■贵金属：鹰派言论打压

1.现货：AuT+D370.5，AgT+D4648，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.7%；5年TIPS -1.6%；美元96.27。

3.联储：从明年1月起，将每月资产购买规模由减少150亿美元增加到减少300亿美元，即每月减少购买200亿美元的美国国债和100亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS）。点阵图显示，三分之二官员预计2022年将加息三次。另外，美联储政策声明已经放弃通胀是“暂时的”措辞。

4.EFT持仓：SPDR973.63。

5.总结:美联储鹰派言论推升10年期美债收益率再创九个月新高，德国国债收益率逼近零、创将近三年新高。美元指数接近两周高位。贵金属大幅下挫。考虑备兑或跨期价差策略。

■股指：股指震荡调整

1. 外部方面：美股三大指数在急跌后出现企稳，中概股普涨。

2. 内部方面：市场虽然日成交额连续超万亿元，但市场整体表现疲软。进入2022年连续三个交易日收跌。北向资金净流出超60亿元。行业方面，继续保持快速轮动，钢铁，工程机械，中药等表现强势，但昨日涨幅居前的白色家电，和食品消费今日表现疲软。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■螺纹:螺纹:2025年产能不增，库存下降，增产可能持续增加，价格或有成本支撑。

1.现货:唐山普方坯4320(0)；上海市场价4900元/吨（0)折盘面5041，现货价格广州地区5160（0)，杭州地区4950(0)

2.库存：据Mysteel统计，上周五大品种库存总量为1295.73万吨，环比上周减少0.66万吨，其中建材库存增加3.65万吨，增幅为0.5%；板材库存减4.31万吨，降幅0.7%。上期库存总量为1296.39万吨，环比上周减少55.02万吨，其中建材库存减少42.61万吨，降幅为6%；板材库存减12.41万吨，降幅1.9%。

3.总结:地产有修复预期待观察，库存出现回升，现货强势震荡。

■铁矿石:预期转好，震荡上扬。

1.现货：日照金布巴706（+27），日照PB粉825（+17），日照超特520（+19）。

2. Mysteel统计45港进口铁矿库存总量15522.3万吨。上周港口总库存环比上上周一累库78.8万吨。

3.总结:钢铁2025年产能不增，近期或有产量增加预期，需求预期依旧乐观，矿价有支撑

■动力煤：印尼或将取消出口限制令

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为850.0/吨（+30.0）。

2.基差：ZC活跃合约收697.2元/吨。盘面基差152.8元/吨（+9.2）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：坑口发运保持平稳，仍然以长协煤拉运为主；港口高热值货源偏少。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价70.5美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存449.0万吨，较昨日上涨1万吨。

7.总结：目前终端电产库存处于历史高位，补库压力较小，动力煤期货盘面高价承压，在产地安全环保限产及印尼出口禁令扰动下，可逢低参与正套。

■焦煤焦炭：发改委喊话抓好能源保供稳价工作

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2450元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2815元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2334.0元/吨，基差+115.0元/吨；焦炭活跃合约收3175.5元/吨，基差-360.5元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为70.01%，较上周增加0.69%；钢厂焦化厂开工率为86.14%，较上周增加0.28%；247家钢厂高炉开工率为70.04%，较上周增加2.17%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为70.73%，较上周减少0.28%;全国精煤产量为59.79万吨/天，较上周增加0.89万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为295.77万吨，较上周减少18.52万吨；独立焦化厂焦煤库存为1297.57万吨，较上周增加50.47万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为16.28天，较上周增加0.50天；钢厂焦化厂焦煤库存为991.88万吨，较上周增加16.51万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为16.38天，较上周增加0.22天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为81.49万吨，较上周增加2.95万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为16.35天，较上周增加0.56天；钢厂焦化厂焦炭库存为688.03万吨，较上周增加3.80万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为15.07天，较上周减少0.32天。

7.总结：焦炭第二轮涨价涨幅普遍增加到了200元/吨，钢厂在高利润下接价能力较好，现货后续仍然有上涨空间。昨日下午发改委喊话能源保供，黑链夜盘应声下跌，双焦跌幅较大，焦炭回调幅度稍大于焦煤。

■沪铜：振幅加大，关注突破方向

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为70,130元/吨（-540元/吨）。

2.利润：进口盈利-398.95。

3.基差：长江铜现货基差340

4.库存：上期所铜库存38,182（+11,011吨），LME铜库存为85,950（-1000吨），保税区库存为总计14.4万吨（+0.2万吨）。

5总结：TAPER进程已确定。美联储已加快缩表进程。但国内仓单数量低，其次是库存一直低位支撑价格。目前价格收敛至横盘，观察突破方向。压力位在71500-72000附近，依次观察70000和68000支撑附近表现，第三支撑位在66600。

■沪铝：振幅加大，继续做多

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为20,750元/吨（+440元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为1,874.18元/吨，前值进口亏损为1,487.35元/吨

3.基差：长江铝现货基差65，前值-70。

4.库存：上期所铝库存323,569吨（-5,621吨），LME铝库存921,400吨（-5,400吨），保税区库存为总计74.7万吨（-2.2吨）。

5.总结：库存回升，基差中性。宏观偏弱。TAPER进程已确定，但目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，关注19400-19500支撑，可背靠做多，突破20500-20600进一步加多。宏观偏暖，国内强调明年工作稳字当头。联储加快缩表进程。

■PP：需求端最差的时候可能已经过去

1.现货：华东PP煤化工8210元/吨（-0）。

2.基差：PP05基差-71（-55）。

3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（-4）。

4.总结：2022年供应方面PP新增产能较多，增速是近几年最高，投产压力大。需求端最差的时候可能已经过去，但国内政策更多是从紧信用向稳信用转变，要想看到内需的大幅改善也较困难，加之随着美国加息兑现，外需可能会逐步走弱，需求至多只能给到平稳的评级。在供应端维持高增速，需求端相对平稳的情况下，价格大概率围绕供应释放的逻辑运行，全年价格中枢将会下移。

■塑料：上游生产工艺低利润可能常态化

1.现货：华北LL煤化工8580元/吨（-20）。

2.基差：L05基差-107（-116）。

3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（-4）。

4.总结：2022年PE产能增速虽然高于平均，但相比去年已经出现大幅下滑，PE投产压力相比PP要有所减轻。由于短期海运费仍能维持在高位，所以进口冲击在一季度不明显。下半年随着海外投产以及运输好转，进口压力将逐步体现。从产业利润来看，在聚烯烃大规模投产情况下，上游生产工艺低利润可能常态化，给到低估值也相对合理。

■原油：全球死亡率不高且呈现下降趋势

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格81.19美元/桶（+1.98），美国西德克萨斯中级轻质原油77.85美元/桶（+0.86）。

2.总结：原油市场交易的逻辑还是在于供应端给定的情况下，在低库存背景下交易需求端的预期变化。而需求端的预期变化更多取决于疫情发展的节奏，根据过去几轮疫情周期的经验来看，这一轮疫情的全球新增病例数高点最迟在今年初到来，然后在今年的2月底3月初将再次进入下一轮疫情周期，在这之前，随着新增病例数的见顶回落，原油需求将处于恢复周期，油价在一季度前期并不悲观。

■油脂：延续偏多思路

1.现货：豆油，一级天津9710（-150），张家港9830（-150），棕榈油，天津24度9950（-100），东莞9770（-80）

2.基差：5月，豆油天津780，棕榈油天津1222。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本10441（+208）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11743（+168）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示11月马来西亚毛棕榈油产量为163.5万吨，环比减少5.27%。库存为181.7万吨，环比减少0.96%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至1月4日，国内重点地区豆油商业库存约68.35万吨，环比下降0.1万吨。棕榈油商业库存61.55万吨，环比增加0.55万吨。

7.总结：马盘棕榈油昨日小幅收低结束连续涨势，对下周将公布的MPOB报告，市场预期12月马来西亚棕榈油库存环比下降4.9%至173万吨。另美国农业部参赞认为12月洪水影响可能需要数月时间恢复，其将21-22年度马来西亚棕榈油产量预估较上期调低20万吨至1800万吨。美盘豆油小幅回撤，短期调整并未改变市场强势特征，内盘油脂继续保持多头思路。

■豆粕：暂继续偏多思路

1.现货：天津3580元/吨（-20），山东日照3530元/吨（-30），东莞3480元/吨（-30）。

2.基差：东莞M05月基差+180（0），张家港M05基差+220（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完税成本4424元/吨（-84）。

4.库存：我的农产品网数据截至12月31日，豆粕库存60.6万吨，环比上周减少6.16万吨，较去年同期减少38.68%。

5.总结：美豆隔夜一度大幅收低，但尾盘收复大部跌幅小幅下滑，美联储预期更快加息打压整体市场，咨询机构AgRural将巴西大豆产量预估调低1100万吨。美豆出口因节日影响数据一般，截至12月30日一周，美豆出口净销售38.27万吨，创下年度新低。基于天气预报变化，对美豆继续保持偏多思路，豆粕保持多头思路。

■菜粕：偏多思路

1.现货：华南现货报价2880-2960（-60）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+50）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7209元/吨（-175）

4.总结：美豆隔夜一度大幅收低，但尾盘收复大部跌幅小幅下滑，美联储预期更快加息打压整体市场，咨询机构AgRural将巴西大豆产量预估调低1100万吨。美豆出口因节日影响数据一般，截至12月30日一周，美豆出口净销售38.27万吨，创下年度新低。基于天气预报变化，对美豆继续保持偏多思路，菜粕保持多头思路。

■玉米：现货继续偏弱 盘面预期转弱

1.现货：局部下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2290（-10），吉林长春出库2370（0），山东德州进厂2700（0），港口：锦州平仓2660（0），主销区：蛇口2810（0），成都2980（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-16（35）。

3.月间：C2205-C2209=-18（-15）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2520（-2），进口利润290（2）。

5.供给：整体进度继续偏慢，环比售粮加快。

6.需求：我的农产品网数据，2021年52周（12月23日-12月29日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米121.6万吨（-0.3），同比去年+5.4万吨，增幅4.6%。

7.库存：截止12 月29日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量443.4万吨（12.12%）。注册仓单47897（1023）。

8.总结：主产区售粮进度同比继续偏慢，但环比有所加快。中期来讲，上市偏慢只是将供应压力后移，而元旦过后需求端将开始进入季节性降开机阶段，季节性回落行情预计仍将兑现。

■生猪：现货持续下跌

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：下跌为主。河南开封15（-0.2），吉林长春14.5（0），山东临沂15.4（-0.1），上海嘉定16.1（-0.2），湖南长沙15.5（-0.3），广东清远16.2（-0.2），四川成都15.55（-0.25）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：稳中略涨。河南开封24.04（0），吉林长春22.93（0.3），山东临沂24.2（0），广东清远25.88（0），四川成都26.34（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价22.94（-0.04）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2205=-410（-105）。

5.总结：假日过后，消费走弱，白条价格回落。节前价格能否走出季节性消费带动的反弹行情，取决于消费的增量能否承接住供应端的增量。河南疫情发展也需要关注，需求下降的同时，河南地区的外调是否会受到影响。期货端来看，盘面价格跌至前低后，或出现反复。在新年年中供应拐点预期下，资金提前抄底远月。5月盘面再度升水，9月更强，盘面呈现明显的近弱远强格局。

■花生：遇到阶段性支撑

0.期货：2201花生8080（218）、2204花生8056（-150）

1.现货：油料米：莱阳鲁花7600，费县中粮7500

2.基差：油料米：4月：-456，-556

3.供给：年底产区上货量有所增加，交易总量有所好转。

4.需求：需求端逐渐进入春节备货期间，对盘面暂时支撑出现。油厂部分开始减缓收购速度，市场交投减弱。

5.进口：进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，明年初预计迎来高峰。

6.总结：短期内，油厂收购价格下调频繁，主力油厂消极收购，价格预计继续弱势走势。期货建议逢高空，备货行情较难把握。

■白糖：已经跌至仓单成本附近

1.现货：南宁5660（-5）元/吨，昆明5545（-55）元/吨，日照5805（0）元/吨，仓单成本估计5644元/吨

2.基差：南宁：1月16；3月-31；5月-51；7月-78；9月-110；11月-148

3.生产：广西所有糖厂进入开榨，产区进入榨高峰。国际市场21/22榨季开始。巴西制糖进入尾声，减产确定。印度截止12月15日产糖472.1万吨，同比增加49.6万吨，增幅6%。

4.消费：国内情况，市场的备货行情即将到来，春节之前预计消费有所增加。

5.进口：11月进口同比减少7.6万吨，预计12月继续同比减少。

6.库存：11月库存同比减少，库存压力减弱。等待12月库存公布。

7.总结：短期内，国内市场正在处于压榨高峰期，国内糖价上方压力变大，近期糖价有企稳迹象。由于内外糖价倒挂和本年度国内糖成本较高，糖价暂时下方空间不大，可以尝试轻仓布局春节行情。

■棉花：继续保持观望

1.现货：CCIndex3128B报22326(80）元/吨

2.基差：1月，186元/吨；5月，1261元/吨；9月2341元/吨

3.供给：上游原料充足，下游开始消化高价棉，但是整体速度缓慢。近期临近春节，下游棉纱补库有所增加。

4.需求：产成品继续累库，终端需求销售数据不佳，但是节日气氛给予需求一定支撑。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：终端消费整体偏弱，棉价向下传导困难，棉纱棉花走势出现分化。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。近期合约走出期现回归特征，期货高度贴水也限制了继续下探空间，但是仍然对远期价格表示悲观。