开年第1个交易周，A股在景气赛道剧烈调整的情况下指数单边下挫。我们复盘2019年以来电新板块的几轮良性调整，幅度均在15%-20%左右，而本轮电新自高位调整已超16%，后市下跌空间有限，电力设备板块三季度的密集成交区具备较强支撑。

开年阶段资金略显犹豫混乱，上涨板块以低温板块的估值修复为主，市场担忧春季躁动已逝。A股“日历效应”的两会前政策预期升温，统计过去10年春节之后15个交易日，无论胜率还是涨跌均值，A股市场均有不错表现，我们认为春季躁动难言结束。而背后的逻辑支撑是：本轮行情始于经济下行周期之下稳增长预期升温带来的宽货币+宽信用，当前宽货币仍有发力空间，宽信用尚待显效，两点预期均尚未兑现。

今年经济双周期向下的情况与2012年较为相似，且经济下行压力或超2012年，因此，政策稳增长力度亦需强于2012年，政策“双宽”组合仍待进一步发力。叠加当前A股处于业绩的真空期与政策的密集期，我们认为后续春季躁动行情将主要由政策和事件驱动。我们梳理了一季度市场重要的政策事件：

1月底-2月初：关注中央一号文件与地方两会召开。从2004年起，中央已连续18年发布以“三农”(农业、农村、农民)为主题的中央一号文件。根据往年的情况来看，农业、种业板块都会有不错的表现，但持续性不佳。

3月中旬：关注全国两会定调。无论是地方两会还是全国两会，全年工作部署确立，指明全年新的改革方向以及政策重点支持产业布局，推动今年稳增长和重点支持产业的预期升温。关注稳增长低估值主线，基建与地产链条的房地产、建材、家电等以及扩内需的消费行业；高质量转型发展重点支持的高端制造、能源转型等。

节奏上，随着地方两会渐次召开，全年工作部署确立，市场有望在1月下旬逐步企稳，并随着全国两会前的预期升温，有望发动春季躁动行情，通过回溯历史A股高胜率和高赔率的方向表现，建议近期关注大盘股的α机会，节后关注中小盘的β弹性。