大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止12月31日全国电厂样本区域存煤总计1299.7万吨，环比减少13.59万吨；日耗58.74万吨，环比增加3.04万吨；可用天数22.13天，环比减少1.45天。环渤海港口库存处于高位，沿海电厂库存充裕，已超过去年同期水平，坑口价格偏弱运行，港口价格反弹 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货850，05合约基差147.4，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存449万吨，环比增加2万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、结论：主产区价格偏弱运行，外购价持续下调，近期主产区安监力度增大，生产积极性偏弱，疫情影响下矿区运输管控严格，调运难度加大。工业用电需求增速下滑，旺季电厂日耗增速不及预期，进口煤价倒挂，消息短暂刺激之后，煤价重归弱势。ZC2205：680-730区间操作

铁矿石：

1、基本面：5日港口现货成交127万吨，环比下降4.2%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为49万吨，环比下降19.7%），本周平均每日成交129.8万吨，环比上涨24.1% 中性

2、基差：日照港PB粉现货808，折合盘面865.6，05合约基差171.6；日照港超特粉现货价格501，折合盘面691.7，05合约基差-2.3，盘面升水 中性

3、库存：港口库存15625.65万吨，环比增加113.05万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：本周巴西发货量下滑，澳洲发货量回升，到港量明显回升。当下港存明显高于同期水平，上周钢厂提货减量，疏港小幅回落，港口库存再次回升。终端季节性淡季特征表现，唐山限产相较12月边际放松，近期钢厂补库需求释放，货权占比增加，重点关注后市限产政策与需求实际表现。I2205：逢低做多，下破680止损

焦煤：

1、基本面：临近年底，安全检查仍未有松懈，山西省大力开展安全生产领域风险隐患大排查大整治行动，煤矿产能释放空间有限，焦煤供应依旧偏紧；偏多

2、基差：现货市场价2305，基差-49；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存802.79万吨，港口库存411万吨，独立焦企库存662.28万吨，总样本库存1876.07万吨，较上周减少5.34万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：焦炭市场看涨情绪渐浓，对原料煤需求有所提升，且部分焦钢企业冬储备库，对优质资源采购积极性较高。综合来看，预计短期内焦煤偏稳运行。焦煤2205：多单持有，止损2330。

焦炭：

1、基本面：受环保影响，部分焦企仍有限产行为，焦炭产量或减少，且近期随着下游采购积极性提高，厂内库存低位，叠加焦价首轮提涨落地对市场有一定提振作用，焦企对后市多持乐观态度；偏多

2、基差：现货市场价3050，基差-100；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存443.77万吨，港口库存204.8万吨，独立焦企库存43.61万吨，总样本库存692.18万吨，较上周增加28.88万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：焦炭首轮提涨落地对市场有一定提振作用，且钢厂复产节奏较快下，对焦炭需求增加明显，但焦企开工率受环保等因素影响难有大幅提升，焦炭供需局面存在紧张趋势，预计短期内焦炭或偏强运行。焦炭2205：多单持有，止损3150。

螺纹：

1、基本面：近期供给端各项限产政策执行仍较严格，上周周实际产量低位略有增长，复产速度仍不及预期；需求方面地产相关政策带来预期好转，但当前需求情况处于淡季，冬储尚未全面启动，库存小幅去化；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4913.1，基差469.1，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存339.42万吨，环比减少0.75%，同比减少6.72%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格继续反弹上涨，现货价格小幅跟涨，盘面走势好转，短线有望保持偏强走势，但短期继续上行空间不大，操作上建议日内4400-4530区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：热卷近期供应端受政策压制继续保持低位，近期复产增量较为有限。需求方面受下游基建及汽车产销反弹好转影响，近期表观消费开始反弹，板材需求逐渐好转但上行幅度不大；中性

2、基差：热卷现货价4890，基差391，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存218.45万吨，环比减少2.18%，同比增加10.21%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、结论：昨日热卷期货价格继续反弹上涨，现货价格同样上调，当前价格下方支撑4500一线，操作上建议日内4500-4650区间轻仓操作。

玻璃：

1、基本面：生产成本持续下跌，玻璃生产利润继续反弹，短期产能仍维持高位；传统春节淡季临近，叠加大规模雨雪天气，玻璃刚需转弱，下游按需补库为主，走货速度进一步放缓；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1810元/吨，FG2205收盘价为1733元/吨，基差为77元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止12月30日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存175.85万吨，较前一周增加3.69%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：玻璃需求逐步减弱，累库趋势或将维持，短期预计震荡偏空运行为主。玻璃FG2205：日内1720-1780区间操作

2

---能化

原油2202：

1.基本面：12月份会议纪要显示美联储或比预期更早、更快加息，缩表可能随后跟上。隔夜指数掉期市场显示3月份加息25基点的概率为80%；哈萨克斯坦国内抗议活动愈演愈烈，总统一改安抚姿态，称在与“恐怖组织”作战。集安组织应哈萨克斯坦政府要求将向该国派出部队；新加坡卫生部长：现有证据表明，奥密克戎毒株虽然更易传播，但不那么严重；英国首相约翰逊：我们不需要再次关闭国家；中性

2.基差：1月4日，阿曼原油现货价为77.64美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为77.51美元/桶，基差14.62元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至12月31日当周API原油库存减少643.2万桶，预期减少340万桶；美国至12月31日当周EIA库存预期减少328.3万桶，实际减少214.4万桶；库欣地区库存至12月31日当周减少134.6万桶，前值增加105.5万桶；截止至1月5日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止12月28日，CFTC主力持仓多减；截至12月28日，ICE主力持仓多增；中性；

6.结论：隔夜EIA库存整体中性，虽然上游原油继续去库，但下游汽油及精炼油累库较多，但市场对于供应端方面更为关注，前有利比亚因技术问题而降低产量，现有哈萨克斯坦内乱而担忧原油能否正常生产，情绪较强刺激油价攀升较多，而后半夜随着美联储会议纪要公布，提到更早或更快加息、首次加息开始后不久就缩表，以及缩表速度快于2017年等多种鹰派可能性，市场对于美联储鹰派态度担忧较多，原油回落至短期下方支撑附近，投资者注意仓位控制，短线499-511区间操作，长线观望。 

甲醇2205： 

1、基本面：本周国内甲醇市场整体表现尚可，多地市场重心上移，贸易商补空、上游库存去化以及商品联动走强等支撑尚可，且后续山东、江苏、浙江等烯烃均有重启计划，或对区域内行情形成利好，然考虑到春节临近，传统下游开工或进一步弱化，短期市场推涨空间或相对受限；中性

2、基差：1月5日，江苏甲醇现货价为2590元/吨，基差11，期货相对现货贴水；中性

3、库存：截至2021年12月30日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为57.08万吨，较上周同期增7.21万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在29万吨附近，较前期增3.88万吨；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，多翻空；偏空

6、结论：1月国内甲醇供需博弈将延续，预计市场低位弱势运行为主，港口表现或相对强于内地。具体来看，除煤价持续走低成本支撑弱化外，上游供应端需警惕新增项目释放、西南气头复工等冲击风险；而年末临近，上游排库、运力收紧及传统需求弱化等季节性特征表现较明显，整体或利空于市场，故供需博弈或将延续。隔夜印尼煤炭禁止出口1个月的消息市场已较好吸收，考虑到中国煤炭的调度，情绪上刺激的上行或很快散去，投资者切勿盲目追涨，短线2550-2600区间操作，长线观望。

天胶：

1、基本面：供需双弱 中性。

2、基差：现货13950,基差-800 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线走平，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 日内短多，破14600止损

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅上升，工厂库存减少，社会库存小增，整体基本面稍有转弱。同时电石价格下跌，成本支撑减弱，以及后市预期偏悲观，在没有重大利好刺激的情况下，短期PVC市场难改弱势格局。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8590，基差165，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增1.03%至12.74万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2205：日内偏空操作。

沥青： 

1、基本面：华东主营炼厂生产陆续恢复正常，加之东北地区个别炼厂提产，预计本周国内沥青总产量环比增加5.51%。下游需求多以刚需为主，市场刚需拿货积极性放缓。沥青市场维持坚挺走势为主，不排除个别价格小幅上涨的可能；中性。

2、基差：现货3075，基差-245，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少0.5%为31.5%；偏多。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏多操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油震荡回暖；全球炼厂开工率回落，西方至新加坡发货量持续减少，燃油供给偏紧；高低硫价差高位，高硫对低硫的替代作用明显，但高硫发电需求处于淡季，整体需求平稳；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2853元/吨，FU2205收盘价为2864元/吨，基差为-11元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止12月30日当周，新加坡高低硫燃料油1956万桶，环比前一周减少6.59%，库存处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：成本端原油震荡回暖、燃油基本面平稳，短期燃油预计震荡偏强运行为主。燃料油FU2205：日内2860-2920区间偏多操作

塑料 

1. 基本面： 外盘原油夜间震荡，L盘面震荡。供应端茂名石化、中韩石化重启待定，其余4套检修预计1月初重启，新增鲁清石化暂时停车。下游农膜需求偏淡，订单及利润表现一般，按需采购，其余下游表现一般。两油库存中性，仓单高位回落，乙烯CFR东北亚价格1021（-0），当前LL交割品现货价9000（-50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差409，升贴水比例4.8%，偏多； 

3. 库存：两油库存67万吨（-4），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论：L2205日内8550-8750震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，PP盘面震荡。供应端巨正源两套预计1月底重启，其余6套检修12月底至1月初重启。下游bopp弱势整理。两油库存中性，仓单高位回落，丙烯CFR中国价格991（-0），当前PP交割品现货价8220（-60），中性；

2. 基差：PP主力合约2205基差-6，升贴水比例-0.1%，中性；

3. 库存：两油库存67万吨（-4），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 结论：PP2205日内8150-8400震荡操作；

PTA：

1、基本面：油价震荡反弹，下游聚酯产品利润处于低位，涤丝工厂整体库存依旧较高 中性

2、基差：现货5130，05合约基差-8，盘面升水 中性

3、库存：PTA工厂库存4.7天，环比减少0.3天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：华东一套120万吨装置因故意外停车；华东一套250万吨装置重启中；近期宁波北仑地区疫情发酵，运输受限。PX方面，装置重启推迟，开工率维持低位，PXN价差修复，市场情绪有所改善。PTA方面，当下流动性依旧偏紧，前期停车装置恢复后，1月装置检修偏少，供应量逐渐增加。聚酯方面，涤丝工厂整体库存依旧较高，聚酯及其终端均维持降负，需求呈现季节性走弱。短期跟随成本端运行为主。TA2205：5100-5300区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，4日CCF口径库存为70.9万吨，环比增加2.4万吨，港口库存小幅积累 偏空

2、基差：现货5005，05合约基差-50，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存66.47万吨，环比减少1.63万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：受煤炭高开以及浙石化装置短停影响，价格上行。成本端方面，煤炭价格大幅高开，油价震荡回升。市场对于远月供应存在宽松预期，国内开工率有所回升，聚酯端偏弱运行下港口累库预期不改。但短期由于疫情影响装置及运输通道，预计盘面会小幅走强。EG2205：5000-5200区间操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：11月马棕库存降库0.96%，报告稍低于预期，MPOB报告利空。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货9682，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：12月17日豆油商业库存82万吨，前值83万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。短期多头获利离场，预震荡整理。豆油Y2205：8800附近回落做多

棕榈油

1.基本面：11月马棕库存降库0.96%，报告稍低于预期，MPOB报告利空。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货9981，基差1050，现货升水期货。偏多

3.库存：12月17日棕榈油港口库存55万吨，前值53万吨，环比+2万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。短期多头获利离场，预震荡整理。棕榈油P2205：8650附近回落做多

菜籽油

1.基本面：11月马棕库存降库0.96%，报告稍低于预期，MPOB报告利空。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货12421，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：12月17日菜籽油商业库存26万吨，前值25万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。短期多头获利离场，预震荡整理。菜籽油OI2205：11620附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，南美大豆产区天气忧虑和油脂上涨带动，南美大豆产区天气近期转差令市场担忧减产威胁。国内豆粕冲高回落跟随美豆震荡但弱于美豆，国内豆粕价格近强远弱，下有支撑上有压力，进口巴西大豆来年到港限制豆类价格上涨高度，但短期国内豆粕需求处于旺季，年底需求预期良好且油厂成交近期良好，现货升水支撑豆粕盘面，加上国内春节因素下游囤货意愿增强，国内豆粕供需整体短期偏紧，中期改善，价格短期震荡偏强。偏多

2.基差：现货3540（华东），基差247，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存60.6万吨，上周66.76万吨，环比减少9.23%，去年同期98.83万吨，同比减少38.68%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期1400附近震荡；国内供需相对均衡，受美豆走势带动维持震荡偏强格局，关注美国大豆出口和南美大豆生长天气。

豆粕M2205：短期3270至3330区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕冲高回落，跟随豆粕技术性整理，短期菜粕价格震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕节后库存回升压制现货价格高度，需求年底短期偏弱而中长期良好。偏多

2.基差：现货2990，基差-6，贴水期货。中性

3.库存：菜粕库存5.3万吨，上周5.3万吨，环比无变化，去年同期3万吨，同比增加76.67%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，需求预期较好支撑价格，但菜粕年底处于消费淡季压制价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

菜粕RM2205：短期2980至3040区间震荡，期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，南美大豆产区天气忧虑和油脂上涨带动，南美大豆产区天气近期转差令市场担忧减产威胁。国内大豆低位回升，技术性逢低买盘支撑整体仍延续区间震荡格局。现货市场国产大豆仍旧偏紧，但国内外价差过大限制盘面高度，且国内有大豆轮储动作，短期震荡偏弱。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆呈有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货6140，基差260，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存276.17万吨，上周321.2万吨，环比减少14.02%，去年同期537.86万吨，同比减少48.65%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计1400附近震荡；国内大豆期货短期高位回落后技术性整理，整体维持震荡格局。

豆一A2203：短期5880至5980区间震荡，观望为主或者短线操作。

玉米：

1、基本面：农业农村部一号文件确定来年玉米种植面积由“增”转”稳“。

生产端：东北基层余粮偏多，售粮加速，但农户要价坚定；华北农户售粮意愿高，但干粮少；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期。

贸易端：东北贸易商看跌后市，建库意愿低；华北贸易商看跌后市，建库意愿低；西南地区价格下降，供应宽松；华中地区北方供粮稳定，购销平缓；华南地区港口贸易商报价稳，走货一般，进口玉米拍卖量上升，市场供应料增加；北方港口产地集港量维持高位，装船量集中，贸易商有建库意愿，港口收购需求较大，支撑现货价格，港口集港量攀升，价格微降。

加工端：东北深加工企业收购价格随到货量灵活调整；华北深加工到货量整体高位，价格下调；西南企业库存增加；华中地区企业按需备货；华南地区企业饲料企业已有库存可维持30-40天，按需采购，滚动补库；新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；偏空。

2、基差：1月5日，现货报价2620元/吨，05合约基差为-91元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：12月29日，全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量443.4万吨，周环比增加12.14%；12月24日，北方港口库存报280万吨，周环比增加3.70%；广东港口玉米库存报101.4万吨，周环比增加53.64%。偏空。

4、盘面：MA20微向上，05合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

生猪：

1、基本面：四川出台生猪产能调控方案，强调以能繁母猪存栏量变化率为逆周期稳产的核心控制目标。

养殖端：整体出栏压力大，普遍降价出栏，养殖利润大幅下降；猪粮比已处于三级预警；

屠宰端：开工率低位运行，屠企压价；临期冻品库存压力较大，鲜销量大，南方白条存货量大；阶段性产能过剩，生猪出栏体重上升，屠宰企业采购积极性较差。

消费端：终端白条销量不佳，恐无法支撑猪价；新型变种新冠病毒散点频发，集中性消费受限，尤其是南方主销区；偏空。

2、基差：1月5日，现货价15800元/吨，03合约基差1555元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截止9月31日，生猪存栏量43764万头，月环比降低0.3%，年同比增18.2%；截止11月末，能繁母猪存栏量4296万头，月环比降1.2%，年同比增4.7%；偏空。

4、盘面：MA20微偏上，03合约期价收于MA20下方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。2021年11月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖75.91万吨；全国累计销糖16.84万吨；销糖率22.18%（去年同期38.98%）。2021年11月中国进口食糖63万吨，同比减少8万吨，环比减少18万吨。中性。

2、基差：柳州现货5730，基差-53（05合约），贴水期货；中性。

3、库存：截至11月底21/22榨季工业库存58.16万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：白糖前期连续回落之后，企稳反弹，新糖目前大量上市，短期承压，期货主力合约05下方5700附近支撑明显，上方压力5900附近。建议盘中逢低短多为主。

棉花：

1、基本面：USDA12月报偏中性。11月份我国棉花进口10万吨，环比增幅66.7%，2021年累计进口200万吨，同比增加11%。农村部11月：产量573万吨，进口250万吨，消费820万吨，期末库存760万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22246，基差1181（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度11月预计期末库存760万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：外棉持续反弹，带动国内棉花跟涨。新棉现货价格坚挺，下游纺企年前备货需求，部分采购支撑棉价，期货主力合约短期价格回升，期现价差缩小。05合约预计在21000附近短期震荡整理。

4

---金属

黄金

1、基本面：12月份会议纪要显示美联储或比预期更早、更快加息，缩表可能随后跟上；美股连续第二天下挫，科技股领跌；美债收益率集体上涨，收益率曲线趋平，10年期国债收益率上涨5.79个基点，报1.7052%；美元指数跌幅收窄，收跌0.1%报96.1734；黄金冲高回落，最高达1829.68美元，大幅回落收于1809.3美元/盎司，收跌0.23%，早盘平盘左右震荡；中性

2、基差：黄金期货373.1，现货371.35，基差-0.29，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3408千克，减少483千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：美债收益率走高，金价回升；COMEX黄金期货收跌0.22%报1810.6美元/盎司；今日关注中国财新、英国、美国服务业PMI、美国上周首申人数、美联储官员讲话；美国ADP数据大幅增加，美联储会议纪要推动紧缩预期再度升温，加息预期提前至3月，美元走低回升，金价冲高回落。紧缩预期下金价下行趋势不变。沪金2202：367-375区间操作。

白银

1、基本面：12月份会议纪要显示美联储或比预期更早、更快加息，缩表可能随后跟上；美股连续第二天下挫，科技股领跌；美债收益率集体上涨，收益率曲线趋平，10年期国债收益率上涨5.79个基点，报1.7052%；美元指数跌幅收窄，收跌0.1%报96.1734；银价冲高回落，一度最高达23.251美元，大幅回落收于22.793美元，收跌1.05%，早盘继续回落；中性

2、基差：白银期货4774，现货4723，基差-51，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2341142千克，环比增加35626千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：银价跟随金价冲高回落；COMEX白银期货收跌1.02%报22.82美元/盎司；有色金属走势差距较大，银价早盘反弹幅度有限，后大幅回落，整体较弱。紧缩压力依旧，向下趋势不变。沪银2206：4700-4900区间操作。

沪锌:

1、基本面：外媒12月15日消息，世界金属统计局( WBMS )公布最新数据显示：2021年1-10月全球锌市供应短缺5400吨，2020年全年供应过剩61.2万吨。偏多

2、基差：现货24545，基差+130；偏多。

3、库存：1月5日LME锌库存较上日减少1400吨至197925吨，1月5日上期所锌库存仓单较上日减少200至33785吨；偏多。

4、盘面：近期沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、结论：供应转为短缺；沪锌ZN2202：多单持有，止损23900。

镍：

1、基本面：从中长线来看，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生镍供需来看，10月开始已经过剩，明年预计过剩7万吨左右。短线来看，原料还是很难下跌，台风影响菲律宾一季排船，供应会更加紧张。而另一方面国内镍企或许在1、2月降负生产，成本压力较大，需求或有下降，有利于新一轮议价。不锈钢库存进一步下降，目前供需格局表现较好。电解镍目前低库存依旧，本周年底清账结算，且价格反弹，成交非常清淡。近期来看支撑价格上涨的因素，一方面是三元电池在行业新规之下或短期会有较好表现，镍需求提升。另一方面镍铁如果降负荷生产，对于镍在不锈钢上的需求或许会有一定提升。但长线来看，镍的供需并不偏紧，短线冲高上方技术压力或有体现。中性

2、基差：现货156700，基差4540，偏多

3、库存：LME库存101136，-120，上交所仓单3828，-76，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍2202：低位短多慢慢减持，下破15万一线出局。空头则反弹试空，站回155000以上止损，短线交易。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，12月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续回升。；偏空。

2、基差：现货70480，基差230，升水期货；中性。

3、库存：1月4日铜库存减少1775吨至86955吨，上期所铜库存较上周增加11011吨至38012吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减增；偏多。

6、结论：在全球宽松收紧预期和南供应增加背景下，目前消息清淡，中期弱势下行为主，沪铜2202：70500空持有，目标69000，止损71200，持有卖方cu2202c73000期权。

铝:

1、基本面：双控下铝产量受限，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货20310，基差-70，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减5621吨至323569吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，沪铝2202：20300空持有，目标19800，止损20800。

5

---金融期货

期指

1、基本面：美联储纪要显示因通胀压力缩债和加息超预期，隔夜美股大跌，昨日两市下行，银行保险地产走强，科技股医疗等板块跌幅居前，市场热点减少；偏空

2、资金：融资余额17190亿元，增加70亿元，沪深股净买入30亿元；偏多

3、基差：IH2201升水9.72点，IF2201升水8.88点， IC2201贴水0.87点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约）， IC在20日均线上方，IH、IF在20日均线下方；中性

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空减，IC主力多减；中性

6、结论：前期涨幅较大板块连续回调，海外波动加大，操作上建议多看少动。IF2201：观望为主；IH2201：观望为主；IC2201：观望为主。

国债：

1、基本面：美联储会议纪要显示，与会者指出，考虑到经济、劳动力市场和通胀前景，可能有必要提前或以快于此前预期的速度提高联邦基金利率。

2、资金面：1月5日央行公开市场进行100亿逆回购，净回笼2000亿元；

3、基差：TS主力基差为0.0616，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1481，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.1364，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、结论：逢高短空。