大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止12月24日全国电厂样本区域存煤总计1313.29万吨，环比增加52.93万吨；日耗55.7万吨，环比减少1.13万吨；可用天数23.58天，环比增加1.4万吨。环渤海港口库存处于高位，沿海电厂库存充裕，已超过去年同期水平，坑口持稳，港口价格偏弱运行 偏空

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货820，05合约基差138.4，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存491万吨，环比减少10万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：神华新一期外购价格继续下降，主产区价格偏弱运行，近期主产区安监力度增大，生产积极性偏弱，矿区运输管控严格，调运难度加大。工业用电需求增速下滑，旺季电厂日耗增速不及预期，新一轮寒潮天气过后，各地气温触及年内低点，冬季需求偏低已成定局。煤价整体偏弱趋势未改。ZC2205：关注660支撑位

铁矿石：

1、基本面：29日港口现货成交127万吨，环比上涨28.9%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为57万吨，环比上涨46.2%），本周平均每日成交100.5万吨，环比下降8.2% 中性

2、基差：日照港PB粉现货769，折合盘面822.7，05合约基差159.7；日照港超特粉现货价格468，折合盘面655.5，05合约基差-7.5，盘面升水 偏空

3、库存：港口库存15512.6万吨，环比增加69.1万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：本周巴西发货量明显回升，澳洲发货量小幅下滑，到港量小幅回升。当下港存明显高于同期水平，近期钢厂提货积极性增加，疏港量明显提升，但到港偏低，实际卸货量有限，港口库存积累速度减缓。终端季节性淡季特征表现，但节前补库预期较浓，工信部称到2025年粗钢产能只减不增，重点关注后市限产政策与需求实际表现。I2205：逢低做多，下破640止损

焦煤：

1、基本面：近期山东地区政府要求省内涉及到千米以下采面的相关矿井全部暂停生产，焦煤市场供应再度收紧，且内蒙乌海地区对露天矿生产时间实施管控，叠加当地部分煤矿因疫情影响有提前放假预期，带动市场看涨情绪较浓；偏多

2、基差：现货市场价2305，基差119；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存789.75万吨，港口库存454万吨，独立焦企库存637.66万吨，总样本库存1881.41万吨，较上周增加53.75万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：焦炭市场看涨情绪渐浓，对原料煤需求有所提升，且部分焦钢企业冬储备库，对优质资源采购积极性较高。综合来看，预计短期内焦煤偏稳运行。焦煤2205：2170多，止损2150。

焦炭：

1、基本面：部分地区焦企受冬奥会、环保等因素影响限产力度将加大，部分地区将关闭一批落后产能，焦炭产量或将减少，加之煤价回调对焦炭成本端支撑增强，部分焦企惜售待涨心理较强；偏多

2、基差：现货市场价2930，基差-4；现货贴水期货；中性

3、库存：钢厂库存437.99万吨，港口库存177.3万吨，独立焦企库存38.01万吨，总样本库存653.3万吨，较上周增加16.87万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：近期钢厂需求复苏，对焦炭补库力度加大，焦企因煤价回涨生产成本压力较大，且焦炭库存几无，对焦价提涨情绪不减，然钢厂考虑到后期仍有限产预期，以及钢价下滑，钢厂利润受损，主流钢厂暂未回应本轮提涨，预计短期内焦炭或稳中偏强运行。焦炭2205：2900-2950区间操作。

螺纹：

1、基本面：近期供给端各项限产政策执行仍较严格，钢厂复产速度不及预期，上周实际产量低位再次下行；需求方面受地产政策支撑，下游预期好转，库存继续去化，表观消费季节性回落仍需观察；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4892.5，基差577.5，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存361.22万吨，环比减少7.01%，同比减少3%；中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线走平；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓空减；偏空

6、结论：昨日螺纹期货价格全天震荡为主，现货继续小幅回调，当前盘面走势转弱，不过夜盘有所回升，操作上建议日内4300-4450区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：热卷近期供应端受政策压制，继续保持低位且上周再次下行，复产延期延后。需求方面受下游基建及汽车产销反弹好转影响，近期表观消费开始反弹，板材需求逐渐好转但近期上行幅度不大；中性

2、基差：热卷现货价4850，基差394，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存231.52万吨，环比减少3.53%，同比增加21.35%，偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓空翻多；偏多。

6、结论：昨日热卷期货价格全天窄幅震荡，夜盘有所回升，现货价格有所回调，操作上建议日内4430-4560区间操作。

玻璃：

1、基本面：生产成本持续下跌，玻璃生产利润企稳回升，短期产能产量预期相对平稳；临近年末叠加大规模寒潮来袭，北方刚需转弱，南方进入淡季，下游按需补库为主；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1968元/吨，FG2205收盘价为1759元/吨，基差为209元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止12月23日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存169.60万吨，较前一周增加4.43%，仍位于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：玻璃下游走货速度放缓，需求预期逐步减弱，短期预计震荡偏空运行为主。玻璃FG2205：日内1720-1780区间偏空操作

2

---能化

天胶：

1、基本面：供需季节性偏紧 偏多。

2、基差：现货13825,基差-995 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线上运行 中性

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论: 日内短空，破14800止损

塑料 

1. 基本面： 外盘原油夜间震荡，L盘面震荡偏强。当前聚烯烃整体利润偏低但有所好转。供应端12月检修不多开工平稳。下游农膜需求偏淡，订单及利润表现一般，其余下游表现一般。两油库存中性，仓单高位回落，乙烯CFR东北亚价格1021（-0），当前LL交割品现货价8900（-0），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差301，升贴水比例3.5%，偏多； 

3. 库存：两油库存56万吨（-4），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多；

6. 结论： L2205日内8450-8650震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，PP盘面震荡。当前聚烯烃整体利润偏低但有所好转。供应端开工率高。下游整体需求一般，bopp需求变化不大。两油库存中性，仓单高位回落，丙烯CFR中国价格991（-0），当前PP交割品现货价8120（+100），中性；

2. 基差： PP主力合约2205基差-19，升贴水比例-0.2%，中性；

3. 库存：两油库存56万吨（-4），中性；

4. 盘面： PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 结论： PP2205日内8000-8250震荡操作；

燃料油：

1、基本面：成本端原油震荡走强提振燃油；全球炼厂开工率回落，西方至新加坡发货量持续减少，燃油供给偏紧；高低硫价差高位，高硫对低硫的替代作用明显，但高硫发电需求处于淡季，需求依旧偏弱；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2867元/吨，FU2205收盘价为2852元/吨，基差为15元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止12月23日当周，新加坡高低硫燃料油2094万桶，环比前一周增加0.05%，库存处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多

6、结论：原油端震荡回暖，燃油基本面相对平稳，短期燃油预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2205：日内2810-2900区间偏多操作

原油2202：

1.基本面：拜登和普京将于华盛顿时间周四下午3:30就乌克兰等问题通话，据悉此次会谈是由俄罗斯方面主动提出；厄瓜多尔、利比亚和尼日利亚生产中断，由于维护问题和油田关闭，上述三个产油国本月宣布部分石油生产遭遇不可抗力；俄罗斯伊朗问题特使：俄罗斯和美国代表团之间的密切磋商和协调是朝着恢复核协议取得进展的重要先决条件；中性

2.基差：12月29日，阿曼原油现货价为77.17美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为76.94美元/桶，基差19.53元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至12月24日当周API原油库存减少309.1万桶，预期减少323.3万桶；美国至12月24日当周EIA库存预期减少314.3万桶，实际减少357.6万桶；库欣地区库存至12月24日当周增加105.5万桶，前值增加146.3万桶；截止至12月29日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止12月14日，CFTC主力持仓多减；截至12月14日，ICE主力持仓多单小增；偏空；

6.结论：隔夜EIA库存全口径去库，原油及下游汽油精炼油均显示消费良好，布伦特原油一度触及80美元关口，不过上方压力较大，目前多空双方僵持不下，临近元旦假期投资者注意仓位控制，而1月4日新一轮OPEC+会议召开，注意关注是否会修改增产计划，目前部分产油国由于投资因素影响产量迟迟未能提升，短线490-500区间操作，长线空单500止损离场。 

甲醇2205： 

1、基本面：本周国内甲醇市场整体表现欠佳，内地、港口、期货均有不同程度走跌，且产区降幅较大，或继续利空各内地市场。港口方面，虽有伊朗部分装置限气停车，然对远期进口缩量存有支撑，短期现货支撑有限，故整体看，预计国内市场在产区新价不断走弱下，预计各地跟跌下行概率较大；偏空

2、基差：12月29日，江苏甲醇现货价为2600元/吨，基差55，期货相对现货贴水；偏多

3、库存：截至2021年12月23日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为49.87万吨，较上周同期降4.58万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在25.2万吨附近，较前期微降；中性

4、盘面：20日线偏平，价格在均线附近；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：12月中产区局部有阶段上涨，然整体反弹空间及持续性均有限，短期产品供需持续博弈节奏下市场弱势整理或延续。就基本面驱动因素来看，一方面除面临供给增加压力外；另一方面，经济偏弱背景下，板厂、油品等终端需求弱化明显，不利于原料端消化，而上游煤炭价格持续走弱，甲醇支撑下移，市场偏弱运行，短线2500-2580区间操作，长线多单持有。

PTA：

1、基本面：油价震荡反弹，下游聚酯产品利润处于低位，涤丝工厂整体库存依旧较高 中性

2、基差：现货4890，05合约基差-68，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存5天，环比增加0.1天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：PX方面，装置开工率下降，PXN价差修复，市场情绪有所改善。PTA方面，前期停车装置恢复，PTA负荷迅速攀升，供应量逐渐增加，后期检修计划有限。聚酯方面，涤丝工厂整体库存依旧较高，聚酯及其终端均维持降负，终端放假提前，需求呈现季节性走弱。短期跟随成本端运行为主。TA2205：4900-5100区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，27日CCF口径库存为68.5万吨，环比减少3.8万吨，港口库存小幅回落 偏空

2、基差：现货4820，05合约基差-45，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存68.1万吨，环比增加4.62万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：镇海炼化80万吨装置计划1月中投料运行。成本端方面，煤炭价格偏弱运行，油价震荡回升。市场对于远月供应存在宽松预期，国内开工率有所回升，聚酯端偏弱运行下港口累库预期不改。供应回升，叠加聚酯淡季减产影响，1-2月供需结构将呈现大幅过剩，盘面上方存在一定压制。EG2205：4750-4950区间操作

沥青： 

1、基本面：本周山东地区海右石化计划复产沥青，河北地区鑫海石化计划复产沥青，南方部分炼厂复产，预计本周国内沥青总产量环比增加9.86%。盘面高位震荡，市场套保拿货较多，但是随着气温的逐渐下降，刚需有望逐渐减少。国内沥青市场在投机备货需求增加的情况下，市场价格有望保持坚挺；中性。

2、基差：现货3010，基差-278，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少1.6%为32%；偏多。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏多操作。

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅下滑，工厂库存、社会库存均减少，整体基本面有所好转。但外盘价格以及电石价格下跌，市场压力仍存，外加利好支撑不足，后市预期偏悲观，短期PVC市场弱势震荡格局不改。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8550，基差66，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增1.71%至12.61万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向下；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2205：日内偏空操作。

3

---农产品

豆油

1.基本面：11月马棕库存降库0.96%，报告稍低于预期，MPOB报告利空。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货9600，基差750，现货升水期货。偏多

3.库存：12月17日豆油商业库存82万吨，前值83万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。短期多头获利离场，预震荡整理。豆油Y2205：8650附近回落做多

棕榈油

1.基本面：11月马棕库存降库0.96%，报告稍低于预期，MPOB报告利空。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货9894，基差1450，现货升水期货。偏多

3.库存：12月17日棕榈油港口库存55万吨，前值53万吨，环比+2万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。短期多头获利离场，预震荡整理棕榈油P2205：8240附近回落做多

菜籽油

1.基本面：11月马棕库存降库0.96%，报告稍低于预期，MPOB报告利空。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货13109，基差880，现货升水期货。偏多

3.库存：12月17日菜籽油商业库存26万吨，前值25万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。短期多头获利离场，预震荡整理菜籽油OI2205：12020附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆小幅回落后震荡整理，南美大豆产区有望降雨缓解干燥天气和技术性震荡整理，但南美大豆产区天气变数仍在支撑美豆价格。国内豆粕回落整理后小幅反弹，跟随美豆震荡。国内豆粕价格近强远弱，下有支撑上有压力，巴西大豆丰产预期限制豆类价格上涨高度，短期国内豆粕需求进入旺季，年底需求预期良好且油厂成交近期良好，现货升水支撑豆粕盘面，加上国内春节因素下游囤货意愿增强，国内豆粕供需整体短期偏紧，中期改善，价格短期维持震荡格局。中性

2.基差：现货3480（华东），基差254，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存66.76万吨，上周63.8万吨，环比增加4.64%，去年同期99.35万吨，同比减少32.8%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：美豆短期1300上方震荡；国内供需相对均衡，受美豆走势带动维持震荡，关注美国大豆出口和南美大豆生长天气。

豆粕M2205：短期3190至3250区间震荡。期权卖出宽跨式组合。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落后反弹，跟随豆粕技术性整理，短期菜粕价格震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕节后库存回升压制现货价格高度，需求年底短期偏弱而中长期良好。偏多

2.基差：现货2910，基差-21，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存5.3万吨，上周4.8万吨，环比增加10.42%，去年同期3万吨，同比增加76.67%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，需求预期较好支撑价格，但菜粕年底处于消费淡季压制价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

菜粕RM2205：短期2900至2960区间震荡，期权卖出宽跨式组合。

大豆

1.基本面：美豆小幅回落后震荡整理，南美大豆产区有望降雨缓解干燥天气和技术性震荡整理，但南美大豆产区天气变数仍在支撑美豆价格。国内大豆冲高回落，技术性震荡整理，整体仍延续区间震荡格局。现货市场国产大豆仍旧偏紧，但国内外价差过大限制盘面高度，且国内有大豆轮储动作，短期震荡偏弱。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆呈有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货6120，基差245，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存321.2万吨，上周397万吨，环比减少19.09%，去年同期516.16万吨，同比减少37.77%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆预计1300上方震荡；国内大豆期货短期高位回落后技术性整理，整体维持震荡格局。

豆一A2203：短期5850至5950区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。2021年11月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖75.91万吨；全国累计销糖16.84万吨；销糖率22.18%（去年同期38.98%）。2021年11月中国进口食糖63万吨，同比减少8万吨，环比减少18万吨。中性。

2、基差：柳州现货5810，基差62（05合约），升水期货；中性。

3、库存：截至11月底21/22榨季工业库存58.16万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：年前食品工厂即将放假停工，消费进入淡季，新糖大量上市，套保仓单增加，白糖期货承压，短期偏弱，但下方空间有限。关注05合约下方5700附近支撑，上方压力5900附近，预计节前宽幅震荡可能性较大。

棉花：

1、基本面：USDA12月报偏中性。11月份我国棉花进口10万吨，环比增幅66.7%，2021年累计进口200万吨，同比增加11%。农村部11月：产量573万吨，进口250万吨，消费820万吨，期末库存760万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22027，基差1812（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度11月预计期末库存760万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：年前市场进入淡季，订单减少，新棉现货价格偏高，下游纺织企业采购谨慎，前期高价收购籽棉的上游加工企业面临资金还贷压力。最终是上游被迫降价亏损抛售，还是下游被迫高价采购，需要关注年后订单状况。出口欧美纺织品被迫停用疆棉，疆棉主要靠内需消耗为主，去库存缓慢。国储暂停抛储，近月合约抗跌，期现价差回归，远月合约偏弱，05合约盘中快速冲高可考虑逢高短空。

玉米：

1、基本面：农业农村部一号文件确定来年玉米种植面积由“增”转”稳“。

生产端：东北基层余粮偏多，售粮加速，但农户要价坚定；华北农户售粮意愿高，但干粮少；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期。

贸易端：东北贸易商看跌后市，建库意愿低；华北贸易商看跌后市，建库意愿低；西南地区价格下降，供应宽松；华中地区北方供粮稳定，购销平缓；华南地区港口贸易商报价稳，走货一般，进口玉米拍卖量上升，市场供应料增加；北方港口产地集港量维持高位，装船量集中，贸易商有建库意愿，港口收购需求较大，支撑现货价格，港口集港量攀升，价格微降；元旦开始进口猪肉关税微提至12%，稍利好国产猪肉。

加工端：东北深加工企业加速春节前建库，门前到货量偏高，短期价格震荡偏弱；华北深加工到货量整体高位，价格下调；西南企业库存增加；华中地区企业按需备货；华南地区企业滚动补库，按需采购，主要以进口玉米及谷物替代，部分有建库需求；新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；偏空。

2、基差：12月29日，现货报价2620元/吨，05合约基差为-44元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：12月22日，全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量395.4万吨，周环比增加20.07%；12月17日，北方港口库存报270万吨，周环比增加2.66%；广东港口玉米库存报66万吨，周环比增加10.76%。偏空。

4、盘面：MA20微向下，05合约期货价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

生猪：

1、基本面：

养殖端：整体出栏压力大，普遍降价出栏，养殖利润大幅下降；猪粮比已处于三级预警；

屠宰端：开工率前涨后跌，下周寒潮来袭，或短期支撑猪价；母猪淘汰节奏已趋平缓；临期冻品库存压力较大，鲜销量大，南方白条存货量大；阶段性产能过剩，生猪出栏体重上升，屠宰企业采购积极性较差；元旦开始进口猪肉关税由8%恢复至12%，利好国产猪肉。

消费端：终端白条销量不佳，全国腊肉腌腊、灌肠消费已接近尾声；新型变种新冠病毒散点频发，集中性消费受限，尤其是南方主销区；节日将至，白条剩货较多，恐无法支撑猪价；偏空。

2、基差：12月29日，现货价16150元/吨，03合约基差1615元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截止9月31日，生猪存栏量43764万头，月环比降低0.3%，年同比增18.2%；截止10月31日，能繁母猪存栏量4348万头，月环比降2.5%，年同比增6.6%；偏空

4、盘面：MA20微偏上，03合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

4

---金属

黄金

1、基本面：美股三大指数多数收涨，标普500指数今年第70次创下收盘纪录新高，市场交投清淡；国债多数下挫，10年期国债领跌，收益率一度上涨7.4个基点至月内最高，报1.5496%；美元指数跌0.27%报95.9059；金价连续第二天下跌，一度大幅回落最低达1788.3美元，大幅反弹收于1804.3美元/盎司，收跌0.1%，早盘平盘左右震荡；中性

2、基差：黄金期货372.58，现货371.4，基差-1.18，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单3891千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：债券收益率走高，金价回落；COMEX黄金期货收跌0.3%报1805.4美元/盎司；今日关注欧央行经济公报、美国上周首申；海外节假日交易清淡，疫情担忧降温，债券收益率走高，金价回落。风险降温，整体交易依旧清淡，金价或大幅波动。紧缩路径不变，金价向下趋势不变。沪金2202：367-375区间操作。

白银

1、基本面：美股三大指数多数收涨，标普500指数今年第70次创下收盘纪录新高，市场交投清淡；国债多数下挫，10年期国债领跌，收益率一度上涨7.4个基点至月内最高，报1.5496%；美元指数跌0.27%报95.9059；银价继续走低，一度最低达22.57美元，大幅反弹收于22.827美元，收跌0.75%，早盘小平盘震荡；中性

2、基差：白银期货4862，现货4785，基差-77，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2351975千克，环比增加30636千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：银价跟随金价回落；COMEX白银期货收跌1.04%报22.88美元/盎司；交易较为清淡，风险偏好降温，有色金属较弱，银价回落。紧缩压力依旧，向下趋势不变。短期交易将较为清淡。沪银2206：4800-4950区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，位于临界点以上，制造业重回扩张区间；偏空。

2、基差：现货70325，基差125，升水期货；中性。

3、库存：12月29日铜库存减少175吨至89100吨，上期所铜库存较上周减少7409吨至27171吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在全球宽松收紧预期和南供应增加背景下，市场情绪影响较大，弱势下行为主，沪铜2202：70500空持有，目标69000，止损71200，持有卖方cu2202c73000期权。

铝:

1、基本面：双控下铝产量受限，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货19940，基差30，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减1303吨至329190吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，沪铝2202：20300附近试空，目标19800，止损20800。

沪锌:

1、基本面：外媒12月15日消息，世界金属统计局( WBMS )公布最新数据显示：2021年1-10月全球锌市供应短缺5400吨，2020年全年供应过剩61.2万吨。偏多

2、基差：现货23900，基差-190；偏空。

3、库存：12月29日LME锌库存较上日减少250吨至203225吨，12月27日上期所锌库存仓单较上日增加1463至31883吨；中性。

4、盘面：近期沪锌震荡走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、结论：供应转为短缺；沪锌ZN2202：多单持有，止损23600。

镍：

1、基本面：从中长线来看，全球原生镍供需仍然偏紧，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生供需来看，短缺已经收窄，明年预计或开始过剩。短线来看，原料端价格有所下降，但短期流通货较少，大量下行的可能性也不大。镍铁增产，过剩，对于镍的需求有一定挤兑，同时近期镍铁价格跌幅较大，即期利润亏损下方空间开始受限，但与电解镍价还是有很大空间。不锈钢有走好趋势，产量或许会增产，库存表现连续下降，供需格局或转强。新能源汽车继续表现良好，对三元电池有支撑。电解镍自身，年底贸易商清货，升水下降出货，但价格偏高，下游采购冷清，随着镍矿价格下行，或许向下力量会有一定增强。中性

2、基差：现货150000，基差650，中性

3、库存：LME库存103656，-192，上交所仓单2494，-60，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍2202：低位短多暂持，下破20均线出局。空仓者15万左右短线少量试空，站上151000出局观望。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市涨跌不一，昨日两市缩量调整，消费板块跌幅居前，假期临近市场活跃度下降；中性

2、资金：融资余额17212亿元，增加28亿元，沪深股净买入6亿元；偏多

3、基差：IH2201升水9.35点，IF2201升水19.52点， IC2201升水43.43点；偏多

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约）， IC在20日均线上方，IH、IF在20日均线下方；中性

5、主力持仓：IF 主力空增，IH主力空减，IC主力多增；中性

6、结论：短期权重指数考验下方支撑，目前市场缺乏主线，热点涣散，整体处于震荡偏弱局面。IF2201：观望为主；IH2201：观望为主；IC2201：观望为主。

国债：

1、基本面：截至11月末，全国银行业金融机构发放普惠型小微企业贷款约18.73万亿元，同比增长24.1%。

2、资金面：12月29日央行公开市场进行2000亿逆回购，净投放1900亿元；

3、基差：TS主力基差为0.0616，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1481，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.1364，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多； T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、结论：空单暂持。