2021年11月中旬以后，新作玉米集中上市，但需求不振，玉米期货止住上涨步伐，维持高位振荡走势。展望后市，供需面多空因素交织，玉米期货高位振荡格局有望延续。

玉米供应压力较大

去年我国玉米播种面积有所增加，虽然局部地区出现洪涝灾害，收获期间出现连续阴雨天气，但影响不大，整体仍是丰产局面。去年经销商收购积极，但后期玉米价格下跌，亏损较大，今年经销商收购玉米的积极性明显下降，导致目前农民售粮进度较慢。据统计，截至1月5日，主产区各类粮食企业玉米收购总量为5550万吨，同比减少535万吨。大量玉米仍存留在农民手中，成为后期玉米上涨的重要阻力。

另外，国内玉米价格下跌，进口利润下降，进口玉米略有减少，但仍处历史高位。据海关统计，2021年11月份我国玉米进口量为78.76万吨，环比下降近40%，同比减少35.75%。

下游需求不容乐观

玉米的下游需求主要包括饲料需求和深加工需求，目前两者均不被看好。

饲料需求方面，生猪价格持续不振，养殖利润大幅下降，一度陷入严重亏损的境地。近期随着政府收储和消费旺季来临，生猪价格稍有回升，但养殖处于微利状态。这极大地挫伤了养殖户的积极性，能繁母猪存栏量下降。另外，猪肉价格下跌使得鸡蛋、肉鸡等价格不振，相关养殖同样偏淡，饲料产量环比下降。中国饲料工业协会统计数据显示，2021年9月份我国饲料产量环比下降3.5%，10月环比下降4.1%，11月份环比下降2.5%，连续三个月下滑。虽然有一定的季节性因素，但考虑到新冠疫情对餐饮业的影响，更多的原因可能是养殖产品需求不振传导到饲料生产端。目前来看，新冠疫情在2022年彻底消除概率不大，养殖业、饲料生产仍将面临较大困难。玉米在饲料生产中占比最大，饲料产量下降玉米需求自然减少。

再看深加工方面，近期玉米价格稍有走高，使得玉米深加工成本上升，加工利润下降，深加工企业开工积极性下降。据监测，截至1月5日当周，全国玉米加工总量为63.60万吨，较前一周玉米用量减少1.21万吨，其中全国玉米淀粉产量为34.29万吨，较前一周产量减少0.83万吨。

近期小麦价高需旺

在去年，由于玉米价格上涨，一度大幅高于小麦价格，使得小麦得以进入饲料生产领域替代玉米作为能量饲料。但随着小麦被大量作为饲料消费，国内小麦库存急剧下降，供应转紧，小麦价格大幅走高，目前远高于玉米价格。日前有关部门拍卖的临储小麦，被抢购一空，而且高价格成交。小麦和玉米价格有着一定的比较关系，小麦价格上涨对玉米价格有一定的提振作用。

另外，随着小麦退出饲料消费领域，玉米成为能量饲料的最主要的来源。虽然去年玉米丰产，但国内玉米供需仍为紧平衡，这将封杀玉米价格下跌空间。

综上所述，春节前玉米上市压力较大，而玉米需求偏弱，在失去了庞大的经销商囤货需求后，玉米供应宽松，再现去年那样的大涨趋势的概率不大。但即便如此，玉米供需紧平衡的格局难改。玉米期货依旧延续区间振荡。