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橡胶下行空间有限:国海良时期货12月3早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-12-03 09:29:10 来源:国海良时期货

■贵金属:低位震荡


1.现货:AuT+D365.32,AgT+D4616,金银(国际)比价75。


2.利率:10美债1.5%;5年TIPS -1.7%;美元96.1。


3.联储:拜登将提名鲍威尔连任美联储主席,提名美联储理事布雷纳德升任为美联储的“二把手”副主席。市场对首次加息的预期从2022年7月提前到2022年6月,为迄今以来最鹰派预期。


4.EFT持仓:SPDR985.0000吨(8.13)。


5.总结:美联储主席鲍威尔周三再次强调美联储将控制住通胀,而且两天内第二次表示将考虑加速减码。关注非农数据。贵金属低位震荡。考虑备兑或跨期价差策略。



■股指市场继续维持结构性行情


1. 外部方面:美股三大指数集体收涨,道指涨1.82%


2. 内部方面:市场成交额连续30个交易日突破万亿远,北向资金净买入30亿元。指数方面,大市值沪深300和上证50表现相对较好。汽车行业继续保持强势。


3.结论:行业间轮动加快,继续保持结构性行情


4. 股指期权策略:慢牛震荡行情,牛市价差策略。



■螺纹:地产边际放松,受到库存以及贸易商亏损影响,现货震荡


1.现货:唐山普方坯4290(0);上海市场价4920元/吨(0)折盘面5072,现货价格广州地区5370(+10),杭州地区4930(0)


2.库存:据Mysteel统计,上周五大品种库存总量为1653.57万吨,环比上周减少41.65万吨,其中建材库存减少41.9万吨,降幅为4.1%;板材库存增0.25万吨,增幅为0.04%。上期库存总量为1695.22万吨,环比上周减少26.29万吨,其中建材库存减少23.78万吨,降幅为2.3%;板材库存降2.51万吨,降幅为0.4%。


3.总结:钢厂下场挺价,地产有修复预期落空,库存持续下降,现货震荡。



■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色,暂无实际利好


1.现货:日照金布巴568(-12),日照PB粉665(-14),日照超特425(-15)折盘面616。


2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15106.19,环比增100.49;日均疏港量289.75增17.9。分量方面,澳矿7079.56降38.99,巴西矿5312.42增124.42,贸易矿8892.00增104.5,球团377.07降7.79,精粉1085.84降30.87,块矿2339.21降16.46,粗粉11304.07增155.61。(单位:万吨)3.总结:短期来看,矿石反弹预期逐渐强烈,底部震荡格局确定。



■动力煤:现货市场继续低迷


1.现货:秦皇岛5500大卡动力煤(山西产)平均价格为1090.0/吨(-)。


2.基差:ZC活跃合约收837.0元/吨。盘面基差253.0元/吨(+5.8)。


3.需求:港口市场需求坚挺,高卡低硫煤种可流通销售货源不多,贸易商的挺价意愿非常强,全国电厂存煤量处于高位,需求呈季节性增长。


4.国内供给:产地煤销售情况较好,站台以长协煤发运为主,短倒车辆往复拉运积极,对周边矿区形成支撑;陕西地区煤矿发运量偏弱运行,当坑口煤由直供转向竞拍后,销售调出仍然不温不火。


5.进口供给:国际煤市场成交较好,印尼煤价格上扬,印尼3800大卡FOB报价80美金;BDI干散货指数止跌企稳小幅回升,十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。


6.港口库存:秦皇岛港今日库存533.0万吨,较昨日下降1万吨。


7.总结:港口端市场观望情绪浓厚,沿海日耗低于去年同期,库存持续累库,终端电厂已经全部完成12天库存可用天数的库存累库,补库意愿不强。



■焦煤焦炭:成材端盘面利润再次扩张,焦钢矛盾加大


1.焦煤现货:京唐港山西产主焦煤(A8,V25,S0.9,G85)库提价2350元/吨,与昨日持平;焦炭现货:天津港山西产一级冶金焦(A12.5,S0.65,CSR65%)折仓单价为2725元/吨,与昨日持平。


2.期货:JM2201收1877.5元/吨,基差296元/吨;J2201收2710元/吨,基差15元/吨。


3.需求:本周独立焦化厂开工率为68.08%,较上周增加0.64%;钢厂焦化厂开工率为87.27%,较上周增加0.96%;247家钢厂高炉开工率为0.00%,较上周减少69.66%。


4.供给:本周全国洗煤厂开工率为69.91%,较上周减少0.18%;全国精煤产量为57.98万吨/天,较上周减少0.17万吨/天。


5.焦煤库存:本周全国煤矿企业总库存数为300.78万吨,较上周增加12.18万吨;独立焦化厂焦煤库存为1123.5万吨,较上周减少34.24万吨;独立焦化厂焦煤库存可用天数为14.58天,较上周减少0.62天;钢厂焦化厂焦煤库存为899.05万吨,较上周减少20.40万吨;钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为14.52天,较上周减少0.50天。


6.焦炭库存:本周230家独立焦化厂焦炭库存为0万吨,较上周减少152.73万吨;独立焦化厂焦化厂焦煤库存可用天数为0天,较上周减少15.44天;钢厂焦化厂焦炭库存为680.89万吨,较上周增加1.32万吨;钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为15.44天,较上周增加0.08天。


7.总结:主力合约的焦化/螺纹利润比均有明显修复,近月的01合约焦炭/螺纹盘面利润比已从周初的0.20%恢复到了6.87%,结合现货端独立焦化厂限产有进一步收紧的趋势,远月合约盘面仍然会有比较明显的向上修复动能。



■沪铜:振幅加大,关注突破方向


1.现货:长江有色市场1#电解铜平均价为70,290元/吨(-370元/吨)。


2.利润:进口盈利768.74元/吨。


3.基差:长江铜现货基差450。


4.库存:上期所铜库存41,862吨(+6,944吨),LME铜库存为78,225吨(-400吨),保税区库存为总计15.4万吨(-0.6万吨)。


5总结:TAPER进程已确定。限电对需求端的冲击大于供应端。但国内仓单数量低,其次是库存一直低位,再者国内现货升水高企,铜价仍然难以摆脱区间运行。目前价格收敛至横盘,观察突破方向。压力位在71500-72000附近,依次观察70000和68000两个支撑附近表现,跌破68000下一支撑位在66600。



■沪铝:振幅加大,杀跌谨慎。


1.现货:长江有色市场1#电解铝平均价为18,900元/吨(+30元/吨)。


2.利润:电解铝进口亏损为1,518.64元/吨,前值进口亏损为1,352.43元/吨。


3.基差:长江铝现货基差135,前值-250。


4.库存:上期所铝库存328,687吨(+5,478吨),LME铝库存889,575吨(-4,200吨),保税区库存为总计95.6万吨(-1.3吨)。


5.总结:库存回升,基差中性。宏观偏弱。TAPER进程已确定,但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种,短期碳中和节奏趋缓,但中长期政策难放松。铝价振幅加大,杀跌谨慎,关注突破方向。



■PTA:原油大幅度下挫,PTA成本坍塌


1.现货:内盘PTA 4420元/吨现款自提(-20);江浙市场现货报价4850-4860元/吨现款自提。


2.基差:内盘PTA现货-01主力-30(0)。


3.库存:库存天数6天(前值5.6)。


4.成本:PX(CFR台湾)803美元/吨(-12)。


5.供给:PTA总负荷82.8%。


6.装置变动:恒力石化PTA-2生产线12月10日开始停车检修,涉及产能220万吨,重启时间另行通知。西南一套100万吨PTA装置已出产品,负荷提升中。大连600万吨PTA装置降负运行,降负幅度在15%附近。


7.PTA加工费515元/吨(+36)。


8.总结:短期内加工费低位维持,12月份聚酯工厂库存压力较小,但PTA减产降负计划预期不变,下游需求较弱。



■MEG:需求走弱


1.现货:内盘MEG现货4930元/吨(-7);内盘MEG宁波现货4935元/吨(-10);华南主港现货(非煤制)5250(0)元/吨。


2.基差:MEG现货-01主力基差 +17(-5)。


3.库存:MEG华东港口库存:56.6。


4.装置变动:暂无。


5.总结:聚酯工厂受制于库存压力联合减产,预计12月MEG去库受到影响,供应压力相应变大。同时原油大跌成本端转弱,MEG短期内存在下行空间。



■橡胶:下行空间有限


1.现货:SCRWF(中国全乳胶)上海13600元/吨(-475)、RSS3(泰国三号烟片)上海16500


元/吨(-100)。


2.基差:全乳胶-RU主力-1145元/吨(0)。       


3.库存:截止11月28日,中国天然橡胶社会现货库存环比上涨0.63%,由跌转增,同比降低30.92% 。


4.需求:本周中国半钢胎样本厂家开工率为64.30%,环比下跌0.32%,同比下跌6.99%。中国全钢胎样本厂家开工率为63.99%,环比下跌0.25%,同比下跌11.91%。


5.总结:国内云南已经停割,海南12月末停割,叠加近期船期延迟依旧严重,供应端支撑走强。本周轮胎开工率小幅度微涨,但年内难以出现大幅度反转。青岛库存出现大幅度消库,预计累库将延迟。基本面目前依旧强势,下行空间有限。



■PP:非标和标品价差已来到历史高位


1.现货:华东PP煤化工8190元/吨(+50)。


2.基差:PP01基差184(+151)。


3.库存:聚烯烃两油库存68万吨(-3.5)。


4.总结:石化出厂价格稳定为主,有挺价意愿,局部贸易商报价小幅跟涨,但下游终端接货意向平平,成交情况一般,为求成交出现补跌现象。非标和标品价差已来到历史高位,预计后期上游工厂将逐步转产非标,标品供应压力大概率将会下降,供应端矛盾将会得到缓解。不过市场短期更多还是在交易成本端波荡以及奥密克戎事件性影响。



■塑料:石化出厂价格部分下调


1.现货:华北LL煤化工8650元/吨(-50)。


2.基差:L01基差273(+81)。


3.库存:聚烯烃两油库存68万吨(-3.5)。


4.总结:石化出厂价格部分下调,下游需求跟进不足,商家部分倒挂寻求出货,市场交投气氛低迷,观望氛围浓厚。虽有目前的下游需求仍有刚性,已农膜为例,订单下滑并不显著,处于季节性偏高位置,我们认为这可能与今年冬奥会将会影响华北地区农膜供应,部分农膜订单前置有一定关系。不过目前市场更多还是在交易成本端逻辑以及奥密克戎事件性影响。



■原油:OPEC+同意明年1月份维持增产政策不变


1. 现货价:现货价(滞后一天):英国布伦特Dtd价格71.97美元/桶(+0.98),美国西德克萨斯中级轻质原油65.57美元/桶(-0.61),OPEC一揽子原油价格71.63美元/桶(+0.62)。


2.总结:OPEC+同意明年1月份维持增产政策不变,之前对几种可能性做展望曾分析过,若OPEC+出现超预期的暂停增产动作,油价在目前位置可能出现一个强势上冲,但这种情形在目前OPEC+内部迅速达成有一定难度,这个可能需要对奥密克戎严重性证实之后,各国才有动力去对需求做进一步的托底。但OPEC+没有任何操作,维持之前的增产节奏,这是稍微出乎市场意料的,所以在消息公布后油价先出现下跌,但考虑到OPEC近几个月实际增产效率并不高,供应端的压力可能也无需过分紧张,后市原油交易逻辑仍是关注对奥密克戎严重性的证实证伪上。



■油脂:美豆油反弹,空单暂谨慎持有


1.现货:豆油,一级天津9610(-30),张家港9780(-30),棕榈油,天津24度9820(-50),东莞9590(-50)


2.基差:豆油天津654,棕榈油天津718。


3.成本:马来棕榈油到港完税成本10217(+4)元/吨,巴西豆油7月进口完税价10517(-227)元/吨。


4.供给:马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示10月马来西亚毛棕榈油库存为183.4万吨,环比提高4.42%。


5.需求:棕榈油需求强劲,豆油增速放缓。


6.库存:三方信息机构数据,截至11月30日,国内重点地区豆油商业库存约71.55万吨,环比下降1.15万吨。棕榈油商业库存55.45万吨,环比增加1.65万吨。


7.总结:马盘棕榈油低开震荡,疫情防控收紧可能导致劳工输入不足部分支撑盘面。船运调查机构SGS数据,11月马来西亚棕榈油出口168万吨,环比提高13.8%。美盘豆油大幅反弹,原油回暖支撑期价。内盘油脂连续回落后面临反弹需求,操作上豆油空单暂依托前高持有,棕榈油转为偏空思路。



■豆粕:美豆反弹,震荡思路


1.现货:天津3400元/吨(0),山东日照3330元/吨(0),东莞3300元/吨(0)。


2.基差:东莞M01月基差+110(0),张家港M01基差+130(0)。


3.成本:巴西大豆10月到港完税成本4033元/吨(+24)。


4.库存:截至11月28日,豆粕库存56.04万吨,环比上周增加2.97万吨。


5.总结:美豆隔夜继续反弹,豆油强势回暖提振期价,但出口数据不佳,USDA数据截至25日一周,美豆净销售106.3万吨,环比下降32%,比四周均值低29%。国内目前开机率偏高,豆粕库存提升,现货对盘面支撑有限,暂转为震荡思路。



■菜粕:延续震荡思路


1.现货:华南现货报价2500-2570(0)。


2.基差:福建厦门基差报价(1月-60)。


3.成本:加拿大菜籽理论进口成本7087元/吨(+30)


4.总结:美豆隔夜继续反弹,豆油强势回暖提振期价,但出口数据不佳,USDA数据截至25日一周,美豆净销售106.3万吨,环比下降32%,比四周均值低29%。国内菜粕现货目前处于水产淡季,需求持续走弱,菜粕库存则继续提升,短期现货表现偏弱,操作上暂保持震荡思路。



■白糖:现货下调,基差转势


1.现货:南宁5770(-10)元/吨,昆明5655(-15)元/吨,日照5845(-40)元/吨


2.基差:1月:南宁-30、昆明-145元/吨、日照45/吨


3.生产:广西已经累计开榨超过一半,产区短期压力逐渐增加。21/22榨季开始,印度截止11月15日产糖209万吨,同比增加40.8万吨。泰国预计有50%幅度增产。


4.消费:国际情况,南非病毒加剧市场担忧,引发市场动荡。国内情况,市场等待春节备货。


5.进口:预计11月进口继续减少。


6.库存:10月库存同比减少,库存压力减弱。


7.总结:短期内,南非病毒为世界市场带来不确定性,加剧市场恐慌情绪。期现结构上有正负转变迹象,市场上行主旋律可能已经开始终结。



■花生:期现回归节奏


0.期货:2201花生8132(-54)、2204花生8196(-82)


1.现货:油料米:莱阳鲁花7600,费县中粮7500,莒南金胜7600


2.基差:油料米:1月:-532,-632,-532


3.供给:基层出货心态开始松动,进入12月上货量开始增加。


4.需求:油厂相继入市,品质控制较严格。鲁花收货量开始增加,部分油厂收购价格下调。


5.进口:进口花生的量预计在新产季仍然保持高位,明年初预计迎来高峰。


6.总结:本周,更多的油厂开始进入市场。基层总体出货数量增加,并有继续增加的预期。短期内,期货价格预计继续弱势走势,上行空间严重不足。



■棉花:抛储停止,期货止跌企稳


1.现货:CCIndex3128B报22020(-222)元/吨


2.基差:1月,1325元/吨;5月,2420元/吨;9月,2950元/吨


3.供给:产地棉花成交数目持续增多,加工进行超过一半,市场流通畅通,籽棉价格回落。


4.需求:需求端总体偏弱,产成品继续累库。


5.库存:棉花工业库存平稳,商业库存同比增加较多。


6.总结:国际方面,短期南非变异病毒带来宏观的恐慌情绪,国际棉花价格下落。国内方面,国储抛售停止为盘面带来反弹情绪,但是成本支撑不可靠。下游继续累库,抛储停止将逼迫高棉价向下传导,只能期待季节性需求的短期破局。目前现宏观风险加大,等待观望风险扩散程度。策略上可以轻仓试空。

责任编辑:唐正璐

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