赛道股集体回调

2022年开年，市场期待的开门红未能实现，反而出现剧烈波动，尤其是受市场追捧的赛道股，包括新能源汽车、光伏和半导体，集体回调。分析人士表示，三大期指一季度上行的可能性较大。

在物产中大期货宏观分析师周之云看来，估值已变得较为昂贵是市场回调的原因。虽然从中长期的角度看，国家对于“双碳”目标的坚定实施路线不变，但疫情以来相关赛道股的快速上涨已经充分反映了美好预期。此外，A股近10年最大规模IPO落地，2022年1月5日中国移动上市募资金额达到560亿元。按照过往经验，每逢大型IPO都会对市场造成短暂的负面影响。

据周之云介绍，海外方面，近期美股也有不同程度的回调。根据美联储发布的关于2021年12月15日FOMC货币政策会议纪要，纪要论调显著鹰派。纪要显示，与会官员们开始讨论一系列与货币政策正常化相关的话题，不认为奥密克戎变异毒株从根本上改变了复苏路径，提到可以提前加息且加息速度更快，开启加息到开始缩表的间隔比预期更短，缩表速度比此前缩表周期更快等可能性。从国内基本面情况来看，国内经济短期有企稳迹象，2021年12月制造业PMI上升0.2个百分点至50.3%，成本回落对国内经济的修复形成了一定的支撑；12月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.1%和45.5%，低于前一月4.8和3.4个百分点，连续两个月回落；12月采购量指数和原材料库存指数均升至近期高点，分别为50.8%和49.2%，明显高于前一月0.6和1.5个百分点。

1月5日，国务院总理李克强主持召开减税降费座谈会，会上提到，面对新的经济下行压力，要继续做好“六稳”“六保”工作，针对市场主体需求实施更大力度组合式减税降费，确保一季度经济平稳开局、稳住宏观经济大盘。“国内股指开年虽波动较大，但并不能因为海外开始收紧流动性而过于担忧，仍相对看好今年中国A股的表现。”周之云表示。

“2022年开年之后，市场普遍期待的开门红并没有出现，中证500指数表现明显偏弱。”浙商期货股指期货研究员金辉说。

后续来看，金辉认为，上证50指数继续偏强势的逻辑将会延续。从基本面来看，上半年企业盈利下行探底，伴随货币政策边际宽松的预期，股指更多的是结构性行情。预计宽松预期对大金融、大消费板块有一定利好。在PPI出现拐头、消费品提价潮开启的情况下，消费板块盈利前景好转将会领先于其余板块。截至2021年12月，上证50指数金融、日常消费、可选消费板块权重合计为61.7%，中证500指数金融和消费股权重合计为21.5%，预计上半年尤其是一季度上证50受到的提振会更强。从市场情绪角度来看，近期赛道股持续阴跌，宁德时代已较高点下挫逾20%，芯片、军工等其余成长板块亦出现大跌，整体估值消化或仍将持续。在这样的逻辑之下，整体估值偏高的中证500指数也会承受较大的压力。基于上证50指数强于中证500指数的判断，操作上建议前期入场的买IH卖IC策略继续持有。后续若出现杀估值逻辑弱化的情况，中证500指数受到的压力将会减小，则可考虑将IC的空单离场，单边持有IH多单。

对此，新湖期货研究员霍柔安表示，元旦后的交易日，市场表现整体明显偏弱，未能实现开门红。目前来看，市场依旧与此前的判断相同，资金从重仓高位股票向低位股票切换的趋势仍在继续。新年伊始，在政策、估值、业绩等多方面的考量之下，资金加速调仓，纷纷流入低估值蓝筹板块，这些板块目前仍存在一定的韧性。虽然近日指数表现不佳，但伴随着春节假期前流动性的改善以及风险偏好的回升，A股一季度行情仍值得看好。新基金的发行会带来更多的增量资金使得微观流动性获得改善，临近春节，考虑排名考核以及基金结算等原因，机构风险偏好会逐渐回升，叠加当前稳增长政策，三大期指一季度振荡上行的可能性较大。其中，在估值回升及无风险利率中枢下行的背景下，代表各行业核心资产的沪深300预计一季度表现相对稳定。