大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：1日港口现货成交112.5万吨，环比上涨19%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为40万吨，环比下降18.4%），本周平均每日成交118.5万吨，环比上涨18.6% 中性

2、基差：日照港PB粉现货679，折合盘面758.2，01合约基差134.2；日照港超特粉现货价格440，折合盘面640.7，01合约基差16.7，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15424.17万吨，环比增加172.7万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，空翻多 偏多

6、结论：本周澳巴发货量小幅下滑，北方港口到港量明显回落。港口疏港小幅回落，叠加压港持续缓解，累库趋势延续。钢厂即期利润有所回升，部分钢厂完全年度减产目标后，市场预期12月粗钢产量低位回升。唐山地区限产有所放松，市场情绪好转，但仍需关注新的政策导向。I2201：逢低做多，下破570止损

动力煤：

1、基本面：截止11月26日全国86家电厂样本区域存煤总计1344.2万吨，日耗72.4万吨，可用天数18.6天。保供令全国统调电厂存煤水平快速提升，环渤海港口库存出现进一步积累，已经接近19年同期高位，市场报价中坑口、港口价格情绪有所稳定 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1095，01合约基差252.2，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存534万吨，环比减少6万吨；六大电数据停止更新 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：陕蒙地区产销两旺，车辆拉运积极，销售情况良好，由于港口恶劣天气影响，船舶压港严重。近期冷空气多发，民用电负荷明显增加，电厂日耗进入季节性旺季。政策风险并未完全缓解，近期发改委价格司多次召开会议。目前市场流动性较弱，行情继续维持震荡，谨慎操作。ZC2201：790-880区间操作

螺纹：

1、基本面：上周供给端高炉开工率维持低位，实际产量继续显著低于同期，粗钢压减年度任务较重，预计将持续保持低位；需求方面表观消费小幅回升，但天气转冷淡季来临后续难有较大改观，预计供需双弱延续；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4933.7，基差627.7，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存442.77万吨，环比减少6.52%，同比减少1.7%；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓空翻多；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格出现上涨行情，价格突破上周高点，但本周继续上涨空间不大，预计有望维持震荡偏强走势，操作上建议05合约日内4200-4350区间轻仓偏多操作。

热卷：

1、基本面：热卷近期继续保持供需双弱局面，本周供应端板材产量低位继续下行，受整体开工率和政策压制短期难有增量。需求方面上周表观消费继续小幅回落，受制于下游制造业及汽车产销影响继续低于同期；中性

2、基差：热卷现货价4780，基差277，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存237.3万吨，环比减少1.51%，同比减少1.62%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓空翻多；偏多。

6、结论：昨日热卷期货价格出现上涨行情，现货价格出现跟涨，从盘面走势来看，价格走势近期有所转强，但短期上方压力有限，操作上建议05合约日内4420-4550区间轻仓偏多操作。

焦煤：

1、基本面：随着下游市场采购需求回暖，煤矿出货情况较前期有所好转，且受疫情影响，部分进口煤增量略有减少，叠加煤矿竞拍情况转好，煤价下调幅度稍有收窄；中性

2、基差：现货市场价2505，基差527.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存740.25万吨，港口库存371万吨，独立焦企库存615.25万吨，总样本库存1726.5万吨，较上周减少69.79万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：目前焦钢企业多以消耗库存为主，厂内部分焦煤库存已降至偏低位，且近期煤价大幅下降，部分企业对优质资源开始少量采购，然焦钢企业利润依旧趋紧，市场多维持观望态度。综合来看，预计短期内焦煤偏稳运行。焦煤2205：多单持有，止损1950。

焦炭：

1、基本面：主产地仍有部分焦企因环保等因素影响有限产行为，开工率暂时维持低位运行，随着下游需求回升，焦企库存压力得到缓解，部分焦企于近期再次联合抵制降价，对后市心态稍有转变；中性

2、基差：现货市场价2830，基差32；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存399.83万吨，港口库存130.9万吨，独立焦企库存72.9万吨，总样本库存603.63万吨，较上周增加15.16万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：下游需求好转，焦企焦炭库存有不同程度的回落，部分焦炭资源价格有反弹情况，但考虑到钢厂仍有限产安排，对焦炭需求整体偏低，市场或进入焦钢博弈平台期，预计短期内焦炭市场将震荡运行。焦炭2205：多单持有，止损2750。

玻璃：

1、基本面：原料、燃料等生产成本仍处高位，玻璃生产利润大幅收缩，中长期产能边际萎缩；终端地产资金紧张问题逐步缓解，下游加工厂、贸易商补库需求提升，刚性需求回暖释放；偏多

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1991元/吨，FG2201收盘价为1913元/吨，基差为78元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止11月25日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存205.75万吨，较前一周下降4.86%，处于5年均值之上；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：玻璃库存停止累积并有所去化，基本面逐步回暖，短期预计震荡偏多运行为主。玻璃FG2201：日内1870-1940区间偏多操作

2

---能化

原油2201：

1.基本面：美联储主席鲍威尔强调要对通胀保持警惕，两天以来第二次表示应当考虑加快撤出刺激措施；OPEC+为期两天的政策会议将于周四结束，分析师预料暂停增产的可能性更大；美国能源部称没有计划改变5,000万桶储备油的投放时间或规模，否认了路透的相关报道；中性

2.基差：12月1日，阿曼原油现货价为71.18美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为71.20美元/桶，巴士拉轻质现货价为71.69美元/桶，基差27.03元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至11月26日当周API原油库存减少74.7万桶，预期减少166.7万桶；美国至11月19日当周EIA库存预期减少48.1万桶，实际增加101.7万桶；库欣地区库存至11月19日当周增加78.7万桶，前值增加21.6万桶；截止至11月30日，上海原油库存为628.7万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止11月23日，CFTC主力持仓多减；截至11月23日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：隔夜原油冲高回落，整体市场情绪依然偏弱，OPEC会议尚未对是否继续增产做出表态，留至今日会议上讨论，未知措施使得市场波动剧烈，而EIA库存上游小幅去库但下游汽油及精炼油累库，原油上方压力较大，宏观面变动巨大，投资者谨慎操作，短线435-455区间操作，长线空单轻仓持有。 

甲醇2201： 

1、基本面：本周国内甲醇市场表现偏弱，内地、港口均有不同程度走弱，且内地跌幅较大，主因运输不畅及部分卖空操作导致上游企业库存增加，内地氛围转弱较多，短期或延续弱势。港口维持期现联动，基差回归行情，然现货支撑较弱，关注期货主力换月情况，预计短期港口震荡概率较大；中性

2、基差：12月1日，江苏甲醇现货价为2730元/吨，基差95，期货相对现货贴水；偏多

3、库存：截至2021年11月25日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为55.1万吨，较上周同期增2.06万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在29.5万吨附近，较前期增2.6万吨；中性

4、盘面：20日线偏平，价格在均线附近；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；偏多

6、结论：当前基于国内外限气逐步落地利好支撑，盘面整体表现相对尚可，内地山西、关中局部运费挤压而下移。短期来看，基于西北产区上周出货尚可，叠加限气局部供应收缩等提振，预计短期西部区域窄幅盘整为主；冬季限气影响，目前悉伊朗部分项目有临停，且区内整体开工不高，关注后续该因素对到船、港口库存利多支撑，川渝限气停工引发的西南局部市场走势或暂显坚挺，盘面或偏强震荡，短线2600-2750区间逢低试多操作，长线多单持有。

PTA：

1、基本面：油价大幅回落，下游聚酯产品利润回落，受制于库存压力，部分聚酯工厂存减产计划 偏空

2、基差：现货4440，01合约基差20，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存5.7天，环比减少0.3天 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：西南一套100万吨装置目前已投料，预计今日出料，该装置10月底停车；华南一套250万吨装置已经逐步停车中；华东一套75万吨装置昨晚开始停车检修。随着加工费不断压缩，后期检修装置增加，个别主流供应商合约减量。聚酯方面，聚酯大厂达成共识自律减产，在目前实际产量基础上减产25%，且后期仍有进一步减产可能，终端投机需求减弱，预计后市聚酯负荷将高位回落。短期跟随成本走弱为主。TA2201：关注4400支撑位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，29日CCF口径库存为59.9万吨，环比增加3.3万吨，港口库存小幅积累 中性

2、基差：现货4955，01合约基差92，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存56.2万吨，环比增加0.5万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：成本端方面，油价大幅回落，煤价偏弱震荡。市场对于远月供应存在宽松预期，但部分装置重启推迟，新装置推进偏慢，国内实际供应仍维持低位运行。聚酯工厂联合减产令基本面去库幅度有所缩减，短期市场交易成本端的情况，预计盘面表现跟跌为主。EG2201：4800-5100区间操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格大幅走弱拖累燃油；全球炼厂开工率回落，西方至新加坡发货量减少，燃油供给趋紧；中东、南亚采购高硫燃油发电处于淡季，叠加国际天然气价格回落，燃油季节性、经济性提振消退；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2572元/吨，FU2205收盘价为2527元/吨，基差为45元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止11月25日当周，新加坡高低硫燃料油2290万桶，环比前一周增加7.21%，库存向上突破5年均值；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：成本端原油拖累叠加燃油基本面偏弱，短期燃油预计偏弱运行为主。燃料油FU2205：日内偏空操作，止损2550

天胶：

1、基本面：供需季节性偏紧 偏多。

2、基差：现货13900,基差-1320 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 2201合约日内短空，破14800止损

塑料 

1. 基本面：因新冠新变种的影响，外盘原油夜间弱势震荡，L盘面偏弱运行。当前聚烯烃整体利润低位，原油大跌情况下，成本支撑逻辑可能打破。供应端11月检修装置重启时间不定。下游限电政策有所放宽，下游农膜需求一般，利润较差，工厂按需采购。两油库存中性，仓单高位回落，乙烯CFR东北亚价格1121（-10），当前LL交割品现货价9050（-25），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合约2201基差542，升贴水比例6.4%，偏多； 

3. 库存：两油库存71.5万吨（+3.5），偏空；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论：L2201日内8400-8600震荡操作； 

PP

1. 基本面：因新冠新变种的影响，外盘原油夜间弱势震荡， PP盘面偏弱运行。当前聚烯烃整体利润低位，原油大跌情况下，成本支撑逻辑可能打破。供应端检修少。下游限电政策放宽， 下游整体需求一般，bopp利润好。两油库存中性，仓单高，丙烯CFR中国价格1016（-5），当前PP交割品现货价8200（+100），偏空；

2. 基差：PP主力合约2201基差93，升贴水比例1.1%，偏多；

3. 库存：两油库存71.5万吨（+3.5），偏空；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6. 结论：PP2201日内8000-8250震荡操作；

3

---农产品

豆油

1.基本面：10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，MPOB报告利空，市场已提前消化，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加8.71%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：豆油现货9582，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：11月26日豆油商业库存87万吨，前值88万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格高位回落，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期，对生柴原料支撑。但目前全球疫情影响，市场对需求端担忧，原油及商品价格回落调整，同时资金移仓月尚未完成，短期预震荡整理，多看少动。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。豆油Y2201：观望或8800附近回落做多

棕榈油

1.基本面：10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，MPOB报告利空，市场已提前消化，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加8.71%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：棕榈油现货9586，基差430，现货升水期货。偏多

3.库存：11月26日棕榈油港口库存49万吨，前值39万吨，环比+10万吨，同比-34.74%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格高位回落，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期，对生柴原料支撑。但目前全球疫情影响，市场对需求端担忧，原油及商品价格回落调整，同时资金移仓月尚未完成，短期预震荡整理，多看少动。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。棕榈油P2201：观望或8950附近回落做多

菜籽油

1.基本面：10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，MPOB报告利空，市场已提前消化，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加8.71%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：菜籽油现货12658，基差300，现货升水期货。偏多

3.库存：11月26日菜籽油商业库存35万吨，前值34万吨，环比+1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格高位回落，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期，对生柴原料支撑。但目前全球疫情影响，市场对需求端担忧，原油及商品价格回落调整，同时资金移仓月尚未完成，短期预震荡整理，多看少动。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。菜籽油OI2201：观望或12100附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，近日回落后技术性反弹，短期受南美大豆丰产预期和新型变异病毒影响下美豆震荡偏弱。国内豆粕跟随美豆震荡回落，短期技术性调整继续维持区间震荡。国内豆粕价格多空交织，下有支撑上有压力，巴西大豆增产预期强烈压制豆类价格，短期国内豆粕需求逐渐好转，年底需求预期良好且油厂成交近期良好，现货升水支撑豆粕盘面价格，国内豆粕供需整体相对均衡，价格维持区间震荡格局。中性

2.基差：现货3310（华东），基差108，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存61.56万吨，上周54.73万吨，环比增加12.48%，去年同期108.56万吨，同比减少43.29%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：美豆短期1200附近震荡；国内供需相对均衡，受美豆回落带动技术性调整，关注美国大豆出口和南美大豆生长天气。

豆粕M2201：短期3150至3210区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕回落带动和技术性调整，短期菜粕价格回归震荡。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕节后库存回升压制现货价格高度，需求年底短期偏弱而长期良好。偏多

2.基差：现货2670，基差0，平水期货。中性

3.库存：菜粕库存1.78万吨，上周2.6万吨，环比减少31.54%，去年同期1.5万吨，同比增加18.67%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：菜粕整体维持震荡格局，需求预期较好支撑价格，但菜粕年底逐渐进入消费淡季压制需求和价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

菜粕RM2201：短期2610至2670区间震荡，期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，近日回落后技术性反弹，短期受南美大豆丰产预期和新型变异病毒影响下美豆震荡偏弱。国内大豆探底回升，短期技术性反弹，整体仍延续高位震荡格局。现货市场国产大豆仍旧偏紧，但国内外价差过大限制盘面高度，且国内有大豆抛储传闻，短期维持高位震荡。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆呈有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货6240，基差112，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存391.05万吨，上周402.91万吨，环比减少2.94%，去年同期548.16万吨，同比减少28.66%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计1200附近震荡；国内大豆期货短期高位技术性调整，整体维持震荡格局。

豆一A2201：短期6100至6200区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。2021年9月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖1066.66万吨；全国累计销糖961.8万吨；销糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年10月中国进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少6万吨。中性。

2、基差：柳州现货5740，基差-116（01合约），贴水期货；偏空。

3、库存：截至9月底20/21榨季工业库存104.86万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：白糖短期受最新变异病毒影响，各国加大封锁措施，商品市场总体偏弱。国内新糖上市价格同比提高，期货回落，期现价差缩小，下跌空间有限。期货盘面回调多日，不追空，中线多单可逢低分批入场。

棉花：

1、基本面：12月1日起国储棉暂停轮储。10月份我国棉花进口6万吨，环比下降14.3%，2021年累计进口190万吨，同比增加19%。农村部11月：产量573万吨，进口250万吨，消费820万吨，期末库存760万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22242，基差1547（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度11月预计期末库存760万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：受短期疫情恐慌情绪影响，郑棉跌破21000-22000箱体，快速下跌。近期市场进入淡季，订单减少，新棉现货价格偏高，下游纺织企业采购谨慎，前期高价收购籽棉的上游加工企业可能会出现大面积亏损。国储暂停抛储，短期盘面反弹，01合约上方21000压力巨大，期货盘面短期谨慎看空。

玉米：

1、基本面：美玉米对中国出口周环比降56%；进口玉米拍卖成交率回暖；淀粉企业库存攀升，淀粉现货价加速回落；丰收的玉米上市高峰呈现；新型变种新冠病毒突发，终端市场消费受限；截止24日，国内深加工企业玉米总消耗量周环比增2.71%，年同比增2.76%；全球与国内供应缺口双降；中性

2、基差：12月01日，现货报价2660元/吨，01合约基差-6元/吨，升水期货，中性

3、库存：11月24日，全国96家玉米深加工企业库存总量在304.1万吨，周环比降2.34%；11月19日，北方港口库存报228万吨，周环比降1.72%；广东港口玉米库存报47.9万吨，周环比降14.46%；偏多

4、盘面：MA20走平，01合约期价收于MA20下方，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：新粮集中上市，变种新冠制约消费，玉米后市供应料偏宽松。盘面上，01合约期价收在日线BOLL（20,2）中轨线下方，布林轨道收窄，背靠中轨线日内短空。C2201区间：2630-2680

生猪：

1、基本面：南方逐步开启腊肉灌肠消费，北方接近尾声；禽流感爆发率上升，猪肉在肉类消费优势攀升；新型变种新冠病毒突发，猪肉集中性消费存担忧；仔猪与中猪存栏仍处历年高位，后市大猪供应料仍宽松；冬季是猪瘟疫情高发季节，散点突发概率持续攀升；养殖利润扭亏为盈，养殖户补栏情绪好转；猪粮比、猪料比回升，收储工作或延后；中性

2、基差：12月01日，现货价17640元/吨，01合约基差1425元/吨，升水期货，偏多

3、库存：截止9月31日，生猪存栏量43764万头，年同比增18.2%；截止10月31日，能繁母猪存栏量4348万头，月环比降2.5%，年同比增6.6%；偏空

4、盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 

6、结论：近期变种新冠制约消费，但猪肉在肉类消费品中占优势，传统消费旺季下，需求有支撑，预期下方空间亦有限。盘面上，01合约期价重回日线BOLL（20,2）中轨线下方，进入弱势区域，背靠中轨线逢高做空为宜。LH2201区间：15800-16300

4

---金属

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，制造业景气度有所减弱；偏空。

2、基差：现货70190，基差540,升水期货；偏多。

3、库存：12月1日铜库存增加2175吨至78625吨，上期所铜库存较上周增加6944吨至41862吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、结论：在全球宽松收紧预期和南供应增加背景下，市场情绪影响较大，短期震荡为主，沪铜2201：短期观望，持有cu2201c74000期权。

铝:

1、基本面：双控下铝产量受限，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货18890，基差230，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增加5478吨至328687吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，沪铝2201：18500~19500区间操作。

镍：

1、基本面：从中长线来看，全球原生镍供需仍然偏紧，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生供需来看，短缺已经收窄，明年预计或开始过剩。本周价格连续上涨主要因素是《锂离子电池行业规范条件》中有一项限制目前主流磷酸铁锂的产能，在将来一段时间内受到限制，短期来三元电池有一定受益，提高三元在电池上的占比，提升镍钴的需求，同时特斯拉与宁德时代签定合作合同，对于4680电池后期也有一定期望。新能源汽车数据良好，新能源产业继续对镍价形成支撑。从不锈钢产业来看，镍矿价格稳定，成本端暂无变化，镍铁库存增加，供应开始过剩，对镍的需求有一定挤兑。不锈钢自身库存一直累加，供需疲弱明显，不利于镍价上涨。从远期来看，中间品与高冰镍会在明年陆续开始增产供应，对于镍豆在硫酸镍上的使用引起替代。同时关注疫情因素。中性

2、基差：现货149800，基差710，中性

3、库存：LME库存114114，-246，上交所仓单4992，-179，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍2202：沪镍指数持仓大减，15万一线压力体现，反弹抛空，下破20均线少量可追。

沪锌:

1、基本面：外媒11月17日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据报告显示：2021年1-9月全球锌市供应短缺4.8万吨，2020年全年供应过剩62万吨。偏多

2、基差：现货22960，基差-65；中性。

3、库存：12月1日LME锌库存较上日减少1825吨至157150吨，12月1日上期所锌库存仓单较上日增加49至16423吨；中性。

4、盘面：近期沪锌震荡走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、结论：供应转为短缺；沪锌ZN2201：空单尝试，止损23200。

黄金

1、基本面：美国确认发现首例感染omicron变异毒株的病例，鲍威尔第二日发布鹰派言论；美股高开低走，标普500指数创出2020年10月以来最大两日跌幅；美债收益率全线走低，长期债券收益率明显走弱，10年期国债收益率跌4.1个基点，报1.4037%；美元止跌回升，收涨0.15%报96.0407；黄金冲高回落，金价一度反弹至1794.2美元，后大幅回落，收于1781.57美元，收涨0.41%，早盘平盘左右震荡；中性

2、基差：黄金期货368.74，现货367.05，基差-1.69，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单5154千克，不变；中性

4、盘面：20日均线水平，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：加息预期升温，疫情担忧升温，金价冲高回落；COMEX黄金期货收涨0.37%报1783.1美元/盎司；今日关注OPEC会议，欧元区PPI，美国当周首申和美联储官员讲话；美国变异病毒担忧一度升温，鲍威尔继续讲话鹰派，美元走高，金价冲高回落。病毒影响不确定增加，劳动力市场数据需关注，短期下行空间有限，金价震荡为主。沪金2202：360-375区间操作。

白银

1、基本面：美联储主席鲍威尔的鹰派讲话强化了加息预期；美股大跌，三大指数大幅回落；收益率曲线趋平，长期债券收益率明显走弱， 10年期国债收益率跌5.44个基点，报1.4443%；美元指数涨0.11%报96.172；银价继续大幅回落，一度小幅反弹最高至23.025，回落最低达22.15美元/盎司，收于22.3美元/盎司，收跌2.28%，早盘小幅回升；中性

2、基差：白银期货4790，现货4703，基差-87，现货升水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2332888千克，环比减少13112千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：银价大幅回落，疫情影响偏空；COMEX白银期货收跌2.19%报22.315美元/盎司；疫情担忧再度升温，银价反弹无力，但下行幅度却有所扩大，因此持续走弱。银价整体依旧跟随金价为主，疫情影响偏空，震荡偏空。沪银2206：4600-4850区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：美国首例变异病毒确诊，隔夜美股跳水，昨日两市分化，科技股新能源走弱，金融地产反弹，板块分化加剧；偏空

2、资金：融资余额17239亿元，增加34亿元，沪深股净买入30亿元；偏多

3、基差：IH2112升水4.38点，IF2112升水3.35点， IC2112贴水5.64点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约）， IC在20日均线上方，IF、IH在20日均线下方；中性

5、主力持仓：IF 主力多减，IH主力空增，IC主力多减；中性

6、结论：海外市场对于变异病毒担忧，全球风险偏好下降，国内双创板块高位调整，全职指数阶段性底部震荡。IF2112：观望为主；IH2112：观望为主；IC2112：观望为主。

国债：

1、基本面：中国11月财新制造业PMI为49.9，较10月下降0.7个百分点，继8月之后再次位于荣枯线以下，反映制造业修复进程放缓。

2、资金面：11月30日央行公开市场进行100亿逆回购，逆回购到期1000亿，净回笼900亿元。

3、基差：TS主力基差为0.0616，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1481，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.1364，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、结论：暂时观望。