受欧元区债务危机以及国内宏观政策打压影响，近期铜价大幅波动。美国公布的5月非农就业数据令市场失望，铜价一度跌至50000元/吨一线附近。前期借助于欧元区债务问题的暂时解决，铜价出现企稳反弹走势，但反弹光景不长，主要经济体全线出现经济放缓的迹象，令铜价悲观情绪加剧。

欧洲债务问题扩散

欧洲债务危机暂时出现缓解迹象，各国都在推行有效削减赤字和结构性改革，但这可能需要付出经济增长迟缓的代价。从本质上说，救助计划给市场带来的企稳很可能是暂时的。

国际评级机构惠誉公司宣布，将西班牙的长期外币和当地货币发行方违约评级从AAA降至AA+。西班牙房屋拉动相关产业在欧洲排第三，仅仅次于爱尔兰和希腊。西班牙的高失业率、消费者信心都与房地产行业相关。由此可知，西班牙必将面临增长放缓甚至衰退的可能，房地产市场拖累银行业恐将进一步恶化欧洲经济，欧元区实体经济有望进一步恶化。

近期，匈牙利新总理的言论引发了欧元区新一轮恐慌，他宣称匈牙利当前的财政状况比先前预计的更糟糕，匈牙利很可能就是下一个希腊。投资者担忧情绪加重，纷纷抛售欧元及部分东欧货币。从市场表现出来的恐慌情绪可知，欧元区潜在的风险蔓延是存在的，而市场面临这种危机的抵抗力是脆弱的。

PMI反应工业情况已受影响

近期公布的PMI指数已经出现增速减缓迹象。欧元区综合采购经理人指数（PMI）从4月的57.3降至56.2，表明当月经济增速较4月份放缓。制造业部门的扩张速度降至雷曼兄弟垮台以来最低，这与债务危机爆发以后欧元区市场的不确定性有关。从数据情况来看，欧元区问题已经危及到实体经济领域，后期事态变化将对工业品需求产生密切影响。

美国供应管理协会公布的数据显示，美国5月ISM制造业指数为59.7，低于上月的60.4。5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为53.9，比上月回落1.8个百分点，该指数已持续15个月保持在50以上。全球主要国家和地区PMI指数在5月同时出现逆转，这是一年半以来，首次显示出欧元区债务问题逐步渗透到实体经济，随着第三季度消费淡季的来临，工业金属面临较强的压力。

基金净多持仓大幅回落

基金持仓方面， CFTC公布的最新美期铜持仓数据显示，6月1日基金净多降至5311手，4月27日基金净多19810手，降幅达73.2%，总持仓降至127018手，4月27日基金总持仓151824手，降幅达16.3%。基金净多及基金总持仓同步下降，显示基金后期对铜市乐观预期降低。

美元被动强势格局将延续

美元近期依旧维持振荡上行态势，在80—82附近整理后，借助于欧元区危机扩散，美元指数连续上攻至85之上，美元新的上升空间已经打开。欧元区债务问题令市场避险情绪空前高涨，后期仍会困扰欧元走势，美元被动强势格局将延续。

近期铜价反弹之后再度破位下行，短期借助于欧元危机暂缓，铜价曾短期走出一波反弹，但随着美国就业数据的走低及欧洲债务危机影响扩散，新一轮下行已经开始。中国铜需求仍是最重要的因素，国内地产市场未来的走势很大程度将影响后期铜市需求。另外，欧元区危机继续蔓延，银行业潜在危机仍存，各国开始减少财政预算并不能从本质上缓解欧元区债务体质，令欧元区经济增速放缓。铜价已经走出头部形态，短期反弹幅度有限，后期有望再度下探，铜价短期支撑在48000元/吨。