棉花市场大幅下跌，期价再创新低，市场呈现明显的下行走势，笔者认为，随着经济下滑风险的加剧，棉花行业基本面的供需状况预期有望出现转变，外部需求的显著萎缩将使得市场供应显得充裕起来，棉花仍将延续下跌行情。
 
　　全球棉花行业基本面利好。根据国际棉花咨询委员会（ICAC）发布6月份的全球产需报告，预计2010/11年度全球棉花库存依然紧张。从产销数据上看2010/11年度，全球棉花产量预计为2,490万吨，同比增长13%，消费量预计为2,480万吨，同比增长2%。由于产量和消费量基本抵消，2010/11年度全球棉花期末库存预计小幅增加到1,060万吨，库存消费比为43%，和2009/10年度持平。因需求旺盛，多数国家的棉花库存将保持低位，中国棉花库存预计减少到290万吨。令据印度媒体报道，近期的异常高温天气和严重的沙尘暴导致印度旁遮普邦三分之一以上的棉田严重受损。

而国内方面，据新疆农业厅统计，截止5月25日，全区棉花播种面积1,383.28万亩，同比增84.93万亩。但今年棉花播种以来，新疆北疆部分地区出现雨雪霜冻天气，南疆地区的气温也一直较低，对棉花生长极为不利。新疆棉花连遭天灾袭击，损失惨重，棉农对新棉产量的预期也比较悲观。而黄河流域降雨增加，不利于棉花生长；长江流域部分地区降雨范围缩小，利于棉花生长。国内棉苗生长情况显著落后往年，预计收获期推迟半个月，笔者认为，虽然棉花的面积出现了增加，但恶劣的天气情况基本抵消了这个利好，预计新棉产量基本等同于去年。
 
　　不过全球经济前景较为悲观，下滑风险加剧。由于上周五，美国就业数据低于预期以及是对于匈牙利债务危机的担忧，道指跌至近4个月来最低收盘水平，跌破万点整数关口。虽然在上周末，匈牙利政府澄清并未发生债务危机。不过市场处于极度敏感阶段，笔者认为，上周五的大跌，很可能成为本轮金融市场下行的“最后一根稻草”。虽然6月5日，G20财长与央行行长会议发布的联合公报称，G20应积极捍卫经济复苏，各国货币政策也应继续致力于物价稳定和促进经济复苏。但由于当的债务问题已经成为欧洲各国当前最为紧迫的问题，紧缩财政政策的实施势在必行。而从与会各国讨论政府刺激政策的退出问题来看，提前预热的可能性很大，可以预期，各国的政策支撑可能会出现陆续的退出行为。
 
　　从目前全球状况来看，美国、欧洲和日本的经济指标都不及预期，而中国方面，5月份制造业采购经理人指数(PMI)也出现下滑，虽然市场预期5月CPI可能超过3%，但随着出口下滑、贸易顺差减小、地产的萎缩以及大宗商品价格的下行，6月份CPI的回落几成定局，笔者认为，政府利用加息这样偏重的货币政策的可能性越来越小。而政府继续货币的净投放操作，也表明央行对于经济的担忧。6月3日，央行以净投放140亿元结束当周的公开市场操作，继上周首度从净回笼变脸净投放后，再次延续了向市场“注水”的态势。
 
　　总体上，目前商品期货将面临宏观环境的沉重压力，棉花也将受此影响。虽然棉花行业基本面供需偏紧，但随着国内纺织出口再次遇到了阻力，特别是欧盟市场的需求显著下降，棉花的需求将出现回落。从现货市场上看，国内棉企库存偏低，但却开始积极销售，贸易商感到囤货的风险已经上升，纺织产品市场的采购开始变得谨慎。全棉纱价格基本停止上涨显示了这种忧虑。外部需求的显著萎缩将使得市场供应显得充裕起来，预计棉花仍将延续下跌行情。