■贵金属：美元下跌支撑

1.现货：AuT+D372.6，AgT+D4726，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.6%；5年TIPS -1.6%；美元96.17。

3.联储：从明年1月起，将每月资产购买规模由减少150亿美元增加到减少300亿美元，即每月减少购买200亿美元的美国国债和100亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS）。点阵图显示，三分之二官员预计2022年将加息三次。另外，美联储政策声明已经放弃通胀是“暂时的”措辞。

4.EFT持仓：SPDR973.63。

5.总结:随着奥密克戎变异毒株感染病例数激增、以及美股和美元走软，避险需求提振金价走高。考虑备兑或跨期价差策略。

■股指：股指震荡调整

1. 外部方面：美股全线收跌，道指跌近400点，纳指跌超3%

2. 内部方面：市场虽然日成交额连续超万亿元，但市场整体表现疲软。前两个交易日大小市值轮番表现，但今日市场成普跌态势。行业方面，白色家电，和食品消费表现突出。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■螺纹:2025年产能不增，库存下降，增产可能持续增加，价格或有成本支撑。

1.现货:唐山普方坯4280(+20)；上海市场价4900元/吨（+10)折盘面5051，现货价格广州地区5160（0)，杭州地区4950(+20)

2.库存：据Mysteel统计，上周五大品种库存总量为1295.73万吨，环比上周减少0.66万吨，其中建材库存增加3.65万吨，增幅为0.5%；板材库存减4.31万吨，降幅0.7%。上期库存总量为1296.39万吨，环比上周减少55.02万吨，其中建材库存减少42.61万吨，降幅为6%；板材库存减12.41万吨，降幅1.9%。

3.总结:地产有修复预期待观察，库存出现回升，现货强势震荡。

■铁矿石:预期转好，震荡上扬。

1.现货：日照金布巴678（+16），日照PB粉808（+3），日照超特501（+7）折盘面699。

2. Mysteel统计45港进口铁矿库存总量15522.3万吨。上周港口总库存环比上上周一累库78.8万吨。

3.总结:钢铁2025年产能不增，近期或有产量增加预期，需求预期依旧乐观，矿价有支撑。

■动力煤：印尼或将取消出口限制令

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为820.0/吨（+40.0）。

2.基差：ZC活跃合约收703.0元/吨。盘面基差117.0元/吨（+9.2）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：坑口发运保持平稳，仍然以长协煤拉运为主；港口高热值货源偏少。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价70.5美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存448.0万吨，与昨日持平。

7.总结：目前终端电产库存处于历史高位，补库压力较小，动力煤期货盘面高价承压，在产地安全环保限产及印尼出口禁令扰动下，可逢低参与正套。

■焦煤焦炭：建材消费量继续疲软，终端赶工拉动成材消费量回暖

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2450元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2815元/吨，较昨日下跌120.5元/吨。

2.期货：焦煤活跃合约收2354.0元/吨，基差96.0元/吨；焦炭活跃合约收3150.0元/吨，基差-335.0元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为70.01%，较上周增加0.69%；钢厂焦化厂开工率为86.14%，较上周增加0.28%；247家钢厂高炉开工率为70.04%，较上周增加2.17%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为70.73%，较上周减少0.28%;全国精煤产量为59.79万吨/天，较上周增加0.89万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为295.77万吨，较上周减少18.52万吨；独立焦化厂焦煤库存为1297.57万吨，较上周增加50.47万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为16.28天，较上周增加0.50天；钢厂焦化厂焦煤库存为991.88万吨，较上周增加16.51万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为16.38天，较上周增加0.22天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为81.49万吨，较上周增加2.95万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为16.35天，较上周增加0.56天；钢厂焦化厂焦炭库存为688.03万吨，较上周增加3.80万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为15.07天，较上周减少0.32天。

7.总结：焦炭05合约目前最为强势，多头大幅增仓上行，今天焦炭在黑链中脱颖而出的主要原因是：1.第二轮涨价涨幅普遍增加到了200元/吨，钢厂在高利润下接价能力较好；2.河北地区有复产迹象，建议在下游复产不确定的情况下暂

■沪铜：振幅加大，关注突破方向

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为70,670元/吨（+780元/吨）。

2.利润：进口盈利-332.38元/吨。

3.基差：长江铜现货基差190

4.库存：上期所铜库存38,182（+11,011吨），LME铜库存为86,950吨（-1775吨），保税区库存为总计14.4万吨（+0.2万吨）。

5总结：TAPER进程已确定。美联储已加快缩表进程。但国内仓单数量低，其次是库存一直低位支撑价格。目前价格收敛至横盘，观察突破方向。压力位在71500-72000附近，依次观察70000和68000支撑附近表现，第三支撑位在66600。

■沪铝：振幅加大，逢低做多。

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为20,310元/吨（+200元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为1,487.35元/吨，前值进口亏损为1,138.01元/吨

3.基差：长江铝现货基差-70，前值-100。

4.库存：上期所铝库存323,569吨（-5,621吨），LME铝库存926,800吨（-7,575吨），保税区库存为总计76.9万吨（+0.1吨）。

5.总结：库存回升，基差中性。宏观偏弱。TAPER进程已确定，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，关注19400-19500支撑，可背靠做多，突破20500-20600进一步加多。

■PP：石化部分厂价上涨

1.现货：华东PP煤化工8210元/吨（-40）。

2.基差：PP05基差-16（+21）。

3.库存：聚烯烃两油库存67万吨（-4）。

4.总结：现货端，石化部分厂价上涨，对现货市场有所支撑，但因期货市场表现一般，市场交投平平，无明显调整。当价格走强时，市场又会交易供应端未来可能的压力，1月份新装置投产的预期仍在，加之进口倒挂持续收窄，后续进口货源大概率增多，供应端的增加预期限制盘面持续反弹动力，暂时我们认为这一情况还无法改变，除非新增产能预期被证伪，价格才能脱离震荡走势。PP05震荡区间7700—8400。

■塑料：高价原料出货受阻

1.现货：华北LL煤化工8600元/吨（-50）。

2.基差：L05基差9（+95）。

3.库存：聚烯烃两油库存67万吨（-4）。

4.总结：现货端，虽有部分石化继续调涨出厂价，然市场交投气氛偏谨慎，贸易商随行就市，下游工厂谨慎观望，刚需为主。不过整体春节之前我们对于PE并不过分悲观，当价格走弱时，市场就会交易低库存+下游年前备货预期，目前整个产业链库存压力并不十分显著，价格下跌后，在下游原料库存相对偏低的背景下，市场低价货源成交情况就会有所好转，且市场对于春节前补库行为仍有期待。整体目前供需面矛盾并不显著，更多还是跟随成本端波动。从自身供需情况以及成本端情况来看，我们认为短期可能仍将延续区间震荡走势。PE05震荡区间8100—8800。

■原油：全球死亡率不高且呈现下降趋势

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格79.21美元/桶，美国西德克萨斯中级轻质原油76.99美元/桶（+0.91）。

2.总结：从近期油价的走势可以看到和新增病例数出现劈叉，但和死亡率高度相关。主要还是由于omicron的高传播性与低重症率导致的。虽然新增病例数高，但重症率低，导致各国并非出现显著的加强防疫力度的现象，对于原油需求的实际影响有限。随着omicron带来的全球死亡率不高且呈现下降趋势，原油价格从11月以来的一波反映疫情带来的对需求预期的担忧阶段性已经缓解。

■油脂：外盘大幅收涨，延续偏多思路

1.现货：豆油，一级天津9860（+180），张家港9980（+160），棕榈油，天津24度10050（+120），东莞9850（+100）

2.基差：5月，豆油天津816，棕榈油天津1234。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本10233（-56）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11575（+334）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示11月马来西亚毛棕榈油产量为163.5万吨，环比减少5.27%。库存为181.7万吨，环比减少0.96%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至1月4日，国内重点地区豆油商业库存约68.35万吨，环比下降0.1万吨。棕榈油商业库存61.55万吨，环比增加0.55万吨。

7.总结：马盘棕榈油昨日大幅反弹，近月收盘再次站上5000整数大关，受疫情及洪水影响，市场预期12月马来西亚棕榈油库存环比下降4.9%至173万吨，下周一MPOB将公布12月产销数据，美盘豆油延续涨势，当前外盘油脂延续强势，内盘油脂继续保持多头思路。

■豆粕：美豆大幅反弹，偏多思路

1.现货：天津3600元/吨（+30），山东日照3560元/吨（+20），东莞3510元/吨（+30）。

2.基差：东莞M05月基差+180（0），张家港M05基差+220（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完税成本4508元/吨（+322）。

4.库存：我的农产品网数据截至12月31日，豆粕库存60.6万吨，环比上周减少6.16万吨，较去年同期减少38.68%。

5.总结：美豆隔夜大涨，市场继续交易南美干旱，巴西帕拉纳州农村经济部本周预计当季大豆产量为1310万吨，较最初预计的2100万吨下降38%，较12月22日预测低500万吨。巴西出口商协会ANEC预计1月巴西大豆出口量为337.5万吨。基于天气预报变化，对美豆继续保持偏多思路，豆粕保持多头思路。

■菜粕：偏多思路

1.现货：华南现货报价2960-3030（+20）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+50）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7209元/吨（-175）

4.总结：美豆隔夜大涨，市场继续交易南美干旱，巴西帕拉纳州农村经济部本周预计当季大豆产量为1310万吨，较最初预计的2100万吨下降38%，较12月22日预测低500万吨。巴西出口商协会ANEC预计1月巴西大豆出口量为337.5万吨。基于天气预报变化，对美豆继续保持偏多思路，菜粕保持多头思路。

■棉花：继续保持观望

1.现货：CCIndex3128B报22246(39）元/吨

2.基差：1月，391元/吨；5月，1576元/吨；9月2646元/吨

3.供给：上游原料充足，下游开始消化高价棉，但是整体速度缓慢。近期临近春节，下游棉纱补库有所增加。

4.需求：产成品继续累库，终端需求销售数据不佳，但是节日气氛给予需求一定支撑。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：终端消费整体偏弱，棉价向下传导困难，棉纱棉花走势出现分化。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。近期合约走出期现回归特征，期货高度贴水也限制了继续下探空间，但是仍然对远期价格表示悲观。

■白糖：进入偏低估值区间

1.现货：南宁5665（+5）元/吨，昆明5600（+50）元/吨，日照5805（+15）元/吨

2.基差：南宁：1月-16；3月-63；5月-88；7月-114；9月-150；11月-186

3.生产：广西所有糖厂进入开榨，产区进入榨高峰。国际市场21/22榨季开始，巴西制糖进入尾声，减产确定。印度截止12月15日产糖472.1万吨，同比增加49.6万吨，增幅6%。

4.消费：国内情况，市场的备货行情即将到来，春节之前预计消费有所增加。

5.进口：11月进口同比减少7.6万吨，预计12月继续同比减少。

6.库存：11月库存同比减少，库存压力减弱。等待12月库存公布。

7.总结：短期内，国内市场正在处于压榨高峰期，国内糖价上方压力变大，近期糖价有企稳迹象。由于内外糖价倒挂和本年度国内糖成本较高，糖价暂时下方空间不大，可以尝试轻仓布局春节行情。

■花生：遇到阶段性支撑

0.期货：2201花生7880（72）、2204花生8186（-32）

1.现货：油料米：莱阳鲁花7600，费县中粮7500

2.基差：油料米：1月：-280，-380

3.供给：年底产区上货量有所增加，交易总量有所好转。

4.需求：需求端逐渐进入春节备货期间，对盘面暂时支撑出现。油厂部分开始减缓收购速度，市场交投减弱。

5.进口：进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，明年初预计迎来高峰。

6.总结：短期内，油厂收购价格下调频繁，主力油厂消极收购，价格预计继续弱势走势。期货建议逢高空，备货行情较难把握。

■玉米：现货反复 继续震荡

1.现货：下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2300（0），吉林长春出库2370（0），山东德州进厂2700（-30），港口：锦州平仓2660（0），主销区：蛇口2810（0），成都2980（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-51（-9）。

3.月间：C2205-C2209=-3（-11）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2522（49），进口利润288（-49）。

5.供给：整体进度继续偏慢，环比售粮加快。

6.需求：我的农产品网数据，2021年52周（12月23日-12月29日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米121.6万吨（-0.3），同比去年+5.4万吨，增幅4.6%。

7.库存：截止12 月29日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量443.4万吨（12.12%）。注册仓单46874（0）。

8.总结：主产区售粮进度同比继续偏慢，但环比有所加快。中期来讲，上市偏慢只是将供应压力后移，而元旦过后需求端将开始进入季节性降开机阶段，季节性回落行情预计仍将兑现。

■生猪：期货盘面近弱远强

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：下跌为主。河南开封15.2（-0.6），吉林长春14.5（-0.3），山东临沂15.5（-0.3），上海嘉定16.3（-0.4），湖南长沙15.8（-0.6），广东清远16.4（-0.5），四川成都15.8（-0.2）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：持稳。河南开封24.04（01），吉林长春22.63（0），山东临沂24.28（0），广东清远25.88（0），四川成都26.34（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价22.98（-0.37）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2205=-305（-805）。

5.总结：假日过后，消费走弱，白条价格回落。需要注意的是近期随着出栏增加，均重快速回落，这或将成为中期预期变化的原因之一。天气转冷后，也需要关注终端能否开始季节性走强。盘面价格跌至前低后，或出现反复。在新年年中供应拐点预期下，资金提前抄底远月。5月盘面再度升水，9月更强，盘面呈现明显的近弱远强格局。