■股指：上攻能量不足

1. 外部方面：夜间美国三大股指集体下跌，纳指跌幅超1%。

2. 内部方面：在周末经济会议和全面注册制的新闻刺激下今日三大股指集体调控高开，上证综指日内超3700点后，但量能没有持续放大，逐渐回落收涨。0.4%。两市成交额连续37个交易日突破万亿元，北向资金继续保持积极流入态势。行业方面金融消费等权重午后均有缩窄。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情。

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：通胀数据支撑

1.现货：AuT+D367.09，AgT+D4625，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.5%；5年TIPS -1.7%；美元96.3。

3.联储：拜登将提名鲍威尔连任美联储主席，提名美联储理事布雷纳德升任为美联储的“二把手”副主席。市场对首次加息的预期从2022年7月提前到2022年6月，为迄今以来最鹰派预期。

4.EFT持仓：SPDR985.0000吨（8.13）。

5.总结：周五公布的美国11月份通胀率为6.8%，为近40年来最高水平。市场对该数据的反应有些复杂，市场预期物价压力可能见顶。美联储会议前夕贵金属小幅波动。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:政策暖风需求预期回升，库存下降，增产可能持续增加

1.现货:唐山普方坯4330(+20)；上海市场价4960元/吨（+30)折盘面5113，现货价格广州地区5370（+10)，杭州地区4960(+40)

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1110万吨，较12月02日调查减少38.2万吨，下降3.33%。其中：螺纹钢市场库存419.59万吨，减少21.83万吨，下降4.95%。3.总结:钢厂下场挺价，地产有修复预期落空，库存持续下降，现货强势震荡。

■铁矿石:预期转好，震荡上扬

1.现货：日照金布巴615（+20），日照PB粉730（+31），日照超特475（+25）折盘面670。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15456.93，环比增205.46；日均疏港量276.09降5.32。分量方面，澳矿7163.40增85.45，巴西矿5561.50增35.5，贸易矿9179.00增65.7，球团380.91增2，精粉1068.01降24.88，块矿2374.12增52.92，粗粉11633.89增175.42。（单位：万吨）

3.总结:央行降准，近月铁矿修复交割品基差预期强烈。

■沪铜：振幅加大，关注突破方向

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为69,920元/吨（-200元/吨）。

2.利润：进口盈利591.21。

3.基差：长江铜现货基差100。

4.库存：上期所铜库存41,380吨（+5,270吨），LME铜库存为84,450吨（+2,675吨），保税区库存为总计13.5万吨（-0.2万吨）。

5总结：TAPER进程已确定。限电对需求端的冲击大于供应端。但国内仓单数量低，其次是库存一直低位，再者国内现货升水高企，铜价仍然难以摆脱区间运行。目前价格收敛至横盘，观察突破方向。压力位在71500-72000附近，依次观察70000和68000两个支撑附近表现，跌破68000下一支撑位在66600。

■沪铝：振幅加大，杀跌谨慎

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为18,670元/吨（-90元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为1,309.77元/吨，前值进口亏损为1,374.51元/吨

3.基差：长江铝现货基差-550，前值-140

4.库存：上期所铝库存321,357吨（-13,577吨），LME铝库存909,650吨（-3,550吨），保税区库存为总计88.5万吨（-3.6吨）。

5.总结：库存回升，基差中性。宏观偏弱。TAPER进程已确定，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，杀跌谨慎，关注突破方向。

■动力煤：港口库存持续去化，锚地船舶数量下降

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1095.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收727.2元/吨。盘面基差362.8元/吨（-50.4）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：坑口发运保持平稳，仍然以长协煤拉运为主；港口高热值货源偏少。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价70.5美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存495.0万吨，较昨日下跌5万吨。

7.总结：秦皇岛港口库存持续低位运行，吞吐量迎来小幅回升，下游库存依然偏高，预计后市动力煤将由政策指导价格转向由弱供需推动价格下行。

■焦煤焦炭：经济会议透露适当提前基建点燃市场情绪

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2350元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2725元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2034.5元/吨，基差315.5元/吨；焦炭活跃合约收2972元/吨，基差-247元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为68.58%，较上周增加0.50%；钢厂焦化厂开工率为86.40%，较上周减少0.87%；247家钢厂高炉开工率为68.14%，较上周减少1.65%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为73.70%，较上周增加3.79%;全国精煤产量为60.79万吨/天，较上周增加2.81万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为304.26万吨，较上周增加3.48万吨；独立焦化厂焦煤库存为1150.87万吨，较上周增加27.37万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为14.81天，较上周增加0.23天；钢厂焦化厂焦煤库存为971.98万吨，较上周增加72.93万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为15.86天，较上周增加1.34天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为100.99万吨，较上周减少27.65万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为14.72天，较上周增加0.04天；钢厂焦化厂焦炭库存为692.46万吨，较上周增加11.57万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为15.9天，较上周增加0.46天。

7.总结：周末经济会议指出将适时提前开放基建，托底宏观经济，双焦板块在黑色产业链中涨幅靠前，市场对目前的焦化厂利润仍有较强的修复预期。

■PTA：去库速度逐渐加快

1.现货：内盘PTA 4685元/吨现款自提(+25）；江浙市场现货报价4720-4730元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力0。

3.库存：库存天数5天（前值5.6）。

4.成本：PX（CFR台湾）843美元/吨 (+13)。

5.供给：PTA总负荷74%。

6.装置变动：华东一套360万吨PTA装置负荷提升中，该装置上周物流因素降负。

7.PTA加工费627元/吨（-35）。

8.总结:下游聚酯工厂负荷维持，PTA供应端降负明显，供应量预期缩减，去库幅度逐渐加大。

■MEG：供需维持紧平衡

1.现货：内盘MEG现货4897元/吨（+42）;内盘MEG宁波现货4905元/吨（+45）;华南主港现货（非煤制）5150（+25）元/吨。

2.基差：MEG现货-01主力基差 +20（0）。

3.库存：MEG华东港口库存：59.9。

4.装置变动：安徽一套30万吨/年的合成气制MEG装置乙二醇环节重启中，后期计划半负荷附近运行；该装置前期于11月下旬停车。

5.总结：装置逐渐回归，国内开工率恢复60以上。短期乙二醇基本面格局维持紧平衡，但中长线过剩明显，预计价格重心区间整理为主。

■橡胶：供应支撑较强，下游轮胎开工维持

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13625元/吨（+250）、RSS3（泰国三号烟片）上海16600元/吨（+100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1135元/吨(-25）。  

3.库存：12月6-12日期间青岛地区一般贸易仓库中中大型仓库入库环比存在较多小幅缩减，出库较多有所增加，维持净出库状态。

4.需求：本周中国半钢胎样本厂家开工率为64.30%，环比下跌0.32%，同比下跌6.99%。中国全钢胎样本厂家开工率为63.99%，环比下跌0.25%，同比下跌11.91%。

5.总结：近期船期延迟依旧严重，供应端支撑走强。11月份中国天然橡胶进口量超市场预期，但是目前实际来看到港依旧低位，12月份进口量环比难以大幅增加。上周轮胎开工环比微跌，预计本周轮胎厂家开工小幅波动为主。

■PP：镇海地区疫情对于聚烯烃的影响相对不大

1.现货：华东PP煤化工8150元/吨（+100）。

2.基差：PP01基差-33（-165）。

3.库存：聚烯烃两油库存73万吨（+7）。

4.总结：现货端，随着下游前期货源的逐步消耗，入市刚需补货居多，市场整体来看低价货源成交有所好转。镇海地区疫情对于聚烯烃的影响相对不大。从上游装置来看，对于市场传闻的因为疫情影响，镇海地区化工装置可能出现降负的消息，因为镇海地区聚烯烃只有两套装置，一套宁波富德40万吨/年PP装置，另一套镇海炼化50万吨/年PP，45万吨/年PE装置，宁波富德前期已经进入计划内停车检修，即使镇海炼化因疫情原因降负，由于量级有限，加之据了解目前仍可以正常送货，对于市场影响也不大。

■塑料：下游入市采购低价货源

1.现货：华北LL煤化工8600元/吨（-0）。

2.基差：L01基差95（-223）。

3.库存：聚烯烃两油库存73万吨（+7）。

4.总结：石化库存有所累积，社会库存小幅回落，港口库存基本持平，部分石化PE出厂价格下调，商家随行就市报盘为主，部分下游入市采购低价货源。考虑到明年PP的供应压力还是比PE大，大趋势上L-PP价差应该是走阔，不过从PP非标与标品的价差来看，目前处于历史高位，市场有转产非标动力，标品拉丝排产比例有下滑可能，一定程度会缓解目前PP标品的供应压力，短期也不建议追多。

■原油：明年一季度原油需求端还是可以维持较好的恢复节奏

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格74.59美元/桶（-0.72），美国西德克萨斯中级轻质原油71.67美元/桶（+0.73），OPEC一揽子原油价格74.03美元/桶（-1.34）。

2.总结：从历史数据可以发现，全球GDP的增速和原油需求的增量呈现比较高度的正相关性，根据IMF对全球GDP增速的预测来看，2021年全球GDP增速会达到5.88%，2022年全球GDP增速会达到4.89%，2022年增速较2021年稍许放缓，但整体仍旧维持较高的正增长。从GDP增速来研判后市全球原油需求，我们认为2022年全球原油需求整体还是处于后疫情时代需求恢复的大周期之中，只是需求恢复的速度相较2021年有所放缓。结合宏观资金层面来看，市场对于美国2022年的加息预期仍在年中之后，我们认为明年上半年尤其一季度原油需求端还是可以维持较好的恢复节奏，需求速度的明显放缓可能更多体现在美国加息之后。

■油脂：棕榈油库存高于预期，空单继续持有

1.现货：豆油，一级天津9520（-200），张家港9550（-220），棕榈油，天津24度9560（-330），东莞9280（-340）

2.基差：豆油天津588，棕榈油天津500。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本10228（+14）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10361（-223）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示11月马来西亚毛棕榈油产量为163.5万吨，环比减少5.27%。库存为181.7万吨，环比减少0.96%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至12月7日，国内重点地区豆油商业库存约70.45万吨，环比下降1.1万吨。棕榈油商业库存52.35万吨，环比减少3.1万吨。

7.总结：马盘棕榈油一弱势收低，美盘豆油加速下滑，产地库存持续改善叠加季节性需求淡季，短期油脂承压明显，国内现货库存大幅提升，现货跌幅明显，近月基差快速收缩。操作上豆油空单暂依托前高持有，棕榈油延续偏空思路。

■豆粕：美豆大跌，震荡思路

1.现货：天津3480元/吨（-20），山东日照3420元/吨（-20），东莞3420元/吨（0）。

2.基差：东莞M01月基差+80（0），张家港M01基差+100（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4208元/吨（+1）。

4.库存：我的农产品网数据截至12月3日，豆粕库存67.25万吨，环比上周增加5.69万吨，较去年同期减少40.4万吨。

5.总结：美豆隔夜大跌，美豆出口数据缺乏亮眼表现，USDA数据截至12月9日一周，美豆出口检验数量为172.4万吨，是三周来的最低值，低于市场预期。加之巴西南部及阿根廷干旱地区出现降雨有利作物生长，料今日内盘豆粕跟随调整概率较大，操作上多单离场，暂转为震荡思路。

■菜粕：美豆拖累，暂转为震荡思路

1.现货：华南现货报价2770-2830（-20）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+0）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7084元/吨（-84）

4.总结：美豆隔夜大跌，美豆出口数据缺乏亮眼表现，USDA数据截至12月9日一周，美豆出口检验数量为172.4万吨，是三周来的最低值，低于市场预期。加之巴西南部及阿根廷干旱地区出现降雨有利作物生长，料今日内盘菜粕跟随调整概率较大，操作上多单离场，暂转为震荡思路。

■玉米：期现货走势分化

1.现货：产区多地下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2350（0），吉林长春出库2390（0），山东德州进厂2710（0），港口：锦州平仓2630（-20），主销区：蛇口2830（0），成都3040（20）。

2.基差：锦州现货平舱-C2201=-47（-43）。

3.月间：C2201-C2205=-55（-4）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2490（6），进口利润340（-16）。

5.供给：整体进度继续偏慢。我的农产品网数据，截至12月9日，全国玉米主要产区售粮进度为24%，较上周增加2%，较去年同期偏慢9%。

6.需求：我的农产品网数据，2021年49周（12月2日-12月8日），全国主要125家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米118万吨（-2.2），同比去年+1.4万吨，增幅12.4%。

7.库存：截止12 月9日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量326.7万吨（6.04%）。注册仓单29025（-1440）。

8.总结：主产区售粮进度继续偏慢，现货跌势并不流畅。上市偏慢只是将供应压力后移，而元旦过后需求端将开始进入季节性降开机阶段，季节性回落行情预计仍将兑现。

■生猪：现货继续下跌

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：继续下跌。河南开封15.4（-1.15），吉林长春15.2（-0.7），山东临沂16（-0.8），上海嘉定16.6（-0.7），湖南长沙16.5（-1），广东清远17.2（-0.7），四川成都16.4（-0.7）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：稳中略跌。河南开封22.99（-0.26），吉林长春21.79（0），山东临沂23.3（-0.66），广东清远25.35（-0.05），四川成都26.27（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价23.99（-0.47）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2201=720（-960）。

5.总结：近期终端成交走低，而肥猪成交增多，显示需求走弱的同时散户出栏增加，关注短期东北养殖户抗价的持续性。从中期而言，目前仍处供过于求格局，年底面临集中出栏压力，同时节后需求淡季将接踵而至，反弹带动养殖利润重回盈利区间，也再次提供了回调的空间。

■白糖：等待备货行情

1.现货：南宁5740（-10）元/吨，昆明5650（30）元/吨，日照5785（0）元/吨

2.基差：5月：南宁-105、昆明-175元/吨、日照-60吨

3.生产：广西已经累计开榨超过8成，产区短期压力逐渐增加。21/22榨季开始，印度截止11月30日产糖472.1万吨，同比增加41.9万吨。

4.消费：国际情况，南非病毒引发的市场担忧消散。国内情况，市场等待春节备货。

5.进口：预计11月进口继续减少。

6.库存：11月库存同比减少，库存压力减弱。

7.总结：短期内，随着原油的反弹，南非病毒为世界市场带来不确定性正在消散，糖价存在下方支撑，但是由于市场正在处于压榨加速期，糖价遇到支撑反弹乏力。鉴于南方基差并未发生反转，可以轻仓布局春节备货行情。

■花生：基本面总体弱势

0.期货：2201花生8032（92）、2204花生8300（118）

1.现货：油料米：莱阳鲁花7600，费县中粮7500，莒南金胜7600

2.基差：油料米：1月：-432，-532，-432

3.供给：产区上货量稳定增长。

4.需求：油厂品质控严格，打压市场挺价心理。贸易商仍然按需收购，油厂收购价格普遍下调，市场总体需求未见回暖迹象。

5.进口：进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，明年初预计迎来高峰。

6.总结：本周，基层总体出货数量稳定增加，并有继续增加的预期。短期内，产区内现货价格普遍下调，价格预计继续弱势走势，期货建议逢高空，备货行情较难把握。

■棉花：利空短期内无法消散

1.现货：CCIndex3128B报21874（-9）元/吨

2.基差：1月，1189元/吨；5月，2334元/吨；9月，3024元/吨

3.供给：产地棉花收购完毕，加工量逐渐增加，上游原料充足。

4.需求：需求端总体偏弱，产成品继续累库，终端需求销售数据不佳。江浙地区疫情再起，下游企业生产遭遇影响。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比增加较多。

6.总结：目前的矛盾主要在于上游原料充足而下游需求羸弱。终端消费不佳，加上出口订单缺乏，近期疫情再次影响加工企业，棉价利空因素无法在短期内消散。