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铁矿石:供增需减 偏弱震荡

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-12-16 09:25:17 来源:五矿期货 作者:刘德填/周佳易

2021年国家首次提出了“碳达峰、碳中和”的口号,中央经济工作会议将“做好碳达峰、碳中和工作”列为2021年的重点任务之一。铁矿石在今年上半年阶段性的供需错配中,走出了一波史诗级的上涨行情,盘面价格创下上市以来新高。二季度随着国常会的多次点名,铁矿石多头情绪快速降温,盘面价格大幅下行。各地开始响应国家号召,开始压缩粗钢产量,在各地限产和能耗双控政策的制约下,粗钢和生铁产量快速下降,铁水产量创历史新低。铁矿石盘面价格也随之一路下降,价格快速腰斩。在各省市的努力下,在10月份我国就提前完成了国家要求粗钢产量平控的任务。压减粗钢政策取得了较为理想的成绩,成功的抑制了铁矿石的上涨,将铁矿石价格压至回较为合理的区间,国内钢厂利润得到了改善。


展望2022年,在“碳中和”和国内稳经济的大背景下,铁矿石价格恐难有大幅上行空间,但考虑到今年年底极低水平的铁水产量,明年上半年冬奥会结束后,铁矿石或将迎来一波阶段性反弹行情。下半年会跟随以稳为主的房地产政策,在中性价格区间波动。


01


2021年行情回顾


今年上半年,新冠疫情造成的影响逐步减弱,全球经济开始复苏,海外需求增长。而我国由于前期开展了出色的疫情防控工作,经济国内需求快速爆发,今年一季度国内的日均铁水产量远高于历史同期水平,对铁矿石需求大幅增加。而海外供应也同样是出现了增加,但是淡水河谷复产速度不及市场预期,巴西发货量处于历史偏低水平。同时非主流矿发运量也明显提升,由于今年四大矿山主要是以旧换新和复产为主,新增产能较少,非主流矿山成为上半年供应的主要来源。上半年铁矿石整体格局是供需两旺。


但是由于今年上半年铁矿石的增量主要是以低品矿为主,而上半年钢厂的高利润使得他们在采购时更加青睐于中高品,港口结构性矛盾突出,中高品价差不断扩大创历史极值,主流中高矿石带动铁矿石价格上行。铁矿石阶段性的供需错配,导致盘面价格一路上涨,创下品种上市以来新高。


下半年风格急速切换,5月份大宗商品被国常会连续2次点名,市场做多情绪快速降温,盘面价格大幅下跌。同时房地产数据快速下滑,市场对未来预期悲观。随后市场开始围绕下半年粗钢压缩产量做文章,二季度末全国各地纷纷开始部署粗钢压减政策,几个主要省份基本要求今年粗钢产量同比不增加。随着文件的陆续出台,铁水产量逐步下降,在今年“金九银十”,成材下游没有迎来需求旺季,铁水产量不断创下新低。钢铁企业严格执行粗钢减产工作,根据统计局公布的粗钢产量数据看,10月份国内提前完成平控任务。



02


2022年行情展望


2.1 供应


澳大利亚方面:力拓的Gudai-Darri项目将在明年一季度投产,平均铁品位61.8%,库戴德利一期将主要替代生产系统中衰减的产能,以维持力拓的现有产能,为力拓旗舰铁矿产品皮尔巴拉混合矿(Pilbara Blend)的生产提供有力支撑。FMG的IronBridge项目将在明年的12月投产,铁品位为67%,预计投产后12-18月至满产。Strike Resources的Paulsens East项目,第一阶段计划将生产40万吨;第二阶段,计划将铁矿石年产能提升至150-200万吨。Mineral Resources的Parker Range和Wonmunna Iron Ore项目,前者将在明年一季度投产,后者已投产,计划明年增产500万吨至1000万吨。两者的铁品位为56.5%


巴西方面:淡水河谷的Gelado赫拉多项目,将在明年一季度投产,预计年增产量在500-1000万吨。淡水河谷的Brucutu矿区Torto大坝,原预计将在2021年4季度投入使用,但由于疫情等诸多因素影响推迟至2022年,该项目完工后产能将恢复1200-1600万吨/年。淡水河谷的Northern System项目,计划增产1000万吨。Samarco的Germano项目


整体来看,明年海外主流矿山和今年一样没有太多的投产计划,主要以维持现有产能为主,明年主力矿山增量主要来自于淡水河谷。而非主流矿由于目前矿价较低,再叠加海运费,已经是处于其矿山成本线附近,如果维持在低矿价那么非主流矿的投产和发运的积极性将会大幅受挫。同时,国产矿也是和海外非主流矿的处境相同,触及成本线的矿价让其很难在明年有大规模的投产,就算有也会像今年一样推迟或暂停投产。


我们认为明年海外非主流矿的新增投产项目会主要取决于明年的矿价。当铁矿石价格在80-90美元附近,触及海外非主流及国产矿的成本线,很难激起矿山的投产和发运的积极性;而铁矿石价格低于80美元时,将会导致非主流及国产矿开始减产。根据今年的国内情况以及考虑到未来的国家政策,我们认为明年铁矿石难有大涨,非主流及国产矿难有增量,大概率同比下降,国内市场将会被四大矿山的资源所主导。


预计明年铁矿石海外矿山新增产能约4000万吨。非主流及国产矿投产情况取决的铁矿石价格是否在其成本线附近,按照今年情况来看,我们认为明年非主流及国产矿难有增量,大概率持平。



2.2 需求


根据上文我们对海外生铁产量的分析,今年大概率可以恢复至疫情前,我们预计明年海外需求大概率持平,海外生铁难有增量,即不会分流铁矿石资源。


国内需求主要看生铁产量,我们估算今年全年生铁产量约为8.5亿吨,较去年下降3000万吨。我们认为2022年国家仍将继续调控粗钢产量,促使我国钢铁行业积极朝着绿色发展转型,推动国内经济走上绿色低碳循环发展的道路,推动国内钢铁企业转型升级与兼并重组。我们认为明年生铁产量持平或小幅下降1000-2000万吨。


03


总结


总结一下我们对明年铁矿石的大致观点。


供应方面,明年铁矿石海外供应仍有一定增量,但非主流和国产矿的新增产能将主要依据铁矿石自身价格而变动,大概率不增。


需求方面,海外需求恢复至疫情前水平后大概率就难有变动。而国内的需求,也就是生铁产量,将取决于明年的政策。如果明年国家执行粗钢产量平控政策,且粗钢和生铁的比值不发生太大变化,那么明年生铁产量增量有限,铁矿石需求持平。如今明年国家执行压减粗钢产量政策,那么明年生铁产量下降,铁矿石需求下降,需求下降的幅度将取决的生铁产量下降的幅度。


库存方面,上半年港口或将继续累库,二季度后港口库存有望下降,逐步下降至正常水平。


2022年行情展望,今年12月日均铁水产量处于历史极低水平,明年冬奥会期间即1月1日至3月15日,京津冀“2+26”城市的钢铁企业将进行错峰生产,错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。错峰生产实施范围为河北省、河南省、山西省等五个省份,统计局数据显示今年一季度限产地区粗钢总产量1.128亿吨,生铁总产量1.023亿吨。也就是说,错峰生产期间,限产地区生铁至少减产3068万吨,日均生铁影响量41.4万吨。在其他地区没有大幅复产的情况下,明年一季度铁水产量难有增量。随着冬奥会的过去,下游消费旺季到来,再叠加国家的逆周期调节政策,铁矿石或将迎来一波阶段性的反弹。


而明年下半年铁矿石的走势,则取决于房地产政策,从今年年底的中央经济工作会议和中央政治局会议来看,明年房地产政策大概率以稳为主。所以我们认为下半年铁矿石价格将会在100美元-130美元的中性价格区间波动。

责任编辑:李烨

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