大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止12月24日全国电厂样本区域存煤总计1313.29万吨，环比增加52.93万吨；日耗55.7万吨，环比减少1.13万吨；可用天数23.58天，环比增加1.4万吨。环渤海港口库存处于高位，沿海电厂库存充裕，已超过去年同期水平，坑口、港口价格偏弱运行 偏空

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货920，05合约基差212.2，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存509万吨，环比增加6万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：神华新一期外购价格明显下降，主产区价格偏弱运行，近期主产区安监力度增大，生产积极性偏弱，关注疫情对于陕西地区的影响。工业用电需求增速下滑，旺季电厂日耗增速不及预期，全国迎来新一轮寒潮天气，各地气温将触及年内低点，但冬季需求偏低已成定局。煤价整体偏弱趋势未改。ZC2205：660-730区间操作

铁矿石：

1、基本面：24日港口现货成交91.5万吨，环比下降26.7%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为29万吨，环比下降38.3%），本周平均每日成交109.5万吨，环比下降8.6% 中性

2、基差：日照港PB粉现货820，折合盘面878.7，05合约基差165.2；日照港超特粉现货价格505，折合盘面696.1，05合约基差-17.4，盘面升水 偏空

3、库存：港口库存15512.6万吨，环比增加69.1万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：上周澳巴发货量回升，巴西方面恢复正常水平，到港量小幅回升。当下港存明显高于同期水平，近期钢厂提货积极性增加，疏港量明显提升，但到港偏低，实际卸货量有限，港口库存有所去化。终端需求逐渐抬头，复产预期下市场情绪复苏，节前补库预期较浓，中高品矿需求率先改善，重点关注后市限产政策与需求实际表现。I2205：逢低做多，下破650止损

焦煤：

1、基本面：主产地安全、环保检查依旧趋严，影响焦煤市场供应继续收紧，下游需求较好，支撑焦煤价格向好；偏多

2、基差：现货市场价2305，基差-22；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存789.75万吨，港口库存454万吨，独立焦企库存637.66万吨，总样本库存1881.41万吨，较上周增加53.75万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：焦炭市场看涨情绪渐浓，对原料煤需求有所提升，且部分焦钢企业冬储备库，对优质资源采购积极性较高。综合来看，预计短期内焦煤偏稳运行。焦煤2205：2220多，止损2200。

焦炭：

1、基本面：部分地区焦企受冬奥会、环保等因素影响限产力度将加大，部分地区将关闭一批落后产能，焦炭产量或将减少，加之煤价回调对焦炭成本端支撑增强，部分焦企惜售待涨心理较强；偏多

2、基差：现货市场价2950，基差-218.5；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存437.99万吨，港口库存177.3万吨，独立焦企库存38.01万吨，总样本库存653.3万吨，较上周增加16.87万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：近期产地环保检查较为频繁，影响焦企限产较为严格，焦炭供应存在紧张趋势，下游钢厂对焦炭采购积极性有所提高，预计短期内焦炭或稳中偏强运行。焦炭2205：3050多，止损3030。

螺纹：

1、基本面：近期供给端各项限产政策执行仍较严格，钢厂复产速度不及预期，上周实际产量低位再次下行；需求方面受地产政策支撑，下游预期好转，库存继续去化，表观消费季节性回落仍需观察；中性。

2、基差：螺纹现货折算价5016.1，基差497.1，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存361.22万吨，环比减少7.01%，同比减少3%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：近期螺纹期货价格维持区间震荡，周五夜盘未能突破压力位再次迎来回调，但价格区间下方支撑较强，预计本周总体仍将维持当前区间震荡运行，操作上建议日内4380-4520区间操作。

热卷：

1、基本面：热卷近期供应端受政策压制，继续保持低位且上周再次下行，复产延期延后。需求方面受下游基建及汽车产销反弹好转影响，近期表观消费开始反弹，板材需求逐渐好转但近期上行幅度不大；中性

2、基差：热卷现货价4950，基差334，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存231.52万吨，环比减少3.53%，同比增加21.35%，偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、结论：上周热卷期货价格总体呈现震荡偏弱走势，价格逐渐回调震荡，但下方支撑仍较强，下跌空间有限，操作上建议日内4490-4620区间操作。

玻璃：

1、基本面：生产成本持续下跌，玻璃生产利润企稳回升，短期产能产量预期相对平稳；临近年末叠加大规模寒潮来袭，北方刚需转弱，南方进入淡季，下游按需补库为主；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1968元/吨，FG2205收盘价为1751元/吨，基差为217元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止12月23日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存169.60万吨，较前一周增加4.43%，仍位于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：玻璃下游走货速度放缓，需求预期逐步减弱，短期预计震荡偏空运行为主。玻璃FG2205：日内1700-1770区间偏空操作

2

---能化

原油2202：

1.基本面：全球新冠病例激增，中国新增本土确诊病例数创1月以来最高，美国单日新增omicron感染病例已超过德尔塔，法国单日新增病例超过10万例；利比亚石油部长表示将致力于继续重开利比亚最大的油田，由于停产，利比亚石油产量下降了35万桶/日；中性

2.基差：12月24日，阿曼原油现货价为74.52美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为74.22美元/桶，基差19.29元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至12月17日当周API原油库存减少367万桶，预期减少263.3万桶；美国至12月17日当周EIA库存预期减少263.3万桶，实际减少471.5万桶；库欣地区库存至12月17日当周增加146.3万桶，前值增加129.4万桶；截止至12月23日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线上方；中性

5.主力持仓：截止12月14日，CFTC主力持仓多减；截至12月14日，ICE主力持仓多单小增；偏空；

6.结论：在欧洲天然气紧缺预期有所缓解之后，市场关注的焦点又将会回到基本面和疫情上来，而当前基本面并不处于强势阶段，疫情的传播时间目前来看也比较长，依然没有看到拐点的出现，而节后更需关注变异病毒的传播情况，是否再度出现医疗资源挤兑而引发市场恐慌，投资者注意仓位控制，短线472-485区间操作，长线空单持有。 

甲醇2205： 

1、基本面：国内甲醇市场走势略显差异，港口随盘面坚挺、部分补空等支撑，局部上移10-20元/吨；然内地整体延续弱势走低节奏。当前基于供需面预期偏弱、年末上游出货积极性明显等影响，贸易商卖空操作来主动性匹配下游消费地为主，短期来看市场延续弱势下行仍需警惕；中性

2、基差：12月24日，江苏甲醇现货价为2670元/吨，基差61，期货相对现货贴水；偏多

3、库存：截至2021年12月23日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为49.87万吨，较上周同期降4.58万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在25.2万吨附近，较前期微降；中性

4、盘面：20日线偏平，价格在均线附近；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；偏多

6、结论：12月中产区局部有阶段上涨，然整体反弹空间及持续性均有限，短期产品供需持续博弈节奏下市场弱势整理或延续。就基本面驱动因素来看，一方面除面临供给增加压力外；另一方面，经济偏弱背景下，板厂、油品等终端需求弱化明显，不利于原料端消化，市场震荡运行基调不变，短线2570-2650区间操作，长线多单持有。

天胶：

1、基本面：供需季节性偏紧 偏多。

2、基差：现货13475,基差-855 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 2205合约日内短空，破14400止损

PTA：

1、基本面：油价震荡反弹，下游聚酯产品利润处于低位，涤丝工厂整体库存依旧较高 中性

2、基差：现货4785，05合约基差-83，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存5天，环比增加0.1天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：PX方面，恒力炼化475万吨装置受经济性影响下调开工率。PTA方面，前期停车装置恢复，PTA负荷迅速攀升，供应量逐渐增加，后期检修计划有限。聚酯方面，涤丝工厂整体库存依旧较高，聚酯及其终端均维持降负，终端放假提前，需求呈现季节性走弱。短期跟随成本端运行为主。TA2205：4800-5000区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，20日CCF口径库存为72.3万吨，环比增加8万吨，港口库存明显积累 偏空

2、基差：现货4840，05合约基差-18，盘面升水 中性

3、库存：华东地区合计库存68.1万吨，环比增加4.62万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：宁波镇海道路解封，后续可正常发货。成本端方面，煤炭价格偏弱运行，油价震荡回升。市场对于远月供应存在宽松预期，国内开工率有所回升，聚酯端偏弱运行下港口累库预期不改。供应回升，叠加聚酯淡季减产影响，1-2月供需结构将呈现大幅过剩，盘面上方存在一定压制。EG2205：关注5000阻力位

塑料 

1. 基本面： 外盘原油夜间震荡，L盘面震荡偏强。当前聚烯烃整体利润偏低但有所好转。供应端12月检修不多开工平稳。下游农膜需求偏淡，订单及利润表现一般，其余下游表现一般。两油库存中性，仓单高位回落，乙烯CFR东北亚价格1021（-35），当前LL交割品现货价9025（-0），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差427，升贴水比例5.0%，偏多； 

3. 库存：两油库存59.5万吨（-3），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论： L2205日内8500-8700震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，PP盘面震荡。当前聚烯烃整体利润偏低但有所好转。供应端开工率高。下游整体需求一般，bopp需求变化不大。两油库存中性，仓单高位回落，丙烯CFR中国价格991（-0），当前PP交割品现货价8220（+90），中性；

2. 基差： PP主力合约2205基差-12，升贴水比例-0.1%，中性；

3. 库存：两油库存59.5万吨（-3），中性；

4. 盘面： PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 结论： PP2205日内8050-8300震荡操作；

燃料油：

1、基本面：成本端原油震荡回暖提振燃油；全球炼厂开工率回落，西方至新加坡发货量持续减少，燃油供给偏紧；高低硫价差高位，高硫对低硫的替代作用明显，但高硫发电需求处于淡季，整体需求依旧偏弱；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2769元/吨，FU2205收盘价为2771元/吨，基差为-2元，期货升水现货；中性

3、库存：截止12月23日当周，新加坡高低硫燃料油2094万桶，环比前一周增加0.05%，库存处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：原油端震荡回暖，燃油基本面相对平稳，短期燃油预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2205：日内2750-2810区间偏多操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：11月马棕库存降库0.96%，报告稍低于预期，MPOB报告利空。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货9352，基差750，现货升水期货。偏多

3.库存：12月17日豆油商业库存82万吨，前值83万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝下。中性

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。豆油Y2205：8400附近回落做多

棕榈油

1.基本面：11月马棕库存降库0.96%，报告稍低于预期，MPOB报告利空。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货9636，基差1450，现货升水期货。偏多

3.库存：12月17日棕榈油港口库存55万吨，前值53万吨，环比+2万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝下。中性

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。棕榈油P2205：7980附近回落做多

菜籽油

1.基本面：11月马棕库存降库0.96%，报告稍低于预期，MPOB报告利空。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13003，基差880，现货升水期货。偏多

3.库存：12月17日菜籽油商业库存26万吨，前值25万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝下。中性

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。菜籽油OI2205：11920附近回落做多

玉米：

1、基本面：

生产端：东北基层余粮偏多，售粮进入旺季开始提速，但农户要价坚定；华北农户售粮意愿高，但干粮少；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期。

贸易端：东北贸易商看跌后市，建库意愿低；华北贸易商看跌后市，建库意愿低；西南地区价格下降，供应宽松；华中地区北方供粮稳定，购销平缓；华南地区港口贸易商报价稳，走货一般，进口玉米拍卖量上升，市场供应料增加；北方港口产地集港量维持高位，装船量集中，贸易商有建库意愿，港口收购需求较大，支撑现货价格；元旦开始进口猪肉关税微提至12%，稍利好国产猪肉。

加工端：东北深加工企业加速春节前建库，短期价格震荡偏弱；华北深加工到货量整体高位，价格下调；西南企业库存增加；华中地区企业按需备货；华南地区企业滚动补库，按需采购，主要以进口玉米及谷物替代，部分有建库需求；新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；偏空。

2、基差：12月24日，现货报价2620元/吨，05合约基差为-76元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：12月22日，全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量395.4万吨，周环比增加20.07%；12月10日，北方港口库存报270万吨，周环比增加2.66%；广东港口玉米库存报66万吨，周环比增加10.76%。偏空。

4、盘面：MA20向上，05合约期货价收于MA20下方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

生猪：

1、基本面：

养殖端：整体出栏压力大，普遍降价出栏，养殖利润大幅下降；猪粮比已处于三级预警；

屠宰端：开工率前涨后跌，下周寒潮来袭，或短期支撑猪价；母猪淘汰节奏已趋平缓；临期冻品库存压力较大，鲜销量大，南方白条存货量大；阶段性产能过剩，生猪出栏体重上升，屠宰企业采购积极性较差；元旦开始进口猪肉关税由8%恢复至12%，利好国产猪肉。

消费端：终端白条销量不佳，全国腊肉腌腊、灌肠消费已接近尾声；新型变种新冠病毒散点频发，集中性消费受限，尤其是南方主销区；节日将至，白条剩货较多，恐无法支撑猪价；偏空。

2、基差：12月24日，现货价15670元/吨，03合约基差1090元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截止9月31日，生猪存栏量43764万头，月环比降低0.3%，年同比增18.2%；截止10月31日，能繁母猪存栏量4348万头，月环比降2.5%，年同比增6.6%；偏空

4、盘面：MA20向下，03合约期价收于MA20上方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

豆粕：

1.基本面：美豆因圣诞节休市，短期市场焦点转向南美大豆产区天气，巴西大豆丰产预期压制盘面但南美大豆产区仍有变数。国内豆粕震荡上行，南美大豆天气炒作推高价格。国内豆粕价格近强远弱，下有支撑上有压力，巴西大豆丰产预期限制豆类价格上涨高度，短期国内豆粕需求进入旺季，年底需求预期良好且油厂成交近期良好，现货升水支撑豆粕盘面，加上近期国内新冠疫情因素下游囤货意愿增强，国内豆粕供需整体短期偏紧，中期改善，价格短期维持震荡偏强格局。中性

2.基差：现货3490（华东），基差227，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存63.8万吨，上周57.23万吨，环比增加11.48%，去年同期103.22万吨，同比减少38.19%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期1300上方震荡；国内供需相对均衡，受美豆上涨影响震荡偏强，关注美国大豆出口和南美大豆生长天气。

豆粕M2205：短期3220至3280区间震荡。期权卖出宽跨式组合。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕上涨带动和技术性买盘推涨，短期菜粕价格震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕节后库存回升压制现货价格高度，需求年底短期偏弱而中长期良好。偏多

2.基差：现货2960，基差-23，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存4.8万吨，上周3.8万吨，环比增加58.33%，去年同期2.8万吨，同比增加71.42%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，需求预期较好支撑价格，但菜粕年底处于消费淡季压制价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

菜粕RM2205：短期2940至3000区间震荡，期权卖出宽跨式组合。

大豆

1.基本面：美豆因圣诞节休市，短期市场焦点转向南美大豆产区天气，巴西大豆丰产预期压制盘面但南美大豆产区仍有变数。国内大豆探底回升，技术性震荡整理，整体仍延续区间震荡格局。现货市场国产大豆仍旧偏紧，但国内外价差过大限制盘面高度，且国内有大豆轮储动作，短期震荡偏弱。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆呈有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货6120，基差158，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存397万吨，上周398.1万吨，环比减少0.28%，去年同期519.16万吨，同比减少23.53%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆预计1300上方震荡；国内大豆期货短期高位回落技术性调整，整体维持震荡格局。

豆一A2203：短期5880至5980区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。2021年11月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖75.91万吨；全国累计销糖16.84万吨；销糖率22.18%（去年同期38.98%）。2021年11月中国进口食糖63万吨，同比减少8万吨，环比减少18万吨。中性。

2、基差：柳州现货5810，基差62（05合约），升水期货；中性。

3、库存：截至11月底21/22榨季工业库存58.16万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：目前供需基本面并无多大变化，国内新糖上市价格同比提高，期货回落，期现平水，05合约止跌反弹，中线多单继续逢低分批抄底05合约。

棉花：

1、基本面：USDA12月报偏中性。12月1日起国储棉暂停轮储。11月份我国棉花进口10万吨，环比增幅66.7%，2021年累计进口200万吨，同比增加11%。农村部11月：产量573万吨，进口250万吨，消费820万吨，期末库存760万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价21959，基差1974（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度11月预计期末库存760万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：年前市场进入淡季，订单减少，新棉现货价格偏高，下游纺织企业采购谨慎，前期高价收购籽棉的上游加工企业出货缓慢。最终是上游被迫降价亏损抛售，还是下游被迫高价采购，需要关注年后订单状况。加之出口欧美纺织品被迫停用疆棉，疆棉主要靠内需消耗为主，最终现货价格回落的概率偏大。国储暂停抛储，近月合约抗跌，期现价差回归，远月合约偏弱，05合约上方20000压力较大，盘中快速冲高中线考虑逢高沽空为主。

4

---金属

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，位于临界点以上，制造业重回扩张区间；偏空。

2、基差：现货69855，基差105，升水期货；中性。

3、库存：12月24日铜库存增加150吨至89275吨，上期所铜库存较上周减少7409吨至27171吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在全球宽松收紧预期和南供应增加背景下，市场情绪影响较大，弱势下行为主，沪铜2202：70000空持有，目标68500，止损71000，持有cu2201c74000期权。

铝:

1、基本面：双控下铝产量受限，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货20080，基差-65，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减1303吨至329190吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，沪铝2202：短期关注20000支撑，观望为主。

镍：

1、基本面：从中长线来看，全球原生镍供需仍然偏紧，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生供需来看，短缺已经收窄，明年预计或开始过剩。短线来看，原料端价格有所下降，但短期流通货较少，大量下行的可能性也不大。镍铁增产，过剩，对于镍的需求有一定挤兑，同时近期镍铁价格跌幅较大，即期利润亏损下方空间开始受限，但与电解镍价还是有很大空间。不锈钢有走好趋势，产量或许会增产，库存表现连续下降，供需格局或转强。新能源汽车继续表现良好，对三元电池有支撑。电解镍自身，年底贸易商清货，升水下降出货，但价格偏高，下游采购冷清，随着镍矿价格下行，或许向下力量会有一定增强。中性

2、基差：现货151050，基差2340，偏多

3、库存：LME库存103848，-312，上交所仓单2638，-178，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍2202：低位短多暂持，下破20均线出局。15万压力较大，空仓者反弹可试空，站上151000止损。

黄金

1、基本面：因圣诞节假期，美国和德国股市周五休市，英国和法国股市虽然开市但均提前收市，且成交清淡；美元指数涨0.08%报96.13；金价冲高回落，最高达1812.3美元，后回落收于1801.9美元/盎司，收跌0.36%，早盘平盘左右震荡；中性

2、基差：黄金期货373.56，现货371.69，基差-1.87，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单3891千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：交易清淡，金价冲高回落； CME休市；今日多国继续休市，关注日央行12月货币政策会议摘要，中国11月规模以上工业企业利润；节假日休市，疫情新增继续激增，金价冲高回落。圣诞节交易量将清淡，金价或大幅波动。紧缩路径不变，金价向下趋势不变。沪金2202：367-375区间操作。

白银

1、基本面：因圣诞节假期，美国和德国股市周五休市，英国和法国股市虽然开市但均提前收市，且成交清淡；美元指数涨0.08%报96.13；银价继续回升，收于最高22.96，收涨0.4，早盘回落在22.85左右震荡%；中性

2、基差：白银期货4873，现货4794，基差-79，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2256425千克，环比增加3077千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：风险偏好回暖，有色金属走强，银价反弹；CME休市；交易较为清淡，银价继续小幅走高。紧缩压力依旧，向下趋势不变。短期交易将较为清淡，影响因素不清，情绪扩大将比较明显。沪银2206：4800-4950区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：央行四季度会议指数货币政策要更加主动尤为，加大实体经济支撑力度，上周国内新能源和双创板块连续调整，消费走强，板块分化明显；中性

2、资金：融资余额17239亿元，增加7亿元，沪深股暂停交易；中性

3、基差：IH2201升水7.76点，IF2201升水16.26点， IC2201升水30.64点；中性

4、盘面：IC>IH> IF（主力合约）， IC、IH在20日均线上方，IF在20日均线下方；中性

5、主力持仓：IF 主力空增，IH主力空减，IC主力多增；中性

6、结论：国内权重指数下方支撑明显，科技走强走弱，板块分化明显，近月期指贴水加大。IF2201：观望为主；IH2201：观望为主；IC2201：观望为主。

国债：

1、基本面：中央农村工作会议12月25日至26日在北京召开，分析当前“三农”工作面临的形势任务，研究部署2022年“三农”工作。

2、资金面：12月24日央行公开市场进行200亿逆回购，净投放100亿元；

3、基差：TS主力基差为0.0616，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1481，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.1364，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多； T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、结论：暂时观望。