本周（12，13-12.17，下同）铁矿石基本面仍旧呈现出供强需弱的现状，港口库存大幅累库211万吨，日均铁水产量仅回升0.41万吨，需求仍在底部，供需差宽松，基本面对价格影响有限。

然而本周铁矿价格却呈现出上行行情，这一现象更多是由市场对高炉复产需求回升预期导致的。此外还叠加到唐山D级钢厂评级上升、巴西vale个别矿区为保产品质量降发运量等消息面的影响，以及近期央行全年降准、“稳增长”等多重宏观经济政策提振市场信心，在这些因素的共同作用下，市场心态坚挺，投机需求增多，矿价持续反弹。

价格表现上，截至本周五下午，Mysteel62%澳粉远期现货价格指数收于117.55美元/干吨，周环比涨12.32%，62%澳粉远期现货价格指数收于762元/吨，周环比涨7.17%。

Part1.  价格回顾

1.1 铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数117.55美元/吨，环比增加12.9美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数762元/吨，环比增加51元/吨；Mysteel65%球团溢价指数为51.25美元/吨，环比下跌0.55美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.14美元/吨度，环比上涨0.01美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价-0.5美元/吨，环比上涨0.7美元/吨。

1.2 铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘676.5，环比涨37；截至本周四，SGX主力合约收于110.11美元/吨，环比涨1.76美元/吨；交割利润开始增加，青岛港(601298)金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-38.72元/吨，环比增加10.94元/吨，同比去年增加13.72元/吨。

1.3 铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差扩大，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差270元/吨，环比扩大20元/吨；巴西矿溢价减少，青岛港卡粉与PB粉价差150元/吨，环比收窄24元/吨；粉块价差收窄，青岛港PB块与PB粉价差130元/吨，环比收窄11元/吨。期现基差方面：PB粉基差152.23，环比走强19.35；超特粉基差-148.45，环比走弱2.9。

1.4 进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-58.2元/吨，环比下降43.86元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-34.97元/吨，环比下降18.84元/吨；青岛港PB块即期进口利润-42.51元/吨，环比下降23.5元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润244.14元/吨，环比增加5.59元/吨，废钢与铁水价差161.37元/吨，环比扩大132.69元/吨。（钢厂利润基于实际调研成本计算，两周一更新）

Part 2. 市场回顾

2.1 进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2 各区域解读

华东区域：铁矿石价格延续涨势现货成交量价齐升

本周铁矿石价格延续涨势，现货成交量价齐升。截止周五，青岛港PB粉行情价750元/吨，环比上涨51元/吨；超特粉行情价449元/吨，环比上涨31元/吨，中低品价差已经扩大至301元/吨。

数据方面，本周华东区域样本钢厂因有高炉复产，日均生铁产量13.24万吨，环比增加0.55万吨。同时钢厂为即将的复产做准备，采购情况也较之前有所好转，钢厂自有库存量增加200万吨至1925万吨。资源方面，本周华东主港到港量维持高位，港口库存在高到港下再度累库100万吨，现货资源进一步充裕。

消息方面，本周山东山西受到天气预警影响到了钢厂烧结机的开工率，但因为钢厂有外备烧结矿以及入炉比例调整等措施，对于高炉的影响整体有限。而随着山东、甘肃个别高炉即将复产，钢厂也加大了铁矿石的采购量。贸易商方面因交货等因素也在同步采购，助推了矿石价格的上涨空间。

综合而言，铁矿石价格的连续上涨已经严重脱离基本面，需要重点关注钢厂利润以及消息对于矿价的影响。

华北铁矿石：唐山环保压力仍在 市场情绪好转

本周唐山地区铁矿石市场价格较上周上涨，低品价格涨势相对较少。截至本周五，曹妃甸港PB粉755元/吨，环比上涨55元/吨；超特粉478元/吨，环比上涨36元/吨；卡粉935元/吨，环比上涨50元/吨；PB块880元/吨，环比上涨75元/吨。

从基本面来看，供应端唐山两港到港连续五周处于中等偏低水平，上周两港到港349.8万吨，环比上周增加102.0万吨，低于今年均值17万吨；需求端，唐山地区二级响应延续至本周四，期间多数焖炉得高炉未能如期复产，本周唐山28家（现在23家）钢厂调研样本高炉开工率环比提高3.81%至51.43% ，日均疏港环比上周增加3.0万吨/天至37.0万吨/天；体现到库存端，本周唐山两港库存总量3160.0万吨,环比上周库存增加66.0万吨。

下周来看，虽然周四二级响应解除，但是由于下周一唐山将会继续执行限产措施，且仍要求高炉焖炉，因此多家钢厂并未复产高炉。目前区域内环保压力仍在，整体铁矿石需求恢复有限，供需矛盾仍在。但近期市场预期好转，一方面临近月底贸易商交货需求增加，交投活跃，另一方面在对钢厂春节前补库需求预期得刺激下，矿价有底部有支撑。预计矿价震荡运行为主。

沿江区域：成交略有放量矿价持续上行

本周沿江区域进口矿港口现货价格偏强运行，交投情况有所回暖。截止周五，江阴港PB粉元786/吨，环比上涨24元/吨；PB块950元/吨，环比上涨85元/吨；62.5%BRBF865元/吨，环比上涨93元/吨；江阴港PB粉-青岛PB粉价差为36元/吨，较上周五收窄7元/吨。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数47天，环比增6天增量主要来源于海漂资源及现货资源的采购，同时钢厂利润扩张，部分钢厂生产动力较足，这也是其库存出现大幅增量的原因之一。品种方面来看，本期沿江区域块矿表现出了较强的态势，块矿由于其烧结性能在利润的提升后收到钢厂方地青睐。目前江阴港PB粉块价差环比扩大47元/吨至164元/吨，且价差在江内块矿资源紧俏的背景下仍在持续扩大。

贸易商方面，本周沿江区域成交数量略有增量，值得注意的是成交双方的比例中，贸易商买货情况较为明显，据笔者了解，主要原因在于部分贸易商对于复产预期不断加强背景下的后市持看好态度，采货补库，以待后续机会。下周来看目前沿江区域可贸易资源保持在较高水平，供应情况尚可，但其他区域的复产预期不断加强下，沿江区域铁水在本周继续保持小幅下跌，需求依旧较差，预计江内与海港现货价差将保持收缩态势，行情震荡踌躇。

Part 3. 基本面

3.1 铁矿石基本面情况回顾

供应：本期Mysteel澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量2252.8万吨，环比减少537.5万吨。中国45港口到港量2164.2万吨，环比减少120.8万吨。

需求：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率68.00%，环比上周下降0.14%，同比去年下降17.29%；日均铁水产量199.11万吨，环比增加0.41万吨，同比下降44.92万吨。

库存：本周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量15696.3万吨，环比累库211.39万吨。日均疏港量286.13万吨，环比增6.41万吨。目前在港船舶数149条降12条。

3.2 港口泊位检修节奏影响 澳巴发运大幅下降

本期Mysteel全球铁矿石发运量2886.9万吨，环比减少579.7万吨，其中发往中马新的量环比减少387.5万吨，占全球发运的比例环比上升0.9个百分点至72.0%。澳大利亚、巴西19港铁矿发运总量2252.8万吨，环比减少537.5万吨。澳大利亚发运量环比减少226.8万吨至1759.4万吨，基本持平于今年周均，其中发往中国的量环比减少183.6万吨，占比下降0.1个百分点至80.0%；巴西发运量环比减少310.7万吨至493.4万吨，其中发往中马新的量环比减少122.3万吨，占比上升17.9个百分点至85.8%；铁矿石非主流国家发运量环比减少42.2万吨。

3.3 受前期发运节奏影响 45港到港回落120万吨

中国45港口到港量2164.2万吨，环比减少120.8万吨。其中澳矿到港量1458.9万吨，环比减少119.4万吨，低于今年均值51.2万吨；巴西矿到港量环比减少41.4万吨至402.4万吨，低于今年均值51.3万吨；非主流矿到港量环比增加40.0万吨至302.9万吨。分区域来看，华北地区到港减量较大，环比减少94.4万吨至559.4万吨。

3.4 环保要求持续影响开工 精粉产量继续下降

本期矿山产能利用率下降。东北区域由于会议影响，炸药停供，对采矿影响大于选矿，总体产量下降；华东部分高成本矿山于近期停产，安排年度检修，产量下降；华北部分地区二级响应持续影响矿选企业开工，产量下降，西南区域由于需求下降，库存高位，部分矿山安排检修，产量下降。

库存方面：本期矿山铁精粉继续累库。西南区域部分矿企与钢厂价格仍未谈妥，铁精粉持续累库，华东部分地区本周重污染天气预警，运输受阻，矿山铁精粉有所累库。

3.5 唐山二级响应延迟解除 复产高炉规模有限 铁水产量增幅不及预期

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率68.00%，环比上周下降0.14%，同比去年下降17.29%；高炉炼铁产能利用率74.28%，环比增加0.15%，同比下降17.40%；钢厂盈利率81.39%，环比增加1.73%，同比下降8.66%；日均铁水产量199.11万吨，环比增加0.41万吨，同比下降44.92万吨。

具体来看，本周检修和铁水产量减量主要集中在华东和华中地区，主因临近年末，钢厂高炉例行检修；复产和产量增量主要集中在华北和华东地区，华北地区部分因为二级响应而焖炉的高炉复产，但由于唐山二级响应延迟至本周四解除，因此多数焖炉高炉未能复产，产量增量有限。此外，唐山地区计划本月20日继续执行限产，或将对下周产量产生影响。

3.6 钢厂提货增多 压港船只入库速度提升 港口累库规模扩大

本周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量15696.3万吨，环比累库211.39万吨。日均疏港量286.13万吨，环比增6.41万吨。目前在港船舶数149条降12条。随着钢厂提货量的增加，45港日均疏港量也有较大增幅，但在压港船只入库规模扩大的基础上，本周港口累库幅度较上周还有扩大。具体来看，本周累库区域主要在华东华北，华北主要因为区域内到港恢复，卸货尚可，库存增加；华东区域则因铁矿堆场压力过重，港口催促钢厂提货，区域内疏港增量较大，但随着库存的输出，压港船只进库速度加快，区域内库存增量规模仍较为可观。

3.7 钢厂高炉逐步复产 采购需求增加

本期Mysteel 统计样本钢厂进口铁矿石库存总量10574.83万吨，环比增加260.33万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为247.90万吨，环比增加1.56万吨，库存消费比42.66，环比增加0.79。本期全国钢厂进口矿库存开始上升，为四季度的中等水平，低于去年同期水平；分区域来看：本期除沿江区域外，其他区域钢厂进口矿总库存均有所增加，其中东北区域钢厂持续冬储，库存创历史新高，华东、华北个别钢厂因前期持续去库，本周进行小幅补库行为；日耗方面：本期进口矿日耗开始增加，主要受北方钢厂高炉复产影响，对进口矿需求小幅上升。

3.8 港口现货成交增量 高品及块矿需求持续改善

本周港口现货每日成交119.9万吨，环比上涨22.2%；市场交投气氛转好。贸易商整体出货较为积极，钢厂端按需采购，贸易商投机需求转好，市场对钢厂复产预期情绪偏乐观，港口现货成交改善明显；品种方面：各品种较上期均有所回升，随着钢厂利润恢复，部分钢厂对高品以及块矿采购有增加。整体来看，本周港口现货成交小幅增加，目前成交量处于年内中间位置，弱于去年同期。

本周铁矿石美金市场活跃度走强，价格继续走强。12月17日，Mysteel 62%澳粉铁矿石指数117.55美元/干吨，环比上周上涨12.9美元/干吨，涨幅12.3%；62低铝铁矿石指数119.95美元/干吨，环比上涨11.1美元/干吨；65%巴粉铁矿石指数136.3美元/干吨，上涨14.2美元/干吨；块矿溢价0.1440美元/干吨度，上涨0.0115美元/干吨度。

本周钢厂复产预期有兑现迹象，铁水产量在连续下跌后本周小幅上升。叠加远期现货市场投机需求增加，成交活跃度转好，带动铁矿石价格明显上涨。

主流品种溢价本周均明显上升，成交中依然以中品澳粉为主，MAC粉由于性价比较高，在港口市场成交活跃，落地利润在所有品种中相对较好，本周成交最多，一二级市场均有多笔成交。PB粉在二级市场成交好转，买家多倾向于远月指数计价。

高品粉方面，卡粉本月供应偏紧，矿山在12月尚无卡粉招标，叠加钢厂利润好转后高品粉需求好转，65/62价差本周出现扩大趋势。市场动态方面，远期市场目前贸易商以积极出货为主，但在钢厂出现复产迹象后投机采购有增多趋势。钢厂方面由于远期现货处于升水结构，采购较为谨慎，多在港口按需采购，部分钢厂仍在出售多余长协。

Part4. 市场预判

下周来看，供应端随着天气的好转铁矿石发运将恢复至中等偏高水平，且根据船期推算，到港也将有所增量体现出来；需求端来看，随着前期检修高炉的陆续复产，铁水产量增幅较本周或有扩大，整体供需呈现出双增趋势，但进口矿港口库存累库趋势不改。此外，近期贸易商月底交货、01合约交割、钢厂原料补库等现货采购预期较强，市场交易规模扩大，对价格有一定支撑，预计短期市场价格或会宽幅震荡运行。