上周Brent原油强势上冲至前高83美元/桶附近，市场声音纷纷转多，看涨至90+、100+等，原油乐观情绪大幅升温。

反思此波油价的上涨，可归为三方面因素：

首先为核心因素为低库存，原油库存持续保持低位下降状态，Brent涨至80上方带动月差同步走强至0.7，月差和绝对值同步上涨，远期曲线陡峭化，反馈现货偏紧状态。前波造成油价大幅崩跌的推手奥密克戎病毒在全球感染人数持续飙升，但其致死率低，除中国外全球未有强力防疫措施，病毒未能对需求构成伤害，认知上的反转对油价形成修正。

其次为OPEC+自身增产不力，12月OPEC仅增产9万桶/日，远低于协议的40万桶/日，同时俄罗斯产量几乎无增长，造成供给增量不足。虽然2月份仍达成延续增产40万桶/日协议，但市场对增产能力产生怀疑进而炒作，需要观察1月份的实际产量增长情况。

第三为地缘政治危机的跌宕起伏，前期为俄罗斯和乌克兰的冲突，上周为哈萨克斯坦内乱，其170万桶/日的产量使得市场存在炒作预期。不过目前来看，哈萨克斯坦局势已稳定，对于哈国的炒作或告一段落，但美国和俄罗斯在乌克兰方面的对抗依旧存在，需要关注局势的发展状况。

目前Brent油价处于80美元上方，上方仍面临诸多利空因素，首先为季节性的需求淡季，上周EIA数据显示汽油库存累积超1000万桶，其中含有圣诞假期因素，本周数据仍累库概率较高，需要关注的是下周的数据，若下周延续累库，则为较为明确的确认信号，后期裂解价差继续走弱概率较高，不利于油价的继续上行。

其次为OPEC的发货量，已上升至疫情前水平，虽OPEC减产执行率较高，但产量每月仍录得增长，且发货量的上升速率远高于产量速率，未来原油库存累积概率仍较高。

同时，美国12月非农数据新增就业19万人，但失业率降至3.9%，在通胀预期走强下，美联储3月加息概率预期达90%，宏观面存在一定收紧情况，在压制通胀方面将不利于油价的持续大幅上涨。

因此，鉴于当前油价处于80美元以上高位，继续看涨存在较大的博弈风险，可耐心等待库存拐点的出现进行高空。

（恒力期货 汪文林）