大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止1月7日全国电厂样本区域存煤总计1315.05万吨，环比增加15.35万吨；日耗57.96万吨，环比减少0.78万吨；可用天数22.69天，环比增加0.56天。环渤海港口库存小幅去化，坑口、港口价格走势偏强 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货960，05合约基差277，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存430万吨，环比减少1万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：近期主产区市场情绪有所好转，内蒙地区煤管票按核定产能发放，停产检修煤矿多数已恢复生产，大秦线运量回落明显，北港库存呈现小幅去化。根据市场消息，印尼将于1月12日恢复煤炭出口，预计煤价维持震荡回落。ZC2205：660-700区间操作

铁矿石：

1、基本面：11日港口现货成交109万吨，环比上涨33.3%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为41万吨，环比上涨41.4%），本周平均每日成交95.4万吨，环比下降23.5% 中性

2、基差：日照港PB粉现货829，折合盘面888.6，05合约基差165.1；日照港超特粉现货价格525，折合盘面718.1，05合约基差-5.4，盘面升水 偏空

3、库存：港口库存15691.5万吨，环比增加86.4万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：本周澳巴发货量明显下滑，到港量小幅回落。当下港存明显高于同期水平，到港增量下港口库存再次积累。终端季节性淡季特征表现，但钢厂限产相较12月边际放松，近期钢厂补库需求释放，货权占比增加。淡水河谷暴雨影响部分产区生产及运输，但未改变全年目标，影响有限。I2205：逢低做多，下破690止损

焦煤：

1、基本面：多地受疫情影响，部分煤矿开工率略有下降，且各地安全环保检查较为频繁，煤矿产量有所减少，影响焦煤市场供应持续收紧，叠加下游市场需求尚可，带动部分厂内原料煤库存较低的煤矿多存有上涨预期；偏多

2、基差：现货市场价2455，基差160；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存802.79万吨，港口库存411万吨，独立焦企库存662.28万吨，总样本库存1876.07万吨，较上周减少5.34万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：焦炭市场看涨情绪渐浓，对原料煤需求有所提升，且部分焦钢企业冬储备库，对优质资源采购积极性较高。综合来看，预计短期内焦煤偏稳运行。焦煤2205：2300-2350区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦炭第三轮提涨基本落地，但部分焦企因煤价持续上涨仍有亏损现象，且当前环保政策较为严格，焦企仍有限产现象，整体开工率偏低，焦炭供应仍较为紧张；偏多

2、基差：现货市场价3270，基差99；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存443.77万吨，港口库存204.8万吨，独立焦企库存43.61万吨，总样本库存692.18万吨，较上周增加28.88万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：焦企在环保政策及盈利薄弱的影响下，开工率未有回升，下游钢厂铁水产量日益增加，对焦炭需求明显提升，且后期不确定因素较多，目前钢厂多积极补库中，焦炭供应整体偏紧张，预计短期内焦炭仍将偏强运行。焦炭2205：多单持有，止损3100。

螺纹：

1、基本面：近期供给端各项限产政策执行较12月份略有放松，高炉开工回升，实际产量继续小幅增长，不过未来增量有限；需求方面地产相关政策带来预期好转，不过当前需求情况处于淡季，贸易商冬储积极性增加，库存低位开始累积；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4892.5，基差303.5，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存343.98万吨，环比增加1.34%，同比减少13.04%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格再次突破上涨，价格突破短线压力位接近上月高点，基差收缩，不过预计明日现货价将出现跟涨，短线价格有望保持当前区间震荡偏强运行，不过本周继续上行空间不大，操作上建议短线若回落至4500以下考虑做多，不宜追多。

热卷：

1、基本面：热卷近期供应端低位保持小幅增长，不过受限产压制总体复产增量较为有限。需求方面受下游制造业及汽车产销反弹好转影响，近期表观消费回暖，板材需求逐渐好转但仍不及同期水平；中性

2、基差：热卷现货价4910，基差191，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存220.45万吨，环比增加0.92%，同比增加7.88%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、结论：昨日热卷期货价格短线继续上涨，当前价格连续上行之后接近上月高点，继续突破空间不大但下方仍有支撑，操作上建议短线若回落至4650以下考虑做多，不宜追多。

玻璃：

1、基本面：生产成本持续下跌，玻璃生产利润继续反弹，短期产能仍维持高位；传统春节淡季临近，玻璃刚需转弱，下游补库难以持续，预计走货速度进一步放缓；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1810元/吨，FG2205收盘价为1923元/吨，基差为-113元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止1月6日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存188.30万吨，较前一周增加7.08%，位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多

6、结论：玻璃需求逐步减弱，补库行情难以有效持续，预计节前震荡运行为主。玻璃FG2205：日内1890-1960区间操作

2

---能化

原油2203：

1.基本面：美联储主席鲍威尔：我们正在迅速接近或达到最大就业率，经济在新冠疫情期间正常运转，在奥密克戎毒株消退后，下个季度可能对经济非常有利，美联储理事们普遍对经济前景持乐观态度；EIA短期能源展望报告：预计2022年美国原油需求增速为84万桶/日，此前为70万桶/日，预计2022年全球原油总消费量为1.0052亿桶/日，此前预期为1.0046亿桶/日；中性

2.基差：1月10日，阿曼原油现货价为80.53美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为80.44美元/桶，基差24.75元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至1月7日当周API原油库存减少107.7万桶，预期减少195万桶；美国至12月31日当周EIA库存预期减少328.3万桶，实际减少214.4万桶；库欣地区库存至12月31日当周减少134.6万桶，前值增加105.5万桶；截止至1月11日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止12月28日，CFTC主力持仓多减；截至12月28日，ICE主力持仓多增；中性；

6.结论：隔夜鲍威尔在提名确认听证会的讲话在一定程度上缓解市场的风险担忧，而EIA月报对于需求端有所上调认为供应过剩的风险降低，而API库存数据继续维持上游去库，原油当前上行势头不止，暂未有明显利空出现，不过价格越高潜在风险增加，新冠的未来发展及伊朗原油问题仍可能造成一定压制，短线515-525区间操作，长线观望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上半周国内甲醇先扬后抑，周初产区在去库支撑下仍有小幅推涨，然期货走弱、鲁北招标下跌以及进口增量等利空，港口以及内地间区域价差持续收窄，短期市场或再次回归弱势；偏空

2、基差：1月11日，江苏甲醇现货价为2570元/吨，基差11，期货相对现货贴水；中性

3、库存：截至2022年1月6日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为59.2万吨，较上周同期增2.12万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在30.28万吨附近，较前期增1.21万吨；偏空

4、盘面：20日线偏平，价格在均线附近；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：煤价持续走低成本支撑弱化外，上游供应端需警惕新增项目释放、西南气头复工等冲击风险；而年末临近，上游排库、运力收紧及传统需求弱化等季节性特征表现较明显，整体或利空于市场，供需博弈仍在继续，短线2500-2600区间偏空操作，长线观望。

塑料 

1. 基本面： 外盘原油夜间上涨，L盘面震荡。供应端1月初增4套检修，重启待定，新增鲁清石化暂时停车。下游农膜需求偏淡，订单及利润表现一般，按需采购，其余下游表现一般。两油库存中性，仓单高位回落，乙烯CFR东北亚价格976（-45），当前LL交割品现货价8950（-50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差312，升贴水比例3.6%，偏多； 

3. 库存：两油库存62万吨（-2.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，翻空，偏空；

6. 结论：L2205日内8550-8750震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间上涨，PP盘面震荡。供应端巨正源两套预计1月底重启，1月初已重启5套装置，另外徐州海天、浙石化二期、华亭煤业均有望在1月投产，供应压力增加。下游bopp需求一般，按需采购。两油库存中性，仓单高位回落，丙烯CFR中国价格1021（+10），当前PP交割品现货价8200（-0），偏空；

2. 基差：PP主力合约2205基差-23，升贴水比例-0.3%，中性；

3. 库存：两油库存62万吨（-2.5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 结论：PP2205日内8100-8350震荡偏空操作；

天胶：

1、基本面：供需双弱 中性。

2、基差：现货14050,基差-970 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论: 空单持有

PTA：

1、基本面：油价震荡反弹，下游聚酯产品利润处于低位，涤丝工厂整体库存压力暂缓 中性

2、基差：现货5180，05合约基差-52，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.7天，环比不变 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：PX方面，装置重启推迟，开工率维持低位，PXN价差修复，市场情绪有所改善。PTA方面，前期停车装置恢复后，1月装置检修偏少，主流供应商阶段性放货，现货市场流通性略有缓解，后期供应量逐渐增加。聚酯方面，目前春节集中减停产尚未开始，预计后期负荷仍将进一步走弱。短期跟随成本端偏强运行为主。TA2205：5050-5250区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙烯下游效益普遍不佳，裂解环节生产压力较大，部分装置存停车以及减产计划，10日CCF口径库存为72.3万吨，环比增加1.4万吨，港口库存小幅积累 偏空

2、基差：现货5010，05合约基差-93，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存69.8万吨，环比增加3.33万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、结论：成本端方面，煤炭价格冲高回落，油价震荡回升。市场对于远月供应存在宽松预期，1月外盘到货依旧保持增量，国内富德，中化装置存复产计划，聚酯端偏弱运行下港口累库预期不改。盘面上方存在一定压制，短期受煤价回落影响走弱。EG2205：短期关注5000支撑位

燃料油：

1、基本面：成本端原油震荡走强；全球炼厂开工率回落，西方至新加坡发货量持续减少，燃油供给偏紧；高低硫价差高位，高硫对低硫的替代作用明显，但高硫发电需求处于淡季，整体需求平稳；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2913元/吨，FU2205收盘价为2897元/吨，基差为16元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止1月6日当周，新加坡高低硫燃料油2106万桶，环比前一周增加7.67%，库存处于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：成本端原油走强、燃油基本面平稳，短期燃油预计震荡偏强运行为主。燃料油FU2205：日内2880-2950区间偏多操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：12月马棕库存降库12.88%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货9706，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：12月17日豆油商业库存82万吨，前值83万吨，环比-1万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，12月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。短期年前多头获利离场，预震荡整理。豆油Y2205：8830附近回落做多

棕榈油

1.基本面：12月马棕库存降库12.88%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货9892，基差1050，现货升水期货。偏多

3.库存：12月17日棕榈油港口库存55万吨，前值53万吨，环比+2万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，12月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。短期年前多头获利离场，预震荡整理。棕榈油P2205：8640附近回落做多

菜籽油

1.基本面：12月马棕库存降库12.88%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货12478，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：12月17日菜籽油商业库存26万吨，前值25万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，12月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。短期年前多头获利离场，预震荡整理。菜籽油OI2205：11680附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆探底回升，横盘震荡，周三晚间的美农报前盘面技术性整理。美农报数据整体利多豆类，但幅度可能也有限。国内豆粕跟随美豆震荡整理，豆粕价格近强远弱，下有支撑上有压力，进口巴西大豆来年到港限制豆类价格上涨高度，但短期国内豆粕需求处于旺季，年底需求预期良好且油厂成交近期良好，现货升水支撑豆粕盘面，加上国内春节因素下游囤货意愿增强，国内豆粕供需整体短期偏紧，中期改善，价格短期震荡偏强。偏多

2.基差：现货3590（华东），基差360，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存49.36万吨，上周60.6万吨，环比减少18.55%，去年同期84.03万吨，同比减少41.26%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期1400附近震荡；国内供需相对均衡，受美豆走势带动维持震荡偏强格局，关注美国大豆出口和南美大豆生长天气。

豆粕M2205：短期3200至3260区间震荡。期权买入浅虚值看涨期权。

菜粕：

1.基本面：菜粕横盘震荡，跟随豆粕技术性整理，短期菜粕价格震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕库存回升偏高压制现货价格高度，需求年底短期偏弱而中长期良好。偏多

2.基差：现货2960，基差30，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存6.63万吨，上周5.3万吨，环比增加25.1%，去年同期4.2万吨，同比增加57.86%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，需求预期较好支撑价格，但菜粕年底处于消费淡季压制价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

菜粕RM2205：短期2900至2960区间震荡，期权买入浅虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆探底回升，横盘震荡，周三晚间的美农报前盘面技术性整理。美农报数据整体利多豆类，但幅度可能也有限。国内大豆震荡下行，技术性卖盘打压。现货市场国产大豆供需两淡，但国内外价差过大限制盘面高度，且国内有大豆轮储动作，短期维持震荡偏弱格局。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆呈有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货6140，基差368，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存310.76万吨，上周276.17万吨，环比增加12.52%，去年同期513.63万吨，同比减少39.5%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：美豆预计1400附近震荡；国内大豆期货短期高位回落后技术性整理，整体维持震荡格局。

豆一A2203：短期5720至5820区间震荡，观望为主或者短线操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限。

生产端：东北基层余粮偏多，农户售粮积极性提升，抵触低价；华北农户售粮意愿高，但干粮少；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期。

贸易端：东北贸易商积极性尚可；华北贸易商看跌后市，建库意愿低；西南地区价格下降，供应宽松；华中地区北方供粮稳定，购销平缓；华南地区港口到货集中，报价偏稳。

加工端：东北深加工企业收购价格随到货量灵活调整；华北深加工到货量整体高位，上周价格先升后降，随采随用；西南企业库存增加；华中地区企业按需备货；华南地区企业饲料企业已有库存可维持30-40天，按需采购，滚动补库；偏空。

2、基差：1月11日，现货报价2630元/吨，05合约基差为-66元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：1月5日，全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量525.3万吨，周环比增加18.47%；去年12月31日，北方港口库存报288万吨，周环比增加2.86%；广东港口玉米库存报110.9万吨，周环比增加9.37%。偏空。

4、盘面：MA20向下，05合约期货价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒散点频发，集中性消费受限；

养殖端：整体出栏压力大，普遍降价出栏，养殖利润大幅下降；猪粮比已处于二级预警；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，日屠宰量较前日增7.72%；鲜销量大，临期冻品库存压力较大；阶段性产能过剩，部分地区生猪出栏体重上升，屠宰企业采购积极性较差；市场供强需弱。

消费端：终端白条持续增量供应，销量不佳，恐无法支撑猪价。偏空。

2、基差：1月11日，现货价14410元/吨，03合约基差745元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截止9月31日，生猪存栏量43764万头，月环比降低0.3%，年同比增18.2%；截止11月末，能繁母猪存栏量4296万头，月环比降1.2%，年同比增4.7%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，03合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。2021年11月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖75.91万吨；全国累计销糖16.84万吨；销糖率22.18%（去年同期38.98%）。2021年11月中国进口食糖63万吨，同比减少8万吨，环比减少18万吨。中性。

2、基差：柳州现货5700，基差-45（05合约），贴水期货；中性。

3、库存：截至11月底21/22榨季工业库存58.16万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：巴西泰国等白糖主产国天气改善，产量增加，奥密克戎疫情导致消费减少，国际原糖价格走弱。国内新糖目前大量上市，主产区现货报价5700左右，期货主力合约05短期5700获得支撑，上方压力5900附近。

棉花：

1、基本面：USDA12月报偏中性。11月份我国棉花进口10万吨，环比增幅66.7%，2021年累计进口200万吨，同比增加11%。农村部11月：产量573万吨，进口250万吨，消费820万吨，期末库存760万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22471，基差1356（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度11月预计期末库存760万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：本轮走势主要是外棉持续反弹，带动国内棉花跟涨。新棉现货价格坚挺，下游纺企年前备货需求，部分采购支撑棉价。年前淡季订单减少，下游厂商即将停工放假，棉花上涨动力不足，目前位置追高风险较大，05合约短期预计在21000上下震荡整理。

4

---金属

黄金

1、基本面：鲍威尔承诺美联储将遏制高通胀美股低开高走，标普500指数止步五连跌，能源和信息科技板块领涨；美债收益率全线回落，3年期国债发行表现强劲，中标收益率比发行前交易水平低0.4个基点，10年期美债收益率跌2.46个基点，报1.7357%；美元指数跌0.37%报95.5957；黄金继续走高，从1800美元持续走高，收于1821.43美元/盎司，收涨1.12%，早盘平盘左右震荡；中性

2、基差：黄金期货371.94，现货371.8，基差-0.14，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3408千克，减少483千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：美元和债券收益率回落，金价走高；COMEX黄金期货收涨1.26%报1821.5美元/盎司；今日关注中美CPI，美联储经济状况褐皮书、美联储官员讲话；鲍威尔再度强调遏制通胀，但预期基本饱满，美元和美债收益率回落。今日将公布中美通胀数据，金价已获得部分通胀预期支撑。紧缩预期下金价下行趋势不变，短期有所支撑，震荡为主。可换月至AU2206合约。沪金2202：367-375区间操作。

白银

1、基本面：鲍威尔承诺美联储将遏制高通胀美股低开高走，标普500指数止步五连跌，能源和信息科技板块领涨；美债收益率全线回落，3年期国债发行表现强劲，中标收益率比发行前交易水平低0.4个基点，10年期美债收益率跌2.46个基点，报1.7357%；美元指数跌0.37%报95.5957；银价继续走高，最高达22.801美元，走高收于22.771，收涨1.49%，早盘平盘左右震荡；中性

2、基差：白银期货4697，现货4653，基差-44，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2237548千克，环比减少23234千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：风险偏好回升，有色金属走强，银价走高；COMEX白银期货收涨1.59%报22.82美元/盎司；风险偏好升温，有色金属受支撑大部分走强，银价走高。紧缩压力依旧，向下趋势不变。情绪有所改善，短期仍将有所回升。沪银2206：4550-4850区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，12月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续回升；偏空。

2、基差：现货69820，基差100，升水期货；中性。

3、库存：1月1日铜库存减少750吨至84025吨，上期所铜库存较上周减少9000吨至29182吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在全球宽松收紧预期和南供应增加背景下，目前消息清淡，中期弱势下行为主，沪铜2202：70000空持有，止损71000，目标69000，持有卖方cu2202c73000期权。

铝:

1、基本面：双控下铝产量受限，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货21620，基差135，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周减8710吨至314895吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，沪铝2202：短期观望。

沪锌:

1、基本面：外媒12月15日消息，世界金属统计局( WBMS )公布最新数据显示：2021年1-10月全球锌市供应短缺5400吨，2020年全年供应过剩61.2万吨。偏多

2、基差：现货24225，基差-15；中性。

3、库存：1月10日LME锌库存较上日减少1250吨至192625吨，1月10日上期所锌库存仓单较上日减少425至36359吨；偏多。

4、盘面：近期沪锌震荡走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、结论：供应转为短缺；沪锌ZN2202：多单持有，止损24100。

镍：

1、基本面：从中长线来看，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生镍供需来看，10月开始已经过剩，明年预计过剩7万吨左右。短线来看，镍矿继续坚挺，矿山挺价，但国内镍企降负荷，多空博弈继续，短线维稳，成本支撑依旧。镍铁价格有所反弹，利润有一定修复。不锈钢产量有所上升，但300系产量下降，库存继续回落，整体供需还是偏强，节前生产时间已经不多，需求会有一定下降，注意风险。电解镍需求良好，下游节前备货，挪威大板进口千吨仍显偏紧，俄镍需求一般。镍豆经济性得到改善，下游需求有所提升，升水上升，对镍价利多。中性

2、基差：现货159700，基差740，中性

3、库存：LME库存99954，0，上交所仓单3123，-95，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍2202：多单持有，下破20均线出局。空头暂规避。

5

---金融期货

期指

1、基本面：美联储主席称必要时加息多次遏制通胀，隔夜美股反弹，昨日两市调整，新能源、双创板块跌幅居前，市场热点减少；偏空

2、资金：融资余额17045亿元，增加18亿元，沪深股净卖出40亿元；中性

3、基差：IH2201升水2.67点，IF2201升水3.03点， IC2201升水22.58点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约）， IC、IH、IF在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空减，IC主力多减；中性

6、结论：美债收益率上行，海外股市波动加大，国内前期涨幅较大板块连续回调，低估的银行保险地产相对强势，操作上建议多看少动。IF2201：观望为主；IH2201：观望为主；IC2201：多单逢高平仓。

国债：

1、基本面：美联储博斯蒂克表示，对美联储最快在今年3月加息持开放态度，并预计今年至少加息三次。

2、资金面：1月11日央行公开市场进行100亿逆回购；

3、基差：TS主力基差为0.0616，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1481，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.1364，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、结论：空单暂持。