■股指：继续维持震荡调整

1.外部方面：美股三大指数集体收跌，纳指跌2.51%，标普500指数跌1.42%，道指跌0.49%。

2.内部方面：市场今日成交量维持和昨日相似水平，连续10日日成交额超万亿元。存量资金博弈现象明显，市场整体涨跌比较差，三大股指全线收跌。北向资金小幅净流出。行业方面，继续保持快速轮动，大金融今年以来涨幅跑赢市场，但近日出现震荡调整。白酒行业跌幅居前。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：美元下跌支撑

1.现货：AuT+D374.21，AgT+D4739，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.72%；5年TIPS -1.5%；美元94.8。

3.联储：从明年1月起，将每月资产购买规模由减少150亿美元增加到减少300亿美元，即每月减少购买200亿美元的美国国债和100亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS）。点阵图显示，三分之二官员预计2022年将加息三次。另外，美联储政策声明已经放弃通胀是“暂时的”措辞。

4.EFT持仓：SPDR973.63。

5.总结:越来越多的美联储官员呼吁加息以遏制通胀。贵金属上涨受限。考虑备兑或跨期价差策略。

■沪铜：振幅加大，关注突破方向

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为72,420元/吨（+1,680元/吨）。

2.利润：进口盈利-1,429.86元/吨

3.基差：长江铜现货基差160

4.库存：上期所铜库存29,182吨（-9,000吨），LME铜库存为83,800吨（-50吨），保税区库存为总计15.5万吨（+1.4万吨）。

5总结：TAPER进程已确定。美联储3月加息概率大幅提升。但国内仓单数量低，其次是库存一直低位支撑价格。目前价格收敛至横盘，观察突破方向。压力位在71500-72000附近，支撑70000和68000附近表现，依次观察这些位置表现。

■沪铝：振幅加大，多单逐步离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为21,580元/吨（-90元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为695.82元/吨。，前值进口亏损为1,041.64元/吨

3.基差：长江铝现货基差205，前值65。

4.库存：上期所铝库存314,859吨（-8,710吨），LME铝库存895,000吨（-3,525吨），保税区库存为总计72.3万吨（-2.4吨）。

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，联储加快缩表进程，3月加息概率大幅提升。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，22000以上为压力位，多单逐步离场。

■螺纹:库存转增，增产可能持续增加，价格或有成本支撑

1.现货:唐山普方坯4430(+30)；上海市场价4880元/吨（0)折盘面5021，现货价格广州地区5210（+10)，杭州地区4930(0)

2.库存：上周五大品种钢材总库存环比历经近八周时间首次出现累增，增量19.36万吨，增幅1.5%，其中建材库存增加18万吨，增幅为2.7%；板材库存增加1.36万吨，增幅0.2%。

3.总结:地产有修复预期待观察，库存出现回升，现货强势震荡。

■铁矿石:预期转好，震荡上扬

1.现货：日照金布巴707（-13），日照PB粉835（-9），日照超特529（-14）折盘面729。

2.1月7日，Mysteel统计全国45港进口铁矿库存15605.1，环比降20.55；日均疏港量317.65增23.6。分量方面，澳矿7227.6增57.7，巴西矿5544.5降44.7，贸易矿9185.8降57.5，球团419.14增6.9，精粉1087.4降64.02，块矿2244.02降35.3，粗粉11854.5增71.9；在港船舶161条增2条。

3.总结:钢铁2025年产能不增，近期或有产量增加预期，需求预期依旧乐观，矿价有支撑

■动力煤：现货可售资源偏少，盘面小幅上扬

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为950.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收689.0元/吨。盘面基差261.0元/吨（+3.8）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：坑口发运保持平稳，仍然以长协煤拉运为主；港口高热值货源偏少。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价70.5美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存410.0万吨，较昨日下降6万吨。

7.总结：进口煤需求旺盛，下游电厂为明年冬奥供电需求备煤，采购积极。

■焦煤焦炭：黑链情绪高涨，盘尾高位回调

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2450元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2815元/吨，较昨日下跌238元/吨。

2.期货：焦煤活跃合约收2228.5元/吨，基差221.5元/吨；焦炭活跃合约收2934元/吨，基差0元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为70.01%，较上周增加0.69%；钢厂焦化厂开工率为84.56%，较上周增加0.29%；247家钢厂高炉开工率为70.04%，较上周增加2.17%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为70.73%，较上周减少0.28%;全国精煤产量为59.79万吨/天，较上周增加0.89万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为295.77万吨，较上周减少18.52万吨；独立焦化厂焦煤库存为1297.57万吨，较上周增加50.47万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为16.28天，较上周增加0.50天；钢厂焦化厂焦煤库存为991.88万吨，较上周增加16.51万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为16.69天，较上周增加0.23天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为81.49万吨，较上周增加2.95万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为16.35天，较上周增加0.56天；钢厂焦化厂焦炭库存为688.03万吨，较上周增加3.80万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为14.8天，较上周减少0.30天。

7.总结：目前盘面在现货带动下，预期走强，黑链整天保持上行趋势，黑链中强弱关系为螺纹-热卷-铁矿石-焦煤-焦炭，其中焦炭已从现货升贴水逻辑向交易节后真实需求逻辑转移。目前冬奥会在即，钢厂限产预期已经逐步落地，并有进一步收紧的趋势，焦炭真实需求预期走弱，导致其成为黑链中第一个承压下行的品种，下阶段可将焦炭作为黑链多品种套利交易的空配。

■PTA：检修装置陆续回归，短期供应压力缓解

1.现货：内盘PTA 5230元/吨现款自提(+30）；江浙市场现货报价5280-5290元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-45(0)。

3.库存：社会库存232.9万吨（+6.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）850美元/吨 (+26)。

5.供给：PTA总负荷77.4%。

6.装置变动：暂无新动态。

7.PTA加工费695元/吨（+29）。

8.总结: PTA检修装置陆续重启，供应有增量预期；后期聚酯春节因素季节性走淡，供需累库压力回归，加工费仍有压缩预期，如果成本端涨幅受限，PTA震荡为主。后期关注上下游装置变动情况

■MEG：开工率回落至53%附近

1.现货：内盘MEG 现货5135元/吨（+95）;内盘MEG宁波现货5145元/吨（+100）;华南主港现货（非煤制）5150元/吨（+50）

2.基差：MEG现货-05主力基差 -70（+10）。

3.库存：MEG华东港口库存：72.3万吨。

4.装置变动：安徽一套30万吨/年的合成气制MEG装置昨日（1月12日）故障降负，预计2-3天恢复；该装置前期负荷提升。广西一套20万吨/年的合成气制MEG新装置昨日顺利产出工业级产品，持续调试中；该装置周初重启投料。浙江一套75万吨/年的MEG装置因故临时停车，预计2-3天恢复；该企业另一套80万吨/年的MEG装置仍在停车中，重启时间待定。内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置近日故障短停，预计一周左右重启；该装置前期5-6成负荷运行。

5.总结：国际油价持续上涨，成本端支撑效果明显；聚酯开工率有所回升，过剩量有所收缩，长期来看过剩预期不改。

■橡胶：泰国产出趋势性增多

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海14025元/吨（-150）、RSS3（泰国三号烟片）上海16600元/吨（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-900元/吨(+15）。

3.库存：截止1月9日，中国天然橡胶社会现货库存环比上涨0.78%，环比微幅上涨，同比降低29.82%。

4.需求：本周中国全钢胎样本厂家开工率为56.11%，环比下跌2.69%，同比下跌14.98%；本周中国半钢胎样本厂家开工率为62.67%，环比下跌1.12%，同比下跌6.20%。

5.总结：产出方面，中国全面停割，越南1月中旬减产月底停割；泰国产出趋势性减少，进口量预计进一步走低；随着轮胎工厂放假临近，逐渐减产降负，预计开工率进一步走低。

■PP：现货价格重心继续上移

1.现货：华东PP煤化工8250元/吨（+40）。

2.基差：PP05基差-82（+15）。

3.库存：聚烯烃两油库存55.5万吨（-3）。

4.总结：现货端，贸易商随行就市，积极出货，现货价格重心继续上移，幅度有限，下游工厂接货谨慎。目前整体仍旧定义为震荡，当价格走弱时，市场就会交易低库存+下游年前备货预期的多头逻辑，目前整个产业链库存压力并不显著，尤其上游石化库存压力不大，较往年处于相对低位，价格下跌后，在下游原料库存相对偏低的背景下，市场低价货源成交情况就会有所好转，市场对于春节前补库行为仍有期待；当价格走强时，市场又会交易供应端未来压力的空头逻辑，1月份新装置投产压力较大，加之进口倒挂持续收窄，后续进口货源大概率增多，供应端增加预期限制盘面持续反弹动力，高价货源出现成交受阻。

■塑料：回调做多

1.现货：华北LL煤化工8600元/吨（-0）。

2.基差：L05基差-154（+21）。

3.库存：聚烯烃两油库存55.5万吨（-3）。

4.总结：现货端，石化多维持稳定，市场买卖双方多随行就市，现货市场交易气氛清淡，实盘侧重商谈。对于后市，尤其春节之前的时间，我们倾向于回调做多。主要在于供应增加的空头逻辑仍面临新装置投产初期稳定性欠佳的影响，加之随着春节的临近，对于尚未备货的下游来说，对于高价货源接受度也会提升。并且目前上中游库存压力不大，下游库存并不充裕，所以虽然对行情仍旧定义为震荡，但在节前下游补货预期驱动下更倾向于回调做多为主。

■原油：需求端整体仍有韧性

1.现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格86.70美元/桶（+ 1.88），美国西德克萨斯中级轻质原油82.64美元/桶（+ 1.42）。

2.总结：油价近期上涨的主逻辑还是在供给端相对给定，且缓慢线性恢复的情况下，需求端受奥密克戎影响较小，仍旧呈现台阶式突变复苏，且需求恢复的速度比供给快，原油库存低位维持去化。加之宏观层面，美联储主席鲍威尔对货币政策的表态更偏“鸽派”，对商品市场信心也有提振。整体我们认为一季度原油市场供应相对给定而需求维持恢复的格局仍将维持，油价会呈现出偏强表现。

■油脂：数据利多，多单谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津9740（+30），张家港9920（+30），棕榈油，天津24度10130（+40），东莞10110（+40）

2.基差：5月，豆油天津622，棕榈油天津1148。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本10319（-24）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10892（+53）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示12月马来西亚毛棕榈油产量为145.09万吨，环比减少11.26%。库存为158.3万吨，环比减少12.88%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至1月4日，国内重点地区豆油商业库存约68.35万吨，环比下降0.1万吨。棕榈油商业库存61.55万吨，环比增加0.55万吨。

7.总结：马盘棕榈油周四大幅上涨，收盘创历史新高，市场继续交易供给紧张逻辑，南马来西亚棕榈油协会SPPOMA数据，1月上旬马来西亚棕榈油产量环比降低32%。美盘豆油隔夜小幅回撤，短期棕榈油表现强劲，对油脂继续保持强势思路，内盘油脂继续保持多头思路。

■豆粕：美豆高位震荡，继续偏多思路

1.现货：天津3580元/吨（-20），山东日照3640元/吨（0），东莞3600元/吨（+20）。

2.基差：东莞M05月基差+180（0），张家港M05基差+220（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完税成本4422元/吨（+27）。

4.库存：我的农产品网数据截至1月2日，豆粕库存53.08万吨，环比上周减少5.66万吨。

5.总结：美豆隔夜回撤幅度较大，美联储加息带来的宏观压力打压期价，加之南美前期干旱地区中期降雨概率提升，内外市场共同施压。但考虑到技术尚未破位，同时天气不确定性依旧，暂时对美豆继续保持偏多思路，豆粕保持多头思路。

■菜粕：偏多思路

1.现货：华南现货报价2920-3010（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+50）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7291元/吨（-56）

4.总结：美豆隔夜回撤幅度较大，美联储加息带来的宏观压力打压期价，加之南美前期干旱地区中期降雨概率提升，内外市场共同施压。但考虑到技术尚未破位，同时天气不确定性依旧，暂时对美豆继续保持偏多思路，菜粕保持多头思路

■花生：部分油厂停止报价

0.期货：2204花生7862（-14）、2210花生8456（0）

1.现货：油料米：鲁花7100，中粮7100，嘉里（停）

2.基差：油料米：4月：-762，-762

3.供给：年底产区上货量有所增加，交易总量有所好转，基层出货意愿明显增加。

4.需求：进入春节，油厂部分开始减缓收购速度，收尾气氛浓厚，市场交投减弱。

5.进口：非洲花生出口关税取消，进口利润增加，进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，明年初预计迎来高峰。

6.总结：短期内，油厂收购价格下调频繁，主力油厂消极收购，价格预计继续弱势走势。期货建议逢高空，备货行情较难把握。

■白糖：外塘上方压力增加

1.现货：南宁5670（+10）元/吨，昆明5565（+15）元/吨，日照5805（0）元/吨，仓单成本估计5677元/吨（3）

2.基差：南宁：1月-58；3月-111；5月-135；7月-149；9月-176；11月-213

3.生产：广西所有糖厂进入开榨，产区进入榨高峰。国际市场21/22榨季开始，泰国1月累计同比增加63%，巴西制糖进入尾声，减产确定。印度截止12月31日产糖1155.5万吨，同比增加48.1万吨。

4.消费：国内情况，市场的备货行情到来，春节之前预计消费有所增加。12月销糖率同比增加。

5.进口：11月进口同比减少7.6万吨，预计12月继续同比减少。

6.库存：12月库存同比减少，库存压力减弱。

7.总结：短期内，国际市场面临泰国增产压力回落，而国内市场正在处于压榨高峰期，国内糖价上方压力变大。由于内外糖价倒挂和本年度国内糖成本较高，糖价暂时下方空间不大。近期期货价格跌至仓单成本，现货销售尚可，糖价总体有企稳反弹迹象。

■棉花：供需纠结，保持观望

1.现货：CCIndex3128B报22455(12）元/吨

2.基差：1月，225元/吨；5月，1335元/吨；9月2495元/吨

3.供给：上游原料充足，下游开始消化高价棉，但是整体速度缓慢。近期临近春节，下游棉纱补库有所增加。

4.需求：产成品继续累库，终端需求销售数据不佳，但是节日气氛给予需求一定支撑。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：终端消费整体偏弱，棉价向下传导困难，棉纱棉花走势出现分化。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。近期合约走出期现回归特征，期货高度贴水也限制了继续下探空间，但是仍然对远期价格表示悲观。

■玉米：DDGS进口恢复预期落空

1.现货：涨跌互现。主产区：黑龙江哈尔滨出库2290（0），吉林长春出库2380（0），山东德州进厂2670（-20），港口：锦州平仓2670（10），主销区：蛇口2810（0），成都2980（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-49（-11）。

3.月间：C2205-C2209=-2（3）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2520（-11），进口利润290（11）。

5.供给：整体进度继续偏慢，环比售粮加快。

6.需求：我的农产品网数据，2022年1周（12月30日-1月5日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米120.7万吨（-0.9），同比去年+10.2万吨，增幅9.25%。

7.库存：截至1月5日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量525.3万吨（18.47%）。注册仓单51083（1100）。

8.总结：商务部确认继续对美国DDGS征收反补贴税，2022年DDGS进口恢复预期落空，短期从题材角度利多玉米价格，但并不改变替代品充足的整体形势。目前交易核心仍在与新粮上市阶段售粮压力及现货走势。主产区售粮进度同比继续偏慢，但环比有所加快。中期来讲，上市偏慢只是将供应压力后移，而元旦过后需求端将开始进入季节性降开机阶段，季节性回落行情预计仍将兑现。

■生猪：养殖端扛价再现

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：产地扛价，销区弱。河南开封14.4（0.1），吉林长春13.75（-0.05），山东临沂14.4（0.1），上海嘉定15.2（0），湖南长沙14.4（-0.1），广东清远14.6（-0.1），四川成都13.8（0）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：持稳。河南开封24.04（0），吉林长春23.01（0），山东临沂24.05（0），广东清远26.11（0），四川成都25.96（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价21.82（-0.31）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2205=-500（240）。

5.总结：元旦假日过后，生猪现货价格呈持续下跌走势，近日养殖端再度开始扛价，但需求端依旧不见好转迹象，关注扛价持续性。1月合约进入交割，注册仓单量陆续出现，同时注册地明显向基差最低的湖北地区转移。另外需注意临近春节，叫车等不便将导致接货成本增加，不利于多头。