大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：10日港口现货成交81.8万吨，环比上涨1%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为29万吨，环比下降19.4%），本周平均每日成交81.8万吨，环比下降34.4% 中性

2、基差：日照港PB粉现货810，折合盘面867.8，05合约基差168.3；日照港超特粉现货价格508，折合盘面699.4，05合约基差-0.1，盘面平水 中性

3、库存：港口库存15605.1万吨，环比减少20.55万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：本周澳巴发货量明显下滑，到港量小幅回落。当下港存明显高于同期水平，唐山限行阶段性放开，钢厂积极提货，疏港量明显回升，港口库存小幅去化。终端季节性淡季特征表现，但钢厂限产相较12月边际放松，近期钢厂补库需求释放，货权占比增加。淡水河谷暴雨影响部分产区生产，但未改变全年目标。I2205：逢低做多，下破680止损

动力煤：

1、基本面：截止1月7日全国电厂样本区域存煤总计1315.05万吨，环比增加15.35万吨；日耗57.96万吨，环比减少0.78万吨；可用天数22.69天，环比增加0.56天。环渤海港口库存小幅去化，港口价格大幅反弹 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货960，05合约基差260，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存431万吨，环比减少4万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：近期主产区市场情绪有所好转，内蒙地区煤管票按核定产能发放，停产检修煤矿多数已恢复生产，大秦线运量回落明显，北港库存呈现小幅去化。工业用电需求增速下滑，旺季电厂日耗增速不及预期，进口煤价倒挂，受多方压力，印尼政府可能最快于本周二作出决定恢复煤炭出口，预计煤价维持震荡回落。ZC2205：660-700区间操作

焦煤：

1、基本面：多地受疫情影响，部分煤矿开工率略有下降，且各地安全环保检查较为频繁，煤矿产量有所减少，影响焦煤市场供应持续收紧，叠加下游市场需求尚可，带动部分厂内原料煤库存较低的煤矿多存有上涨预期；偏多

2、基差：现货市场价2355，基差69.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存802.79万吨，港口库存411万吨，独立焦企库存662.28万吨，总样本库存1876.07万吨，较上周减少5.34万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：焦炭市场看涨情绪渐浓，对原料煤需求有所提升，且部分焦钢企业冬储备库，对优质资源采购积极性较高。综合来看，预计短期内焦煤偏稳运行。焦煤2205：2220-2270区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦炭第三轮提涨基本落地，但部分焦企因煤价持续上涨仍有亏损现象，且当前环保政策较为严格，焦企仍有限产现象，整体开工率偏低，焦炭供应仍较为紧张；偏多

2、基差：现货市场价3250，基差71.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存443.77万吨，港口库存204.8万吨，独立焦企库存43.61万吨，总样本库存692.18万吨，较上周增加28.88万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：焦企在环保政策及盈利薄弱的影响下，开工率未有回升，下游钢厂铁水产量日益增加，对焦炭需求明显提升，且后期不确定因素较多，目前钢厂多积极补库中，焦炭供应整体偏紧张，预计短期内焦炭仍将偏强运行。焦炭2205：多单持有，止损3100。

螺纹：

1、基本面：近期供给端各项限产政策执行较12月份略有放松，上周实际产量继续小幅增长，复产速度仍不及预期；需求方面地产相关政策带来预期好转，不过当前需求情况处于淡季，冬储进度不及同期，库存低位开始累积；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4902.8.1，基差410.8，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存343.98万吨，环比增加1.34%，同比减少13.04%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格未能继续反弹，短期高位小幅回落，现货价格基本不变，基差有所扩大，短线有望保持当前区间走势走势，继续下行空间不大，操作上建议日内4430-4550区间轻仓操作，不宜追多。

热卷：

1、基本面：热卷近期供应端低位保持小幅增长，不过受限产压制总体复产增量较为有限。需求方面受下游基建制造业及汽车产销反弹好转影响，近期表观消费回暖，板材需求逐渐好转但仍不及同期水平；中性

2、基差：热卷现货价4910，基差278，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存220.45万吨，环比增加0.92%，同比增加7.88%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、结论：昨日热卷期货价格短线小幅回落，现货价格同样下调，当前价格连续上行之后出现震荡，继续突破空间不大但下方仍有支撑，操作上建议日内4580-4700区间轻仓操作，不宜追多。

玻璃：

1、基本面：生产成本持续下跌，玻璃生产利润继续反弹，短期产能仍维持高位；传统春节淡季临近，玻璃刚需转弱，下游补库难以持续，预计走货速度进一步放缓；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1810元/吨，FG2205收盘价为1894元/吨，基差为-84元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止1月6日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存188.30万吨，较前一周增加7.08%，位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：玻璃需求逐步减弱，补库行情难以有效持续，预计震荡运行为主。玻璃FG2205：日内1840-1900区间偏空操作

2

---能化

PTA：

1、基本面：油价震荡反弹，下游聚酯产品利润处于低位，涤丝工厂整体库存压力暂缓 中性

2、基差：现货5185，05合约基差-43，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.7天，环比不变 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：PX方面，装置重启推迟，开工率维持低位，PXN价差修复，市场情绪有所改善。PTA方面，前期停车装置恢复后，1月装置检修偏少，主流供应商阶段性放货，现货市场流通性略有缓解，后期供应量逐渐增加。聚酯方面，目前春节集中减停产尚未开始，预计后期负荷仍将进一步走弱。短期跟随成本端偏强运行为主。TA2205：5100-5300区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙烯下游效益普遍不佳，裂解环节生产压力较大，部分装置存停车以及减产计划，10日CCF口径库存为72.3万吨，环比增加1.4万吨，港口库存小幅积累 偏空

2、基差：现货5100，05合约基差-90，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存69.8万吨，环比增加3.33万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：成本端方面，煤炭价格冲高回落，油价震荡回升。市场对于远月供应存在宽松预期，1月外盘到货依旧保持增量，国内富德，中化装置存复产计划，聚酯端偏弱运行下港口累库预期不改。盘面上方存在一定压制，短期受煤价回落影响走弱。EG2205：4950-5200区间操作

原油2203：

1.基本面：美联储主席鲍威尔周一称央行将防止高通胀扎根，还告诫说后疫情时代的经济复苏会不同以往；俄罗斯和美国外交官在乐观气氛中结束第一轮安全谈判，双方都表示有意继续对话。但美国副国务卿暗示需要至少几周或更长时间才能取得重大突破；据悉，利比亚的石油产量将增加至约100万桶/日。在完成连接东部萨马Samah和杜拉Dhuhra油田及最大石油出口港Es Sider的管道维护工作后，利比亚的石油日产量增至90万桶；中性

2.基差：1月7日，阿曼原油现货价为80.87美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为80.73美元/桶，基差22.96元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至12月31日当周API原油库存减少643.2万桶，预期减少340万桶；美国至12月31日当周EIA库存预期减少328.3万桶，实际减少214.4万桶；库欣地区库存至12月31日当周减少134.6万桶，前值增加105.5万桶；截止至1月10日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止12月28日，CFTC主力持仓多减；截至12月28日，ICE主力持仓多增；中性；

6.结论：隔夜利比亚原油生产恢复为市场带来一定压力，而美联储主席鲍威尔在连任听证会承诺避免高通胀变得根深蒂固，市场也开始预期美联储将最早在三月份加息，并且可能性已经接近90%，市场还预计美联储将会在今年进行四次加息，这比之前的预测要更加鹰派，原油宏观面上存在较大压力，短线500-510区间操作，长线观望。 

甲醇2205： 

1、基本面：年末临近叠加局部疫情形势严峻影响，目前河南、关中及山西局部运力匹配显缓，不利于货物周转；且部分传统端弱化、节前上游排库预期尚存等，中下游整体介入谨慎情绪持续。故综上，预计短期市场区域调整为主，局部偏弱态势或延续；中性

2、基差：1月10日，江苏甲醇现货价为2610元/吨，基差-4，期货相对现货平水；中性

3、库存：截至2022年1月6日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为59.2万吨，较上周同期增2.12万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在30.28万吨附近，较前期增1.21万吨；偏空

4、盘面：20日线偏平，价格在均线附近；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：隔夜印尼放宽煤炭出口禁令，成本支撑下降，甲醇下跌较多。具体来看，除煤价持续走低成本支撑弱化外，上游供应端需警惕新增项目释放、西南气头复工等冲击风险；而年末临近，上游排库、运力收紧及传统需求弱化等季节性特征表现较明显，整体或利空于市场，供需博弈仍在继续，短线2500-2600区间偏空操作，长线观望。

天胶：

1、基本面：供需双弱 中性。

2、基差：现货13950,基差-1100 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论: 空单持有

塑料 

1. 基本面： 外盘原油夜间震荡，L盘面震荡。供应端1月初增4套检修，重启待定，新增鲁清石化暂时停车。下游农膜需求偏淡，订单及利润表现一般，按需采购，其余下游表现一般。两油库存中性，仓单高位回落，乙烯CFR东北亚价格976（-45），当前LL交割品现货价9000（-25），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差410，升贴水比例4.8%，偏多； 

3. 库存：两油库存64.5万吨（+5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论：L2205日内8450-8650震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间震荡，PP盘面震荡。供应端巨正源两套预计1月底重启，1月初已重启5套装置，另外徐州海天、浙石化二期、华亭煤业均有望在1月投产，供应压力增加。下游bopp需求一般，按需采购。两油库存中性，仓单高位回落，丙烯CFR中国价格1021（+10），当前PP交割品现货价8200（-100），偏空；

2. 基差：PP主力合约2205基差-23，升贴水比例-0.3%，中性；

3. 库存：两油库存64.5万吨（+5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 结论：PP2205日内8000-8250震荡偏空操作；

燃料油：

1、基本面：成本端原油震荡；全球炼厂开工率回落，西方至新加坡发货量持续减少，燃油供给偏紧；高低硫价差高位，高硫对低硫的替代作用明显，但高硫发电需求处于淡季，整体需求平稳；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2925元/吨，FU2205收盘价为2923元/吨，基差为2元，期货贴水现货；中性

3、库存：截止1月6日当周，新加坡高低硫燃料油2106万桶，环比前一周增加7.67%，库存处于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空

6、结论：成本端原油震荡、燃油基本面平稳，短期燃油预计震荡运行为主。燃料油FU2205：日内2870-2930区间操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：12月马棕库存降库12.88%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货9858，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：12月17日豆油商业库存82万吨，前值83万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，12月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。短期年前多头获利离场，预震荡整理。豆油Y2205：8850附近回落做多

棕榈油

1.基本面：12月马棕库存降库12.88%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货9886，基差1050，现货升水期货。偏多

3.库存：12月17日棕榈油港口库存55万吨，前值53万吨，环比+2万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，12月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。短期年前多头获利离场，预震荡整理。棕榈油P2205：8630附近回落做多

菜籽油

1.基本面：12月马棕库存降库12.88%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货12500，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：12月17日菜籽油商业库存26万吨，前值25万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，12月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。短期年前多头获利离场，预震荡整理。菜籽油OI2205：11700附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，周三晚间的美农报前盘面技术性整理，关注巴西大豆开始收割情况。国内豆粕跟随美豆震荡整理，豆粕价格近强远弱，下有支撑上有压力，进口巴西大豆来年到港限制豆类价格上涨高度，但短期国内豆粕需求处于旺季，年底需求预期良好且油厂成交近期良好，现货升水支撑豆粕盘面，加上国内春节因素下游囤货意愿增强，国内豆粕供需整体短期偏紧，中期改善，价格短期震荡偏强。偏多

2.基差：现货3590（华东），基差358，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存49.36万吨，上周60.6万吨，环比减少18.55%，去年同期84.03万吨，同比减少41.26%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.结论：美豆短期1400附近震荡；国内供需相对均衡，受美豆走势带动维持震荡偏强格局，关注美国大豆出口和南美大豆生长天气。

豆粕M2205：短期3200至3260区间震荡。期权买入浅虚值看涨期权。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡整理，跟随豆粕技术性整理，短期菜粕价格震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕库存回升偏高压制现货价格高度，需求年底短期偏弱而中长期良好。偏多

2.基差：现货2970，基差30，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存6.63万吨，上周5.3万吨，环比增加25.1%，去年同期4.2万吨，同比增加57.86%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，需求预期较好支撑价格，但菜粕年底处于消费淡季压制价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

菜粕RM2205：短期2900至2960区间震荡，期权买入浅虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，周三晚间的美农报前盘面技术性整理，关注巴西大豆开始收割情况。国内大豆震荡下行，技术性卖盘打压。现货市场国产大豆供需两淡，但国内外价差过大限制盘面高度，且国内有大豆轮储动作，短期维持震荡偏弱格局。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆呈有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货6140，基差322，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存310.76万吨，上周276.17万吨，环比增加12.52%，去年同期513.63万吨，同比减少39.5%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆预计1400附近震荡；国内大豆期货短期高位回落后技术性整理，整体维持震荡格局。

豆一A2203：短期5780至5880区间震荡，观望为主或者短线操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限。

生产端：东北基层余粮偏多，农户售粮积极性提升；华北农户售粮意愿高，但干粮少；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期。

贸易端：东北贸易商积极性尚可；华北贸易商看跌后市，建库意愿低；西南地区价格下降，供应宽松；华中地区北方供粮稳定，购销平缓；华南地区港口到货集中，报价偏稳。

加工端：东北深加工企业收购价格随到货量灵活调整；华北深加工到货量整体高位，上周价格先升后降，随采随用；西南企业库存增加；华中地区企业按需备货；华南地区企业饲料企业已有库存可维持30-40天，按需采购，滚动补库；偏空。

2、基差：1月10日，现货报价2630元/吨，05合约基差为-57元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：1月5日，全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量525.3万吨，周环比增加18.47%；去年12月31日，北方港口库存报288万吨，周环比增加2.86%；广东港口玉米库存报110.9万吨，周环比增加9.37%。偏空。

4、盘面：MA20向下，05合约期货价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒散点频发，集中性消费受限；

养殖端：整体出栏压力大，普遍降价出栏，养殖利润大幅下降；猪粮比已处于二级预警；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，日屠宰量较前日增7.72%；鲜销量大，临期冻品库存压力较大；阶段性产能过剩，部分地区生猪出栏体重上升，屠宰企业采购积极性较差；市场供强需弱。

消费端：终端白条持续增量供应，销量不佳，恐无法支撑猪价。偏空。

2、基差：1月10日，现货价14770元/吨，03合约基差1260元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截止9月31日，生猪存栏量43764万头，月环比降低0.3%，年同比增18.2%；截止11月末，能繁母猪存栏量4296万头，月环比降1.2%，年同比增4.7%；偏空。

4、盘面：MA20微偏下，03合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。2021年11月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖75.91万吨；全国累计销糖16.84万吨；销糖率22.18%（去年同期38.98%）。2021年11月中国进口食糖63万吨，同比减少8万吨，环比减少18万吨。中性。

2、基差：柳州现货5800，基差55（05合约），升水期货；中性。

3、库存：截至11月底21/22榨季工业库存58.16万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：巴西泰国等白糖主产国天气改善，产量增加，奥密克戎疫情导致消费减少，国际原糖价格走弱。国内新糖目前大量上市，上冲套保压力较重，下跌现货价格支撑，期货主力合约05短期围绕5700震荡。

棉花：

1、基本面：USDA12月报偏中性。11月份我国棉花进口10万吨，环比增幅66.7%，2021年累计进口200万吨，同比增加11%。农村部11月：产量573万吨，进口250万吨，消费820万吨，期末库存760万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22333，基差1168（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度11月预计期末库存760万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：本轮走势主要是外棉持续反弹，带动国内棉花跟涨。新棉现货价格坚挺，下游纺企年前备货需求，部分采购支撑棉价。年前淡季订单减少，下游厂商即将停工放假，棉花上涨动力不足，目前位置追高风险较大，05合约短期预计在21000上下震荡整理。

4

---金属

黄金

1、基本面：加息预期继续加强，避险情绪有所升温；逢低买盘的涌入削弱了美股市场持续五天的抛盘，美国三大股指收盘涨跌不一，纳斯达克100指数收复失地，但标普500指数仍创下9月以来最长连跌行情；短期美债收益率大幅走高，曲线变平，10年期美债收益率跌0.17个基点，报1.7603%；美元指数涨0.22%报95.953；黄金继续反弹，再度回到1800以上，从最低1789.5美元回升至最高1802.31，收于1801.33美元/盎司，收涨0.3%，早盘继续小幅回升；中性

2、基差：黄金期货368.56，现货368.44，基差-0.12，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3408千克，减少483千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：美元和短期债券收益率走高，金价也继续走高；COMEX黄金期货收涨0.22%报1801.3美元/盎司；今日关注美联储官员密集讲话，中国金融数据或公布；鲍威尔听证会继续表示控制通胀的言论，今年4次加息的预期持续升温，短期美债收益率走高。本周将公布各国通胀数据，且大概率处于绝对高位，金价获得部分支撑。紧缩预期下金价下行趋势不变，短期有所支撑，震荡为主。可换月至AU2206合约。沪金2202：367-375区间操作。

白银

1、基本面：加息预期继续加强，避险情绪有所升温；逢低买盘的涌入削弱了美股市场持续五天的抛盘，美国三大股指收盘涨跌不一，纳斯达克100指数收复失地，但标普500指数仍创下9月以来最长连跌行情；短期美债收益率大幅走高，曲线变平，10年期美债收益率跌0.17个基点，报1.7603%；美元指数涨0.22%报95.953；银价反弹，最低达22.17美元，反弹收于22.436，收涨0.42%，早盘继续小幅回升；中性

2、基差：白银期货4627，现货4589，基差-38，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2260782千克，环比减少32282千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：银价跟随金价反弹；COMEX白银期货收涨0.41%报22.5美元/盎司；紧缩预期影响加剧，风险偏好略有企稳，银价跟随金价反弹。紧缩压力依旧，向下趋势不变。目前再度接近支撑位，下跌幅度有限，维持震荡为主。沪银2206：4550-4850区间操作。

镍：

1、基本面：从中长线来看，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生镍供需来看，10月开始已经过剩，明年预计过剩7万吨左右。短线来看，镍矿继续坚挺，矿山挺价，但国内镍企降负荷，多空博弈继续，短线维稳，成本支撑依旧。镍铁价格有所反弹，利润有一定修复。不锈钢产量有所上升，但300系产量下降，库存继续回落，整体供需还是偏强，节前生产时间已经不多，需求会有一定下降，注意风险。电解镍需求良好，下游节前备货，挪威大板进口千吨仍显偏紧，俄镍需求一般。镍豆经济性得到改善，下游需求有所提升，升水上升，对镍价利多。中性

2、基差：现货157400，基差2560，偏多

3、库存：LME库存99954，-294，上交所仓单3218，-386，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2202：多单暂持，下破20均线出局。短空可以在155000-156000逢高试空，向上突破区间止损，快进快出。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，12月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续回升；偏空。

2、基差：现货70040，基差260，升水期货；中性。

3、库存：1月10日铜库存减少750吨至84025吨，上期所铜库存较上周减少9000吨至29182吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在全球宽松收紧预期和南供应增加背景下，目前消息清淡，中期弱势下行为主，沪铜2202：70000附近试空，止损71000，目标69000，持有卖方cu2202c73000期权。

铝:

1、基本面：双控下铝产量受限，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货21220，基差-5，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减8710吨至314895吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，沪铝2202：短期观望。

沪锌:

1、基本面：外媒12月15日消息，世界金属统计局( WBMS )公布最新数据显示：2021年1-10月全球锌市供应短缺5400吨，2020年全年供应过剩61.2万吨。偏多

2、基差：现货24330，基差+60；中性。

3、库存：1月10日LME锌库存较上日减少1250吨至192625吨，1月10日上期所锌库存仓单较上日增加1377至36784吨；中性。

4、盘面：近期沪锌震荡走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、结论：供应转为短缺；沪锌ZN2202：多单持有，止损24000。

5

---金融期货

期指

1、基本面：美联储主席称防止高通胀扎根经济，隔夜美股低开高走，克纳斯达克翻红，昨日两市分化，养殖、医药和科创板块走强，军工和芯片调整；偏空

2、资金：融资余额17027亿元，减少151亿元，沪深股净买入47亿元；偏空

3、基差：IH2201升水2.28点，IF2201升水1.55点， IC2201贴水0.5点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约）， IC、IH、IF在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空减，IC主力多减；中性

6、结论：美联储加息预期升温，海外股市回调，国内前期涨幅较大板块连续回调，低估的银行保险地产相对强势，操作上建议多看少动。IF2201：观望为主；IH2201：观望为主；IC2201：逢低做多，止损7130。

国债：

1、基本面：中国中小企业协会发布，2021年12月中国中小企业发展指数（SMEDI）为86.4，比上月上升0.1点，连续两个月上升，但仍低于去年同期和2019年同期水平。

2、资金面：1月10日央行公开市场进行100亿逆回购，净回笼1000亿元；

3、基差：TS主力基差为0.0616，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1481，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.1364，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线下方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、结论：空单暂持。