股指期货

【市场要闻】

央行发布2022年工作展望，要精准加大重点领域金融支持力度；实施好普惠小微贷款支持工具、普惠小微企业信用贷款支持计划接续转换工作；持续完善金融支持科技创新体系；正确认识和把握碳达峰碳中和，加强绿色金融工作的整体协调、有序推进。

【观   点】

国际方面，美国通胀居高不下，美联储货币政策收紧步伐加快；国内方面，央行如期降准，明年一季度货币政策有望维持宽松格局，国内经济增速放缓势头有所减弱。市场目前整体估值不高，政策持续放松预期增强，有望于今年年初重拾升势。

钢 材

现货维持或下跌。普方坯，唐山4270（0），华东4420（-10）；螺纹，杭州4770（-20），北京4540（0），广州4970（-10）；热卷，上海4860（0），天津4660（-20），广州4730（0）；冷轧，上海5530（0），天津5290（0），广州5350（0）。

利润缩小。即期生产：普方坯盈利837（-67），螺纹毛利957（-80），热卷毛利884（-59），电炉毛利2（-20）；20日生产：普方坯盈利1044（-4），螺纹毛利1172（-15），热卷毛利1099（6）。

基差扩缩互现。杭州螺纹（未折磅）01合约220（-35），05合约455（-53）；上海热卷01合约160（22），05合约449（0）。

供给：回升。12.30螺纹269（4），热卷297（8），五大品种904（19）。

需求：建材成交量14.0（-0.9）万吨。

库存：去库，螺纹累库。12.30螺纹社库339（-3），厂库182（4）；热卷社库218（-5），厂库83（-4），五大品种整体库存1296（-1）。

【总   结】

当前绝对价格中性偏高，现货利润偏高，盘面利润偏低，基差贴水。现货估值中性偏高，盘面估值中性偏低。

本周供应增加，需求下滑，螺纹等品种开始累库，整体库存仍去库，但去库放缓，预计下周正式进入累库状态，基本面伴随淡季到来而筑顶。

高生产利润下产量开始回升，但电炉利润较低，后续随着需求的季节性走弱，高炉产量的回升水平将决定冬季累库的斜率以及现货价格的支撑力度，钢材向上驱动不足，但库存同比处于低位，钢厂挺价下现货大跌仍需冬储政策松动。

产量回升部分兑现复产预期，伴随焦炭提涨，高炉成本将在复产逻辑下企稳或上移，虽然钢材自身驱动转弱，但只要一季度供需偏紧的预期没有扭转，需求预期尚未证伪，盘面价格可能难以低于高炉成本。

当前盘面估值相对偏低，短期震荡，关注成本支撑有效性。

铁 矿 石

现货上涨。唐山66%干基现价1030（0），日照超特粉488（0），日照金布巴653（0），日照PB粉795（0），普氏现价119（+2）。

利润走弱。PB20日进口利润-193（-13）。

基差持平。金布巴01基差125（0），金布巴05基差58（0）；超特01基差58（0），超特05基差-15（0）。

供应上升。12.24，澳巴19港发货量2754（+177）；45港到货量，2097（-133）。

需求涨跌互现。12.31，45港日均疏港量294（-4）；247家钢厂日耗253（+5）。

库存上升。12.31，45港库存15626（+113）；247家钢厂库存10982（+171）。

【总   结】

铁矿石期货、现货上涨，估值上进口利润中性，品种比价中性，20日钢厂利润中性偏高，铁矿石当下估值水平中性。供需面变化不大，钢厂高收益预期引导铁水复产，但当前铁水复产不及预期，需要持续跟进。铁矿石港口总库存上涨但上方空间已然不多，矿价已上涨至120美金，继续向上交易补库与复产逻辑难度较大，矿石自身驱动不强将跟随成材，由于复产逻辑交易充分阶段性将弱于成材，反弹高度注意钢材利润与非主流矿成本压制。

动 力 煤

港口现货：最低现货价格折盘面750元/吨左右。

印尼煤：Q3800大卡FOB65美金，进口倒挂。

期货：主力5月贴水77.8，持仓2.88万手。5-9价差-7.6（-6.4）。

环渤海港口：库存合计1938（3日较30日-73），调入124（+1），调出146（+11），锚地船98（-28），预到船48（+8）。

运费：31日沿海煤炭运价指数750.26（-8.39）。

资讯：2021年12月31日，印尼能矿部在一封信件中表示，为缓解当前煤炭供应紧缺问题，优先国内电力需求，自2022年1月1日至1月31日，印尼禁止煤炭出口。据1月2日最新消息显示，印尼方面表示如果矿山截止到今年10月份已经履行了DMO的75%以上，则该矿可以继续出口。根据统计，其中123个矿符合要求。根据数据统计，这123个矿今年的产量大概是3.9亿吨，印尼2021年全年产量6.645亿吨，占比约59%。

【总   结】

2021年从印尼月均进口规模在1620万吨左右，如果如前所述60%出口不受影响，那预计影响量级在650万吨左右。12月31日，发改委经济运行调节局发布《关于做好2022年1月份煤炭生产供应工作的通知》，表示2022年1月煤炭中长期合同暂按2021年12月合同方案执行，供应量原则上保持只增不减。整体来看，节日期间消息多空交织，供给端边际有一定减量，但考虑到下游库存高位，春节工业企业放假在即，日耗有回落预期，供给端减量或难以扭转动力煤过剩格局，盘面基差收缩至中性水平，今日若盘面受情绪影响冲高，逢高可布入空单。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西煤折盘面2250，厂库焦炭折盘面2950。

焦煤期货：JM205贴水21.5，持仓4.29万手；5-9价差132.5（+9.5）。

焦炭期货：J205贴水16，持仓3万手；5-9价差29.5（-29）。

库存（钢联数据）：12.30当周炼焦煤总库存2876.86（周+7.39）；焦炭总库存1060.86（周+21.79）；焦炭产量105.44（周+0.62）；247家铁水产量203.01（周+4）。

【总   结】

焦炭方面来看，钢厂复产逐步走入兑现阶段，经过前期连续补库，厂内焦炭库存可用天数已至中性偏高水平，接下来将更多转为刚需采购，关注钢厂实际复产力度；焦煤方面来看，临近年底，部分煤矿生产任务完成而停限产、安检趋严等，导致煤炭产量边际有收紧。整体双焦驱动略向上。估值方面，焦化盘面利润偏低，双焦基差均较小，估值中性略偏高。盘面大概率震荡偏强运行。

能 源

【原油及成品油】

上周五及本周一，国际油价高位宽幅震荡，WTI收于78.91美元/桶，Brent收于75.99美元/桶，SC收于499元/桶。月差保持Back结构，月差估值中性偏高。美联储加速Taper并强化加息预期，美元指数对原油估值的压力逐步增加。周期价值指标处于合理区间。

供应端，俄乌局势紧张，地缘政治所引发供给端的不确定性仍在。OPEC+目前执行原定增产计划，关注1月4日OPEC+会议。需求端，欧洲天然气危机仍未解决，且普京表态强硬，如果天然气价格维持高位，将对油价构成支撑，短期欧洲天然气价格保持高位剧烈波动。市场越来越接受Omicron病毒引发轻症居多，但欧洲疫情持续恶化，疫情的影响真实存在，仍需理性评估。亚洲和欧洲的冷冬预期逐步兑现，但并未超预期。库存端，上周EIA原油及成品油超预期去库。

观点：油价回归相对均衡状态，短期关注欧洲能源危机以及俄乌局势进展。原油价格短期或保持高位宽幅震荡，Brent80美元之上的阻力较大，中长线仍以偏空思路对待。国内汽柴油的中期矛盾并不突出，汽柴油裂解价差大概率延续回落趋势。

【天然气】

NYMEX天然气延续震荡走势，NG+3.46%至3.59美元/mmBtu。美国天然气供给相对充足，库存处于5年均值附近，美国南部的暖冬符合预期，中期上行驱动并不明显。观点：对NYMEX天然气维持中期偏空思路，空单盈亏比略有降低，建议空单继续持有，但追空需谨慎。

NBP–26.69%至21.53美元/mmBtu，欧洲天然气再度大幅下挫，近7个交易日跌幅约65%。欧洲能源紧缺局面持续发酵，叠加俄乌局势紧张，有可能加剧欧洲的能源危机，该驱动此前已经充分定价。近期欧洲电价飙升，带动天然气价格持续上涨，欧洲天然气库存仍然低于往年同期水平。欧洲天然气的政治属性大于供需属性，博弈属性极强，不建议参与ICE天然气。

【沥青】

沥青延续上行趋势，近期上涨更多来自原油上涨带来的成本支撑。BU06为3344元/吨(+38)，山东现货为3035元/吨(+15)，华东现货为3300元/吨(+50)，BU6月-SC6月为-169.6元/吨(+24)，BU6月-FU5月为452元/吨(–4)。沥青维持供需双弱格局，南方需求逐步收尾，近期冬储需求有所放量，需观察延续性。目前距离06合约交割相对遥远，市场交易远期需求复苏的逻辑，该逻辑短期难以证实或证伪。沥青相对估值近期有所修复，但仍然偏低，估值进一步上修的驱动需等待需求端的实质性好转。观点：单边参与价值有限，短期继续上行需要新的驱动出现，不建议追多。中期继续关注逢低做多BU2206裂解价差（或BU2206-FU2205）的机会，目前BU2206-FU2205价差为452，短期继续考虑逢高止盈。

【LPG】

PG22024748（+217）；华南现货5338（+100），山东醚后5250（+70）；价差：华南基差590（–117），醚后基差502（–147）；02–03月差182（+14），02–05月差–36（+58）。京博醚后碳四成交价走强。区内下游企业入市采购积极，交投氛围良好。民用气方面，华东及华南气价格均有大幅推涨。区内部分炼厂节前无货停出，现货供应低位。下游入市补货依旧积极，购销氛围良好。

估值方面，周五盘面价格大涨。基差持续修复后仍较去年同期偏高，估值中性偏低。短期盘面或震荡为主。中期来看，目前醚后碳四对盘面价格的压制作用仍未消失，在未来成品油价格走弱预期下，盘面给出深贴水定价，中期可逢高空配。

橡胶

原料价格：泰国胶水48泰铢/千克（+0）；泰国杯胶45.8泰铢/千克（+0）；海南胶水12800元/吨（+0）。

成品价格：美金泰标1780美元/吨（+0）；美金泰混1805美元/吨（+0）；全乳胶13850元/吨（+0）。

期货价格：RU主力14855元/吨（+35）；NR主力11715元/吨（+90）。

基差：泰混基差-1845元/吨（-45）；全乳胶基差-1005元/吨（-35）。

利润：泰混现货加工利润126.23美元/吨（-9.05）；泰混内外价差-91.15元/吨（+12.84）。

【行业资讯】

人民币进口胶市场假期前夕商家持观望态势为主，场内交投鲜少，美金内盘贸易商报盘稀缺，国产胶市场交投冷清。轮胎方面，各渠道间货源充足，零售门店走货缓慢，各层级代理商拿货谨慎，补货积极性欠佳，多以消化前期库存为主。

【总   结】

上周橡胶震荡偏弱，原料有走弱趋势，其中胶水有所下跌，杯胶较为坚挺。供应端，海南产区基本已大面积停割，越南1月底进入停割期，泰国未来一周天气正常，有利于原料产出。需求端，下游工厂整体开工暂时稳定，轮胎企业采买维持刚需为主，外贸订单量对半钢胎厂家开工形成一定支撑，内销出货相对缓慢。

尿 素

【现货市场】

尿素及液氨回落。尿素：河南2490（日-10，周+30），东北2550（日+0，周+50），江苏2530（日-10，周+0）；液氨：安徽3615（日-75，周-210），山东3675（日-100，周-120），河南3475（日-75，周-200）。

【期货市场】

盘面小涨；1/5月间价差在30元/吨附近；基差略低。期货：1月2456（日+31，周+28），5月2428（日+14，周+0）,9月2321（日+12，周-8）；基差：1月34（日-41，周+2），5月62（日-24，周+30）,9月169（日-22，周+38）；月差：1/5价差28（日+17，周+28）,5/9价差107（日+2，周+8）,9/1价差-135（日-19，周-36）。

价差，合成氨加工费回暖；产销区价差合理。合成氨加工费485（日+33，周+145）；河北-东北-70（日+0，周-20），山东-江苏-10（日+30，周+0）。

利润，尿素及三聚氰胺利润回暖；复合肥利润回落。华东水煤浆毛利972（日+9，周+63），华东航天炉毛利1043（日+6，周+39），华东固定床毛利203（日-6，周+58）；西北气头毛利886（日+0，周+0），西南气头毛利1169（日+0，周+0）；硫基复合肥毛利153（日-31，周-3），氯基复合肥毛利336（日+4，周-2），三聚氰胺毛利1107（日+3，周+323）。

供给，开工产量下降，同比偏高；气头开工季节性回落，同比偏低。截至2021/12/30，尿素企业开工率61.72%(环比-1.7%，同比+5.4%)，其中气头企业开工率36.25%(环比+11.7%，同比-3.0%)；日产量13.45万吨(环比-0.4万吨，同比+1.7万吨）。

需求，销售回落，同比偏低；复合肥开始冬储备货；三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/12/30，预收天数5.30天(环比-0.4天，同比-2.5天)。复合肥：截至2021/12/30，开工率40%（环比+0.7%，同比+6.2%），库存54.4万吨（环比+5.8万吨，同比-15.9万吨）。人造板：1-11月地产数据：开发投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而新开工面积及土地购置面积两年负增长；11月地产数据：施工面积两年增速从-28%到-16%，土地购置面积两年增速从-28%到-26%，新开工面积两年增速从-31%到-18%，销售面积两年增速从-10%到-4%，竣工面积两年增速从-16%到+19%。三聚氰胺：截至2021/12/30，开工率72%（环比-10.3%，同比+7.6%）。

库存，工厂库存下降，同比大幅偏高；港口库存低位，同比大幅偏低。截至2021/12/30，工厂库存71万吨，（环比-5.6万吨，同比+33.1万吨）；港口库存11.6万吨，（环比-0.6万吨，同比-10.4万吨）。

【总  结】

周五现货回落，盘面小涨；动力煤反弹；1/5价差处于略低位置；基差较低。12月第4周尿素供需持平，供应库存双降，表需及国内表需变动不大，尿素厂销售持平，下游复合肥备货进度缓慢，三聚氰胺厂利润有所恢复，开工高位。综上尿素当前主要利多因素在于库存去化、销售尚可、下游三聚氰胺开工率高位、国际价格强势；主要利空因素在于出口需求扰动、价格高位、企业库存高位。套利策略：1/5反套已了结，观望为主。

豆类油脂

【数据更新】

2021年12月27日-31日，CBOT大豆3月合约收1339.75美分/蒲，-2.75美分，-0.20%。美豆油3月合约收56.57美分/磅，+1.09美分，+1.96%。美豆粕3月合约收399.9美元/短吨，-2.0美元，-0.50%；BMD棕榈油主力3月合约收于4705令吉/吨，+52令吉，+1.12%；6周连跌后，国际原油近4周整体处于反弹走势，WTI3月合约收75.15美元/桶，+1.80美元，+2.45%。

2022年1月3日，美豆冲高后回落，CBOT大豆3月合约收1356.25美分/蒲，+16.50美分，+1.23%。美豆油3月合约收56.39美分/磅，-0.18美分，0.32%。美豆粕3月合约收411.9美元/短吨，+12.0美元，+3.00%；BMD棕榈油主力3月合约收于4854令吉/吨，+149令吉，+3.17%；、国际原油WTI3月合约收75.99美元/桶，+0.54美元，+0.72%。

2021年12月27日-31日，DCE豆粕7周连涨后节前收跌，2205合约收于3189元/吨，-74元，-2.27%。DCE豆油2205合约收于8880元/吨，+88元，+1.00%。DCE棕榈油2205合约收于8550元/吨，+160元，+1.91%。

【行业资讯】

2021年12月28日，墨西哥国家石油公司首席执行官在新闻发布会上表示，2022年将把每日原油出口量减少一半以上，至43.5万桶/日，在2023年逐步停止出口。墨西哥目前的国际原油供给超过100万桶/日，按照目前计划2022年就要减少50万—60万桶/日，OPEC+目前出口量约600万桶/日。

2022年首次欧佩克+会议将于1月4日召开。欧佩克+将决定是否在2月份继续增加40万桶/日的产量。欧佩克新当选秘书长表示，预计到2022年底，全球石油需求将恢复到新冠疫情大流行前的水平。

SPPOMA周一发布数据显示，2021年12月马来西亚棕榈油单产环比下降8.60％，出油率增加0.02％，产量减少8.50%；ITS发布的数据显示，马来西亚12月棕榈油出口为1,581,110吨，较上月的1,668,648吨，少5.3％；AmspecAari周五发布的数据显示，马来西亚12月棕榈油产品出口量为1,491,985吨，较11月的1,572,312吨,下降5.1%。

【总  结】

棕榈油5月合约近月船期进口利润显著倒挂远月船期好些，豆油、棕榈油5月合约期现基差依旧高位，因此中期来看外围因素和植物油进口利润及期现基差相悖，令植物油走势面临高波动可能。此外最近市场担忧马来洪水问题，植物油在换月带来的贴水倒挂及马棕洪水因素下迎来反弹，关注反弹后回调整理的可能。美联储宣布Taper翻倍提速，英国央行宣布疫情以来首次加息，长期来看对植物油构成下行趋势压力。建议关注植物油长期继续转弱的可能及油粕比下行可持续性；

进口豆盘面压榨利润持续走差，美豆显著亏损，巴西豆小幅亏损。美豆连续反弹后上周四显著回调，我国元旦假期期间再次收复失地。市场一方面担忧巴西南部干旱问题，一方面开始担忧巴西北部大豆丰产早播大豆1月上市冲击市场。建议在关注南美天气和早播大豆上市时间的同时，也要关注油粕之间跷跷板效应对豆粕的节奏影响。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周五下跌，周一收回部分跌幅，假期整体小跌。周五3月合约下跌1.74美分或1.52%，周一涨0.63美分或0.56%，结算价报每磅113.23美分。2021年度美棉创下11年来最大年度涨幅为44%。棉花相关交易员称：需求强劲和全球航运危机导致供应紧张推动了价格大涨，此外还有资金涌入大宗商品的原因。进入新的一年，价格可能会继续受到支撑，因需求仍强劲。市场最关注的是中国是否会加快购买步伐。

郑棉节前最后一天周五再次偏强上涨，站上60日均线：主力05合约涨260点至20715元/吨，持仓增5千余手。前二十主力持仓变动上，多增2千余手，空增8千余手。其中变动较大的是多头方中信、东证和华泰分别增3千手上下，国泰君安、新湖各增1千余手，而银河、国投安信、华融融达分别减3千、2千和1千余手。空头方永安、中信、银河、瑞达各增1千余手。近月01合约涨190点至21850，持仓减6千余手，前二十主力持仓上，多减4千余手，空减3千余手，其中中信、永安各减多1千余手。

【行业资讯】

美国农业部周四公布的出口销售报告显示，12月23日当周，美国2021/2022市场年度棉花出口销售净增19.22万包，较前一周减少21%，较前四周均值下滑40%。其中对中国大陆销售6.93万包。

新棉加工：据全国棉花交易市场数据统计，截止到2022年1月2日，新疆地区皮棉累计加工总量485.15万吨，同比减幅2.6%。其中，自治区皮棉加工量296.35万吨，同比减幅2.1%;兵团皮棉加工量188.8万吨，同比减幅3.4%。2日当日加工增量2.54万吨。

现货：31日中国棉花价格指数22107元/吨，涨78元/吨。皮棉现货报价随期价上涨，多数企业报价较前一日上涨100元/吨。新疆中高等级资源对应CF205合约基差价在2000-2500元/吨,中低等级地产棉资源对应CF205合约基差在450-700元/吨。现货市场多数企业报价提涨,但销售情况依然不佳,成交以贸易商少量采购为主，大中纺织企业观望为主。当前棉企推出的中高等级资源报价坚挺持涨，低等级资源价格略有下浮空间，不少棉企将一些中低等级资源推为年终热卖特价资源，市场少量成交。当前3128/29级新疆皮棉根据指标强弱固定销售价多在22000-22600元/吨。

【总  结】

国际棉价继续跌后反弹，运行在高位运行区间里。产业面上，月度供需报告维持去库存格局以及近期的美棉周度销售一直表现良好，给出支撑，但需求能否持续的担忧和获利兑现则是涨高之后的压力。整体而言，短期美棉或在100-115之间形成平衡，后期关注基金持仓、ONCALL的动态变化以及美棉销售和装运进度（尤其中国购买）。

国内棉价近期也是在高位区间运行，先有下跌，而后跌后反弹。基本面上，压力来自需求的持续偏弱，支撑则来自基差偏高后的修复驱动及纺企的被动补库。由于时间逐渐在靠近1月交割，基差收敛驱动表现稍强，带动盘面，目前和美棉也在联动反弹，技术走势偏好也带动跟随者对上涨有所增强。但1月合约和新疆棉最低售价也开始接近，且年前补库动能已不足。中期看，需求偏弱带来的压制则更具确定性。此外，随着中美第一阶段经贸协议临期在即，市场普遍关注新阶段中美关系走向及对经贸关系影响。

白 糖

现货:白糖稳定。南宁5660(0),昆明5550(0)。加工糖稳定。辽宁5880(0),河北5880(0)，山东6100(0),福建5880(0),广东5670(0)。国际原糖现货价格18.81(0)。

期货:国内上涨。01合约5696(4),05合约5777(29)，09合约5835(24)。夜盘无。外盘涨跌互现。纽约3月18.76(-0.05),伦敦3月496.1(1.2)。

价差:基差走弱。01基差-36(-4),05基差-117(-29)，09基差-175(-24)。月间差涨跌互现。1-5价差-81(-25),5-9价差-58(5)，9-1价差139(20)。配额外进口利润修复。巴西配额外现货-26(19),泰国配额外现货-109.9(19.1)。

日度持仓减少。持买仓量244503(-5265)。中粮期货39363(-1558)。瑞达期货5654(-1022)。持卖仓量331273(-9792)。中粮期货84728(2418),中信期货47796(-2773)。东证期货21381(-3639)。银河期货18537(-1711)。国泰君安15762(-1196)。海通期货7504(-2252)。

日度成交量增加。成交量（手）454467(81197)

【行业资讯】

1.据外电1月3日消息，埃及物资部长周六在采访中称，该国糖的战略储备足够三个月消费。

2.巴西2021年12月糖出口量为194万吨。2020年同期为288万吨。

3.外电1月3日消息，一家贸易组织周一表示2021/22市场年度前三个月(2021年10-12月)印度糖厂共生产糖1156万吨，较上一市场年度同期增加近4.3%。印度是全球第二大糖生产国，该国产量增加可能打压国际糖价。印度糖厂协会(ISMA)在声明中称，10月1日开始的新市场年度迄今，糖厂已经签约出口大约400万吨糖。

【总结】

元旦节日期间，国内新糖现货价格维持稳定。期货合约稳中小幅上涨。基差几乎平水。配额外进口利润由于外盘下调修复。广西糖厂已经全部开榨，当前国内处于压榨高峰期，供应压力偏大。

国际原糖期货合约周一小幅收跌，因印度累计糖产量同比增加近4.3%。北半球当前亦处于压榨高峰期，因此短期亦承受供应压力。后续需持续关注印度产量出口进度。

生 猪

现货市场，1月2日河南外三元生猪均价为16.02元/公斤（较周五下跌0.12元/公斤），全国均价15.85(-0.13）。

期货市场，12月31日总持仓100692(-3924)，成交量20544(-2061）。LH2201收于14005元/吨（+10），LH2203收于14450元/吨（+5），LH2205收于15455元/吨（+60）。

消息：12月30日当周涌益跟踪商品猪出栏价15.98元/公斤，前值为15.85；前三级白条肉出厂价21.49元/公斤，前值为20.73；15公斤仔猪价格403元/头，前值为403；50公斤二元母猪价格1675元/头，前值为1675；商品猪出栏均重123.69公斤，前值为124.74；样本企业周度平均屠宰量220935头/日，前值为215522；冻品库容率16.5%，前值为17.28%。

【总结】

元旦期间生猪现货价格稳中有所调整，节日效应减退后屠企有缩量可能，加之终端白条走货仍显吃力，需求提振有限。月初部分规模场出栏计划偏低，但受将降价预期影响散户出栏积极性尚可，短期现货价格或弱势震荡，继续关注出栏均重以及天气及节日等对需求影响。趋势上看，猪价仍处下行周期中，产能优化至去化仍需价格时间及空间，但节奏仍旧受到疫情、政策、养殖端短期情绪变化、季节性消费、冻肉等因素影响。