■股指：股指震荡调整

1. 外部方面：夜间美股三大指数涨跌不一，道指实现六日连涨并创新高。

2. 内部方面：市场今日以权重股为代表的沪深300和上证50全天单边下跌，主要为被全中行业白酒中药等拖累。但北向资金依然小幅净流入。GC007利率近两天持续保持高位超5%，年末资金面偏紧，行业间轮动加快。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：美元下跌支撑

1.现货：AuT+D371.4，AgT+D4785，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.45%；5年TIPS -1.6%；美元95.9。

3.联储：从明年1月起，将每月资产购买规模由减少150亿美元增加到减少300亿美元，即每月减少购买200亿美元的美国国债和100亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS）。点阵图显示，三分之二官员预计2022年将加息三次。另外，美联储政策声明已经放弃通胀是“暂时的”措辞。

4.EFT持仓：SPDR973.63。

5.总结:美元走软帮助抵消了美债收益率上升以及投资者对风险较高资产需求增加带来的压力。金价探底回升。考虑备兑或跨期价差策略。

■沪铜：振幅加大，关注突破方向

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为70,360元/吨（-60元/吨）。

2.利润：进口盈利225.92元/吨。

3.基差：长江铜现货基差170

4.库存：上期所铜库存27,171吨（-7,409吨），LME铜库存为89,100吨（-175吨），保税区库存为总计13.7万吨（+0.4万吨）。

5总结：TAPER进程已确定。美联储已加快缩表进程。但国内仓单数量低，其次是库存一直低位支撑价格。目前价格收敛至横盘，观察突破方向。压力位在71500-72000附近，依次观察70000和68000支撑附近表现，第三支撑位在66600。

■沪铝：振幅加大，逢低做多。

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为19,930元/吨（+170元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为1,484.91元/吨，前值进口亏损为1,484.91元/吨

3.基差：长江铝现货基差20，前值-100。

4.库存：上期所铝库存329,190吨（-1,303吨），LME铝库存959,700吨（-4,475吨），保税区库存为总计80.6万吨（-2.6吨）。

5.总结：库存回升，基差中性。宏观偏弱。TAPER进程已确定，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，关注19400-19500支撑，可背靠做多，突破20500-20600进一步加多。

■PTA：PTA检修装置陆续重启

1.现货：内盘PTA 4895元/吨现款自提 (+55）；江浙市场现货报价4920-4930元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-60(+5)。

3.库存：库存天数5天（前值4.9）。

4.成本：PX（CFR台湾）880美元/吨 (+1)。

5.供给：PTA总负荷74%。 

6.装置变动：华南一套450万吨PTA装置计划1月初停车检修，预计20天附近。

7.PTA加工费 654元/吨（-5）。

8.总结: PTA供应端降负明显，供应量预期缩减，去库幅度逐渐加大。下游聚酯春节因素季节性走淡，供需累库压力回归，加工费仍有压缩预期。

■MEG：开工率回升明显，产量回归

1.现货：内盘MEG现货 4802元/吨（+10）;内盘MEG宁波现货4800元/吨（+10）;华南主港现货（非煤制）4975元/吨（+10）

2.基差：MEG现货-01主力基差 +22（-5）。

3.库存：MEG华东港口库存：59.9。

4.装置变动：河南一套20万吨/年的合成气制MEG装置重启中，预计周内出产品；该装置周末附近短停。 

5.总结：聚酯负荷下调至85附近，月内仍存在检修计划，需求弱势下MEG存在累库预期。

■橡胶：泰国产出趋势性增多 

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13850元/吨（+25）、RSS3（泰国三号烟片）上海 13250元/吨（+100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-970元/吨(-50）。

3.库存：截止12月19日，中国天然橡胶社会现货库存环比上涨0.08%，由微跌变为微涨，来回微幅波动，同比降低28.97%，同时低于2019年同期。

4.需求：本周中国半钢胎样本厂家开工率为65.35%，环比下跌0.24%，同比上涨14.47%。

5.总结：目前云南停割，海南临近停割，预计越南1月中旬后大幅减产，月底逐渐进入停割期。需求方面预计下周期轮胎企业开工率小幅波动为主。

■PP：供需矛盾不大

1.现货：华东PP煤化工8050元/吨（+90）。

2.基差：PP01基差-122（-42）。

3.库存：聚烯烃两油库存56万吨（-3）。

4.总结：现货端，近期石化去库明显，出厂价格多数稳定，货源成本支撑变动不大，贸易商积极出货为主，报盘偏暖整理为主。近期空头逻辑主要还是在交易1月新装置投产顺利，叠加存量装置陆续恢复，未来供应端存在压制预期，而多头逻辑是新装置投产不及预期，节前仍存补货可能。整体供需矛盾不大，跟随成本端波动。

■塑料：跟随成本端波动

1.现货：华北LL煤化工8550元/吨（+100）。

2.基差：L01基差-100（-4）。

3.库存：聚烯烃两油库存56万吨（-3）。

4.总结：现货端， 个别石化试探调涨，持货商随行小涨报盘，然场内交投气氛偏清淡，终端接货意向不高，实盘价格侧重一单一谈。近期空头逻辑主要在交易新装置即将投产以及后续进口增加的供应端增长预期，加之需求端农膜季节性走弱，供需存在疲软预期。而多头逻辑可能在于春节前下游补货，以及贸易商交点价货订单。整体供需矛盾不大，跟随成本端波动。

■原油月差结构有可能从Backwardation转为Contango

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格75.48美元/桶（-0.21），美国西德克萨斯中级轻质原油75.98美元/桶（+0.41）。

2.总结：通过从EIA的供需平衡表来看，2022年逐步从供需紧平衡向供需过剩过度，布伦特近端月差的Backwardation结构大概率会逐步平坦化，那月差结构能否从Backwardation转为Contango，这个可能还需要关注存量库存的绝对水平，显性库存方面，全球主要经济体原油存量库存水平较低，但隐形库存浮仓仍处近几年同期偏高水平，只比2020年这一特殊年份低，所以我们认为后期随着供需由紧平衡向过剩过度，月差结构有可能从Backwardation转为Contango。

■油脂：外盘油脂持续反弹，短多思路

1.现货：豆油，一级天津9620（0），张家港9720（0），棕榈油，天津24度9740（0），东莞9560（0）

2.基差：5月，豆油天津678，棕榈油天津1228。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本10224（+282）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11313（-27）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示11月马来西亚毛棕榈油产量为163.5万吨，环比减少5.27%。库存为181.7万吨，环比减少0.96%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至12月28日，国内重点地区豆油商业库存约68.45万吨，环比下降0.3万吨。棕榈油商业库存61万吨，环比下降4万吨。

7.总结：马盘棕榈油昨日小幅回撤，美豆油继续高位震荡，棕榈油继续交易产出恢复缓慢逻辑，SPPOMA数据显示12月1-25日马来西亚棕榈油产量环比降低10.84%，印度调降精炼棕榈油基础关税，提振市场需求预期。内盘油脂涨势略有放缓，但短期驱动犹存，操作上短多继续持有。

■豆粕：天气支撑，延续反弹思路

1.现货：天津3580元/吨（-20），山东日照3520元/吨（-10），东莞3480元/吨（-30）。

2.基差：东莞M05月基差+180（0），张家港M05基差+220（0）。

3.成本：巴西大豆1月到港完税成本4477元/吨（-11）。

4.库存：我的农产品网数据截至12月24日，豆粕库存66.76万吨，环比上周增加2.96万吨，较去年同期减少32.8%。

5.总结：美豆隔夜高位震荡，天气预报显示未来几天降雨或有改善压制盘面，另主产州马托格罗斯州大豆一开始收割，较去年提前20天，短期市场关注重点仍集中于巴西南部天气之上。国内上周开机率略降，现货成交良好，短期美豆成本支撑明显，操作上继续保持反弹思路。

■菜粕：短多思路

1.现货：华南现货报价2890-2970（-30）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+50）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7123元/吨（+10）

4.总结：美豆隔夜高位震荡，天气预报显示未来几天降雨或有改善压制盘面，另主产州马托格罗斯州大豆一开始收割，较去年提前20天，短期市场关注重点仍集中于巴西南部天气之上。菜粕现货成交近期趋紧，操作上继续保持短多思路。

■棉花：短期利空消散

1.现货：CCIndex3128B报22027(59）元/吨

2.基差：1月，477元/吨；5月，1777元/吨；9月，2662元/吨

3.供给：上游原料充足，下游开始消化高价棉，但是整体速度缓慢，不排除降价抛售可能。

4.需求：江浙地区疫情影响消散，但是需求端总体偏弱，产成品继续累库，终端需求销售数据不佳。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：终端消费不佳，棉价难以向下游传导，加上出口订单缺乏，但是近期合约走出期现回归特征，期货高度贴水也限制了继续下探空间，远期合约仍然保持弱势。

■花生：远月继续弱势

0.期货：2201花生7982（-92）、2204花生8230（-24）

1.现货：油料米：莱阳鲁花7600，费县中粮7500，莒南金胜7600

2.基差：油料米：1月：-382，-482，-382

3.供给：年底产区上货量有所增加

4.需求：需求端预计逐渐进入春节备货期间，对盘面暂时支撑出现。油厂部分开始减缓收购速度，市场交投减弱。

5.进口：进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，明年初预计迎来高峰。

6.总结：短期内，油厂收购价格下调频繁，价格预计继续弱势走势，期货建议逢高空，备货行情较难把握。

■白糖：内外下方均遇支撑

1.现货：南宁5660（-20）元/吨，昆明5550（0）元/吨，日照5790（-45）元/吨

2.基差：南宁：1月-38；3月-72；5月-88；7月-115；9月-152；11月-197

3.生产：广西所有糖厂进入开榨，产区进入榨高峰。国际市场21/22榨季开始，印度截止12月15日产糖472.1万吨，同比增加49.6万吨，增幅6%。

4.消费：国内情况，市场的备货行情即将到来。

5.进口：11月进口同比减少7.6万吨，预计12月继续同比减少。

6.库存：11月库存同比减少，库存压力减弱。等待12月库存公布。

7.总结：短期内，国内市场正在处于压榨高峰期，国内糖价上方压力变大，近期糖价有企稳迹象，可以尝试轻仓布局春节行情。

■玉米：现货缓跌

1.现货：继续小跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2310（0），吉林长春出库2370（-10），山东德州进厂2700（-10），港口：锦州平仓2650（0），主销区：蛇口2810（-10），成都2980（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-14（17）。

3.月间：C2205-C2209=3（-7）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2514（-28），进口利润296（28）。

5.供给：整体进度继续偏慢。

6.需求：我的农产品网数据，2021年51周（12月16日-12月22日），全国主要125家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米121.9万吨（1.6），同比去年+7.6万吨，增幅6.6%。

7.库存：截止12 月22日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量395.4万吨（20.07%）。注册仓单40507（0）。

8.总结：主产区售粮进度同比继续偏慢，但环比有所加快，现货价格跌势虽仍不流畅，但多地均有下调。中期来讲，上市偏慢只是将供应压力后移，而元旦过后需求端将开始进入季节性降开机阶段，季节性回落行情预计仍将兑现。

■生猪：部分地区现货反弹

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：部分地区止跌反弹。河南开封16.4（0.3），吉林长春15.5（0.4），山东临沂16.4（0.1），上海嘉定17.4（0），湖南长沙16.8（-0.1），广东清远17.3（0），四川成都16.6（0）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：稳定为主。河南开封23.89（0），吉林长春22.63（0），山东临沂24.35（0），广东清远25.88（0），四川成都26.34（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价23.53（-0.05）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2205=1050（360）。

5.总结：1月合约注册仓单开始生成，对盘面施压。近期屠宰量大增，但终端价格依然疲弱。需要注意的是近期随着出栏增加，均重快速回落，这或将成为中期预期变化的原因之一。天气转冷后，也需要关注终端能否开始季节性走强。盘面价格跌至前低后，或出现反复。