大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止12月31日全国电厂样本区域存煤总计1299.7万吨，环比减少13.59万吨；日耗58.74万吨，环比增加3.04万吨；可用天数22.13天，环比减少1.45天。环渤海港口库存处于高位，沿海电厂库存充裕，已超过去年同期水平，坑口、港口价格小幅反弹 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货860，05合约基差162.8，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存448万吨，环比减少1万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：主产区价格偏弱运行，外购价持续下调，近期主产区安监力度增大，生产积极性偏弱，疫情影响下矿区运输管控严格，调运难度加大。工业用电需求增速下滑，旺季电厂日耗增速不及预期，进口煤价倒挂，印尼禁煤事件多有反复，目前并没有矿企拿到豁免权，预计煤价维持区间震荡。ZC2205：680-730区间操作

铁矿石：

1、基本面：6日港口现货成交158万吨，环比上涨24.4%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为67万吨，环比上涨36.7%），本周平均每日成交139.2万吨，环比上涨33.1% 中性

2、基差：日照港PB粉现货825，折合盘面884.2，05合约基差167.2；日照港超特粉现货价格520，折合盘面712.6，05合约基差-4.4，盘面升水 偏空

3、库存：港口库存15605.1万吨，环比减少20.55万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：本周巴西发货量下滑，澳洲发货量回升，到港量明显回升。当下港存明显高于同期水平，唐山限行阶段性放开，钢厂积极提货，疏港量明显回升，港口库存小幅去化。终端季节性淡季特征表现，但钢厂限产相较12月边际放松，近期钢厂补库需求释放，货权占比增加，重点关注后市限产政策与需求实际表现。I2205：逢低做多，下破680止损

焦煤：

1、基本面：临近年底，安全检查仍未有松懈，山西省大力开展安全生产领域风险隐患大排查大整治行动，煤矿产能释放空间有限，焦煤供应依旧偏紧；偏多

2、基差：现货市场价2355，基差21；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存802.79万吨，港口库存411万吨，独立焦企库存662.28万吨，总样本库存1876.07万吨，较上周减少5.34万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：焦炭市场看涨情绪渐浓，对原料煤需求有所提升，且部分焦钢企业冬储备库，对优质资源采购积极性较高。综合来看，预计短期内焦煤偏稳运行。焦煤2205：2250-2300区间操作。

焦炭：

1、基本面：受环保影响，部分焦企仍有限产行为，焦炭产量或减少，且近期随着下游采购积极性提高，厂内库存低位，叠加焦价首轮提涨落地对市场有一定提振作用，焦企对后市多持乐观态度；偏多

2、基差：现货市场价3100，基差-75.5；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存443.77万吨，港口库存204.8万吨，独立焦企库存43.61万吨，总样本库存692.18万吨，较上周增加28.88万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：焦炭首轮提涨落地对市场有一定提振作用，且钢厂复产节奏较快下，对焦炭需求增加明显，但焦企开工率受环保等因素影响难有大幅提升，焦炭供需局面存在紧张趋势，预计短期内焦炭或偏强运行。焦炭2205：3130-3180区间操作。

螺纹：

1、基本面：近期供给端各项限产政策执行较12月份略有放松，本周实际产量继续小幅增长，复产速度仍不及预期；需求方面地产相关政策带来预期好转，但当前需求情况处于淡季，冬储尚未全面启动，库存低位小幅累积；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4913.1，基差419.1，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存343.98万吨，环比增加1.34%，同比减少13.04%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格继续反弹上涨，现货价格小幅跟涨，盘面价格接近12月高点，短线有望保持偏强走势，但短期继续突破上行空间不大，操作上建议日内4420-4570区间轻仓操作，不宜追多。

热卷：

1、基本面：热卷近期供应端低位保持小幅增长，不过受限产压制总体复产增量较为有限。需求方面受下游基建及汽车产销反弹好转影响，近期表观消费开始反弹，板材需求逐渐好转但上行幅度不大；中性

2、基差：热卷现货价4930，基差292，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存220.45万吨，环比增加0.92%，同比增加7.88%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、结论：昨日热卷期货价格继续反弹上涨，现货价格同样上调，当前价格连续上行之后继续突破空间不大，操作上建议日内4560-4700区间轻仓操作，不宜追多。

玻璃：

1、基本面：生产成本持续下跌，玻璃生产利润继续反弹，短期产能仍维持高位；传统春节淡季临近，叠加大规模雨雪天气，玻璃刚需转弱，下游按需补库为主，走货速度进一步放缓；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1810元/吨，FG2205收盘价为1806元/吨，基差为4元，期货贴水现货；中性

3、库存：截止1月6日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存188.30万吨，较前一周增加7.08%，位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：玻璃需求逐步减弱，累库趋势或将维持，短期预计震荡运行为主。玻璃FG2205：日内1780-1850区间操作

2

---能化

塑料 

1. 基本面： 外盘原油夜间上涨，L盘面震荡偏强。供应端茂名石化、中韩石化重启待定，其余4套检修预计1月初重启，新增鲁清石化暂时停车。下游农膜需求偏淡，订单及利润表现一般，按需采购，其余下游表现一般。两油库存中性，仓单高位回落，乙烯CFR东北亚价格1021（-0），当前LL交割品现货价9000（-50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差288，升贴水比例3.3%，偏多； 

3. 库存：两油库存63万吨（-4），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多；

6. 结论： L2205日内8700-8900震荡偏多操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间上涨，PP盘面震荡。供应端巨正源两套预计1月底重启，其余6套检修12月底至1月初重启。下游bopp弱势整理。两油库存中性，仓单高位回落，丙烯CFR中国价格991（-0），当前PP交割品现货价8220（-60），中性；

2. 基差： PP主力合约2205基差-31，升贴水比例-0.4%，中性；

3. 库存：两油库存63万吨（-4），中性；

4. 盘面： PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 结论： PP2205日内8200-8450震荡操作；

天胶：

1、基本面：供需双弱 中性。

2、基差：现货13850,基差-695 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线下运行 中性

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论: 14800抛空

燃料油：

1、基本面：成本端原油震荡回暖；全球炼厂开工率回落，西方至新加坡发货量持续减少，燃油供给偏紧；高低硫价差高位，高硫对低硫的替代作用明显，但高硫发电需求处于淡季，整体需求平稳；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2864元/吨，FU2205收盘价为2849元/吨，基差为15元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止12月30日当周，新加坡高低硫燃料油1956万桶，环比前一周减少6.59%，库存处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多

6、结论：成本端原油震荡回暖、燃油基本面平稳，短期燃油预计震荡偏强运行为主。燃料油FU2205：日内偏多操作，止损2900

原油2202：

1.基本面：圣路易斯联储行长Bullard表示，美联储可能最早3月开始加息，然后收缩资产负债表。旧金山联储行长也表示，缩表可能会在首次加息后进行；世卫组织表示，omicron似乎没有先前的毒株那么严重，但仍然危险。许多美国医院预计新冠患者入院人数将达到甚至超过先前的最高纪录；伊朗外长表示，在核协议谈判期间听到美国方面的好消息，希望能获得不会再次实施制裁的保证；中性

2.基差：1月5日，阿曼原油现货价为78.56美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为78.44美元/桶，基差16.91元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至12月31日当周API原油库存减少643.2万桶，预期减少340万桶；美国至12月31日当周EIA库存预期减少328.3万桶，实际减少214.4万桶；库欣地区库存至12月31日当周减少134.6万桶，前值增加105.5万桶；截止至1月6日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止12月28日，CFTC主力持仓多减；截至12月28日，ICE主力持仓多增；中性；

6.结论：隔夜油价消化美联储鹰派言论后大幅上涨，哈萨克斯坦内乱继续未盘面提供利好，而市场对于OPEC+增产力度表示怀疑，由于有多个产油国因投资等技术问题难以满足增产需求，油价向上动力较强，而伊核协议方面有缓和态势，仍需跟踪，目前市场在情绪与供应预期的叠加下油价走出高位，但需求方面存在一定分歧，投资者切勿盲目追多，短线510-520区间操作，长线观望。 

甲醇2205： 

1、基本面：近期国内甲醇市场略好转，产区低端出货，且部分出货尚可，然考虑到春节临近，上游企业推涨谨慎。其中内地市场低端出货尚可，部分贸易商补空仍在，而西南部分气头装置计划重启，供需稳定。而港口方面，近期伊朗限气停车较多，影响2月进口到港缩量，然1月整体进口量较多，故短期港口或呈现近弱远强行情；中性

2、基差：1月6日，江苏甲醇现货价为2605元/吨，基差0，期货相对现货平水；中性

3、库存：截至2022年1月6日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为59.2万吨，较上周同期增2.12万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在30.28万吨附近，较前期增1.21万吨；偏空

4、盘面：20日线偏平，价格在均线附近；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：1月国内甲醇供需博弈将延续，预计市场低位弱势运行为主，港口表现或相对强于内地。具体来看，除煤价持续走低成本支撑弱化外，上游供应端需警惕新增项目释放、西南气头复工等冲击风险；而年末临近，上游排库、运力收紧及传统需求弱化等季节性特征表现较明显，整体或利空于市场，供需博弈仍在继续，短线2550-2630区间操作，长线观望。

PTA：

1、基本面：油价震荡反弹，下游聚酯产品利润处于低位，涤丝工厂整体库存依旧较高 中性

2、基差：现货5095，05合约基差-19，盘面升水 中性

3、库存：PTA工厂库存4.7天，环比减少0.3天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：PX方面，装置重启推迟，开工率维持低位，PXN价差修复，市场情绪有所改善。PTA方面，当下流动性依旧偏紧，仓单减量明显，但前期停车装置恢复后，1月装置检修偏少，主流供应商阶段性放货，后期供应量逐渐增加。聚酯方面，涤丝工厂整体库存依旧较高，聚酯及其终端均维持降负，需求呈现季节性走弱。短期跟随成本端偏强运行为主。TA2205：5100-5300区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙烯下游效益普遍不佳，裂解环节生产压力较大，部分装置存停车以及减产计划，4日CCF口径库存为70.9万吨，环比增加2.4万吨，港口库存小幅积累 偏空

2、基差：现货5020，05合约基差-125，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存69.8万吨，环比增加3.33万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，空翻多 偏多

6、结论：成本端方面，煤炭价格冲高回落，油价震荡回升。市场对于远月供应存在宽松预期，1月外盘到货依旧保持增量，国内富德，中化装置存复产计划，聚酯端偏弱运行下港口累库预期不改。但短期由于成本助推及运输受限背景下，盘面跟随运行为主。EG2205：关注5200附近阻力位

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅上升，工厂库存减少，社会库存小增，整体基本面稍有转弱。同时电石价格下跌，成本支撑减弱，以及后市预期偏悲观，在没有重大利好刺激的情况下，短期PVC市场难改弱势格局。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8475，基差49，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增1.03%至12.74万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2205：日内偏空操作。

沥青： 

1、基本面：华东主营炼厂生产陆续恢复正常，加之东北地区个别炼厂提产，预计本周国内沥青总产量环比增加5.51%。下游需求多以刚需为主，市场刚需拿货积极性放缓。沥青市场维持坚挺走势为主，不排除个别价格小幅上涨的可能；中性。

2、基差：现货3075，基差-253，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少0.5%为31.5%；偏多。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏多操作。

3

---农产品

豆油

1.基本面：11月马棕库存降库0.96%，报告稍低于预期，MPOB报告利空。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货9712，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：12月17日豆油商业库存82万吨，前值83万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。短期多头获利离场，预震荡整理。豆油Y2205：8840附近回落做多

棕榈油

1.基本面：11月马棕库存降库0.96%，报告稍低于预期，MPOB报告利空。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货9900，基差1050，现货升水期货。偏多

3.库存：12月17日棕榈油港口库存55万吨，前值53万吨，环比+2万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。短期多头获利离场，预震荡整理。棕榈油P2205：8650附近回落做多

菜籽油

1.基本面：11月马棕库存降库0.96%，报告稍低于预期，MPOB报告利空。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货11763，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：12月17日菜籽油商业库存26万吨，前值25万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。短期多头获利离场，预震荡整理。菜籽油OI2205：11560附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆探底回升，美元加息预期提前打压大宗商品但南美大豆产区天气近期转差给大豆带来减产威胁支撑盘面。国内豆粕冲高回落跟随美豆震荡，国内豆粕价格近强远弱，下有支撑上有压力，进口巴西大豆来年到港限制豆类价格上涨高度，但短期国内豆粕需求处于旺季，年底需求预期良好且油厂成交近期良好，现货升水支撑豆粕盘面，加上国内春节因素下游囤货意愿增强，国内豆粕供需整体短期偏紧，中期改善，价格短期震荡偏强。偏多

2.基差：现货3500（华东），基差285，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存60.6万吨，上周66.76万吨，环比减少9.23%，去年同期98.83万吨，同比减少38.68%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：美豆短期1400附近震荡；国内供需相对均衡，受美豆走势带动维持震荡偏强格局，关注美国大豆出口和南美大豆生长天气。

豆粕M2205：短期3210至3270区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕冲高回落，跟随豆粕技术性整理，短期菜粕价格震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕节后库存回升压制现货价格高度，需求年底短期偏弱而中长期良好。偏多

2.基差：现货2930，基差12，升水期货。中性

3.库存：菜粕库存5.3万吨，上周5.3万吨，环比无变化，去年同期3万吨，同比增加76.67%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，需求预期较好支撑价格，但菜粕年底处于消费淡季压制价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

菜粕RM2205：短期2910至2970区间震荡，期权观望。

大豆

1.基本面：美豆探底回升，美元加息预期提前打压大宗商品但南美大豆产区天气近期转差给大豆带来减产威胁支撑盘面。国内大豆低位回升，技术性逢低买盘支撑整体仍延续区间震荡格局。现货市场国产大豆仍旧偏紧，但国内外价差过大限制盘面高度，且国内有大豆轮储动作，短期震荡偏弱。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆呈有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货6140，基差290，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存276.17万吨，上周321.2万吨，环比减少14.02%，去年同期537.86万吨，同比减少48.65%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计1400附近震荡；国内大豆期货短期高位回落后技术性整理，整体维持震荡格局。

豆一A2203：短期5880至5980区间震荡，观望为主或者短线操作。

玉米：

1、基本面：农业农村部一号文件确定来年玉米种植面积由“增”转”稳“。

生产端：东北基层余粮偏多，售粮加速，但农户要价坚定；华北农户售粮意愿高，但干粮少；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期。

贸易端：东北贸易商看跌后市，建库意愿低；华北贸易商看跌后市，建库意愿低；西南地区价格下降，供应宽松；华中地区北方供粮稳定，购销平缓；华南地区港口贸易商报价稳，走货一般，进口玉米拍卖量上升，市场供应料增加；北方港口到货量微降。

加工端：东北深加工企业收购价格随到货量灵活调整；华北深加工到货量整体高位，价格下调；西南企业库存增加；华中地区企业按需备货；华南地区企业饲料企业已有库存可维持30-40天，按需采购，滚动补库；新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；偏空。

2、基差：1月6日，现货报价2620元/吨，05合约基差为-56元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：1月5日，全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量525.3万吨，周环比增加18.47%；去年12月31日，北方港口库存报288万吨，周环比增加2.86%；广东港口玉米库存报110.9万吨，周环比增加9.37%。偏空。

4、盘面：MA20微向下，05合约期货价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

生猪：

1、基本面：四川出台生猪产能调控方案，强调以能繁母猪存栏量变化率为逆周期稳产的核心控制目标。

养殖端：整体出栏压力大，普遍降价出栏，养殖利润大幅下降；猪粮比已处于三级预警；

屠宰端：开工率低位运行，屠企压价；临期冻品库存压力较大，鲜销量大，南方白条存货量大；阶段性产能过剩，生猪出栏体重上升，屠宰企业采购积极性较差。

消费端：终端白条销量不佳，恐无法支撑猪价；新型变种新冠病毒散点频发，集中性消费受限，尤其是南方主销区；偏空。

2、基差：1月6日，现货价15460元/吨，03合约基差1385元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截止9月31日，生猪存栏量43764万头，月环比降低0.3%，年同比增18.2%；截止11月末，能繁母猪存栏量4296万头，月环比降1.2%，年同比增4.7%；偏空。

4、盘面：MA20微偏上，03合约期价收于MA20下方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。2021年11月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖75.91万吨；全国累计销糖16.84万吨；销糖率22.18%（去年同期38.98%）。2021年11月中国进口食糖63万吨，同比减少8万吨，环比减少18万吨。中性。

2、基差：柳州现货5710，基差-1（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至11月底21/22榨季工业库存58.16万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：巴西泰国等白糖主产国天气改善，产量增加，奥密克戎疫情导致消费减少，白糖内外盘同时震荡走弱。国内新糖目前大量上市，套保压力较重，期货主力合约05短期偏弱。

棉花：

1、基本面：USDA12月报偏中性。11月份我国棉花进口10万吨，环比增幅66.7%，2021年累计进口200万吨，同比增加11%。农村部11月：产量573万吨，进口250万吨，消费820万吨，期末库存760万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22326，基差1426（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度11月预计期末库存760万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：本轮走势主要是外棉持续反弹，带动国内棉花跟涨。新棉现货价格坚挺，下游纺企年前备货需求，部分采购支撑棉价。年前订单减少，下游厂商即将停工放假，棉花上涨动力不足，目前位置追高风险较大，05合约预计在21000附近短期震荡整理。

4

---金属

黄金

1、基本面：美联储官员继续释放鹰派言论；美国三大股指小幅收跌，纳指录得连续第三个交易日下滑；美债短债收益率上涨，收益率曲线趋平，10年期国债收益率上涨1.59个基点，报1.7211%；美元指数走高，收涨0.06%报96.2316；黄金大幅回落，从最高1809.55美元回落，最低达1785.4，收于1790.69美元/盎司，收跌1.07%，早盘平盘左右震荡；中性

2、基差：黄金期货370.64，现货370.5，基差-0.14，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3408千克，减少483千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：美债收益率走高，金价回升；COMEX黄金期货收跌1.87%报1790.9美元/盎司；今日关注美国非农数据、美联储官员讲话；美联储官员继续释放紧缩言论，市场继续权衡加息的影响，美元和美债收益率走高，金价冲大幅回落。今日关注非农数据，紧缩预期下金价下行趋势不变。可换月至AU2206合约。沪金2202：367-375区间操作。

白银

1、基本面：美联储官员继续释放鹰派言论；美国三大股指小幅收跌，纳指录得连续第三个交易日下滑；美债短债收益率上涨，收益率曲线趋平，10年期国债收益率上涨1.59个基点，报1.7211%；美元指数走高，收涨0.06%报96.2316；银价大幅下跌，最低达22.13美元，小幅回升收于22.191美元，收跌2.63%，早盘平盘左右震荡；中性

2、基差：白银期货4774，现货4723，基差-46，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2311731千克，环比减少29411千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：银价跟随金价大幅回落；COMEX白银期货收跌4.19%报22.2美元/盎司；紧缩预期影响加剧，银价下跌幅度迅速扩大，整体较弱。紧缩压力依旧，向下趋势不变。目前再度接近支撑位，下跌幅度有限，维持震荡为主。沪银2206：4550-4850区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，12月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续回升。；偏空。

2、基差：现货69970，基差480，升水期货；偏多。

3、库存：1月4日铜库存减少1000吨至85950吨，上期所铜库存较上周增加11011吨至38012吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在全球宽松收紧预期和南供应增加背景下，目前消息清淡，中期弱势下行为主，沪铜2202：空单止盈出局，持有卖方cu2202c73000期权。

铝:

1、基本面：双控下铝产量受限，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货20750，基差65，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减5621吨至323569吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，沪铝2202：短期观望。

镍：

1、基本面：从中长线来看，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生镍供需来看，10月开始已经过剩，明年预计过剩7万吨左右。短线来看，原料还是很难下跌，台风影响菲律宾一季排船，供应会更加紧张。而另一方面国内镍企或许在1、2月降负生产，成本压力较大，需求或有下降，有利于新一轮议价。不锈钢库存进一步下降，目前供需格局表现较好。电解镍目前低库存依旧，本周年底清账结算，且价格反弹，成交非常清淡。近期来看支撑价格上涨的因素，一方面是三元电池在行业新规之下或短期会有较好表现，镍需求提升。另一方面镍铁如果降负荷生产，对于镍在不锈钢上的需求或许会有一定提升。但长线来看，镍的供需并不偏紧，短线冲高上方技术压力或有体现。中性

2、基差：现货153850，基差3920，偏多

3、库存：LME库存100494，-642，上交所仓单3768，-60，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2202：低位短多慢慢减持或出局。空头则反弹试空，站回153000以上止损，短线交易。

沪锌:

1、基本面：外媒12月15日消息，世界金属统计局( WBMS )公布最新数据显示：2021年1-10月全球锌市供应短缺5400吨，2020年全年供应过剩61.2万吨。偏多

2、基差：现货24510，基差+125；偏多。

3、库存：1月6日LME锌库存较上日减少1775吨至196150吨，1月6日上期所锌库存仓单较上日增加100至33885吨；中性。

4、盘面：近期沪锌震荡走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、结论：供应转为短缺；沪锌ZN2202：多单持有，止损24000。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市震荡调整，昨日两市分化，小盘股走强，新能源消费等权重股调整；中性

2、资金：融资余额17163亿元，减少27亿元，沪深股净卖出66亿元；偏空

3、基差：IH2201升水2.41点，IF2201贴水0.03点， IC2201贴水4.76点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约）， IC、IH、IF在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空减，IC主力多减；中性

6、结论：前期涨幅较大板块连续回调，海外波动加大，操作上建议多看少动。IF2201：观望为主；IH2201：观望为主；IC2201：观望为主。

国债：

1、基本面：中国2021年12月财新服务业PMI为53.1，较11月回升1个百分点，连续四个月位于扩张区间。

2、资金面：1月6日央行公开市场进行100亿逆回购，净回笼1000亿元；

3、基差：TS主力基差为0.0616，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1481，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.1364，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多； T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、结论：逢高短空。