大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止1月14日全国电厂样本区域存煤总计1266.85万吨，环比减少48.2万吨；日耗61.07万吨，环比增加3.11万吨；可用天数20.74天，环比减少1.94天。环渤海港口库存继续去化，坑口价格走强、港口价格持稳 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货960，05合约基差271，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存405万吨，环比减少5万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、结论：近期主产地煤价走强，年底终端用户补库需求陆续释放。大秦线运量回落明显，北港库存去库格局继续维持。印尼煤炭出口禁令放宽，此轮现货情绪并未明显传导至盘面，主力合约流动性偏弱，煤价驱动因素仍显乏力，预计后市盘面维持区间震荡。ZC2205：660-710区间操作

铁矿石：

1、基本面：14日港口现货成交115.5万吨，环比上涨19.7%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为42万吨，环比上涨27.3%），本周平均每日成交109万吨，环比下降12.6% 中性

2、基差：日照港PB粉现货825，折合盘面884.2，05合约基差162.2；日照港超特粉现货价格520，折合盘面712.6，05合约基差-9.4，盘面升水 偏空

3、库存：港口库存15697.91万吨，环比增加6.41万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、结论：上周澳巴发货量明显下滑，到港量小幅回落。当下港存明显高于同期水平，到港增量下港口库存再次积累。终端季节性淡季特征表现，钢厂限产相较12月边际放松。在春节前集中补库之后，钢厂厂内库存明显积累，节前补库进入尾声，预计短期盘面震荡回调为主。I2205：前期多单离场观望

焦煤：

1、基本面：多地受疫情影响，部分煤矿开工率略有下降，且各地安全环保检查较为频繁，煤矿产量有所减少，影响焦煤市场供应持续收紧，叠加下游市场需求尚可，带动部分厂内原料煤库存较低的煤矿多存有上涨预期；偏多

2、基差：现货市场价2455，基差155.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存802.79万吨，港口库存411万吨，独立焦企库存662.28万吨，总样本库存1876.07万吨，较上周减少5.34万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：焦炭市场看涨情绪渐浓，对原料煤需求有所提升，且部分焦钢企业冬储备库，对优质资源采购积极性较高。综合来看，预计短期内焦煤偏稳运行。焦煤2205：2230-2280区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦炭第三轮提涨基本落地，但部分焦企因煤价持续上涨仍有亏损现象，且当前环保政策较为严格，焦企仍有限产现象，整体开工率偏低，焦炭供应仍较为紧张；偏多

2、基差：现货市场价3350，基差268；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存443.77万吨，港口库存204.8万吨，独立焦企库存43.61万吨，总样本库存692.18万吨，较上周增加28.88万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：焦企在环保政策及盈利薄弱的影响下，开工率未有回升，下游钢厂铁水产量日益增加，对焦炭需求明显提升，且后期不确定因素较多，目前钢厂多积极补库中，焦炭供应整体偏紧张，预计短期内焦炭仍将偏强运行。焦炭2205：2980-3030区间操作。

螺纹：

1、基本面：近期供给端各项限产政策执行有所放松，高炉开工回升，实际产量继续小幅增长，不过临近春节电炉回落显著，未来增量有限；需求方面地产相关政策带来预期好转，不过当前需求情况处于淡季，下游消费季节性回落，贸易商冬储积极性增加，库存累积加快；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4892.5，基差228.5，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存370.03万吨，环比增加7.57%，同比减少13.00%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：上周螺纹价格继续上涨突破短线压力位，不过周五夜盘高位出现调整，现货价格涨幅不及期货，基差收缩，在连续反弹之后上方压力逐渐加大，操作上建议短线若回落至4550以下考虑做多，不宜追多。

热卷：

1、基本面：热卷近期供应端低位保持小幅增长，不过临近春节，电炉开始逐步停产检修，预计总体复产增量较为有限。需求方面下游制造业及汽车产销反弹好转影响，近期表观消费回暖，板材需求好转；中性

2、基差：热卷现货价4940，基差168，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存219.24万吨，环比减少0.54%，同比增加3.85%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、结论：上周热卷期货价格短线价格连续上行之后突破上月高点，周五夜盘出现调整，预计短期继续上行空间不大但下方仍有支撑，操作上建议短线若回落至4670以下考虑做多，不宜追多。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持稳，短期产能产量仍维持高位；传统春节淡季临近，玻璃实际刚需转弱，但市场对节后需求回暖存在较强预期，下游备货性需求尚可；中性

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1810元/吨，FG2205收盘价为2068元/吨，基差为-258元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止1月13日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存191.50万吨，较前一周增加1.70%，位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多

6、结论：玻璃下游实际需求减弱，但是补库需求尚可，节前预计震荡偏多运行为主。玻璃FG2205：日内2040-2120区间偏多操作

2

---能化

天胶：

1、基本面：供需双弱 中性。

2、基差：现货14100,基差-1085 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 空单持有

塑料 

1. 基本面： 外盘原油夜间上涨，L盘面震荡。供应端1月中旬增2套检修，预计重启较快，新增鲁清石化暂时停车。下游农膜需求平稳，订单及利润表现一般，按需采购，其余下游表现一般。两油库存中性，仓单高位回落，乙烯CFR东北亚价格976（-0），当前LL交割品现货价9075（+0），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差216，升贴水比例2.4%，偏多； 

3. 库存：两油库存52.5万吨（-3），偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 结论： L2205日内8650-8850震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间上涨，PP盘面震荡。供应端巨正源两套预计1月底重启，1月中旬以来新增5套检修，预计重启较快，另外徐州海天、浙石化二期、华亭煤业均有望在1月投产。下游bopp需求平稳，按需采购。两油库存中性，仓单高位回落，丙烯CFR中国价格1031（+0），当前PP交割品现货价8320（+50），偏空；

2. 基差： PP主力合约2205基差-127，升贴水比例-1.5%，偏空；

3. 库存：两油库存52.5万吨（-3），偏多；

4. 盘面： PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6. 结论： PP2205日内8250-8500震荡操作；

燃料油：

1、基本面：成本端原油震荡走强；全球炼厂开工率回落，叠加非洲的调油原料无法按时到达，预计新加坡燃油市场供应依旧紧张；高低硫价差高位，高硫对低硫的替代作用明显，但高硫发电需求处于淡季，整体需求平稳；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3022元/吨，FU2205收盘价为2997元/吨，基差为25元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止1月13日当周，新加坡高低硫燃料油2234万桶，环比前一周增加6.08%，库存处于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多

6、结论：成本端原油走强、燃油基本面平稳，短期燃油预计震荡偏强运行为主。燃料油FU2205：日内2990-3060区间偏多操作

PTA：

1、基本面：油价继续反弹，下游聚酯产品利润回升，涤丝工厂库存水平再度积累 中性

2、基差：现货5300，05合约基差-86，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.3天，环比减少0.4天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，空翻多 偏多

6、结论：PX方面，装置无明显变化，开工率维持低位。PTA方面，前期停车装置恢复后，1月装置检修偏少，主流供应商阶段性放货，现货市场流通性略有缓解，后期供应量逐渐增加。聚酯方面，聚酯大厂增产，负荷逆季节性走强，且终端市场放假晚于预期，但高开工为高库存埋下了隐患。PTA累库预期弱化，短期跟随成本端偏强运行为主。TA2205：5200-5400区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，低利润下部分油制装置存停车以及重启推迟计划，10日CCF口径库存为72.3万吨，环比增加1.4万吨，港口库存小幅积累 偏空

2、基差：现货5300，05合约基差-61，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存70.2万吨，环比增加0.4万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：成本端方面，煤炭价格横盘整理，油价明显回升，盘面向油制成本靠拢。市场对于远月供应存在宽松预期，国内开工有效回升将体现在1月下旬，聚酯端逆势走强令累库幅度有所收窄，但中长线过剩依旧。操作上不建议追多。EG2205：5200-5400区间操作

原油2203：

1.基本面：拜俄罗斯称伊朗核谈判取得进展，预计将会达成协议；美国际能源署(IEA)和石油输出国组织(OPEC)都预计石油需求将在2022年夏季超过1亿桶/天大关，从而回升至疫情前的水平；俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，由于和北约关系紧张，俄罗斯将在乌克兰边境附近的本国领土驻军；中性

2.基差：1月14日，阿曼原油现货价为84.01美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为83.61美元/桶，基差32.66元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至1月7日当周API原油库存减少107.7万桶，预期减少195万桶；美国至1月7日当周EIA库存预期减少190.4万桶，实际减少455.3万桶；库欣地区库存至1月7日当周减少246.8万桶，前值增加257.7万桶；截止至1月14日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止1月4日，CFTC主力持仓多减；截至1月4日，ICE主力持仓多增；中性；

6.结论：随着北约与俄罗斯间关系不断紧张，原油有较多地缘风险溢价支撑，技术面上原油已接近2021年高点，若突破则可能有较大抬升空间，不过短期对于原油市场来说已经很难再出现库存大幅下降的局面，从供应侧恢复潜力和需求增量的空间来看，上破缺乏较强动力，高位震荡或将持续一段时间，短线530-544区间操作，长线观望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上周国内甲醇市场表现各异，内地因节前排库需求，依各自库存结构做差异调整，整体北方市场略强于南部市场，且周五鲁北下游价格走高，一定程度支撑本周上游价格，关注本周内地运输变化及上下游合同执行情况。港口维持期现联动走高，原油及宏观氛围趋好支撑，商品联动下整体走强；偏多

2、基差：1月14日，江苏甲醇现货价为2710元/吨，基差-3，期货相对现货平水；中性

3、库存：截至2022年1月13日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为54.78万吨，较上周同期降4.42万吨；海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在28.36万吨附近，较前期降1.92万吨；偏多

4、盘面：20日线偏平，价格在均线上方；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、结论：近期国内甲醇市场局部有所走弱，港口受期货影响整体表现暗强于内地，预计春节前上游仍积极排库，不过节前随着部分业者退市，交投气氛逐步趋于平淡，行情难有较大变化。内地市场方面，近期疫情景累响，加之春节假期朋临近，短期物流或持续收紧，运费方面存上调预期，上游部分企业排库下不排除让利销售可能。目前原油等期货走势相对坚挺，或维续支撑甲醇期货行情，总体高位震荡运行，短线2680-2750区间操作，长线观望。

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅下滑，工厂库存减少，社会库存增加，整体基本面变化有限。虽然本周在宏观面以及原油、煤炭等刺激下，PVC期价大幅度上涨，但是电石价格下滑，成本支撑减弱，下游工厂陆续停车降负，整体供需格局转弱，累库预期愈发浓郁，PVC市场压力逐步增加，预计短期PVC市场持续上涨空间不大。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8600，基差-176，升水期货；偏空。

3、库存：PVC社会库存环比增22.68%至15.63万吨；中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2205：日内偏空操作。

3

---农产品

豆油

1.基本面：12月马棕库存降库12.88%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货9750，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，12月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。短期年前多头获利离场，预震荡整理。豆油Y2205：8880附近回落做多

棕榈油

1.基本面：12月马棕库存降库12.88%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货10000，基差1050，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，12月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。短期年前多头获利离场，预震荡整理。棕榈油P2205：8750附近回落做多

菜籽油

1.基本面：12月马棕库存降库12.88%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货12262，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，12月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。短期年前多头获利离场，预震荡整理。菜籽油OI2205：11460附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，南美大豆产区迎来降雨预期和美豆技术性调整，巴西大豆开始收割，后续继续关注南美大豆产区天气变化。国内豆粕跟随美豆震荡回落，豆粕价格近强远弱，下有支撑上有压力，进口巴西大豆来年到港限制豆类价格上涨高度，但短期国内豆粕需求处于旺季，年底需求预期良好且油厂成交近期良好，现货升水支撑豆粕盘面，加上国内春节因素下游囤货意愿增强，国内豆粕供需整体短期偏紧，中期改善，价格短期震荡回归。中性

2.基差：现货3590（华东），基差404，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存49.36万吨，上周60.6万吨，环比减少18.55%，去年同期84.03万吨，同比减少41.26%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期1400附近震荡；国内供需相对均衡，受美豆走势带动维持震荡格局，关注南美大豆生长天气和收割及出口情况。

豆粕M2205：短期3170至3230区间震荡。期权卖出宽跨式期权组合。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，跟随豆粕技术性整理，短期菜粕价格回归震荡。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕库存回升偏高压制现货价格高度，需求年底短期偏弱而中长期良好。偏多

2.基差：现货2960，基差70，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存6.63万吨，上周5.3万吨，环比增加25.1%，去年同期4.2万吨，同比增加57.86%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，需求预期较好支撑价格，但菜粕年底处于消费淡季压制价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

菜粕RM2205：短期2880至2940区间震荡，期权卖出宽跨式期权组合。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，南美大豆产区迎来降雨预期和美豆技术性调整，巴西大豆开始收割，后续继续关注南美大豆产区天气变化。国内大豆探底回升，逢低买盘支撑技术性反弹。现货市场国产大豆供需两淡，但国内外价差过大限制盘面高度，且国内有大豆轮储动作，短期维持震荡格局。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆呈有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货6000，基差228，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存310.76万吨，上周276.17万吨，环比增加12.52%，去年同期513.63万吨，同比减少39.5%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计1400附近震荡；国内大豆期货短期高位回落后技术性整理，整体维持震荡偏弱格局。

豆一A2203：短期5750至5850区间震荡，观望为主或者短线操作。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒散点频发，集中性消费受限；

养殖端：整体出栏压力大，普遍降价出栏，养殖利润大幅下降；北方养户惜售，南方屠企货源充足；猪粮比已处于二级预警；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，日屠宰量较前日增3.72%；鲜销量大，临期冻品库存压力较大；阶段性产能过剩，部分地区生猪出栏体重上升，屠宰企业采购积极性较差；市场供强需弱。

消费端：终端白条开始削减供应，销量不佳，恐无法支撑猪价。偏空。

2、基差：1月14日，现货价14100元/吨，03合约基差340元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截止9月31日，生猪存栏量43764万头，月环比降低0.3%，年同比增18.2%；截止11月末，能繁母猪存栏量4296万头，月环比降1.2%，年同比增4.7%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，03合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

白糖：

1、基本面：泰国：21/22榨季截至1月10日累计糖产量240.53万吨，同比增48.67%。IOS:21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。2021年12月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖278.55万吨；全国累计销糖128.69万吨；销糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年11月中国进口食糖63万吨，同比减少8万吨，环比减少18万吨。中性。

2、基差：柳州现货5710，基差-113（05合约），贴水期货；中性。

3、库存：截至12月底21/22榨季工业库存149.86万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：周五夜盘白糖冲高回落，上方短期受压。短期新糖大量上市，销售压力较大。春节前夕白糖主力合约05预计在5700-5900区间宽幅震荡。

棉花：

1、基本面：USDA1月报偏中性略偏多。11月份我国棉花进口10万吨，环比增幅66.7%，2021年累计进口200万吨，同比增加11%。农村部1月：产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22460，基差1125（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度11月预计期末库存760万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：本轮走势主要是外棉持续反弹，带动国内棉花跟涨。新棉现货价格坚挺，下游纺企年前备货需求，部分采购支撑棉价。年前淡季订单减少，下游厂商即将停工放假，棉花上涨动力不足，目前位置追高风险较大，日内短线交易。

4

---金属

黄金

1、基本面：美国制造业、零售和消费者信心均逊预期；美股三大股指涨跌不一，标普500指数上周五反弹，科技股领涨；美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨8.41个基点报1.791%；美元止步三连跌，收涨0.31%报95.16；金价回落，一度最高达1829.14美元，大幅回落至最低1813.6美元反弹，收于1817.91美元/盎司，收跌0.25%，早盘小幅回落至1815以下；中性

2、基差：黄金期货374.58，现货374.14，基差-0.4，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3408千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：美国零售销售不及预期，金价大幅震荡；COMEX黄金期货跌0.23%报1817.3美元/盎司；今日关注中国经济报告、央行公开市场操作；美国经济数据不及预期，加息预期继续升温，美元走强，金价冲高回落。紧缩预期下金价下行趋势不变，但紧缩预期已经饱满，短期较为震荡。可换月至AU2206合约。沪金2202：367-375区间操作。

白银

1、基本面：美国制造业、零售和消费者信心均逊预期；美股三大股指涨跌不一，标普500指数上周五反弹，科技股领涨；美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨8.41个基点报1.791%；美元止步三连跌，收涨0.31%报95.16；银价大幅震荡，最高达23.305美元，大幅回落最低达22.8美元，收于22.942，收跌0.57%，早盘继续回落；中性

2、基差：白银期货4796，现货4739，基差-57，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2203448千克，环比增加5714千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：银价跟随金价冲高回落；COMEX白银期货跌0.74%报22.99美元/盎司；风险偏好回落，美元走强，银价跟随金价冲高回落。紧缩压力依旧，向下趋势不变。沪银2206：4550-4850区间操作。

沪锌:

1、基本面：外媒12月15日消息，世界金属统计局( WBMS )公布最新数据显示：2021年1-10月全球锌市供应短缺5400吨，2020年全年供应过剩61.2万吨。偏多

2、基差：现货24965，基差-10；中性。

3、库存：1月14日LME锌库存较上日减少1275吨至183675吨，1月14日上期所锌库存仓单较上日增加327至36434吨；中性。

4、盘面：近期沪锌震荡走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，空翻多；偏多。

6、结论：供应转为短缺；沪锌ZN2202：多单持有，止损24300。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，12月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续回升；偏空。

2、基差：现货71520，基差-10，贴水期货；偏多。

3、库存：1月14日铜库存增加2500吨至86300吨，上期所铜库存较上周增加1148吨至30330吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，多翻空；偏空。

6、结论：在全球宽松收紧预期和南供应增加背景下，特高压刺激铜价短线上扬，中期弱势下行为主，沪铜2202：铜价止盈出局，短期观望，持有卖方cu2202c73000期权。

铝:

1、基本面：双控下铝产量受限，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货21160，基差0，平水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周跌425吨至310600吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，沪铝2202：短期观望。

镍：

1、基本面：从中长线来看，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生镍供需来看，10月开始已经过剩，明年预计过剩7万吨左右。短线来看，价格创11年以来新高，基本面产量减少，进口充足，整体供应并不是太紧张。需求端随着镍铁降负荷生产，在不锈钢端的需求或有提升，同时镍豆经济性有所修复，电池企业需求有所提升，加之自身低库存，价格突然拉升有理可寻，但高度如此之高，出人意料之外。消息面上周市场传出印尼考虑增加镍铁与镍生铁出口税，推动做涨情绪。新能源产业链仍会继续高速发展，推动需求上升。考虑到节前还有二周交易时间，部分资金或许会有出场的打算，小心高位回落。偏多

2、基差：现货166300，基差-960，偏空

3、库存：LME库存97746，-618，上交所仓单3179，+412，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2202：多单暂持，下破16万考虑出局，小心高位回落。

5

---金融期货

期指

1、基本面：年后两周全球股市回调，国内新股破发数量增加，市场热点减少，赚钱效应下降；偏空

2、资金：融资余额17057亿元，增加19亿元，沪深股净卖出5亿元；中性

3、基差：IH2201贴水2.25点，IF2201贴水3.13点， IC2201升水7.26点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约）， IC、IH、IF在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IH主力空减，IF 主力空增， IC主力多减；中性

6、结论：美债收益率上行，压低全球股市估值，国内市场弱势调整。IF2201：观望为主；IH2201：观望为主；IC2201：观望为主。