■股指：缩量反弹

1.外部方面：美股尾盘拉升，三大指数收盘涨跌不一。

2.内部方面：市场今日缩量反弹，权重市值品种继续表现强势，沪深300和上证50相比较中证500涨幅较大。北向资金连续保持净流入，行业方面，农业、煤炭涨幅居前。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：小幅反弹

1.现货：AuT+D368.44，AgT+D4589，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.7%；5年TIPS -1.5%；美元95.9。

3.联储：从明年1月起，将每月资产购买规模由减少150亿美元增加到减少300亿美元，即每月减少购买200亿美元的美国国债和100亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS）。点阵图显示，三分之二官员预计2022年将加息三次。另外，美联储政策声明已经放弃通胀是“暂时的”措辞。

4.EFT持仓：SPDR973.63。

5.总结:非农就业不及预期，但就业率下降，美元大幅下挫，贵金属跌势暂缓。美联储主席鲍威尔在提名确认听证会上表示，美国劳动力市场强劲，必须前瞻性地考量政策，将用工具来支持经济和就业市场。考虑备兑或跨期价差策略。

■沪铜：振幅加大，关注突破方向

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为69,830元/吨（-300元/吨）。

2.利润：进口盈利-230.82元/吨。

3.基差：长江铜现货基差290

4.库存：上期所铜库存29,182吨（-9,000吨吨），LME铜库存为84,775吨（-1,175吨），保税区库存为总计14.1万吨（-0.3万吨）。

5总结：TAPER进程已确定。美联储3月加息概率大幅提升。但国内仓单数量低，其次是库存一直低位支撑价格。目前价格收敛至横盘，观察突破方向。压力位在71500-72000附近，依次观察70000和68000附近表现。

■沪铝：振幅加大，继续做多

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为21,230元/吨（+180元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为1,187.94元/吨，前值进口亏损为1,187.94元/吨

3.基差：长江铝现货基差5，前值-80。

4.库存：上期所铝库存314,859吨（-8,710吨），LME铝库存911,500吨（-5,375吨），保税区库存为总计74.7万吨（-2.2吨）。

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，联储加快缩表进程，3月加息概率大幅提升。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，关注19400-19500支撑，可背靠做多，突破20500-20600进一步加多，并以此为止损持有。

■螺纹:库存转增，增产可能持续增加，价格或有成本支撑

1.现货:唐山普方坯4370(+20)；上海市场价4890元/吨（-10)折盘面5031，现货价格广州地区5160（0)，杭州地区4940(-10)

2.库存：上周五大品种钢材总库存环比历经近八周时间首次出现累增，增量19.36万吨，增幅1.5%，其中建材库存增加18万吨，增幅为2.7%；板材库存增加1.36万吨，增幅0.2%。

3.总结:地产有修复预期待观察，库存出现回升，现货强势震荡。

■铁矿石:预期转好，震荡上扬。

1.现货：日照金布巴688（-12），日照PB粉810（-15），日照超特508折盘面706（-10）。

2. 1月7日，Mysteel统计全国45港进口铁矿库存15605.1，环比降20.55；日均疏港量317.65增23.6。分量方面，澳矿7227.6增57.7，巴西矿5544.5降44.7，贸易矿9185.8降57.5，球团419.14增6.9，精粉1087.4降64.02，块矿2244.02降35.3，粗粉11854.5增71.9；在港船舶161条增2条。

3.总结:钢铁2025年产能不增，近期或有产量增加预期，需求预期依旧乐观，矿价有支撑。

■动力煤：印尼将于本周三放开煤炭出口

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为850.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收685.0元/吨。盘面基差165.0元/吨（+42.2）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：坑口发运保持平稳，仍然以长协煤拉运为主；港口高热值货源偏少。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价70.5美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存449.0万吨，较昨日上涨1万吨。

7.总结：目前终端电产库存处于历史高位，补库压力较小，动力煤期货盘面高价承压，在产地安全环保限产及印尼出口禁令扰动下，可逢低参与正套。

■焦煤焦炭：焦炭第三轮提涨落地顺畅

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2450元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为3015元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2243.5元/吨，基差+206.5元/吨；焦炭活跃合约收3116.5 元/吨，基差-101.5元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为70.01%，较上周增加0.69%；钢厂焦化厂开工率为86.14%，较上周增加0.28%；247家钢厂高炉开工率为70.04%，较上周增加2.17%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为70.73%，较上周减少0.28%;全国精煤产量为59.79万吨/天，较上周增加0.89万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为295.77万吨，较上周减少18.52万吨；独立焦化厂焦煤库存为1297.57万吨，较上周增加50.47万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为16.28天，较上周增加0.50天；钢厂焦化厂焦煤库存为991.88万吨，较上周增加16.51万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为16.38天，较上周增加0.22天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为81.49万吨，较上周增加2.95万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为16.35天，较上周增加0.56天；钢厂焦化厂焦炭库存为688.03万吨，较上周增加3.80万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为15.07天，较上周减少0.32天。

7.总结：目前钢厂在高利润下接价能力较好，现货后续仍然有上涨空间。昨日下午印尼煤炭传出消息称将于周三放开出口，黑色系整体承压下行。

■PTA：流通性偏紧格局或略有缓解

1.现货：内盘PTA5180元/吨现款自提(-25）；江浙市场现货报价5140-5150元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-45(0)。

3.库存：库存天数5天（前值5.6）。

4.成本：PX（CFR台湾）927美元/吨 (-16)。

5.供给：PTA总负荷74%。

6.装置变动：华南一套450万吨PTA装置计划1月初停车检修，预计20天附近。

7.PTA加工费 718元/吨（-58）。

8.总结: PTA检修装置陆续重启，供应有增量预期；后期聚酯春节因素季节性走淡，供需累库压力回归，加工费仍有压缩预期，如果成本端涨幅受限，PTA震荡为主。后期关注上下游装置变动情况

■MEG：需求预期持续走低

1.现货：内盘MEG 现货5113元/吨（-27）;内盘MEG宁波现货5120元/吨（-25）;华南主港现货（非煤制）5125元/吨（-25）

2.基差：MEG现货-05主力基差 -85（+15）。

3.库存：MEG华东港口库存：59.9。

4.装置变动：浙江一套80万吨/年的MEG装置此前临时停车，原计划一周左右重启，目前重启时间待定；台湾一套36万吨/年的MEG装置因效益问题将于1月10日附近停车，重启待定；新疆一套15万吨/年的天然气制乙二醇装置因故停车，预计停车时长在2个月左右。

5.总结：国际油价持续上涨，成本端支撑效果明显；下游需求依旧弱势维持，春节假期前有减产降负荷预期，市场对需求端担忧预期浓厚，预计本月MEG将有一定幅度的累库。

■橡胶：青岛库区加速去库

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海15050元/吨（+140）、RSS3（泰国三号烟片）上海16600元/吨（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-900元/吨(+10）。

3.库存：截止1月2日，中国天然橡胶社会现货库存环比上涨0.07%，环比持续小幅波动，同比降低30.43%。

4.需求：本周中国全钢胎样本厂家开工率为58.80%，环比下跌4.76%，同比下跌9.87%；半钢胎样本厂家开工率为63.79%，环比下跌1.14%，同比下跌1.44%。

5.总结：产出方面，中国全面停割，越南1月中旬减产月底停割；泰国产出趋势性增加，成品库存在增加；1月进口无大幅增加预期。国产轮胎胶原料供给增加，下游轮胎开工趋势性下行。

■PP：需求跟进力度有限

1.现货：华东PP煤化工8200元/吨（-80）。

2.基差：PP05基差-23（+67）。

3.库存：聚烯烃两油库存64.5万吨（+5）。

4.总结：现货端，市场货源流通宽松，石化出厂价格多数稳定对市场存在支撑，但春节临近，下游并未见明显的采购意愿，需求跟进力度有限。目前供需矛盾不是很激烈，价格更多还是跟随成本端波动。供需面上，短期由于PDH装置利润情况不佳，而下游需求情况尚可，整体供需尚佳。不过当价格走强时，市场又会交易供应端未来可能的压力，1月份新装置投产的预期仍在，加之进口倒挂持续收窄，后续进口货源大概率增多，供应端的增加预期又限制盘面持续反弹动力。

■塑料：市场交投气氛偏弱

1.现货：华北LL煤化工8600元/吨（-100）。

2.基差：L05基差10（+69）。

3.库存：聚烯烃两油库存64.5万吨（+5）。

4.总结：现货端，石化库存压力不大，社会库存有所累积，港口库存变化不大，石化PE出厂价格涨跌互现，商家随行就市出货为主，下游需求延续平淡，部分下游入市采购低价货源，市场交投气氛偏弱。2022年PE产能增速虽然高于平均，但相比去年已经出现大幅下滑，PE投产压力相比PP要有所减轻。由于短期海运费仍能维持在高位，所以进口冲击在一季度不明显。下半年随着海外投产以及运输好转，进口压力将逐步体现。从产业利润来看，在聚烯烃大规模投产情况下，上游生产工艺低利润可能常态化，给到低估值也相对合理。

■原油：需求端整体仍有韧性

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格82.65美元/桶（+0.24），美国西德克萨斯中级轻质原油78.90美元/桶（-0.56）。

2.总结：目前需求端整体仍有韧性，通过需求恢复推动油价上行的逻辑仍在进行，但全年需求恢复的速度相较2021年有所放缓，供需从紧平衡开始向过剩过度，后续通过需求恢复推动油价持续冲高的动能也将逐步衰减。不过因为供应端美国页岩油仍维持缓慢释放，OPEC+重夺原油市场定价权后，更愿独享高油价红利，对挺价仍有诉求，油价也很难长期大幅跌破OPEC+主要产油国的财政盈亏平衡价，原油市场单边价格波动更多呈现高位宽幅震荡，Brent运行中枢可能维持在65-70美元/桶附近。

■油脂：数据利多，多单谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津9740（+30），张家港9920（+30），棕榈油，天津24度10070（+20），东莞9890（+20）

2.基差：5月，豆油天津576，棕榈油天津1072。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本10229（-65）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10963（-138）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示11月马来西亚毛棕榈油产量为163.5万吨，环比减少5.27%。库存为181.7万吨，环比减少0.96%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至1月4日，国内重点地区豆油商业库存约68.35万吨，环比下降0.1万吨。棕榈油商业库存61.55万吨，环比增加0.55万吨。

7.总结：马盘棕榈油周一冲高回落，MPOB公布的数据，21年12月马来西亚棕榈油库存为158万吨，环比下降12.88%，此前市场预期173万吨，12月产量145万吨，环比下降11.26%，虽数据利多，但此前市场预期消化已较为充分，油脂呈现利多兑现走势。美盘豆油继续震荡收低，短期调整并未改变市场强势特征，内盘油脂继续保持多头思路。

■豆粕：暂继续偏多思路

1.现货：天津3600元/吨（+40），山东日照3600元/吨（+70），东莞3530元/吨（+40）。

2.基差：东莞M05月基差+180（0），张家港M05基差+220（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完税成本4482元/吨（+53）。

4.库存：我的农产品网数据截至1月2日，豆粕库存53.08万吨，环比上周减少5.66万吨。

5.总结：美豆周一大幅回落，USDA数据，截至1月6日，美豆当周出口检验量为90.5万吨，较上周减少44%，较去年同期低53%，美元走强及出口不振打压期价。咨询机构Safras数据，截至1月7日，巴西当季大豆已销售36.5%，低于去年同期的57.7%，主要因农民对价格预期乐观，观望心态明显。基于天气预报变化，对美豆继续保持偏多思路，豆粕保持多头思路。

■菜粕：偏多思路

1.现货：华南现货报价2910-2990（+10）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+50）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7357元/吨（+45）

4.总结：美豆周一大幅回落，USDA数据，截至1月6日，美豆当周出口检验量为90.5万吨，较上周减少44%，较去年同期低53%，美元走强及出口不振打压期价。咨询机构Safras数据，截至1月7日，巴西当季大豆已销售36.5%，低于去年同期的57.7%，主要因农民对价格预期乐观，观望心态明显。基于天气预报变化，对美豆继续保持偏多思路，菜粕保持多头思路。

■白糖：12月销量同比改善

1.现货：南宁5650（0）元/吨，昆明5525（5）元/吨，日照5805（0）元/吨，仓单成本估计5641元/吨（3）

2.基差：南宁：1月-30；3月-69；5月-95；7月-108；9月-148；11月-176

3.生产：广西所有糖厂进入开榨，产区进入榨高峰。国际市场21/22榨季开始，泰国1月累计同比增加63%，巴西制糖进入尾声，减产确定。印度截止12月31日产糖1155.5万吨，同比增加48.1万吨。

4.消费：国内情况，市场的备货行情到来，春节之前预计消费有所增加。12月销糖率同比增加。

5.进口：11月进口同比减少7.6万吨，预计12月继续同比减少。

6.库存：12月库存同比减少，库存压力减弱。

7.总结：短期内，国际市场面临泰国增产压力回落，而国内市场正在处于压榨高峰期，国内糖价上方压力变大。由于内外糖价倒挂和本年度国内糖成本较高，糖价暂时下方空间不大。近期期货价格跌至仓单成本，现货销售尚可，糖价总体有企稳迹象。

■花生：主力油厂继续下调

0.期货：2201花生7850（-86）、2204花生7789（-264）

1.现货：油料米：鲁花7300，中粮7200

2.基差：油料米：4月：-556，-489

3.供给：年底产区上货量有所增加，交易总量有所好转。

4.需求：需求端逐渐进入春节备货期间，对盘面暂时支撑出现。油厂部分开始减缓收购速度，市场交投减弱。

5.进口：非洲花生出口关税取消，进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，明年初预计迎来高峰。

6.总结：短期内，油厂收购价格下调频繁，主力油厂消极收购，价格预计继续弱势走势。期货建议逢高空，备货行情较难把握。

■棉花：继续保持观望

1.现货：CCIndex3128B报22333(7）元/吨

2.基差：1月，174元/吨；5月，1364元/吨；9月2424元/吨

3.供给：上游原料充足，下游开始消化高价棉，但是整体速度缓慢。近期临近春节，下游棉纱补库有所增加。

4.需求：产成品继续累库，终端需求销售数据不佳，但是节日气氛给予需求一定支撑。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：终端消费整体偏弱，棉价向下传导困难，棉纱棉花走势出现分化。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。近期合约走出期现回归特征，期货高度贴水也限制了继续下探空间，但是仍然对远期价格表示悲观。