一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国政府正式宣布“外交抵制”北京冬奥会，即官员不会出席，但运动员可以自由参加

美国众议院本周将表决旨在惩罚中国压迫维族人的法案，此举料激化中美之间的紧张关系。

2）国内新闻

央行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），共计释放长期资金约1.2万亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

3）行业新闻

政治局会议：要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股反弹，12月6日盘后央行表示降准0.5个百分点，A50夜盘上涨明显，上一交易日A股冲高回落，午后跳水，权重股相对较强，两市成交额1.19万亿元，资金方面北向资金净流入3.95亿元，12月03日融资余额减少18.59亿元至17231.20亿元。最新经济数据表现我国经济出现边际改善，但下行压力依然较大，特别是由房地产调控带来的拖累。自Omicron变异出现以来，我国指数走势强于海外，也反应市场对于我国防疫措施的信心，随着政策加持，我们认为中长线股指仍以偏多为主，但12月指数上升空间仍较为有限。受政策利好，操作上建议做多为主。

【国债】

国债：高开高走，受国务院总理提及适时降准的提振，昨日国债期货大幅收涨，10年期主力合约涨0.45%，10年期国债收益率下行5.12bp至2.85%。盘后央行宣布12月15日全面下调存款准备金率0.5个百分点，共计释放长期资金约1.2万亿元，基本符合市场预期，对冲到期的9500亿元MLF后，投放资金较为有限。降准之后，商业银行成本有所降低，叠加上次降准降低的成本，商业银行LPR利率或略有下调，以促进综合融资成本稳中有降。短期受降准落地影响，国债期货价格或继续保持强势，不过在当前全球通胀和美联储减码QE，海外央行普遍收紧的背景下，预计政策利率同步下调的概率较低。在政策利率不进一步下调的情况下，预计国债收益率探至前期低点之后，持续下行空间有限。

2）能化

【原油】

原油：?对引起新冠病毒奥密克戎变体的需求担忧有所缓解，沙特阿拉伯上调对亚洲和美国供应的原油官方销售价，国际油价大幅度上涨。沙特阿拉伯阿美石油公司上调了将运往亚洲和美国的所有原油品级的1月份官方销售价，尽管新冠病毒奥密克戎变体扩散，但沙特阿拉伯预计需求保持强劲，市场气氛受到提振。沙特阿美石油公司在一份声明中表示，该公司将对亚洲客户的供应的2022年1月份阿拉伯轻质原油官方销售价比2021年12月上调60美分，每桶比迪拜原油现货/阿曼原油期货高3.30美元，这是自2020年2月疫情大流行以来最高差价。同期对美国客户原油官方销售价上调40-60美分。但是对欧洲供应的1月份原油官方销售价有所下调。短期油价预计弱势震荡，价格逐步向上周五低点靠拢。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇上涨0.3%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在75.91%，较上周上涨3.81个百分点。本周西北部分MTP装置重启，国内CTO/MTO装置整体开工继续回升。截至12月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.37%，较上周上涨1.57个百分点，较去年同期下降7.61个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在85.08万吨，环比上周下降7.72万吨，跌幅在8.32%，同比下降27.8%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在20.6万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计12月3日到12月19日沿海地区进口船货到港量51.62万-52万吨。

【橡胶】

橡胶：橡胶周一下跌，RU05收于14630，下跌75，国内产区逐步停割，原料价格坚挺，需求稳定，目前仓单明显高于去年同期，期货市场交割压力增加，海外市场正值旺季，下游采购补库持续，支撑原料价格，船期不畅对国内价格也有一定提振，整体基本面方面无太大转变，周期有利于价格上行，沪胶整体宽幅震荡格局维持，重心缓慢太高，短期价格调整后预计有一定程度反弹。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货延续高位震荡。近期纸浆强势上涨主要受到消息面的驱动，一是加拿大洪水导致供应受阻；二是印尼金光集团宣布暂时停止向市场供应阔叶浆；三是近日二连浩特口岸暂停人工装卸进口纸浆。目前国内港口库存去库较为缓慢，但下游纸企陆续发布原纸涨价函，且限电放松后开工率有回升迹象，利于提振市场信心。短期在国际供应扰动下，浆价预计继续高位震荡。不过在需求改善有限的情况下，后市上涨空间或较有限。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分上调50，中石油部分下调100。拉丝PP，中石化平稳，中石油报价下调200。煤化工8150，成交回升。两油石化库存70.5万，环比下降4万吨。昨日聚烯烃盘面延续止跌反弹。基本面角度，由于外部因素缓解，本周可聚焦自身的供需去库以及基差行情修复。策略角度，可逢低轻仓试多，但不宜激进。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA反弹回落，MEG企稳。成本端原油支撑回升。产业上，PTA市场现货依然供应充足，12月份多家大厂预计检修；乙二醇部分装置检修，但仍有装置重启及提升负荷，煤价成本支撑偏弱。需求端，下游聚酯陆续减产，主因利润被压缩，开工负荷下降。库存方面，乙二醇港口库存略降，PTA延续垒库。整体上，PTA、MEG基本面略偏弱，关注近期成本端及聚酯检修减产消息。

【沥青】

沥青：BU2112夜盘高位回落，收盘于2760元/吨，涨幅0.7%。成本端加剧沥青波动；基本面，华东及华南地区炼厂开工率上升，同时道路终端需求趋弱叠加贸易商接货意愿较低，沥青整体去库节奏缓慢，预计短期沥青或延续偏弱走。供应方面，截至12月1日国内沥青装置总开工率为35%，与上周持平。国内炼厂沥青总库存水平为42%，较上周下降1%。需求方面，北方地区大部分项目停止施工，需求持续减弱，市场多等待主力炼厂冬储政策。操作上，建议暂时观望。

3）黑色

【钢材】

钢材：近两日宏观因素对钢材价格的扰动权重明显加重，央行降准以及政治局会议对明年经济“稳中求进”的表述，叠加进一步对租赁性保障房建设的强调，对地产需求以及明年整体的投资消费环境均构成了了利多，螺纹在短期有保交楼房建支撑，远期有宏观托底预期加持的背景下企稳走升。另一方面，在临近年末中期质量考核以及冬奥会的时间段内，华北地区长流程的限产加严的预期升温，近期247家铁水产量也环比下降，且华北地区降幅居前。在唐山空气质量排名堪忧，且冬奥会临近的情况下，限产或将压制铁水回升空间。短期螺纹仍有继续向上修复贴水的动能。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格收涨4.21%。铁矿近期价格走势较强，一方面原因是价格处于底部，盘面超跌存反弹动力，另一方面原因是高炉存复产预期，拉动铁水产量回升。铁矿基本面并未发生变化，地产端需求持续回落带动用钢总需求持续走弱，同时铁矿港口库存持续增加，铁水产量同比大幅下滑，港口现货成交持续走弱，铁矿供应持续走向宽松格局并未改变，现货价格有望持续承压。后市来看，在供应端保持平稳，需求存大幅回落背景下，价格反弹空间有限。

【煤焦】

双焦：夜盘焦炭大涨4.22%。焦炭方面，随着环保督察组入驻，部分地区限产趋严，焦炭供应有所回落，厂内库存有不同程度的回落，焦企对后市企稳预期增强。焦煤方面，随着下游采购积极性提高，煤矿出货情况较为顺畅，部分前期库存较高的煤种厂内库存有不同程度下降，带动部分超跌煤种有回涨预期，但目前焦煤市场供应整体仍呈偏宽松局面。盘面来看，后市需求端仍主导价格走势，双焦价格有望呈现震荡走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约冲高回落后低位震荡，收于8104元/吨。目前北方现货出厂价格在8000元/吨附近，河钢首轮询盘价8000元/吨。广西电费高昂、多数厂家停产，在一定程度上抑制了锰硅产量的增长，后市需关注北方产区会否出现停产情况。需求端来看，当前钢厂利润偏低，且采暖季钢材产量增幅受限，下游需求难有较好表现。综合来看，由于产量增幅暂缓、锰硅价格止跌企稳，但疲弱的下游需求仍将制约盘面的上方空间。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约冲高回落后低位震荡，收于8610元/吨。主流出厂报价维持在8500元/吨附近。采暖季钢材产量增幅受限，加之钢厂利润不佳，下游需求难有较好表现。当前多数厂家利润较好、停产驱动不足；宁夏控耗文件出台，后市需关注当地厂家会否出现进一步停产情况。综合来看，由于厂家生产积极性不减、而需求端整体表现不佳，后市硅铁价格仍存下滑风险，需关注本轮钢招价格对市场的指引。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约偏强震荡，收于687.2元/吨。港口煤价仍维持在1075元/吨，近期终端采购需求有所放缓，港口成交情况较为一般。煤炭日产量及大秦线的日度发运量均维持在高位水平。虽然冬季电厂日耗水平趋于提升，但当前电厂存煤充足、采购需求边际走弱，市场煤资源逐渐宽裕，北方四港库存高于历史同期。同时，今冬气温同比偏高、电厂日耗水平增幅或难超预期。综合来看，随着市场供需格局的持续改善，后市煤价或仍存回落空间。

4）金属

【贵金属】

贵金属：上周五公布的11月非农就业表现一般，黄金反弹带动白银企稳，但可能并不能阻止美联储加快退出QE。此前，鲍威尔一次讲话时称放弃通胀“暂时性”措辞，并考虑提前几个月结束缩减购债，美联储的首要目标转向抑制通胀，市场对于加息时间点的预期进一步提前，鹰派发言打压金银。当前贵金属整体逻辑以交易美联储货币政策收紧节奏以及通胀为主，持续走高的美国通胀使得美联储官员表态偏向鹰派，对金银构成压力。另一方面，市场对于政策收紧已有预期，抗通胀和对冲疫情风险的需求为黄金提供一定支撑，但对于货币收紧加速的炒作让金银表现偏弱，整体或以弱势震荡寻底为主。

【铜】

铜：夜盘铜价上涨，受国内降准支撑。央行宣布本月15日起，下调0.5%银行准备金率。目前铜市一方面担忧未来需求疲软；另一方面受低库存和现货紧张。LME库存下降至8万吨下方，上周末上期所库存回升至4.1万吨，库存总体水平处于低位，两市场呈反向结构。短期铜价总体宽幅震荡的可能性较大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价反弹，受国内降准支撑。央行宣布本月15日起，下调0.5%银行准备金率。国内目前产业链总体供需双弱，国内库存总体较低和LME库存下降，支撑锌价。预计锌价总体宽幅震荡。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘震荡。基本面方面，国内社会库存本周下降2.4万吨至97.8万吨，铝锭出库量持续增加。供应方面，据国家统计局数据，10月国内电解铝产量313万吨，同比下降1.8%。铝价低位震荡，成本支撑下中期下跌空间不大。氧化铝价格近期回落后距离成本更近，高耗能企业用电价格短期难以下降。近期铝及部分工业品价格走弱与美联储加息预期增加有关，从基本面角度出发短期继续建议逢低买入为主。

【镍】

锡：伦锡下跌，沪锡反弹。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC10月份运营产能已恢复至80%附近，但印尼地区产能干扰，消费预期好转。国内目前缅甸疫情封控的口岸仍处于关闭状态，矿端原料供应偏紧预期仍存，部分冶炼厂反馈加工费有下调压力。国内锡锭库存低位回升。整体上，下游需求表现稳定，近期沪锡震荡偏弱走势。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格夜盘上涨。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，但近期随着电力供应形势好转价格有所回落。不锈钢库存上周大幅走高，下游房地产低迷对消费的影响仍在延续。利润方面目前304不锈钢利润持续回落，短期预计低位。中长期看不锈钢供应预计继续增加，未来价格难以持续上行，走势高位震荡。

【铅】

铅：伦铅震荡偏弱，沪铅偏弱。产业上，12月02日国内铅锭社会库存13.32万吨，周度延续去库10000吨。供应端，11月国内限电缓解后原生铅炼厂基本恢复，但再生铅企业检修带来供给增幅放缓，近日江西、宁夏地区开始进行环保检查。需求端，下游铅酸蓄电池市场消费需求尚可，铅锭出口也比较顺畅。整体上，供应端恢复，建议可逢高试空为主。

【锡】

锡：伦锡震荡，沪锡震荡偏弱。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC10月份运营产能已恢复至80%附近，但印尼地区产能干扰，消费预期好转。国内10月份精炼锡产量14443吨，环比增加10.95%。近日缅甸锡矿进口口岸再受干扰，广西地区受限电影响减弱，国内锡锭库存低位回升。整体上，需求好转背景下，近期沪锡震荡走势。

5）农产品

【白糖】

糖：受原油上涨推动，昨夜原糖出现反弹。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、开榨情况；另外宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响。而新榨季国内减产利多糖价。策略上，SR05合约可以等原油价格企稳后在5900-6100一带买入，同时由于糖厂推迟开榨套利交易者可以进行买SR01空SR05的月差正套交易。

【生猪】

生猪：生猪期货继续下跌。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价17.65元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤。总体而言，4季度生猪均重、屠宰情况均出现改善。目前看供需博弈剧烈、下游需求不足，中长期去库存仍需时间。不过目前现货大幅升水期货2000元/吨左右对盘面形成支撑。12月1日农业农村部指出非洲猪瘟病毒有所抬头，这将对盘面价格不利。短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货上下震荡。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋商品果3.6元/斤，与上一日比持平；陕西洛川75#商品果收购价4.0元/斤，与上一日比持平。受到前期不利天气影响，西北苹果个头偏小，山东苹果果锈偏多，同时次果价格低刺激走货快。截止到2021年12月2日全国冷库出库量5.14万吨，走货速度相比上周放缓。策略上，建议空头在回调后平仓，多头等待回调后开多。

【油脂】

油脂：加拿大统计局：由于遭遇严重旱情，2021年油菜籽产量料减少35.4%至1,260万吨，2020年为1,950万吨。因为新冠疫情复发，马来西亚政府推迟外籍劳动力入境，印尼逐步停止进口燃油，周五夜盘菜油菜油涨幅最大，Y2201收盘于9334，涨幅3.34%，棕榈油P2201收盘于9584，涨幅3.36%，菜油OI2201收盘于12865，涨幅2.99%。UOB预估11月前20日马来西亚棕榈油产量减幅在1%至5%。国内棕榈油到港偏少，货权集中，进口倒挂较多，临近交割月，近月逐步走强，豆棕01价差再次回落，菜油相对强势，菜豆、菜棕持续走扩。后续等待远月油脂反弹后逢高做空。

【豆粕】

粕：12月3日(星期五)CBOT大豆收盘上涨。受中国需求复苏迹象支撑，且对南美作物天气存在疑虑。交易商称，大豆价格自本周早些时候因奥密克戎变异毒株引发的恐慌性抛售中回升。01月大豆收1269.50美分/蒲式耳，涨幅2.03%。M2201收盘3249，涨幅0.49%，RM2201收盘于2730，涨幅0.81%。阿根廷大豆种植当周推进7%，达到 46.3%，略微落后于去年的48.2%，并落后于52.5%的平均水平。国内豆粕现货基差存在地区分化，近月大豆到港相对偏少，远月预期增多，豆粕2201-2205月差底部支撑明显。国内颗粒菜粕持续累库，后期杂粕到港增多，菜粕仓单陆续增加，套利关注豆菜粕01扩大。

【棉花】

棉花：郑棉夜盘偏强震荡。近期疫情反复引发市场对棉花需求的担忧情绪，美棉带动国内郑棉大幅下跌，而国内暂停抛储一定程度上缓解了市场恐慌情绪，郑棉止跌反弹。目前下游对高价棉接受程度不高，采购意愿较低，高价传导仍然不畅。下游成品库存累库迹象明显，国内需求整体偏弱，难以支持棉价维持高位；2022/23年度棉花扩种预期不断加强；疫情发展也不利后市消费，中长期棉价重心预计逐渐下移。但短期期现价差较大，01合约仍有支撑，预计继续震荡反复。