第一部分 行情回顾

图：苹果期货12月走势图

数据来源：文华财经国信期货

2021年12月份苹果期货整体呈现高位震荡的格局。2021/22产季苹果优果率下滑是事实，果农、客商较为看好后市，月初部分冷库也带有惜售挺价的情绪，货源价格平稳运行，但对于高价，市场实际接受度不高，整体走货速度偏慢，苹果期货的行情以窄幅震荡为主。随后主力合约换月完成，当前颇为浓厚的惜售情绪不利于后期低价去库，叠加替代水果砂糖橘、沃柑等大量上市，或对苹果消费市场产生冲击，主力合约大幅下挫。月底“双节”来临，圣诞节、元旦节日备货提振需求，产区走货速度有所加快，苹果期货偏强震荡。

第二部分 苹果基本面分析

一、库存量较高 走货速度加快

图：全国冷库苹果库存情况（单位：万吨）

数据来源：卓创资讯 国信期货

图：全国苹果产量（单位：万吨）

数据来源：卓创资讯 国信期货

图：山东地区苹果库存情况（单位：万吨）

数据来源：卓创资讯 国信期货

图：陕西地区苹果库存情况（单位：万吨）

数据来源：卓创资讯 国信期货

中国是世界鲜苹果第一生产大国，苹果产量占全球鲜苹果总产量近一半的水平。据卓创资讯，2021/22产季整体产量预估在3761.7万吨，与前5年历史平均值相比，下滑逾6%，减产明显；但同比2020年减少2%，降幅有限，波动较小。整体来看，新季苹果虽然存在减产的情况，但基本维持稳定。2021/22产季新苹果优果率普遍下滑，据中国果业协会统计，全国苹果的优果率下降20-30%左右，较为严重。分区域来看，西北地区主要存在果个较小的问题，而东部地区则是果锈问题较为普遍。

据卓创资讯统计，截至2021年12月23日，当前全国冷库苹果库存量在887.12万吨，接近五年历史平均值水平。2017年之后，双节对市场苹果销售量带动作用有限，客商备货积极性降低，2021年由于春节与圣诞节、元旦节日的时间间隔较短，双节备货风险降低，客商双节前备货体量有所提高，但仍比2017年之前的双节备货量少。

二、好货价格高价企稳

图：山东产区现货价格（单位：元/斤）

数据来源：同花顺iFind 国信期货

图：陕西产区现货价格（单位：元/斤）

数据来源：同花顺 iFind 国信期货

图：低价区现货价格（单位：元/斤）

数据来源：同花顺 iFind 国信期货

苹果下游消费需求很难精确量化，但消费的检验可以关注几个重要的节日。一方面，在疫情的时代背景下，整体水果消费环境一般；另一方面，替代水果整体丰产，量大价廉，例如柑橘类增产，砂糖橘销售价格一路下滑，这对苹果的销售施加了不少压力。目前果农、客商带有一定惜售挺价情绪，不利于后期低价去库。

主产区方面，当前山东冷库成交表现较好，但采购三四级货源偏多，优质一二级货源成交比较少。部分需求一二级货源客商包装自存货，采购果农货比较少，少量成交价格较之前略有松动，主流成交价格略有下滑0.1-0.2元/斤，根据质量价格下滑幅度不一。前段时间包装为双节准备货源陆续发往市场，冷库整体发货量较之前略有提高。近期部分市场成交量不及之前，也有部分客商逐渐开始为春节看货。目前出货多数集中在蓬莱地区，蓬莱地区交易量明显优于栖霞。部分客商从蓬莱地区采购之后，转往栖霞地区包装。客商货近期基本无交易，少量报价居高。果农目前的惜售情绪有松动，但是对价格下滑接受力度不强，部分客商采购出价比之前地。山东沂源纸袋75#以上红富士价格2.25元/斤，沂源70#以上红富士约1.4元/斤，皆较月初持平；山东烟台纸袋80#以上红富士价格稳定在3.25元/斤，与月初持平。陕西方面，产区出货呈点状分布，客商采购性价比较高货源为主。性价比稍低地区成交量有限。咸阳主要集中在旬邑交易，渭南集中在白水及澄城交易，延安地区主要集中在宜川交易。出现此种情况主要是因为目前采购果农货发市场利润空间较小，部分出残率较高的货源发市场出现亏损。目前陕西主流成交价格基本维持稳定，出残率高的货源价格微幅偏弱。当前洛川产区纸袋80#以上红富士价格稳定在3.8元/斤；果农存储的前期半商品货70#起步价格在3.15元/斤左右，较月初持平；陕西咸阳纸袋70#以上红富士价格稳定在1.65元/斤。

其它产区基本属于低价企稳的状态。甘肃产区货源质量好，性价比比较高，客商采购积极性较高，近段时间静宁地区货源成交量不及之前，调果农货利润空间很小。庆阳地区出货速度良好，部分货源发市场，部分货源转往礼泉或者洛川转存或包装。山西客商数量少，成交较之前略有提高，但远不及往年。主要因为价位偏高，纸加膜货源报价比咸阳地区纸袋货源价格高。辽宁地区出货持续较好，寒富价格低，发山东等地区市场销售良好。山西运城膜袋75#以上红富士价格在1.40元/斤，与月初涨0.4元/斤；甘肃静宁纸袋70#以上红富士价格3.30元/斤，较月初涨0.3元/斤；纸袋75#以上红富士价格在3.8元/斤，与月初相比小幅上调0.2元/斤。

三、鲜苹果出口表现较为良好

图：苹果出口情况（单位：吨）

数据来源：WIND 海关总署 国信期货

图：主要出口国数量（单位：吨）

数据来源：WIND 海关总署 国信期货

根据海关总署公布的数据，2021年11月份我国鲜苹果出口量约12万吨，环比增加9%左右，但处于往年历史相对较高位置，出口表现良好。我国鲜苹果主要出口孟加拉国、泰国等东南亚国家。我国鲜苹果胜在产量丰富，相对来说价格比较低廉，对出口形成了一定程度的利好支撑。从季节性上来看，11、12月苹果的出口数量位于全年的相对高位，因此预计2021年或延续近两年的出口表现。但我国鲜苹果出口规模仍然偏小，仅占总需求量的3%左右，只能说在一定程度上，出口表现良好会减轻内部消化的压力。

四、替代水果价格偏强运行

图：7种重点监测水果平均批发价（单位：元/公斤）

数据来源：WIND 商务部 国信期货

图：鸭梨平均批发价（单位：元/公斤）

数据来源：WIND 农业部 国信期货

图：香蕉平均批发价（单位：元/公斤）

数据来源：WIND 农业部 国信期货

图：西瓜平均批发价（单位：元/公斤）

数据来源：WIND 农业部 国信期货

图：哈密瓜平均批发价（单位：元/公斤）

数据来源：WIND 农业部 国信期货

图：蜜桔平均批发价（单位：元/公斤）

数据来源：WIND 农业部 国信期货

近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。

2021年12月份水果价格整体呈现上涨态势，农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约6.18元/公斤，较月初上调0.12元/公斤，上涨较为明显。具体品种来看，鸭梨价格是与苹果价格相关性最强的水果。新季梨的产量略有下滑，价格偏强运行。截至12月17日，鸭梨的平均批发价4.76元/公斤，较月初上涨0.23元/公斤。2021年新季梨的收购行情尚可，山东梨陆续上市，秋月梨的收购价格约4.5元/斤，较2020年高0.5元/斤左右，收购价格偏高。就香蕉而言，一方面，云南等南方地区因为新冠肺炎疫情，减产较为严重；另一方面，缅甸、越南等东南亚国家的香蕉进口受阻，香蕉整体供应偏紧，自2021年8月份以来，香蕉的价格便偏强运行。香蕉产地货源整体供应充足，但整体处于供略大于求的格局。12月份香蕉价格同样呈现上涨的态势。截至12月17日，平均批发价格5.78元/公斤，比月初上涨0.14元/公斤。柑橘上市时间集中在11月-次年3月，是主要的冬季水果。因货架期短，柑橘的销售压力集中农历春节前后。由于柑橘类整体丰产，量大价廉，在春节这样重要的节日前后构成与苹果较大的竞争。近期市场柑橘竞争优势较大，上货量较大大而价格偏低，冲击其他水果需求。

五、苹果消费季节性分析

图：富士苹果平均批发价格（单位：元/公斤）

数据来源：WIND 农业部 国信期货

苹果作为一种季产年销的水果，带有非常明显的季节性。按五年历史价格统计，上涨概率较大的月份多集中在下半年，分别为：9月、11月和12月。就历史规律而言，一般库存苹果9月底会完成清库，而苹果储存到了后期，质量会有所下滑，好货就成了稀缺品。并且这个时候新季苹果还未完全大量上市，整个市场的库存是处在偏空的状态，同时9月份气温逐渐下降，时令水果慢慢减少供应退出市场，中秋、国庆双节备货，利好苹果的消费。因此果农和客商带有惜售情绪，苹果在9月份涨价也在意料之中。而11、12月份，新果开始有效供应市场，并且临近圣诞节和元旦，节日提振效应明显，苹果需求较为旺盛，驱动价格上行。

而下跌概率较大的月份分布较为分散，主要包括：4月、8月和10月。4月份是比较关键的去库时间节点，一方面，4月份之后气温上升，不少季节性强的时令水果上市，冲击苹果的消费市场；另一方面，库存苹果存放已超半年，后期质量恐有所下滑，且下半年节日不多，节日效应或大打折扣，因此，4月份降价去库的可能性较高。而到了8月份，离清库还剩下一个月的时间，面对的挑战包括但不限于：时令水果继续冲击市场；早熟苹果上市挤占库存苹果的销售份额；由于存放时间长库存苹果自身质量出现下滑等，因此8月份价格下滑比较明显。10月份伴随新季苹果大量上市供应市场，且替代水果梨与苹果的上市期也比较接近，阶段性的供应压力驱动苹果价格有所下滑。

第三部分 后市展望

供应端方面，据卓创资讯统计，截至2021年12月23日，当前全国冷库苹果库存量在887.12万吨，接近五年历史平均值水平。2021/22产季苹果优果率下滑是事实，目前不少货主带有惜售情绪，或不利于后期低价去库。

需求端方面，2021年由于春节与圣诞节、元旦节日的时间间隔较短，双节备货风险降低，客商节前备货体量明显高于2020年，节日效应提振需求，出货速度高于往年同期。出口方面，据海关总署公布的数据，2021年11月份我国鲜苹果出口12万吨，环比增加9%，出口表现良好。从季节性上来看，11、12月苹果的出口数量位于全年的相对高位，因此预计2021年或延续近两年的出口表现，出口增加在一定程度上会减少内部消化的压力。替代水果方面，12月份水果价格整体呈现上涨态势，农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约6.18元/公斤，较月初上调0.12元/公斤，上涨较为明显。虽然水果价格居高有利于提振苹果消费需求，但近期市场柑橘类上市，量大价廉，或对苹果终端消费市场构成一定冲击。

整体而言，受节日备货支撑，走货速度加快，高于往年同期。但目前冷库主要交易三四级货源，高价果需求偏弱。短期来看节日效应支撑当前价格，但惜售情绪不利于后期销售。关注节日消费表现，若不及预期、延续2020年偏弱需求，则苹果或会下跌。

风险点：需求表现超市场预期