大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止12月3日全国电厂样本区域存煤总计1243.92万吨，环比增加48.58万吨；日耗56.85万吨，环比增加2.99万吨；可用天数21.88天，环比增加0.06万吨。环渤海港口库存处于高位，沿海电厂库存充裕，已超过去年年同期水平市场报价中坑口、港口价格平稳 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1095，01合约基差241.4，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存530万吨，环比减少3万吨；六大电数据停止更新 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：陕蒙地区平稳运行，区域内仍以保供为主，由于港口恶劣天气影响，船舶压港严重。工业用电需求增速下滑，旺季电厂日耗增速不及预期。国家发改委上调下水煤基准价为700元/吨；郑商所修改动力煤交割规则。目前市场流动性较弱，行情继续维持震荡，谨慎操作。ZC2201：790-880区间操作

铁矿石：

1、基本面：3日港口现货成交144.6万吨，环比上涨62.5%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为67万吨，环比上涨45.7%），本周平均每日成交117.8万吨，环比上涨17.9% 中性

2、基差：日照港PB粉现货663，折合盘面740.6，05合约基差93.7；日照港超特粉现货价格420，折合盘面618.7，05合约基差-9.8，盘面升水 偏空

3、库存：港口库存15456.93万吨，环比增加32.76万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：上周澳巴发货量小幅下滑，北方港口到港量明显回落。港口疏港继续回落，叠加压港持续缓解，累库趋势延续。12月3日18时唐山地区启动重污染天气二级应急响应，预计12月10日12时止，受此影响，市场对于12月铁水产量复苏的预期推后，终端需求逐渐抬头，远月走势相对较强。I2205：逢低做多，下破560止损

焦煤：

1、基本面：随着下游市场采购需求回暖，煤矿出货情况较前期有所好转，且受疫情影响，部分进口煤增量略有减少，叠加煤矿竞拍情况转好，煤价下调幅度稍有收窄；中性

2、基差：现货市场价2505，基差519；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存719.77万吨，港口库存384万吨，独立焦企库存592.03万吨，总样本库存1696.8万吨，较上周减少29.7万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：目前焦钢企业多以消耗库存为主，厂内部分焦煤库存已降至偏低位，且近期煤价大幅下降，部分企业对优质资源开始少量采购，然焦钢企业利润依旧趋紧，市场多维持观望态度。综合来看，预计短期内焦煤偏稳运行。焦煤2205：多单持有，止损1950。

焦炭：

1、基本面：目前主产地部分地区焦企因环保等因素执行限产40-50%，开工率较低，出货较为积极，库存压力有所缓解，叠加近期成材价格反弹，钢厂利润回升，部分钢厂补库积极性提升，部分钢厂对后市看稳情绪增多；中性

2、基差：现货市场价2850，基差3；现货升水期货；中性

3、库存：钢厂库存407.72万吨，港口库存136.6万吨，独立焦企库存60.12万吨，总样本库存604.44万吨，较上周增加0.81万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：供应端焦企心态逐渐好转，对焦炭挺价意愿较浓，部分钢厂对焦炭需求偏弱，多按需采购，预计短期内焦炭市场或将暂稳运行。焦炭2205：多单持有，止损2830。

螺纹：

1、基本面：近期供需稍有好转，供给端限产政策执行仍较严格，钢厂开工率维持低位，实际产量均继续低于同期水平，预计本月将持续保持低位；需求方面近期预期好转，表观消费逆季节性回升，但后续维持时间仍需观望；偏多。

2、基差：螺纹现货折算价4954.3，基差570.3，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存413.67万吨，环比减少6.57%，同比减少3.01%；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：上周螺纹期货价格继续反弹上涨行情，价格突破前周高点，但随着价格逐渐上行，上方压力或将增大，本周继续上涨空间不大，预计有望维持震荡偏强走势，操作上建议05合约日内4350-4500区间轻仓偏多操作。

热卷：

1、基本面：热卷近期继续保持供需双弱局面，上周供应端板材产量低位继续下行，受整体开工率和政策压制短期难有增量。需求方面上周表观消费继续小幅回落，板材需求仍较弱势，受制于下游制造业及汽车产销影响继续低于同期；中性

2、基差：热卷现货价4850，基差254，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存237.09万吨，环比减少0.09%，同比增加8.79%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论：上周热卷期货价格出现上涨行情，现货价格出现跟涨，从盘面走势来看，价格走势近期有所转强，本周预计震荡偏强走势，操作上建议05合约日内4500-4650区间轻仓偏多操作。

玻璃：

1、基本面：原料、燃料等生产成本仍处高位，玻璃生产利润大幅收缩，短期生产刚性，中长期产能边际萎缩；终端地产资金紧张逐步缓解，下游加工厂、贸易商补库需求提升，刚性需求持续回暖释放；偏多

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1991元/吨，FG2201收盘价为1939元/吨，基差为52元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止12月02日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存182.95万吨，较前一周大幅下降11.08%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多

6、结论：玻璃库存连续去化，基本面持续回暖，短期预计震荡偏多运行为主。玻璃FG2201：日内1910-1990区间偏多操作

2

---能化

燃料油：

1、基本面：成本端原油中枢大幅走弱拖累燃油；全球炼厂开工率回落，西方至新加坡发货量减少，燃油供给趋紧；高低硫价差高位，刺激高硫燃油船用需求，但发电需求处于淡季叠加国际天然气价格回落，整体需求偏弱；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2543元/吨，FU2205收盘价为2475元/吨，基差为68元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止12月2日当周，新加坡高低硫燃料油1982万桶，环比前一周大幅减少13.45%，库存回到5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：成本端原油施压叠加燃油基本面偏弱，短期燃油预计弱势运行为主。燃料油FU2205：日内2470-2550区间偏空操作

天胶：

1、基本面：供需季节性偏紧 偏多。

2、基差：现货13550,基差-1170 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线下运行 中性

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论: 2205合约日内14500-14800短线交易

塑料 

1. 基本面：因新冠新变种的影响，外盘原油近期走弱，L盘面下跌后企稳。当前聚烯烃整体利润低位有所好转，短期可能继续受成本逻辑影响。供应端12月初检修装置重启时间不定。下游限电政策有所放宽，下游农膜需求转弱，利润有所好转，工厂按需采购。两油库存中性，仓单高位回落，盘面贴水较多，乙烯CFR东北亚价格1101（-0），当前LL交割品现货价9025（-50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2201基差478，升贴水比例5.6%，偏多； 

3. 库存：两油库存66.5万吨（-1.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论：L2201日内8600-8800震荡操作； 

PP

1. 基本面：因新冠新变种的影响，外盘原油近期走弱， PP盘面偏弱运行。当前聚烯烃整体利润低位有所好转，短期可能继续受成本逻辑影响。供应端检修少。下游限电政策放宽， 下游整体需求一般，bopp利润下行。两油库存中性，仓单高位回落，丙烯CFR中国价格1001（-5），当前PP交割品现货价8100（-0），偏空；

2. 基差：PP主力合约2201基差108，升贴水比例1.4%，偏多；

3. 库存：两油库存66.5万吨（-1.5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 结论：PP2201日内7950-8200震荡操作；

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷维持相对高位，工厂库存周初小幅减少，社会库存小幅累积，整体基本面变化不大。当前因为国外变异病毒影响下，国际油价下跌，市场氛围偏悲观，外加后期PVC工厂检修装置不多，工厂负荷或维持在高位，而需求弱势不改，整体基本面难有起色，PVC市场或维持弱势震荡为主。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货9025，基差575，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增1.2%至15.223万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2201：日内偏空操作。

原油2201：

1.基本面：就业数据料不会改变美联储加速减码的计划。圣路易斯联储行长Bullard 称，失业率可能很快低于4%，倾向于明年加息两次；首先发现新冠病毒变异毒株omicron的科学家Sikhulile Moyo表示，omicron变异速度之快令人担心；沙特阿美12月5日宣布，提高2022年1月所有等级石油对亚洲和美国的发货价，其中对亚洲的关键性阿拉伯轻质石油销售价格上涨0.60美元，至较基准油价升水3.30美元/桶；中性

2.基差：12月3日，阿曼原油现货价为71.10美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为70.93美元/桶，基差36.68元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至11月26日当周API原油库存减少74.7万桶，预期减少166.7万桶；美国至11月26日当周EIA库存预期减少123.7万桶，实际减少90.9万桶；库欣地区库存至11月26日当周增加115.9万桶，前值增加78.7万桶；截止至12月3日，上海原油库存为628.7万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止11月30日，CFTC主力持仓多减；截至11月30日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：在消化OPEC+决议后，原油呈现震荡偏强走势，目前变种病毒仍需时间确认威力，而南非新增确诊病例飙升，市场仍有较多不确定，短期内维持震荡运行，短线440-460区间操作，长线空单轻仓持有。 

甲醇2201： 

1、基本面：周国内甲醇市场表现一般，内地/港口均有不同程度下跌，且周内低价出货仍偏弱，短期市场或延续弱势。周五夜盘，黑色系产品在政策支撑下有所反弹，且甲醇部分内盘及外盘装置临停支撑，短期港口及期货或强于内地；中性

2、基差：12月3日，江苏甲醇现货价为2745元/吨，基差106，期货相对现货贴水；偏多

3、库存：截至2021年12月2日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为50.75万吨，较上周同期降4.35万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在27.2万吨附近，较前期降2.3万吨；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，多翻空；偏空

6、结论：12月国内甲醇市场或面临供需双减局面，基于国内外限气逐步释放，短期供应存支撑或暂显偏强；然临近年末、宏观偏弱等影响下，终端需求同步弱化也需警惕，故中期来看，气头限气致供应端阶段缩量对场驱动持续性或相对有限，预计甲醇维持震荡运行，短线2620-2750区间操作，长线多单持有。

PTA：

1、基本面：油价大幅回落，下游聚酯产品利润回落，受制于库存压力，部分聚酯工厂存减产计划 偏空

2、基差：现货4395，01合约基差-63，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存5.7天，环比减少0.3天 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：PX方面，效益低迷，企业生产积极性下降。PTA方面，随着加工费不断压缩，后期检修装置增加，个别主流供应商合约减量。聚酯方面，工厂减产力度增加，聚酯负荷高位回落，新订单不足，织造库存上升，贬值预期下终端心态崩塌。短期盘面将跟随成本端偏弱运行为主。TA2201：4400-4600区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，29日CCF口径库存为59.9万吨，环比增加3.3万吨，港口库存小幅积累 中性

2、基差：现货4835，01合约基差-4，盘面升水 中性

3、库存：华东地区合计库存61.68万吨，环比增加5.66万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：成本端方面，油价大幅回落，煤价偏弱震荡。市场对于远月供应存在宽松预期，但部分装置重启推迟，新装置推进偏慢，国内实际供应仍维持低位运行。聚酯工厂联合减产令基本面去库幅度有所缩减，短期市场交易成本端的情况，预计盘面表现跟跌为主。EG2201：4700-5000区间操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，MPOB报告利空，市场已提前消化，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加8.71%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：豆油现货9884，基差550，现货升水期货。偏多

3.库存：11月26日豆油商业库存87万吨，前值88万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格高位回落，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期，对生柴原料支撑。但目前全球疫情影响，市场对需求端担忧，原油及商品价格回落调整，同时资金移仓月尚未完成，短期预震荡整理，多看少动。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。豆油Y2201：观望或9130附近回落做多

棕榈油

1.基本面：10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，MPOB报告利空，市场已提前消化，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加8.71%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：棕榈油现货10104，基差430，现货升水期货。偏多

3.库存：11月26日棕榈油港口库存49万吨，前值39万吨，环比+10万吨，同比-34.74%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格高位回落，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期，对生柴原料支撑。但目前全球疫情影响，市场对需求端担忧，原油及商品价格回落调整，同时资金移仓月尚未完成，短期预震荡整理，多看少动。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。棕榈油P2201：观望或9380附近回落做多

菜籽油

1.基本面：10月马棕库存增库4.42%，报告基本符合预期，MPOB报告利空，市场已提前消化，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加8.71%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，产量下滑，印度库存较低有较高补库意愿，预供需向好；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口或通常，且库存高。偏多

2.基差：菜籽油现货13251，基差350，现货升水期货。偏多

3.库存：11月26日菜籽油商业库存35万吨，前值34万吨，环比+1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格高位回落，国内基本面偏紧，基本面出现持续累库情况。棕榈油及菜油供应紧张，将对增库有所缓解。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，缺主要进口国补库空间大。目前国内进口利润倒挂，频繁出现洗船情况，国内棕榈油库存紧张。全球能源紧缺预期，对生柴原料支撑。但目前全球疫情影响，市场对需求端担忧，原油及商品价格回落调整，同时资金移仓月尚未完成，短期预震荡整理，多看少动。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。菜籽油OI2201：观望或12660附近回落做多

玉米：

1、基本面：本月玉米装运集装箱运费下调33%-60%；截止12月01日，国内深加工企业玉米总消耗量周环比增2.36%，年同比增5.18%；美玉米对中国出口周环比降56%；进口玉米拍卖成交率回暖；淀粉企业库存攀升，淀粉现货价加速回落；丰收的玉米上市高峰呈现；新型变种新冠病毒突发，终端市场消费受限；全球与国内供应缺口双降；中性

2、基差：12月03日，现货报价2670元/吨，01合约基差7元/吨，升水期货，中性

3、库存：12月01日，全国96家玉米深加工企业库存总量在308.1万吨，周环比增1.32%；11月26日，北方港口库存报222万吨，周环比降2.63%；广东港口玉米库存报65.3万吨，周环比增36.33%；偏空

4、盘面：MA20走平，01合约期价收于MA20下方，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：运费下调，新粮集中上市，国内总库存增幅较大，但深加工企业消费量继续回暖，期价短期或高位缓跌为主。盘面上，01合约期价收在日线BOLL（20,2）中轨线下方，布林轨道收窄，短期窄幅区间盘整为主，背靠2670逢高做空。C2201区间：2630-2670

生猪：

1、基本面：屠宰企业采购积极性较差；母猪屠宰量上升，但总存量仍偏高；南方开启腊肉灌肠消费，北方接近尾声；新型变种新冠病毒持续影响猪肉集中性消费；猪粮比、猪料比回升，收储工作延后；仔猪与中猪存栏仍处历年高位，后市大猪供应料仍宽松；养殖利润扭亏为盈，养殖户补栏情绪好转；偏空

2、基差：12月03日，现货价17800元/吨，01合约基差2345元/吨，升水期货，偏多

3、库存：截止9月31日，生猪存栏量43764万头，年同比增18.2%；截止10月31日，能繁母猪存栏量4348万头，月环比降2.5%，年同比增6.6%；偏空

4、盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 

6、结论：屠宰企业收购情绪放缓，近期变种新冠制约消费，北方腊肉灌肠消费接近尾声，短期总需求有下降趋势。盘面上，01合约期价收在日线BOLL（20,2）下轨线下方，布林轨道敞口有向下打开趋势，空单继续持有，关注15000一线支撑，同时下轨线下方逢高加空。LH2201区间：15000-15600

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，中国采购需求支撑和南美大豆产区拉尼娜天气可能带来减产忧虑，但南美大豆整体丰产预期压制盘面。国内豆粕跟随美豆震荡回升，短期技术性反弹继续维持区间震荡。国内豆粕价格多空交织，下有支撑上有压力，巴西大豆增产预期压制豆类价格，短期国内豆粕需求逐渐好转，年底需求预期良好且油厂成交近期良好，现货升水支撑豆粕盘面价格，国内豆粕供需整体相对均衡，价格维持区间震荡格局。中性

2.基差：现货3360（华东），基差103，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存61.56万吨，上周54.73万吨，环比增加12.48%，去年同期108.56万吨，同比减少43.29%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期1200附近震荡；国内供需相对均衡，受美豆回落带动技术性调整，关注美国大豆出口和南美大豆生长天气。

豆粕M2201：短期3220至3280区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕回升带动和技术性反弹，短期菜粕价格回归区间震荡。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕节后库存回升压制现货价格高度，需求年底短期偏弱而长期良好。偏多

2.基差：现货2740，基差8，升水期货。中性

3.库存：菜粕库存1.78万吨，上周2.6万吨，环比减少31.54%，去年同期1.5万吨，同比增加18.67%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：菜粕整体维持震荡格局，需求预期较好支撑价格，但菜粕年底逐渐进入消费淡季压制需求和价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

菜粕RM2201：短期2700至2760区间震荡，期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，中国采购需求支撑和南美大豆产区拉尼娜天气可能带来减产忧虑，但南美大豆整体丰产预期压制盘面。国内大豆震荡回升，短期技术性反弹，整体仍延续高位震荡格局。现货市场国产大豆仍旧偏紧，但国内外价差过大限制盘面高度，且国内有大豆抛储传闻，短期维持高位震荡。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆呈有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货6120，基差18，升水期货。中性

3.库存:大豆库存391.05万吨，上周402.91万吨，环比减少2.94%，去年同期548.16万吨，同比减少28.66%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：美豆预计1200附近震荡；国内大豆期货短期高位技术性调整，整体维持震荡格局。

豆一A2201：短期6100至6200区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。2021年9月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖1066.66万吨；全国累计销糖961.8万吨；销糖率90.2%（去年同期94.6%）。2021年10月中国进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少6万吨。中性。

2、基差：柳州现货5740，基差-71（01合约），贴水期货；中性。

3、库存：截至9月底20/21榨季工业库存104.86万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：短期受最新变异病毒影响，各国加大封锁措施，商品市场总体偏弱。国内新糖上市价格同比提高，期货回落，期现价差缩小，目前下跌空间有限。期货盘面回调多日，不宜追空，中线多单可逢低分批入场远月05合约。

棉花：

1、基本面：ICAC12月报偏中性。12月1日起国储棉暂停轮储。10月份我国棉花进口6万吨，环比下降14.3%，2021年累计进口190万吨，同比增加19%。农村部11月：产量573万吨，进口250万吨，消费820万吨，期末库存760万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22050，基差1255（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度11月预计期末库存760万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：受短期疫情恐慌情绪影响，郑棉跌破21000-22000箱体，快速下跌。近期市场进入淡季，订单减少，新棉现货价格偏高，下游纺织企业采购谨慎，前期高价收购籽棉的上游加工企业可能会出现大面积亏损。国储暂停抛储，近月合约抗跌，远月合约偏弱，01合约上方21000压力巨大，期货盘面未来一段时间谨慎看空。

4

---金属

镍：

1、基本面：从中长线来看，全球原生镍供需仍然偏紧，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生供需来看，短缺已经收窄，明年预计或开始过剩。短线来看，镍矿格局很难打破，多空博弈维持，价格暂稳，成本支撑仍比较强。镍铁供需格局转弱，价格向下打开空间。精炼镍自身表现还是低库存，弱进口，供应端还是偏强一点。不锈钢本周库存开始回落，供需格局或有改变，持续关注。目前时间再次进入12月，上半月行情以回落探底回升为主，等待新能源数据的表现。中性

2、基差：现货148850，基差220，中性

3、库存：LME库存112590，-1050，上交所仓单4814，-101，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2202：20均线暂有支撑，15万一线有压力，维持震荡思路，上半个月以回落做多为主。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，位于临界点以上，制造业重回扩张区间；偏空。

2、基差：现货70030，基差570,升水期货；偏多。

3、库存：12月03日铜库存增加125吨至78350吨，上期所铜库存较上周减少5752吨至36110吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、结论：在全球宽松收紧预期和南供应增加背景下，市场情绪影响较大，短期震荡为主，沪铜2201：短期观望，持有cu2201c74000期权。

铝:

1、基本面：双控下铝产量受限，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货18650，基差-225，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增加6247吨至334934吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，沪铝2201：18500~19500区间操作。

黄金

1、基本面：美国非农就业增长不及预期；大型科技股引领大盘震荡下行，中概股重挫，三大股指全线下跌；中长期国债收益率领跌，10年期收益率创一年多以来最大周跌幅，10年期国债收益率跌10.13个基点，报1.3430%；美元指数涨0.05%报96.17；黄金明显反弹，从最低1765大幅反弹，最高达178611美元，收于1782.83美元，收涨0.82%，早盘小幅回升；中性

2、基差：黄金期货365.92，现货364.79，基差-1.13，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单5154千克，不变；中性

4、盘面：20日均线水平，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：非农数据不及预期，美债收益率走弱，金价明显反弹；COMEX黄金期货涨1.2%报1783.9美元/盎司；今日关注德国10月工厂订单，英国央行委员讲话；非农数据不及预期，经济担忧有所审问，但美联储委员集体支持加速缩减购债，美联储会议临近，就业数据难改紧缩预期，金价难以明显反弹，震荡为主。沪金2202：360-370区间操作。

白银

1、基本面：美联储官员齐声支持加快撤出刺激措施；美股股指均上涨，标普500指数创10月以来最大涨幅；美债收益率全线上行10年期国债收益率涨4.1个基点，报1.4443%；美元涨0.09%报96.1246；银价根素反弹，一度小幅反弹最高至22.578美元/盎司，收于22.520美元/盎司，收涨0.73%，早盘继续回升；中性

2、基差：白银期货4712，现货4630，基差-82，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2302758千克，环比增长19142千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：银价跟随反弹；COMEX白银期货涨1.12%报22.565美元/盎司；银价跟随金价反弹，但紧缩压力依旧，向下压力依旧较大。银价整体依旧跟随金价为主，疫情影响偏空，短期震荡偏空。沪银2206：4600-4850区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：总理再提“适时降准”，一行两会发布恒大债务相关资讯，降低负面影响，证监会谈中概股说到政策影响，上周海外股市下跌，国内指数震荡走强；偏多

2、资金：融资余额17249亿元，减少20亿元，沪深股净买入92亿元；偏多

3、基差：IH2112升水2.38点，IF2112升水5.18点， IC2112贴水13.92点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约）， IC、IF、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力多减，IH主力空增，IC主力多减；中性

6、结论：政策支撑实体经济，海外受到变异疫情影响，受益于国内防控和政策利好，指数下方支撑较强。IF2112：逢高平仓；IH2112：观望为主；IC2112：逢高平仓。

国债：

1、基本面：国务院总理李克强12月3日在会见国际货币基金组织格奥尔基耶娃时表示，中国将继续实施稳定的宏观政策，继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。

2、资金面：12月3日央行公开市场进行100亿逆回购，逆回购到期1000亿，净回笼900亿元。

3、基差：TS主力基差为0.0616，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1481，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.1364，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向上，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向上，偏空；T 主力在20日线下方运行，20日线向上，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多增。T主力净多，多增。

7、结论：暂时观望。