11月份，军工板块表现亮眼，该指数11月30日盘中最高上探至9603.85点，刷新2016年1月29日以来的阶段高点，期间大涨15.43%，跑赢上证指数（涨幅0.47%），位居大智慧板块涨幅榜前列。尽管，12月首个交易日军工板块指数出现回调整理，但仍有50只个股股价实现上涨。

对此，粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁表示，“军工板块指数创出近5年来的高点，源于其处于高景气阶段，基本面持续向好。横向对比来看，军工板块年内涨幅在科技成长板块中仍处于较低位置，年内军工板块上涨24%，而电气设备、新能源汽车、电子板块年内累计涨幅分别达到77%、45%和30%；锂电、光伏等板块的PEG（市盈率相对盈利增长比率）普遍在1.5倍左右，而军工板块在1倍左右。从历史估值来看，与2020年7月份及2021年1月份的估值阶段性高位相比，当前行业估值仍有上涨空间。随着后续国内货币政策有望实现宽松，叠加业绩高增和政策面的支持，军工板块跨年行情有望展开。”

行业景气度有望持续上行

11月25日，国防部在例行记者会上总结了“十三五”期间我军的装备发展情况。在装备建设总体形态上，淘汰一代装备、压减二代装备、批量列装三代以上装备，基本建成以三代为主体、四代为骨干的装备体系。展望未来，国防部表示在新的起点上推动我军武器装备建设再上一个大台阶。

陈梦洁进一步补充道，“近期国防部表示要加快构建武器装备建设新发展格局，全力以赴加快武器装备现代化。我国军费占GDP比重低于世界主流国家，后续军费预算有望持续提升。在百年强军的战略目标下，军工行业未来有望在‘装备升级+军转民’等核心逻辑的推动下实现跨越式发展。”

可以发现，军工行业基本面持续改善对于股价上涨提供有力支撑。同花顺数据统计发现，在113家军工行业上市公司今年前三季度营业收入3302.47亿元，同比增长15.31%；实现净利润254.82亿元，同比增长37.22%，业绩呈加速趋势。其中，82家公司今年前三季度实现净利润同比增长，有21家公司报告期内实现净利润同比翻番。

军工行业上市公司普遍重视科技创新，研发投入力度大，研发费用较高的企业未来成长后劲十足。统计显示，上述113家军工行业上市公司2021年前三季度实现研发费用157.77亿元，同比增长24.45%。其中，36家公司今年前三季度研发费用实现同比增长50%及以上。

粤资基金研究员任涛对记者表示，“2021年三季度军工企业业绩增速普遍较快，自2020年以来保持高速增长态势，行业业绩高增长预期在逐步形成市场认同，随着军民融合深化，国防采购的投入，以及国企军工企业改革带来的增长红利等多项举措，助力行业景气稳步提升。”

16只军工股股价创历史新高

受多重利好提振，近期军工股普遍表现较好，在113只个股中，有106只个股11月份以来股价表现跑赢上证指数（期间累计涨幅0.83%），占比逾九成。其中，有33只个股期间累计涨幅超20%，海兰信期间累计涨幅居首，达到96.16%，派克新材紧随其后，期间累计涨幅也达58.88%，亚星锚链、光电股份、钢研高纳、天奥电子等4只个股期间累计涨幅也均在37%以上。

值得一提的是，上述个股中，包括中航重机、鸿远电子、派克新材、西部超导、中兵红箭、振华科技、中航机电、航天电器等在内的16只军工股11月份以来股价创历史新高。

近期北向资金也开始涌入部分军工股进行加仓。统计显示，截至11月30日，81只军工股获北向资金持仓，合计持股数量为7.26亿股，较10月末增长5.38%。其中，46只个股11月份以来受到北向资金青睐，雷科防务、光威复材、中兵红箭等3只个股期间北向资金增持数量均超500万股。

对军工板块的投资机会，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对记者表示，军工板块近期虽可能受到奥密克戎变种病毒的影响，但中长期依然看好行业发展并且会迎来跨年度行情。在需求侧端方面：“十四五”期间装备更新需求高涨，新型号武器列装在即，外部周边地缘政治因素逐渐复杂，今年以来海外局势动荡加速。在供给侧端：军民融合在今年迎来快速发展，对应企业的规模层级和产能都获得提高；军工国企改革不断完善，股权激励措施的有效展开使军工创新活力大幅度提升。建议三角度把握跨年度行情：首先，航空领域，空军队伍亟待扩充，应对实战和更新需求空间大；其次，新材料领域，受益于下游需求增长，新型号装备一旦定型量产和零部件更新，讲极大促进行业发展；其三，无人机领域，未来战争新形态。

“军工板块业绩的确定性很高，我们看好军工板块行情表现，当前是布局明年的机会。从细分的板块来看，军工行业下游整装相关的企业定价权和把控全局的能力更强，好于上游的零配零部件企业，所以整体业绩上也会有更好的表现。”私募排排网基金经理胡泊告诉记者。

建泓时代投资总监赵媛媛认为，军工板块是兼具价值和成长的可持续性行业，行情可间歇性持续到明年上半年。其中最看好的子板块包括导弹、航空锻件、机载系统等，导弹受益于实战化训练加速耗材消耗，未来五年复合增速40%以上；航空锻件上半年合同负债增速分别为611%，高温合金/钛合金锻件附加值高；机载系统上半年合同负债增速909%，竞争壁垒高。军工股在目前名义市场利率下行阶段表现更好。在投资军工股的时候，需要留意北上资金大量流入对市场风格的改变。如果新变异病毒在欧美扩散导致欧美央行放水，则涌入的北向资金可能将市场风格转向消费蓝筹而不利于军工股。

表：11月份以来涨幅超20%的军工股一览