■贵金属：低位震荡

1.现货：AuT+D365.32，AgT+D4616，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.5%；5年TIPS -1.7%；美元96.1。

3.联储：拜登将提名鲍威尔连任美联储主席，提名美联储理事布雷纳德升任为美联储的“二把手”副主席。市场对首次加息的预期从2022年7月提前到2022年6月，为迄今以来最鹰派预期。

4.EFT持仓：SPDR985.0000吨（8.13）。

5.总结：美联储主席鲍威尔周三再次强调美联储将控制住通胀，而且两天内第二次表示将考虑加速减码。关注非农数据。贵金属低位震荡。考虑备兑或跨期价差策略。

■股指市场继续维持结构性行情

1. 外部方面：美股三大指数集体收涨，道指涨1.82%

2. 内部方面：市场成交额连续30个交易日突破万亿远，北向资金净买入30亿元。指数方面，大市值沪深300和上证50表现相对较好。汽车行业继续保持强势。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■螺纹:地产边际放松，受到库存以及贸易商亏损影响，现货震荡

1.现货:唐山普方坯4290(0)；上海市场价4920元/吨（0)折盘面5072，现货价格广州地区5370(+10)，杭州地区4930(0)

2.库存：据Mysteel统计，上周五大品种库存总量为1653.57万吨，环比上周减少41.65万吨，其中建材库存减少41.9万吨，降幅为4.1％；板材库存增0.25万吨，增幅为0.04％。上期库存总量为1695.22万吨，环比上周减少26.29万吨，其中建材库存减少23.78万吨，降幅为2.3％；板材库存降2.51万吨，降幅为0.4％。

3.总结:钢厂下场挺价，地产有修复预期落空，库存持续下降，现货震荡。

■铁矿石:矿石最便利交割品价格无起色，暂无实际利好

1.现货：日照金布巴568（-12），日照PB粉665（-14），日照超特425（-15）折盘面616。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15106.19，环比增100.49；日均疏港量289.75增17.9。分量方面，澳矿7079.56降38.99，巴西矿5312.42增124.42，贸易矿8892.00增104.5，球团377.07降7.79，精粉1085.84降30.87，块矿2339.21降16.46，粗粉11304.07增155.61。(单位：万吨)3.总结:短期来看，矿石反弹预期逐渐强烈，底部震荡格局确定。

■动力煤：现货市场继续低迷

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1090.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收837.0元/吨。盘面基差253.0元/吨（+5.8）。

3.需求：港口市场需求坚挺，高卡低硫煤种可流通销售货源不多，贸易商的挺价意愿非常强，全国电厂存煤量处于高位，需求呈季节性增长。

4.国内供给：产地煤销售情况较好，站台以长协煤发运为主，短倒车辆往复拉运积极，对周边矿区形成支撑；陕西地区煤矿发运量偏弱运行，当坑口煤由直供转向竞拍后，销售调出仍然不温不火。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格上扬，印尼3800大卡FOB报价80美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存533.0万吨，较昨日下降1万吨。

7.总结：港口端市场观望情绪浓厚，沿海日耗低于去年同期，库存持续累库，终端电厂已经全部完成12天库存可用天数的库存累库，补库意愿不强。

■焦煤焦炭：成材端盘面利润再次扩张，焦钢矛盾加大

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2350元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2725元/吨，与昨日持平。

2.期货：JM2201收1877.5元/吨，基差296元/吨；J2201收2710元/吨，基差15元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为68.08%，较上周增加0.64%；钢厂焦化厂开工率为87.27%，较上周增加0.96%；247家钢厂高炉开工率为0.00%，较上周减少69.66%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为69.91%，较上周减少0.18%;全国精煤产量为57.98万吨/天，较上周减少0.17万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为300.78万吨，较上周增加12.18万吨；独立焦化厂焦煤库存为1123.5万吨，较上周减少34.24万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为14.58天，较上周减少0.62天；钢厂焦化厂焦煤库存为899.05万吨，较上周减少20.40万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为14.52天，较上周减少0.50天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为0万吨，较上周减少152.73万吨；独立焦化厂焦化厂焦煤库存可用天数为0天，较上周减少15.44天；钢厂焦化厂焦炭库存为680.89万吨，较上周增加1.32万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为15.44天，较上周增加0.08天。

7.总结：主力合约的焦化/螺纹利润比均有明显修复，近月的01合约焦炭/螺纹盘面利润比已从周初的0.20%恢复到了6.87%，结合现货端独立焦化厂限产有进一步收紧的趋势，远月合约盘面仍然会有比较明显的向上修复动能。

■沪铜：振幅加大，关注突破方向

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为70,290元/吨（-370元/吨）。

2.利润：进口盈利768.74元/吨。

3.基差：长江铜现货基差450。

4.库存：上期所铜库存41,862吨（+6,944吨），LME铜库存为78,225吨（-400吨），保税区库存为总计15.4万吨（-0.6万吨）。

5总结：TAPER进程已确定。限电对需求端的冲击大于供应端。但国内仓单数量低，其次是库存一直低位，再者国内现货升水高企，铜价仍然难以摆脱区间运行。目前价格收敛至横盘，观察突破方向。压力位在71500-72000附近，依次观察70000和68000两个支撑附近表现，跌破68000下一支撑位在66600。

■沪铝：振幅加大，杀跌谨慎。

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为18,900元/吨（+30元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为1,518.64元/吨，前值进口亏损为1,352.43元/吨。

3.基差：长江铝现货基差135，前值-250。

4.库存：上期所铝库存328,687吨（+5,478吨），LME铝库存889,575吨（-4,200吨），保税区库存为总计95.6万吨（-1.3吨）。

5.总结：库存回升，基差中性。宏观偏弱。TAPER进程已确定，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，杀跌谨慎，关注突破方向。

■PTA：原油大幅度下挫，PTA成本坍塌

1.现货：内盘PTA 4420元/吨现款自提(-20）；江浙市场现货报价4850-4860元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-30（0）。

3.库存：库存天数6天（前值5.6）。

4.成本：PX（CFR台湾）803美元/吨(-12)。

5.供给：PTA总负荷82.8%。

6.装置变动：恒力石化PTA-2生产线12月10日开始停车检修，涉及产能220万吨，重启时间另行通知。西南一套100万吨PTA装置已出产品，负荷提升中。大连600万吨PTA装置降负运行，降负幅度在15%附近。

7.PTA加工费515元/吨（+36）。

8.总结:短期内加工费低位维持，12月份聚酯工厂库存压力较小，但PTA减产降负计划预期不变，下游需求较弱。

■MEG：需求走弱

1.现货：内盘MEG现货4930元/吨（-7）;内盘MEG宁波现货4935元/吨（-10）;华南主港现货（非煤制）5250（0）元/吨。

2.基差：MEG现货-01主力基差 +17（-5）。

3.库存：MEG华东港口库存：56.6。

4.装置变动：暂无。

5.总结：聚酯工厂受制于库存压力联合减产，预计12月MEG去库受到影响，供应压力相应变大。同时原油大跌成本端转弱，MEG短期内存在下行空间。

■橡胶：下行空间有限

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13600元/吨（-475）、RSS3（泰国三号烟片）上海16500

元/吨（-100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1145元/吨(0）。       

3.库存：截止11月28日，中国天然橡胶社会现货库存环比上涨0.63%，由跌转增，同比降低30.92% 。

4.需求：本周中国半钢胎样本厂家开工率为64.30%，环比下跌0.32%，同比下跌6.99%。中国全钢胎样本厂家开工率为63.99%，环比下跌0.25%，同比下跌11.91%。

5.总结：国内云南已经停割，海南12月末停割，叠加近期船期延迟依旧严重，供应端支撑走强。本周轮胎开工率小幅度微涨，但年内难以出现大幅度反转。青岛库存出现大幅度消库，预计累库将延迟。基本面目前依旧强势，下行空间有限。

■PP：非标和标品价差已来到历史高位

1.现货：华东PP煤化工8190元/吨（+50）。

2.基差：PP01基差184（+151）。

3.库存：聚烯烃两油库存68万吨（-3.5）。

4.总结：石化出厂价格稳定为主，有挺价意愿，局部贸易商报价小幅跟涨，但下游终端接货意向平平，成交情况一般，为求成交出现补跌现象。非标和标品价差已来到历史高位，预计后期上游工厂将逐步转产非标，标品供应压力大概率将会下降，供应端矛盾将会得到缓解。不过市场短期更多还是在交易成本端波荡以及奥密克戎事件性影响。

■塑料：石化出厂价格部分下调

1.现货：华北LL煤化工8650元/吨（-50）。

2.基差：L01基差273（+81）。

3.库存：聚烯烃两油库存68万吨（-3.5）。

4.总结：石化出厂价格部分下调，下游需求跟进不足，商家部分倒挂寻求出货，市场交投气氛低迷，观望氛围浓厚。虽有目前的下游需求仍有刚性，已农膜为例，订单下滑并不显著，处于季节性偏高位置，我们认为这可能与今年冬奥会将会影响华北地区农膜供应，部分农膜订单前置有一定关系。不过目前市场更多还是在交易成本端逻辑以及奥密克戎事件性影响。

■原油：OPEC+同意明年1月份维持增产政策不变

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格71.97美元/桶（+0.98），美国西德克萨斯中级轻质原油65.57美元/桶（-0.61），OPEC一揽子原油价格71.63美元/桶（+0.62）。

2.总结：OPEC+同意明年1月份维持增产政策不变，之前对几种可能性做展望曾分析过，若OPEC+出现超预期的暂停增产动作，油价在目前位置可能出现一个强势上冲，但这种情形在目前OPEC+内部迅速达成有一定难度，这个可能需要对奥密克戎严重性证实之后，各国才有动力去对需求做进一步的托底。但OPEC+没有任何操作，维持之前的增产节奏，这是稍微出乎市场意料的，所以在消息公布后油价先出现下跌，但考虑到OPEC近几个月实际增产效率并不高，供应端的压力可能也无需过分紧张，后市原油交易逻辑仍是关注对奥密克戎严重性的证实证伪上。

■油脂：美豆油反弹，空单暂谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津9610（-30），张家港9780（-30），棕榈油，天津24度9820（-50），东莞9590（-50）

2.基差：豆油天津654，棕榈油天津718。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本10217（+4）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10517（-227）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示10月马来西亚毛棕榈油库存为183.4万吨，环比提高4.42%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至11月30日，国内重点地区豆油商业库存约71.55万吨，环比下降1.15万吨。棕榈油商业库存55.45万吨，环比增加1.65万吨。

7.总结：马盘棕榈油低开震荡，疫情防控收紧可能导致劳工输入不足部分支撑盘面。船运调查机构SGS数据，11月马来西亚棕榈油出口168万吨，环比提高13.8%。美盘豆油大幅反弹，原油回暖支撑期价。内盘油脂连续回落后面临反弹需求，操作上豆油空单暂依托前高持有，棕榈油转为偏空思路。

■豆粕：美豆反弹，震荡思路

1.现货：天津3400元/吨（0），山东日照3330元/吨（0），东莞3300元/吨（0）。

2.基差：东莞M01月基差+110（0），张家港M01基差+130（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4033元/吨（+24）。

4.库存：截至11月28日，豆粕库存56.04万吨，环比上周增加2.97万吨。

5.总结：美豆隔夜继续反弹，豆油强势回暖提振期价，但出口数据不佳，USDA数据截至25日一周，美豆净销售106.3万吨，环比下降32%，比四周均值低29%。国内目前开机率偏高，豆粕库存提升，现货对盘面支撑有限，暂转为震荡思路。

■菜粕：延续震荡思路

1.现货：华南现货报价2500-2570（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月-60）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7087元/吨（+30）

4.总结：美豆隔夜继续反弹，豆油强势回暖提振期价，但出口数据不佳，USDA数据截至25日一周，美豆净销售106.3万吨，环比下降32%，比四周均值低29%。国内菜粕现货目前处于水产淡季，需求持续走弱，菜粕库存则继续提升，短期现货表现偏弱，操作上暂保持震荡思路。

■白糖：现货下调，基差转势

1.现货：南宁5770（-10）元/吨，昆明5655（-15）元/吨，日照5845（-40）元/吨

2.基差：1月：南宁-30、昆明-145元/吨、日照45/吨

3.生产：广西已经累计开榨超过一半，产区短期压力逐渐增加。21/22榨季开始，印度截止11月15日产糖209万吨，同比增加40.8万吨。泰国预计有50%幅度增产。

4.消费：国际情况，南非病毒加剧市场担忧，引发市场动荡。国内情况，市场等待春节备货。

5.进口：预计11月进口继续减少。

6.库存：10月库存同比减少，库存压力减弱。

7.总结：短期内，南非病毒为世界市场带来不确定性，加剧市场恐慌情绪。期现结构上有正负转变迹象，市场上行主旋律可能已经开始终结。

■花生：期现回归节奏

0.期货：2201花生8132（-54）、2204花生8196（-82）

1.现货：油料米：莱阳鲁花7600，费县中粮7500，莒南金胜7600

2.基差：油料米：1月：-532，-632，-532

3.供给：基层出货心态开始松动，进入12月上货量开始增加。

4.需求：油厂相继入市，品质控制较严格。鲁花收货量开始增加，部分油厂收购价格下调。

5.进口：进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，明年初预计迎来高峰。

6.总结：本周，更多的油厂开始进入市场。基层总体出货数量增加，并有继续增加的预期。短期内，期货价格预计继续弱势走势，上行空间严重不足。

■棉花：抛储停止，期货止跌企稳

1.现货：CCIndex3128B报22020（-222）元/吨

2.基差：1月，1325元/吨；5月，2420元/吨；9月，2950元/吨

3.供给：产地棉花成交数目持续增多，加工进行超过一半，市场流通畅通，籽棉价格回落。

4.需求：需求端总体偏弱，产成品继续累库。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比增加较多。

6.总结：国际方面，短期南非变异病毒带来宏观的恐慌情绪，国际棉花价格下落。国内方面，国储抛售停止为盘面带来反弹情绪，但是成本支撑不可靠。下游继续累库，抛储停止将逼迫高棉价向下传导，只能期待季节性需求的短期破局。目前现宏观风险加大，等待观望风险扩散程度。策略上可以轻仓试空。