一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国财长耶伦表示，通胀是当前的主要担忧，就业市场紧俏；推动“ 美国制造”可能需要采取类似贸易保护主义的措施。

2）国内新闻

国务院总理李克强同主要国际经济机构负责人举行第六次“1+6”圆桌对话会。李克强介绍了中国经济形势。面对新的下行压力，中国将保持宏观政策稳定性，增强针对性，坚持不搞“大水漫灌”，同时有效实施积极的财政政策和稳健的货币政策。今年中国宏观杠杆率明显下降，我们有余地运用多种货币工具，包括降准等，保持流动性合理充裕，持续为市场主体特别是中小微企业降低融资成本，进一步激发市场主体活力。

3）行业新闻

EIA短期能源展望报告：2022年全球原油需求增速预期为355万桶/日，此前预计为335万桶/日。2021年全球原油需求增速预期为511万桶/日，此前预计为511万桶/日。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股大幅上涨，上一交易日受降准利好刺激，权重股走强带动上证50上涨，中证500走弱，两市成交额1.19万亿元，资金方面北向资金净流入79.49亿元，12月03日融资余额减少5.56亿元至17225.64亿元。最新经济数据表现我国经济出现边际改善，但下行压力依然较大，特别是由房地产调控带来的拖累。随着政策加持，我们认为中长线股指仍以偏多为主，但12月指数上升空间仍较为有限。受政策利好，操作上建议做多为主。

【国债】

国债：震荡走低，10年期国债收益率上行3.38bp至2.88%。央行降准0.5%落地，共计释放长期资金约1.2万亿元，基本符合市场预期，对冲到期的9500亿元MLF后，净投放资金较为有限。降准之后商业银行成本有所降低，叠加上次降准降低的成本，本月LPR利率或略有下调，以促进综合融资成本稳中有降，央行也同步下调了支农、支小再贷款利率0.25个百分点。海关总署公布的11月出口数据好于预期，房地产政策仍存在继续边际宽松的可能，今年剩余政府债券额度也会加快发行，社融存量增速将逐步企稳。在当前全球通胀和美联储减码QE，海外央行普遍收紧的背景下，预计政策利率同步下调的概率较低。随着降准利好兑现，在滞胀叠加宽信用背景下，预计国债期货价格可能继续回落，操作上建议观望或轻仓试空。

2）能化

【原油】

原油：对新冠病毒奥密克戎变种影响全球燃料需求的担忧缓解，以及美伊核谈判陷入停滞，推迟了中东某国原油的回归，国际油价连续两天大幅度上涨。尽管流行病学家警告不要对奥密克戎做出过早结论，但市场开始猜测上周的幅度似乎过大了。对奥密克戎病例的早期评估被宣布为轻度，推动了乐观情绪的复苏。美国石油学会数据显示，截止12月3日当周，美国商业原油库存4.2亿桶，比前周增加310万桶，汽油库存增加370万桶，馏分油库存增加120万桶。短期油价反弹迅速，但持续性不强。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇下跌2.21%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在75.91%，较上周上涨3.81个百分点。本周西北部分MTP装置重启，国内CTO/MTO装置整体开工继续回升。截至12月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.37%，较上周上涨1.57个百分点，较去年同期下降7.61个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在85.08万吨，环比上周下降7.72万吨，跌幅在8.32%，同比下降27.8%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在20.6万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计12月3日到12月19日沿海地区进口船货到港量51.62万-52万吨。

【橡胶】

橡胶：橡胶周二走势下跌，RU05收于14505，下跌125，国内产区逐步停割，原料价格坚挺，需求稳定，目前仓单明显高于去年同期，期货市场交割压力增加，海外市场正值旺季，下游采购补库持续，支撑原料价格，船期不畅对国内价格也有一定提振，整体基本面方面无太大转变，周期有利于价格上行，沪胶整体宽幅震荡格局维持，重心缓慢抬高，短期价格调整后预计有一定程度反弹。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货夜盘大涨3.35%。消息面持续发酵，由于加拿大洪水导致供应链中断，当地部分浆厂传出减产或检修等消息，昨日加拿大Canfor Pulp宣布生产持续削减，直至加拿大运输网络恢复正常；国内近期进口到货有所下降，部分牌号货源偏紧，进一步推动浆价偏强运行。目前国内港口库存依旧高位，但下游纸企陆续发布原纸涨价函，且限电放松后开工率有回升迹象，利于提振市场信心。短期在国际供应持续扰动下，浆价预计继续高位运行，持续关注加拿大供应问题。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油报价平稳。煤化工8150， 成交回升。两油石化库存68.5万，环比下降2万吨。昨日聚烯烃盘面整理。基本面角度，由于外部因素缓解，本 周聚烯烃运行自身的供需去库以及基差修复行情。基差的角度，目前PE和PP的基差缺口较低点修复已有300元余。策略角度，前期试多的仓位可逢高逐步平仓。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA反弹回落，MEG反弹。成本端原油支撑回升。产业上，PTA市场现货依然供应充足，12月份多家大厂预计检修；乙二醇部分装置检修，但仍有装置重启及提升负荷，煤价成本支撑偏弱。需求端，下游聚酯陆续减产，主因利润被压缩，开工负荷下降。库存方面，乙二醇港口库存略降，PTA延续垒库。整体上，PTA、MEG基本面略企稳，关注近期成本端及聚酯检修减产消息。

【沥青】

沥青：BU2112夜盘小幅震荡 ，收盘于2806元/吨，较昨日回弹26元每吨，涨幅0.94%。成本端加剧沥青波动；基本面，华东及华南地区炼厂开工率上升，同时道路终端需求趋弱叠加贸易商接货意愿较低，沥青整体去库节奏缓慢，预计短期沥青或延续偏弱走。供应方面，截至12月1日国内沥青装置总开工率为35%，与上周持平。国内炼厂沥青总库存水平为42%，较上周下降1%。需求方面，北方地区大部分项目停止施工，需求持续减弱，市场多等待主力炼厂冬储政策。操作上，建议把握市场情绪波动，在2900点附件多头建仓。

3）黑色

【钢材】

钢材：近两日宏观因素对钢材价格的扰动权重明显加重，央行降准以及政治局会议对明年经济“稳中求进”的表述，叠加进一步对租赁性保障房建设的强调，对地产需求以及明年整体的投资消费环境均构成了了利多，螺纹在短期有保交楼房建支撑，远期有宏观托底预期加持的背景下企稳走升。另一方面，在临近年末中期质量考核以及冬奥会的时间段内，华北地区长流程的限产加严的预期升温，近期247家铁水产量也环比下降，且华北地区降幅居前。在唐山空气质量排名堪忧，且冬奥会临近的情况下，限产或将压制铁水回升空间。短期螺纹仍有继续向上修复贴水的动能。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格收涨3.08%。近期铁矿价格大涨主要原因是中央会议提出要促进地产健康发展，市场预期地产端用钢需求将逐步回升。铁矿基本面方面，铁矿港口库存持续增加，铁水产量同比大幅下滑，港口现货成交持续走弱，铁矿供应持续走向宽松格局并未改变。后市来看，近期市场宏观面和情绪面得到较大修复，市场对高炉复产存较强预期，但盘面价格已较多反应这一预期，后市价格进一步反弹空间预计相对有限。

【煤焦】

双焦：夜盘焦煤大涨4.91%。焦炭方面，受环保等因素影响，部分焦企生产水平偏低，焦炭供应量减少，当前焦企焦炭库存持续下滑，部分焦企对焦炭价格提涨100-120元/吨。焦煤方面，随着下游市场采购积极性提升，煤矿出货较为顺畅，部分性价比较高的煤种厂内库存多已降至低位，双焦市场情绪面有所好转。盘面来看，近期市场情绪面得到较大修复，同时焦炭盘面已升水现货，后市价格有望呈现震荡走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约高开低走，收于8068元/吨。目前北方现货出厂价格在7900元/吨附近，河钢招标价敲定为8000元/吨。广西电费高昂、多数厂家停产，在一定程度上抑制了锰硅产量的增长，后市需关注北方产区会否出现主动停产的情况。需求端来看，当前钢厂利润偏低，且采暖季钢材产量增幅受限，下游需求难有较好表现。综合来看，由于产量暂未出现进一步回落，而下游需求表现疲弱，短期锰硅价格仍将承压运行。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约高开低走，收于8584元/吨。主流出厂报价维持在8500元/吨附近。采暖季钢材产量增幅受限，加之钢厂利润不佳，下游需求难有较好表现。当前多数厂家利润较好、停产驱动不足，硅铁产量趋于回升。综合来看，由于厂家生产积极性不减、而需求端整体表现不佳，后市硅铁价格仍存下滑风险，需关注本轮钢招价格对市场的指引。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约偏弱震荡，收于685.2元/吨。港口煤价仍维持在1075元/吨，近期终端采购需求有所放缓，港口成交情况较为一般。煤炭日产量及大秦线的日度发运量均维持在高位水平。虽然冬季电厂日耗水平趋于提升，但当前电厂存煤充足、采购需求边际走弱，市场煤资源逐渐宽裕，北方四港库存高于历史同期。同时，今冬气温同比偏高、电厂日耗水平增幅或难超预期。综合来看，随着市场供需格局的持续改善，后市煤价或仍存回落空间，操作上建议以逢高空配思路为主。

4）金属

【贵金属】

贵金属：上周五公布的11月非农就业表现一般，黄金反弹带动白银企稳，但可能并不能阻止美联储加快退出QE节奏。此前，鲍威尔一次讲话时称放弃通胀“暂时性”措辞，并考虑提前几个月结束缩减购债，美联储的首要目标转向抑制通胀，市场对于加息时间点的预期进一步提前，鹰派发言打压金银。当前贵金属整体逻辑以交易美联储货币政策收紧节奏以及通胀为主，持续走高的美国通胀使得美联储官员表态偏向鹰派，对于货币收紧加速的炒作让金银表现偏弱。另一方面，市场对于政策收紧已有预期，抗通胀和对冲疫情风险的需求为黄金提供一定支撑，整体或以震荡寻底为主。

【铜】

铜：夜盘铜价上涨，受国内降准和进口增加支撑。昨日央行宣布本月15日起，下调0.5%银行准备金率。11月份铜进口同比增加32%，连续三个月增加。目前铜市一方面担忧未来需求疲软；另一方面受低库存和现货紧张。LME库存下降至8万吨下方，上周末上期所库存降至3.6万吨，库存总体水平处于低位，两市场呈反向结构。短期铜价总体宽幅震荡的可能性较大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价反弹，跟随有色整体走势。国内目前产业链总体供需双弱，国内库存总体较低和LME库存下降，支撑锌价。预计锌价总体宽幅震荡。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘上涨。基本面方面，国内社会库存本周下降2.4万吨至97.8万吨，铝锭出库量持续增加。供应方面，据国家统计局数据，10月国内电解铝产量313万吨，同比下降1.8%。铝价低位震荡，成本支撑下中期下跌空间不大。氧化铝价格近期回落后距离成本更近，高耗能企业用电价格短期难以下降。近期铝及部分工业品价格走弱与美联储加息预期增加有关，从基本面角度出发短期继续建议逢低买入为主。

【镍】

镍：镍价上涨。基本面方面，镍板产量稳定，库存低位，对价格形成支撑。镍铁方面，受印尼政策影响，镍铁供应整体紧张，价格支撑较好。硫酸镍方面本周加工利润回升，主要是纯镍价格回调影响。短期纯镍价格预计偏强，回调买入为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格下跌。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，但近期随着电力供应形势好转价格有所回落。不锈钢库存上周大幅走高，下游房地产低迷对消费的影响仍在延续。利润方面目前304不锈钢利润持续回落，短期预计低位。中长期看不锈钢供应预计继续增加，未来价格难以持续上行，走势高位震荡。

【铅】

铅：伦铅震荡下跌，沪铅反弹。产业上，12月02日国内铅锭社会库存13.32万吨，周度延续去库10000吨。供应端，11月国内限电缓解后原生铅炼厂基本恢复，但再生铅企业检修带来供给增幅放缓，近日江西、宁夏地区开始进行环保检查。需求端，下游铅酸蓄电池市场消费需求尚可，铅锭出口也比较顺畅。整体上，供应端恢复，建议暂时观望为主。

【锡】

锡：伦锡反弹回落，沪锡回落。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC10月份运营产能已恢复至80%附近，但印尼地区产能干扰，消费预期好转。国内目前缅甸疫情封控的口岸仍处于关闭状态，矿端原料供应偏紧预期仍存，部分冶炼厂反馈加工费有下调压力。国内锡锭库存低位回升。整体上，下游需求表现稳定，近期沪锡震荡偏弱走势。

5）农产品

【白糖】

糖：原油上涨继续推动原糖上涨。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、开榨情况；另外宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响。而新榨季国内减产利多糖价。策略上，SR05合约可以等原油价格企稳后在5900-6100一带买入，同时由于糖厂推迟开榨套利交易者可以进行买SR01空SR05的月差正套交易。

【生猪】

生猪：生猪期货持续下跌。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价17.35元/公斤，比上一日下跌0.30元/公斤。总体而言，4季度生猪均重、屠宰情况均出现改善。目前看供需博弈剧烈、下游需求不足，中长期去库存仍需时间。不过目前现货大幅升水期货2000元/吨左右对盘面形成支撑。12月1日农业农村部指出非洲猪瘟病毒有所抬头，这将对盘面价格不利。短期投资者可以逢回调买入01合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多多。

【苹果】

苹果：苹果期货继续震荡。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋商品果3.6元/斤，与上一日比持平；陕西洛川75#商品果收购价4.0元/斤，与上一日比持平。受到前期不利天气影响，西北苹果个头偏小，山东苹果果锈偏多，同时次果价格低刺激走货快。截止到2021年12月2日全国冷库出库量5.14万吨，走货速度相比上周放缓。策略上，建议空头在回调后平仓，多头等待回调后开多。

【油脂】

油脂：夜盘油脂高位震荡，Y2201收盘于9364，涨幅0.24%，棕榈油P2201收盘于9604，涨幅0.19%，菜油OI2201收盘于12998，涨幅0.71。市场预估11月马来西亚棕榈油产量在171-174万吨，出口在156-159万吨，库存为177-178万吨。MPOA预估马来西亚11月棕榈油产量减少4.74%，ITS发布11月前5日棕榈油出口同比减少2.68%。豆棕盘面再次缩小，现货成交清淡，基差回落，菜油相对强势，菜豆、菜棕持续走扩。后续等待远月油脂反弹后逢高做空。

【豆粕】

粕：12月7日(星期二)CBOT大豆收盘下跌。交易商称受累于出口市场竞争激烈迹象。预报称南美作物天气将改善，该消息也利空美国大豆。01月大豆收1252.00美分/蒲式耳，跌幅0.75%。M2201收盘3206，跌幅0.37%，RM2201收盘于2685，跌幅1.03%。巴西播种进度快于往年，阿根廷播种略慢。分析师平均预计12月报告中美国2021/22年度大豆期末库存为3.52亿蒲式耳，高于USDA 11月预估的3.4亿蒲式耳，预估区间为3.25亿至4.11亿蒲式耳。国内豆粕现货基差存在地区分化，近月大豆到港相对偏少，远月预期增多，豆粕15月差走扩，套利关注豆菜粕01扩大。

【棉花】

棉花：郑棉夜盘窄幅震荡，ICE美棉小幅收跌。近日疫情引发的恐慌情绪有所缓和，叠加国储棉暂停抛储，郑棉止跌反弹。目前下游对高价棉接受程度不高，采购意愿较低，高价传导仍然不畅。下游成品库存累库迹象明显，国内需求整体偏弱，难以支持棉价维持高位；2022/23年度棉花扩种预期不断加强；疫情发展也不利后市消费，中长期棉价重心预计逐渐下移。但短期期现价差较大，棉价仍有一定支撑，预计继续震荡反复。