■股指：股指缩量回调

1. 外部方面：夜间美国三大股指连续第二天集体下挫

2. 内部方面：市场今日行情继昨日量能不足冲高失败后缩量调整，全天成交1.14万亿元。北向资金继续保持高额流入。行业方面汽车行业领跌，白酒军工行业涨幅居前。跨年行情继续值得期待。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：联储会议前谨慎

1.现货：AuT+D367.41，AgT+D4645，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.5%；5年TIPS -1.7%；美元96.5。

3.联储：拜登将提名鲍威尔连任美联储主席，提名美联储理事布雷纳德升任为美联储的“二把手”副主席。市场对首次加息的预期从2022年7月提前到2022年6月，为迄今以来最鹰派预期。

4.EFT持仓：SPDR985.0000吨（8.13）。

5.总结：周五公布的美国11月份通胀率为6.8%，为近40年来最高水平。市场对该数据的反应有些复杂，市场预期物价压力可能见顶。美联储会议前夕贵金属下跌。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:政策暖风需求预期回升，库存下降，增产可能持续增加

1.现货:唐山普方坯4330(+20)；上海市场价4980元/吨（+20)折盘面5134，现货价格广州地区5370（0)，杭州地区4950(-10)

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1110万吨，较12月02日调查减少38.2万吨，下降3.33%。其中：螺纹钢市场库存419.59万吨，减少21.83万吨，下降4.95%。3.总结:钢厂下场挺价，地产有修复预期落空，库存持续下降，现货强势震荡。

■铁矿石:预期转好，震荡上扬

1.现货：日照金布巴610（-5），日照PB粉715（-15），日照超特462（-13）折盘面656。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15456.93，环比增205.46；日均疏港量276.09降5.32。分量方面，澳矿7163.40增85.45，巴西矿5561.50增35.5，贸易矿9179.00增65.7，球团380.91增2，精粉1068.01降24.88，块矿2374.12增52.92，粗粉11633.89增175.42。（单位：万吨）

3.总结:需求减少，基差修复，短期缺少趋势性驱动。

■沪铜：振幅加大，关注突破方向

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为69,010元/吨（-690元/吨）。

2.利润：进口盈利683.32元/吨。

3.基差：长江铜现货基差100。

4.库存：上期所铜库存41,380吨（+5,270吨），LME铜库存为84,450吨（+2,675吨），保税区库存为总计13.5万吨（-0.2万吨）。

5总结：TAPER进程已确定。限电对需求端的冲击大于供应端。但国内仓单数量低，其次是库存一直低位，再者国内现货升水高企，铜价仍然难以摆脱区间运行。目前价格收敛至横盘，观察突破方向。压力位在71500-72000附近，依次观察70000和68000两个支撑附近表现，跌破68000下一支撑位在66600。

■沪铝：振幅加大，杀跌谨慎

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为19,050元/吨（+380元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为1,784.5元/吨，前值进口亏损为1,309.77元/吨

3.基差：长江铝现货基差-160，前值-550

4.库存：上期所铝库存321,357吨（-13,577吨），LME铝库存1050705吨（+73305吨），保税区库存为总计88.5万吨（-3.6吨）。

5.总结：库存回升，基差中性。宏观偏弱。TAPER进程已确定，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，杀跌谨慎，关注突破方向。

■动力煤：神华继续下调外购煤价格

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1095.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收712.0元/吨。盘面基差378.0元/吨（+15.2）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：坑口发运保持平稳，仍然以长协煤拉运为主；港口高热值货源偏少。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价70.5美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存480.0万吨，较昨日下跌15万吨。

7.总结：秦皇岛港口库存持续低位运行，受天气影响铁路调入量大幅降低，下游消费平稳。

■焦煤焦炭：南方持续赶工，焦化厂采购情绪较好

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2350元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2725元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2015元/吨，基差335元/吨；焦炭活跃合约收2968元/吨，基差-243元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为68.58%，较上周增加0.50%；钢厂焦化厂开工率为86.40%，较上周减少0.87%；247家钢厂高炉开工率为68.14%，较上周减少1.65%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为73.70%，较上周增加3.79%;全国精煤产量为60.79万吨/天，较上周增加2.81万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为304.26万吨，较上周增加3.48万吨；独立焦化厂焦煤库存为1150.87万吨，较上周增加27.37万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为14.81天，较上周增加0.23天；钢厂焦化厂焦煤库存为971.98万吨，较上周增加72.93万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为15.86天，较上周增加1.34天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为100.99万吨，较上周减少27.65万吨；独立焦化厂焦化厂焦煤库存可用天数为14.72天，较上周增加0.04天；钢厂焦化厂焦炭库存为692.46万吨，较上周增加11.57万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为15.9天，较上周增加0.46天。

7.总结：房地产金融政策稍有放松，南方继续年底赶工，目前双焦板块的矛盾点在于焦煤各环节库存分散，煤矿焦煤库存胀库，焦化厂库存处于同比绝对低位，但受限于当前的弱需求，尽管整体采购积极性有所好转，焦煤煤矿仍然在持续累库过程中，后续双焦上行空间有限。

■PTA：短期12月供需维持去库

1.现货：内盘PTA 4620元/吨现款自提（-65）；江浙市场现货4640-4650现款自提

2.基差：PTA华东现货基准-01主力0

3.库存：库存天数4.8（前值5.4）

4.成本：PX（CFR台湾）832美元/吨（-11）

5.供给：PTA总负荷73.3%

6.装置变动：暂无

7.PTA加工费 614元/吨（-13）

8.总结:江浙受疫情影响，物流运输受阻且逸盛360万吨降负5成，供应缩减预期下现货流动性偏紧，仓单注销加快，短期维持去库。

■MEG：整体出产偏低，中长期过剩预期

1.现货：内盘MEG现货4925元/吨（+28）；内盘MEG宁波现货4930元/吨（+25）；华南主港现货（非煤制）5175元/吨（+25）

2.基差：MEG现货-01主力基差 +20（0）

3.库存：MEG华东地区库存：63.7万吨

4.MEG总负荷：56.05%

5.装置变动：沙特一套70万吨/年的MEG装置因故于本月上旬停车，目前该装置计划于近日重启。

6.总结：国内开工率整体维持低位运行，月内产量整体较低。周内装置变化较多，除内蒙古兖矿临时停车外，整体开工基本能回升至60以上。

■橡胶：供需缺乏明显驱动，胶价小幅度调整

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13625元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海13000

元/吨（+100）

2.基差：全乳胶-RU主力-1125元/吨(+10）       

3.库存：截止12月5日，中国天然橡胶社会现货库存环比上涨6.14%，同比降低27.88%

4.需求：中国半钢胎样本厂家开工为63.72%，环比下跌0.58%，同比下跌4.57%。中国全钢胎样本厂家开工为63.90%，环比下跌0.09%，同比下跌8.69%

5.总结：下游轮胎开工环比小幅度下降，工厂出货较慢且适度控产，未来短期预计开工率小幅度波动。东南亚受疫情影响，海运航班减少卸货速度变慢。11月份中国进口量超市场预期，但是目前实际来看到港依旧低位，12月份进口量环比难以大幅增加，最多小幅增加为主。

■PP：镇海地区疫情对于聚烯烃的影响相对不大

1.现货：华东PP煤化工8210元/吨（+60）。

2.基差：PP01基差46（+79）。

3.库存：聚烯烃两油库存67万吨（-6）。

4.总结：现货端，现货基本面相对健康，对市场支撑力度较强。同时石化出厂价格部分上调，货源成本支撑增强。贸易商自身库存压力不大，短期心态向好。但下游来看，谨慎心态增加，需求跟进出现乏力，市场上行动力不足。从上游装置来看，对于市场传闻的因为疫情影响，镇海地区化工装置可能出现降负的消息，因为镇海地区聚烯烃只有两套装置，一套宁波富德40万吨/年PP装置，另一套镇海炼化50万吨/年PP，45万吨/年PE装置，宁波富德前期已经进入计划内停车检修，即使镇海炼化因疫情原因降负，由于量级有限，加之据了解目前仍可以正常送货，对于市场影响也不大。

■塑料：整体看震荡

1.现货：华北LL煤化工8690元/吨（+90）。

2.基差：L01基差124（+29）。

3.库存：聚烯烃两油库存67万吨（-6）。

4.总结：考虑到明年PP的供应压力还是比PE大，大趋势上L-PP价差应该是走阔，不过从PP非标与标品的价差来看，目前处于历史高位，市场有转产非标动力，标品拉丝排产比例有下滑可能，一定程度会缓解目前PP标品的供应压力，短期也不建议追多。L05单边上，暂时没看到什么特别持续的驱动，整体看震荡，上面先看8500附近的压制，下面也不觉得有太大的空间，7900有强支撑。

■原油：明年需求恢复的速度相较2021年有所放缓

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格74.40美元/桶（-0.19），美国西德克萨斯中级轻质原油71.29美元/桶（-0.38），OPEC一揽子原油价格75.04美元/桶（+0.97）。

2.总结：从历史数据可以发现，全球GDP的增速和原油需求的增量呈现比较高度的正相关性，根据IMF对全球GDP增速的预测来看，2021年全球GDP增速会达到5.88%，2022年全球GDP增速会达到4.89%，2022年增速较2021年稍许放缓，但整体仍旧维持较高的正增长。从GDP增速来研判后市全球原油需求，我们认为2022年全球原油需求整体还是处于后疫情时代需求恢复的大周期之中，只是需求恢复的速度相较2021年有所放缓。结合宏观资金层面来看，市场对于美国2022年的加息预期仍在年中之后，我们认为明年上半年尤其一季度原油需求端还是可以维持较好的恢复节奏，需求速度的明显放缓可能更多体现在美国加息之后。

■油脂：外盘持续调整，空单继续持有

1.现货：豆油，一级天津9380（-140），张家港9410（-140），棕榈油，天津24度9510（-50），东莞9230（-50）

2.基差：豆油天津566，棕榈油天津530。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本10237（+9）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10338（-23）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示11月马来西亚毛棕榈油产量为163.5万吨，环比减少5.27%。库存为181.7万吨，环比减少0.96%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至12月14日，国内重点地区豆油商业库存约69.4万吨，环比下降0.95万吨。棕榈油商业库存59.1万吨，环比增加6.75万吨。

7.总结：马盘棕榈油二继续收低，美盘豆油延续跌势。棕榈油产地供给改善驱动市场情绪持续转变，船运调查机构ITS预计12月上旬马来西亚棕榈油出口量环比提高0.22%，美盘豆油则继续承受豆粕压制，油脂需求走弱预期持续压制期价。操作上豆油空单暂依托前高持有，棕榈油延续偏空思路。

■豆粕：继续震荡思路

1.现货：天津3450元/吨（-30），山东日照3400元/吨（-20），东莞3380元/吨（-40）。

2.基差：东莞M01月基差+80（0），张家港M01基差+100（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本4161元/吨（-47）。

4.库存：我的农产品网数据截至12月3日，豆粕库存67.25万吨，环比上周增加5.69万吨，较去年同期减少40.4万吨。

5.总结：美豆隔夜反弹，收复大部昨日跌幅，期价更多受技术性反弹驱动，加之豆粕需求良好支撑。国内豆粕现货昨日普跌，基差成交有所好转，加之开机率略降，短期现货略有支撑，操作上暂继续保持震荡思路。

■菜粕：继续震荡思路

1.现货：华南现货报价2750-2830（-10）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+0）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7112元/吨（+26）

4.总结：美豆隔夜反弹，收复大部昨日跌幅，期价更多受技术性反弹驱动，加之豆粕需求良好支撑，对美豆保持震荡思路，菜粕现货偏弱，近月面临较大交割压力，操作上保持震荡思路。

■玉米：售粮进度继续偏慢

1.现货：山东反弹。主产区：黑龙江哈尔滨出库2350（0），吉林长春出库2390（0），山东德州进厂2720（20），港口：锦州平仓2630（0），主销区：蛇口2830（0），成都3040（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2201=-52（-5）。

3.月间：C2201-C2205=-52（3）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2448（-42），进口利润382（42）。

5.供给：整体进度继续偏慢。我的农产品网数据，截至12月9日，全国玉米主要产区售粮进度为24%，较上周增加2%，较去年同期偏慢9%。

6.需求：我的农产品网数据，2021年49周（12月2日-12月8日），全国主要125家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米118万吨（-2.2），同比去年+1.4万吨，增幅12.4%。

7.库存：截止12 月9日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量326.7万吨（6.04%）。注册仓单29025（0）。

8.总结：主产区售粮进度继续偏慢，现货跌势并不流畅。上市偏慢只是将供应压力后移，而元旦过后需求端将开始进入季节性降开机阶段，季节性回落行情预计仍将兑现。

■生猪：养殖户抗价反弹

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：继续下跌。河南开封15.85（0.45），吉林长春15.5（0.3），山东临沂16.2（0.2），上海嘉定16.8（0.2），湖南长沙16.5（0），广东清远17.1（0.1），四川成都16.8（0.4）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：稳中略跌。河南开封22.99（0），吉林长春21.79（0），山东临沂23.3（0），广东清远25.35（0），四川成都26.27（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价24.07（0.08）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2201=1285（565）。

5.总结：近期终端成交走低，而肥猪成交增多，显示需求走弱的同时散户出栏增加，关注短期东北养殖户抗价的持续性。从中期而言，目前仍处供过于求格局，年底面临集中出栏压力，同时节后需求淡季将接踵而至，反弹带动养殖利润重回盈利区间，也再次提供了回调的空间。

■白糖：等待备货行情

1.现货：南宁5710（-30）元/吨，昆明5620（-30）元/吨，日照5755（-30）元/吨

2.基差：5月：南宁-87、昆明-157元/吨、日照-47吨

3.生产：广西已经累计开榨超过8成，产区短期压力逐渐增加。21/22榨季开始，印度截止11月30日产糖472.1万吨，同比增加41.9万吨。

4.消费：国际情况，南非病毒引发的市场担忧消散。国内情况，市场等待春节备货。

5.进口：预计11月进口继续减少。

6.库存：11月库存同比减少，库存压力减弱。

7.总结：短期内，随着原油的反弹，南非病毒为世界市场带来不确定性正在消散，糖价存在下方支撑，但是由于市场正在处于压榨加速期，糖价遇到支撑反弹乏力。鉴于南方基差并未发生反转，可以轻仓布局春节备货行情。

■花生：逢高做空

0.期货：2201花生8128（92）、2204花生8278（34）

1.现货：油料米：莱阳鲁花7600，费县中粮7500，莒南金胜7600

2.基差：油料米：1月：-528，-628，-528

3.供给：产区上货量稳定增长。

4.需求：油厂品质控严格，打压市场挺价心理。贸易商仍然按需收购，油厂收购价格普遍下调，市场总体需求未见回暖迹象。

5.进口：进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，明年初预计迎来高峰。

6.总结：本周，基层总体出货数量稳定增加，并有继续增加的预期。短期内，产区内现货价格普遍下调，价格预计继续弱势走势，期货建议逢高空，备货行情较难把握。

■棉花：利空短期内无法消散

1.现货：CCIndex3128B报21916（42）元/吨

2.基差：1月，1171元/吨；5月，2301元/吨；9月，3006元/吨

3.供给：产地棉花收购完毕，加工量逐渐增加，上游原料充足。

4.需求：需求端总体偏弱，产成品继续累库，终端需求销售数据不佳。江浙地区疫情再起，下游企业生产遭遇影响。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比增加较多。

6.总结：目前的矛盾主要在于上游原料充足而下游需求羸弱。终端消费不佳，加上出口订单缺乏，近期疫情再次影响加工企业，棉价利空因素无法在短期内消散。