摘要：本周沪镍价格强势上涨并创下上市以来新高，主要受不锈钢需求走强及镍板现货供应偏紧共同推动。展望后市，预计镍价延续偏强震荡走势，建议继续维持偏多思路操作。

镍矿供应季节性回落，镍矿价格逐渐企稳

由于菲律宾镍矿主产区已进入传统雨季，台风、暴雨等不利气象日益增加，当前仅三描礼士等中品味矿区出货，当地镍矿发运量逐月回落。港口库存方面，受菲律宾镍矿出口量逐渐减少影响，港口镍矿库存进入季节性去库存周期，1月初港口库存量较12月初库存下降50万湿吨。上海有色网数据显示，1月7日全国港口镍矿库存较上周上涨8.6万湿吨至867.2万湿吨，其中全国七大港口库存396.5万吨，较上周五上涨7.2万吨，主因元旦假期影响港口提货，全国镍矿库存季节性累库。后市来看，由于当前菲律宾镍矿生产受降雨影响较大，当地镍矿发运料将持续回落，预计镍矿港口库存将维持震荡回落态势。从港口镍矿价格来看，随着镍矿港口库存逐渐回落及镍铁厂采购需求边际改善，镍矿价格继续维持震荡概率较大，菲律宾当地1.5%品味红土镍矿CIF报价为82美元/湿吨，持平于上月报价。

国内镍铁供应边际回升

由于部分辅料价格大幅回落，国内镍铁厂生产成本持续下移，当前内蒙地区镍铁厂生产成本已回落至1400元/镍点附近，镍铁企业生产利润逐步开始修复。产量端，随着各地限产政策逐步解除，镍铁运行产能逐步企稳，但受需求及利润不佳拖累，1月国内镍铁供应变化情况仍需关注。上海有色网数据显示，1-12月国内镍铁产量为43.2万金属吨，同比下降15%。境外来看，随着印尼地区电厂建设顺利完工，印尼德龙新增产线持续投放，当地产能料将继续增长，但由于当地不锈钢产能增长消化镍铁产能，印尼镍铁回流量仍存在较大不确定性。海关数据显示，11月印尼镍铁回流至中国总量下滑至23.1万吨，环比上月继续下滑。由于印尼镍铁生产成本较低，当地生产利润依然丰厚，中资企业仍在继续扩大当地工业园规模。随着当地电厂建设陆续完工，2022年印尼镍铁新增产能投放料将进一步加速，但受疫情管控影响，预计后续印尼镍铁回流量难以出现明显增长，1月国内镍铁整体供应维持紧平衡。

电解镍方面，2021年1-12月，国内电解镍产量约为16.5万吨，同比下降2%。进口方面，由于镍盐厂对镍豆需求持续维持高位，叠加进口窗口一度开启，精镍进口量明显回升，2021年1-11月精镍进口量为23.4万吨，同比增长97%。由于近期国内现货升水大幅走高，电解镍进口盈利再度开启，预计进口需求仍将维持高位水平。

不锈钢需求回暖，新能源用镍需求继续增长

受下游采购意愿回升推动，不锈钢价格出现持续反弹。产量方面，由于部分钢厂主动开启减产检修，预计1月不锈钢产量环比12月下降17万吨至115万吨。库存方面，根据相关资讯机构统计，无锡与佛山两地300系不锈钢库存合计为32万吨，较上周回落0.1万吨。由于下游企业采购意愿集体回升，不锈钢淡季累库幅度恐将远不及预期。出口端，海关公布的数据显示，11月不锈钢出口量为39万吨，环比增加24%，同比增长17%。1-11月累计出口总量330万吨，同比增长33%。 

新能源领域，由于全球主要国家积极推动能源结构转型，欧美等地对新能源汽车、光伏等新能源领域补贴依然处于高位，相关行业需求出现大幅增长。国内来看，虽然2022年补贴进一步退坡，但随着市场渗透率大幅提高，下游终端消费依然保持火爆，新能源汽车产销量继续维持高位水平。乘联会数据显示，1-12月新能源乘用车批发总量为331万辆，同比增长181%，整体产销依然维持环比增长趋势。由于新能源汽车渗透率快速抬高，市场接受度明显增长，乘联会预测2022年国内新能源汽车累计销量有望突破600万辆，市场渗透率在22%左右。受益于新能源汽车终端产销数据爆发式增长，动力电池生产企业持续推出大规模扩产计划，国内电池企业累计扩增产能远超出市场预期。受动力电池企业快速扩产带动，正极材料扩产计划持续发布，受此推动，硫酸镍采购需求跟随大涨。上海有色网数据显示，1-12月硫酸镍产量同比增长105%至28.7万吨，同比增速继续维持高位水平。当前新能源汽车景气度仍不断升温，而印尼湿法中间品及高冰镍供应尚未回流国内，硫酸镍原料仍然高度依赖于镍豆，预计电池用镍需求继续维持快速增长趋势。

库存端，受电池用镍需求持续维持高增长拉动，1月初上海期货交易所纯镍库存下滑至0.48万吨，较去年同期下降1万吨，而伦敦金属交易所库存下滑至9.8万吨，较去年同期下降14.8万吨。后市来看，由于湿法中间品原料供应依然紧张，硫酸镍原料来源仍集中于镍豆，短期电池用镍需求继续维持高位水平下，全球电解镍库存仍有望维持下降趋势。

全球镍市去库延续，镍价偏强震荡

镍矿方面，菲律宾镍矿发运如期回落，镍矿价格有望逐步企稳。冶炼端，国内镍铁产量边际回落，叠加印尼镍铁进口量持续收缩拖累，镍铁供应延续偏紧格局。需求方面，不锈钢终端需求边际改善推动钢价明显回升，不锈钢产业链价格有望延续回升态势，而新能源汽车产销持续上行对硫酸镍刚性需求继续增长，短期镍盐价格反弹亦对电解镍价格上行提供支撑。综上所述，预计镍价延续偏强震荡走势，建议继续维持偏多思路操作。

（浙商期货 蒋欣彬）