽油商业库存35万吨，前值34万吨，环比+1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格高位回落，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期，对生柴原料支撑。但目前全球疫情影响，市场对需求端担忧，原油及商品价格回落调整，同时资金移仓月尚未完成，短期预震荡整理，多看少动。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。菜籽油OI2201：观望或12070附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，油脂大幅回落带动和巴西大豆丰产预期压制价格，短期美豆震荡偏弱。国内豆粕跟随美豆震荡回落，短期技术性调整大概率维持区间震荡。国内豆粕价格多空交织，下有支撑上有压力，巴西大豆增产预期强烈压制豆类价格，短期国内豆粕需求逐渐好转，年底需求预期良好，油厂成交近期良好，现货升水支撑豆粕盘面价格，国内豆粕供需整体相对均衡，价格维持区间震荡格局。中性

2.基差：现货3320（华东），基差120，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存61.56万吨，上周54.73万吨，环比增加12.48%，去年同期108.56万吨，同比减少43.29%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期1200附近震荡；国内供需相对均衡，受美豆回落带动技术性调整，关注美国大豆出口和南美大豆生长天气。

豆粕M2201：短期3130至3190区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕回落带动和技术性调整，短期菜粕价格回归震荡。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕节后库存回升压制现货价格高度，需求年底短期偏弱而长期良好。偏多

2.基差：现货2690，基差10，升水期货。中性

3.库存：菜粕库存1.78万吨，上周2.6万吨，环比减少31.54%，去年同期1.5万吨，同比增加18.67%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：菜粕整体维持震荡格局，需求预期较好支撑价格，但菜粕年底逐渐进入消费淡季压制需求和价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

菜粕RM2201：短期2620至2680区间震荡，期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，油脂大幅回落带动和巴西大豆丰产预期压制价格，短期美豆震荡偏弱。国内大豆震荡回落，短期技术性调整，整体仍延续高位震荡格局。现货市场国产大豆仍旧偏紧，但国内外价差过大限制盘面高度，且国内有大豆抛储传闻，短期维持高位震荡。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆呈有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货6260，基差162，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存391.05万吨，上周402.91万吨，环比减少2.94%，去年同期548.16万吨，同比减少28.66%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计1200附近震荡；国内大豆期货短期高位技术性调整，整体维持震荡格局。

豆一A2201：短期6050至6150区间震荡，观望为主或者短线操作。

玉米：

1、基本面：淀粉企业库存攀升，淀粉现货价加速回落；丰收的玉米上市高峰呈现；新型变种新冠病毒突发，终端市场消费受限；截止24日，国内深加工企业玉米总消耗量周环比增2.71%，年同比增2.76%；全球与国内供应缺口双降；养殖利润欠佳，生猪养殖积极性仍较差；小麦玉米价差回归，供应充足的小麦饲用需求优于玉米；偏空

2、基差：11月30日，现货报价2660元/吨，01合约基差15元/吨，升水期货，偏多

3、库存：11月24日，全国96家玉米深加工企业库存总量在304.1万吨，周环比降2.34%；11月19日，北方港口库存报228万吨，周环比降1.72%；广东港口玉米库存报47.9万吨，周环比降14.46%；偏多

4、盘面：MA20走平，01合约期价收于MA20下方，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：新粮集中上市，变种新冠制约消费，玉米后市供应料偏宽松。盘面上，01合约期价收在日线BOLL（20,2）中轨线下方，布林轨道收窄，背靠中轨线逢高做空。C2201区间：2620-2660

生猪：

1、基本面：禽流感爆发率上升，猪肉在肉类消费优势攀升；新型变种新冠病毒突发，猪肉集中性消费存担忧；仔猪与中猪存栏仍处历年高位，后市大猪供应料仍宽松；腊肉灌肠消费继续提振消费；冬季是猪瘟疫情高发季节，散点突发概率持续攀升；养殖利润扭亏为盈，养殖户补栏情绪好转；猪粮比、猪料比回升，收储工作或延后；中性

2、基差：11月30日，现货价17840元/吨，01合约基差1735元/吨，升水期货，偏多

3、库存：截止9月31日，生猪存栏量43764万头，年同比增18.2%；截止10月31日，能繁母猪存栏量4348万头，月环比降2.5%，年同比增6.6%；偏空

4、盘面：MA20走平，01合约期价收于MA20上方，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 

6、结论：变种新冠制约消费，压制猪价上行空间，但猪肉在肉类消费品中占优势，需求有支撑，预期下方空间亦有限。盘面上，01合约期价重回日线BOLL（20,2）中轨线下方，进入弱势区域，背靠中轨线逢高做空为宜。LH2201区间：15800-16300

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。2021年9月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖1066.66万吨；全国累计销糖961.8万吨；销糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年10月中国进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少6万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5760，基差-129（01合约），贴水期货；偏空。

3、库存：截至9月底20/21榨季工业库存104.86万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：白糖短期受南非变异病毒影响，加之总体市场恐慌回落。国内新糖上市价格同比提高，期货回落，期现价差缩小。期货盘面回调多日，不追空，中线多单可逢低分批入场。

棉花：

1、基本面：11月30日储备棉投放成交率52.67%，平均成交价格20705元/吨，折3128价格21108/吨。10月份我国棉花进口6万吨，环比下降14.3%，2021年累计进口190万吨，同比增加19%。农村部11月：产量573万吨，进口250万吨，消费820万吨，期末库存760万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22544，基差2489（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度11月预计期末库存760万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：受短期疫情恐慌情绪影响，郑棉跌破21000-22000箱体，快速下跌。近期市场进入淡季，订单减少，新棉现货价格偏高，下游纺织企业采购谨慎，前期高价收购籽棉的上游加工企业可能会出现大面积亏损。期货盘面短期谨慎看空。

4

---金属

黄金

1、基本面：美联储主席鲍威尔的鹰派讲话强化了加息预期；美股大跌，三大指数大幅回落；收益率曲线趋平，长期债券收益率明显走弱， 10年期国债收益率跌5.44个基点，报1.4443%；美元指数涨0.11%报96.172；黄金由升转跌，金价一度反弹至1811.4美元，后大幅回落，最低达1771.2美元，收于1776.2美元，收跌0.42%，早盘平盘左右震荡；中性

2、基差：黄金期货370.24，现货368.19，基差-2.05，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单5154千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：加息预期再度升温，金价冲高回落；COMEX期金下跌0.5%，报1776.50美元/ 盎司；今日关注美国ADP就业人数，中美欧PMI数据，美国经济褐皮书，鲍威尔讲话；变异病毒担忧降温，鲍威尔讲话鹰派，美元走高，金价回落。今日继续关注鲍威尔和耶伦讲话，劳动力市场数据需关注，下行空间有限，金价短期震荡为主。沪金2202：360-375区间操作。

白银

1、基本面：美联储主席鲍威尔的鹰派讲话强化了加息预期；美股大跌，三大指数大幅回落；收益率曲线趋平，长期债券收益率明显走弱， 10年期国债收益率跌5.44个基点，报1.4443%；美元指数涨0.11%报96.172；银价一度反弹，但迅速回落，一度小幅反弹最高至23.355，回落最低达22.705美元/盎司，收于22.865美元/盎司，收涨0.26%，早盘平盘左右震荡；中性

2、基差：白银期货4792，现货4701，基差-91，现货升水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2346000千克，环比减少8418千克；偏空

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：银价跟随金价回落，工业金属支撑有限；COMEX期银下跌0.2%，报22.8150美元/盎司；情绪逐渐冷静，银价依旧跟随金价回落，反弹无力，下行幅度却有所扩大。银价整体依旧跟随金价为主，依旧震荡为主。沪银2206：4700-4950区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，制造业景气度有所减弱；偏空。

2、基差：现货70535，基差1075,升水期货；偏多。

3、库存：11月30日铜库存减少3625吨至76450吨，上期所铜库存较上周增加6944吨至41862吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，多翻空；偏多。

6、结论：在全球宽松收紧预期和南供应增加背景下，市场情绪影响较大，短期震荡为主，沪铜2201：短期观望，持有cu2201c74000期权。

铝:

1、基本面：双控下铝产量受限，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货18870，基差-35，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周增加5478吨至328687吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，沪铝2201：18500~19500区间操作。

镍：

1、基本面：从中长线来看，全球原生镍供需仍然偏紧，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生供需来看，短缺已经收窄，明年预计或开始过剩。本周价格连续上涨主要因素是《锂离子电池行业规范条件》中有一项限制目前主流磷酸铁锂的产能，在将来一段时间内受到限制，短期来三元电池有一定受益，提高三元在电池上的占比，提升镍钴的需求，同时特斯拉与宁德时代签定合作合同，对于4680电池后期也有一定期望。新能源汽车数据良好，新能源产业继续对镍价形成支撑。从不锈钢产业来看，镍矿价格稳定，成本端暂无变化，镍铁库存增加，供应开始过剩，对镍的需求有一定挤兑。不锈钢自身库存一直累加，供需疲弱明显，不利于镍价上涨。从远期来看，中间品与高冰镍会在明年陆续开始增产供应，对于镍豆在硫酸镍上的使用引起替代。同时关注疫情因素。中性

2、基差：现货149825，基差2035，偏多

3、库存：LME库存114360，-936，上交所仓单5171，-101，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2202：沪镍指数持仓大减，15万一线压力体现，反弹抛空，下破20均线少量可追。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市调整，美联储主席暗示加速减码，昨天两市分化，军工科技股走强，金融地产调整，市场题材热点增加；偏多

2、资金：融资余额17205亿元，增加28亿元，沪深股净卖出34亿元；中性

3、基差：IH2112升水6.65点，IF2112升水1.17点， IC2112贴水31.56点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约）， IC在20日均线上方，IF、IH在20日均线下方；中性

5、主力持仓：IF 主力多减，IH主力空增，IC主力多减；中性

6、结论：变异病毒对国内影响有限，海外市场影响较大，目前中小盘股延续强于大盘白马的风格，短期考验上证50和沪深300下方支撑。IF2112：观望为主；IH2112：观望为主；IC2112：多单逢高平仓。

国债：

1、基本面：中国11月官方制造业PMI为50.1，比上月上升0.9个百分点，重回扩张区间。

2、资金面：11月30日央行公开市场进行1000亿逆回购，逆回购到期500亿，MLF到期2000亿，净回笼1500亿元。

3、基差：TS主力基差为0.0616，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1481，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.1364，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多； T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、结论：暂时观望。