大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：截止1月14日全国电厂样本区域存煤总计1266.85万吨，环比减少48.2万吨；日耗61.07万吨，环比增加3.11万吨；可用天数20.74天，环比减少1.94天。环渤海港口库存继续去化，坑口、港口价格走强 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货970，05合约基差220.6，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存408万吨，环比不变；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：近期主产地煤价走强，年底终端用户补库需求陆续释放。大秦线运量回落明显，北港库存去库格局继续维持，库存水平接近去年同期。煤价受供应端因素明显反弹。ZC2205：725-780区间操作

铁矿石：

1、基本面：18日港口现货成交138.6万吨，环比上涨25.9%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为51万吨，环比上涨30.8%），本周平均每日成交124.4万吨，环比上涨14.1% 中性

2、基差：日照港PB粉现货818，折合盘面876.6，05合约基差161.6；日照港超特粉现货价格517，折合盘面709.3，05合约基差-5.7，盘面升水 偏空

3、库存：港口库存15503.35万吨，环比减少194.56万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：本周澳巴发货量均有回升，到港量明显提升。当下港存明显高于同期水平，因部分港口清理航道，卸货效率较低，本期库存有所下滑。终端季节性淡季特征表现，在春节前集中补库之后，钢厂厂内库存明显积累，节前补库进入尾声，市场即将进入假期模式。短期受宏观情绪影响冲高，追多仍需谨慎。I2205：关注750阻力位

焦煤：

1、基本面：春节临近，部分地区个别煤矿近期开始放假，且个别大矿有检修计划，叠加主产地区安全检查仍严格执行，焦煤市场供需仍呈现紧平衡局面；偏多

2、基差：现货市场价2715，基差403；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存802.79万吨，港口库存411万吨，独立焦企库存662.28万吨，总样本库存1876.07万吨，较上周减少5.34万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：国内焦煤市场供应紧张局面暂未缓解，下游节前有较高补库需求，对优质资源采购积极性较高。综合来看，预计短期内焦煤偏稳运行。焦煤2205：多单持有，止损2300。

焦炭：

1、基本面：部分焦企因环保等因素仍执行不同程度的限产比例，焦炭供应略显紧张，钢厂对焦炭需求仍存，采购积极性较高；偏多

2、基差：现货市场价3250，基差257.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存443.77万吨，港口库存204.8万吨，独立焦企库存43.61万吨，总样本库存692.18万吨，较上周增加28.88万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：焦企多正常生产，出货顺畅，节前部分钢厂补库需求仍存，带动焦企心态较为乐观，但冬奥会即将开始，部分钢厂限产预期仍存，预计短期内焦炭或将暂稳运行。焦炭2205：多单持有，止损2980。

螺纹：

1、基本面：近期供给端各项限产政策执行有所放松，高炉开工回升，实际产量继续小幅增长，不过临近春节电炉回落显著，未来增量有限；需求方面地产相关政策带来预期好转，不过当前需求情况处于淡季，下游消费季节性回落，贸易商冬储积极性增加，库存累积加快；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4861.6，基差262.6，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存370.03万吨，环比增加7.57%，同比减少13.00%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：昨日夜盘螺纹期货价格出现突破上涨，从盘面来看，目前价格下方支撑较强，但预计本周持续上涨驱动不足，上行空间不大，震荡偏强为主，操作上建议短线若回落至4610附近做多，不宜追多。

热卷：

1、基本面：热卷近期供应端低位保持小幅增长，不过临近春节，电炉开始逐步停产检修，预计总体复产增量较为有限。需求方面下游制造业及汽车产销反弹好转影响，近期表观消费回暖，板材需求好转；中性

2、基差：热卷现货价4910，基差201，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存219.24万吨，环比减少0.54%，同比增加3.85%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、结论：昨日热卷期货价格小幅反弹，现货价格仍有小幅回调，夜盘出现较大上行，但本周继续大涨概率不大，维持当前区间震荡偏强可能性较大，操作上建议短线若回落至4730附近做多，不宜追多。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润持稳，短期产能产量仍维持高位；传统春节淡季临近，玻璃实际刚需转弱，但市场对节后需求回暖存在较强预期，下游备货性需求尚可；中性

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1868元/吨，FG2205收盘价为2085元/吨，基差为-217元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止1月13日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存191.50万吨，较前一周增加1.70%，位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：玻璃下游实际需求减弱，但是节后需求预期强劲，预计震荡偏多运行为主。玻璃FG2205：日内偏多操作，止损2110

2

---能化

燃料油：

1、基本面：成本端原油震荡走强；全球炼厂开工率回落，叠加非洲的调油原料无法按时到达，预计新加坡燃油市场供应依旧紧张；高低硫价差高位，高硫对低硫的替代作用明显，但高硫发电需求处于淡季，整体需求平稳；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3127元/吨，FU2205收盘价为3095元/吨，基差为32元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止1月13日当周，新加坡高低硫燃料油2234万桶，环比前一周增加6.08%，库存处于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：成本端原油走强、燃油基本面平稳，短期燃油预计震荡偏强运行为主。燃料油FU2205：日内3070-3140区间偏多操作

原油2203：

1.基本面：美国称乌克兰局势危险，国务卿布林肯本周将与俄罗斯外长在日内瓦会晤；原油价格飙升至七年来的最高水平，白宫称拜登政府正在与产油国合作，将确保石油供应达到足以满足需求的水平；OPEC预计今年全球石油市场将受到强劲需求的“良好支撑”；中性

2.基差：1月18日，阿曼原油现货价为84.95美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为84.93美元/桶，基差33元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至1月7日当周API原油库存减少107.7万桶，预期减少195万桶；美国至1月7日当周EIA库存预期减少190.4万桶，实际减少455.3万桶；库欣地区库存至1月7日当周减少246.8万桶，前值增加257.7万桶；截止至1月18日，上海原油库存为628.7万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止1月11日，CFTC主力持仓多增；截至1月11日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：隔夜原油突破前期高低持续上攻，而北约与俄罗斯，沙特与胡赛武装间的冲突抬升地缘政治风险溢价，而公布的OPEC月报显示OPEC+整体增产幅度不及预期，而需求端未受奥密克戎的明显冲击，综合下使得油价持续上行，不过目前更多来自资金面的助推，投资者注意仓位切勿大幅追涨，短线540-552区间偏多操作，长线观望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上半周国内甲醇市场表现较强，原油及煤炭大幅上涨并带动甲醇期货上行，内地上游企业低库及中下游补货支撑并存，短期甲醇期现货延续强势行情；偏多

2、基差：1月18日，江苏甲醇现货价为2775元/吨，基差1，期货相对现货平水；中性

3、库存：截至2022年1月13日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为54.78万吨，较上周同期降4.42万吨；海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在28.36万吨附近，较前期降1.92万吨；偏多

4、盘面：20日线偏平，价格在均线上方；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：随着印尼禁止煤炭事件淡化后，蒙古国因单方面变更隔离小组，增加闭环车辆数据，预计甘其毛都口岸或将关闭，因此影响到口岸煤炭通关，进口受阻再次引发市场强烈反应，动力煤大幅上行，甲醇跟随，预计今日维持高位震荡，短线2780-2850区间操作，长线观望。

塑料 

1. 基本面： 外盘原油夜间上涨，油制成本抬升，L盘面震荡偏强。供应端1月中旬增2套检修，预计重启较快，新增鲁清石化暂时停车。下游农膜需求平稳，订单及利润表现一般，按需采购，其余下游表现一般。两油库存中性，仓单高位回落，乙烯CFR东北亚价格926（-25），当前LL交割品现货价9050（-50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2205基差162，升贴水比例1.8%，偏多； 

3. 库存：两油库存56万吨（-3），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 结论： L2205日内8800-9000震荡操作； 

PP

1. 基本面：外盘原油夜间上涨，油制成本抬升，PP盘面震荡偏强。供应端巨正源两套预计1月底重启，1月中旬以来新增5套检修，预计重启较快，另外徐州海天、浙石化二期、华亭煤业均有望在1月投产。下游bopp需求平稳，按需采购。两油库存中性，仓单高位回落，丙烯CFR中国价格1051（+10），当前PP交割品现货价8320（+50），中性；

2. 基差： PP主力合约2205基差-130，升贴水比例-1.5%，偏空；

3. 库存：两油库存56万吨（-3），中性；

4. 盘面： PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6. 结论： PP2205日内8350-8600震荡操作；

PTA：

1、基本面：油价继续反弹，下游聚酯产品利润回升，涤丝工厂库存水平再度积累 中性

2、基差：现货5340，05合约基差-54，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.3天，环比减少0.4天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：华东一套120万吨PTA装置已出产品，负荷提升中，该装置1月7日因故停车。PX方面，装置无明显变化，开工率维持低位。PTA方面，前期停车装置恢复后，1月装置检修偏少，主流供应商阶段性放货，现货市场流通性略有缓解，后期供应量逐渐增加。聚酯方面，聚酯大厂增产，负荷逆季节性走强，且终端市场放假晚于预期，但高开工为高库存埋下了隐患。PTA累库预期弱化，短期跟随成本端偏强运行为主。TA2205：5300-5500区间操作

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，低利润下部分油制装置存停车以及重启推迟计划，17日CCF口径库存为67.9万吨，环比减少4.4万吨，港口库存小幅去化 偏空

2、基差：现货5215，05合约基差-98，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存70.2万吨，环比增加0.4万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：成本端方面，煤价、油价明显反弹，盘面向油制成本靠拢。市场对于远月供应存在宽松预期，国内开工有效回升将体现在1月下旬，聚酯端逆势走强令累库幅度有所收窄，但中长线过剩依旧。操作上不建议追多。EG2205：5250-5450区间操作

天胶：

1、基本面：供需双弱 中性。

2、基差：现货14000,基差-840 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 空单持有

3

---农产品

豆油

1.基本面：12月马棕库存降库12.88%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货9854，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，12月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。短期年前多头获利离场，预震荡整理。豆油Y2205：9000附近回落做多

棕榈油

1.基本面：12月马棕库存降库12.88%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货10282，基差1050，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，12月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。短期年前多头获利离场，预震荡整理。棕榈油P2205：9030附近回落做多

菜籽油

1.基本面：12月马棕库存降库12.88%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货12554，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，12月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。短期年前多头获利离场，预震荡整理。菜籽油OI2205：11750附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆探底回升，消息面多空交织，南美大豆产区天气有所改善利空和技术性逢低买盘支撑价格，后续继续关注南美大豆产区天气变化。国内豆粕跟随美豆弱势震荡，豆粕期货维持震荡，下有支撑上有压力，进口巴西大豆来年到港限制豆类价格上涨高度，但短期国内豆粕需求处于旺季，年底需求预期良好且油厂成交近期良好，现货升水支撑豆粕盘面，加上国内春节因素下游囤货意愿增强，国内豆粕供需整体短期偏紧，中期改善，价格短期回归区间震荡。中性

2.基差：现货3480（华东），基差324，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存37.63万吨，上周49.36万吨，环比减少23.76%，去年同期66.25万吨，同比减少43.2%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期1400下方震荡；国内供需相对均衡，受美豆走势带动维持震荡格局，关注南美大豆生长天气和收割及出口情况。

豆粕M2205：短期3130至3190区间震荡。期权卖出宽跨式期权组合。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，跟随豆粕技术性整理，短期菜粕价格回归震荡。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕库存回升偏高压制现货价格高度，需求年底短期偏弱而中长期良好。偏多

2.基差：现货2920，基差48，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存6.3万吨，上周6.63万吨，环比减少4.52%，去年同期4.4万吨，同比增加43.19%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，需求预期较好支撑价格，但菜粕年底处于消费淡季压制价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

菜粕RM2205：短期2840至2900区间震荡，期权买入浅虚值看涨期权。

大豆

1.基本面：美豆探底回升，消息面多空交织，南美大豆产区天气有所改善利空和技术性逢低买盘支撑价格，后续继续关注南美大豆产区天气变化。国内大豆震荡回升，逢低买盘支撑技术性反弹。现货市场国产大豆供需两淡，但国内外价差过大限制盘面高度，且国内有大豆轮储动作，短期维持震荡格局。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆呈有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货6000，基差160，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存352.6万吨，上周310.76万吨，环比增加13.46%，去年同期503.17万吨，同比减少29.92%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计1400下方震荡；国内大豆期货短期调整后技术性反弹，整体维持震荡偏弱格局。

豆一A2203：短期5780至5880区间震荡，观望为主或者短线操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储多项政策利好收粮。

生产端：东北基层余粮偏多，农户售粮积极性提升；华北农户售粮意愿高；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期。

贸易端：东北贸易商积极性尚可，价格稳中偏强；华北贸易商看跌后市，价格弱势；西南地区价格下降，供应宽松；华中地区北方供粮稳定，购销平缓；华南地区港口到货集中，报价偏稳。

加工端：东北深加工企业及国储需求较好，形成支撑；华北深加工到货量整体高位，收购价连续下调；西南企业已普遍完成备货；华中地区企业已普遍完成备货；华南地区饲料企业已普遍完成备货；偏空。

2、基差：1月18日，现货报价2640元/吨，05合约基差为-79元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：1月12日，全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量554.6万吨，周环比增加5.57%。1月7日，北方港口库存报291万吨，周环比增加1.42%；1月14日，广东港口玉米库存报140.8万吨，周环比增加14.19%。偏空。

4、盘面：MA20向下，05合约期货价收于MA20上方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒散点频发，集中性消费受限。

养殖端：整体出栏压力大，普遍降价出栏，养殖利润大幅下降；北方养户惜售，南方屠企货源充足；猪粮比已处于二级预警；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，日屠宰量较前日降-0.64%；鲜销量大，临期冻品库存压力较大；阶段性产能过剩，部分地区生猪出栏体重上升，屠宰企业采购积极性较差；市场供强需弱；部分地区受春节供货支撑或微弱走强；

消费端：终端白条开始削减供应。偏空。

2、基差：1月18日，现货价13980元/吨，03合约基差90元/吨，现货微弱升水期货。偏多。

3、库存：截止9月31日，生猪存栏量43764万头，月环比降低0.3%，年同比增18.2%；截止11月末，能繁母猪存栏量4296万头，月环比降1.2%，年同比增4.7%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，03合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

白糖：

1、基本面：印度21/22榨季截至1月15日糖产量1514.1万吨，同比增加6%。泰国：21/22榨季截至1月10日累计糖产量240.53万吨，同比增48.67%。IOS:21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。2021年12月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖278.55万吨；全国累计销糖128.69万吨；销糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5710，基差-118（05合约），贴水期货；中性。

3、库存：截至12月底21/22榨季工业库存149.86万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：新榨季，各国糖产量同比提高，短期新糖大量上市，销售压力较大。春节前夕白糖主力合约05预计在5700-5900区间宽幅震荡。

棉花：

1、基本面：USDA1月报偏中性略偏多。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部1月：产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22591，基差1116（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度11月预计期末库存760万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：本轮走势主要是外棉持续反弹，带动国内棉花跟涨。年前下游纺企备货基本结束，目前正值淡季订单减少，下游厂商即将停工放假，棉花上涨动力不足，目前位置追高风险较大，激进投资者日内可逢高轻仓试空。

4

---金属

黄金

1、基本面：市场预期今年美联储的加息路径会更激进；美股全线大跌，标普500指数中的11个行业板块除了一个之外全都走低，道琼斯指数创11月份以来最大跌幅；美债收益率全线大涨，10年期国债收益率上涨8.94个基点，报1.8735%；美元指数涨0.49%报95.7298，连涨三日，创一周以来新高；金价大幅震荡收跌，一度最高达1822.77美元，最低达1805美元，小幅回升收于1813.31美元/盎司，收跌0.29%，早盘平盘左右震荡；中性

2、基差：黄金期货371.76，现货371.58，基差-0.18，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3408千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：加息预期升温，债券收益率大幅走高，金价小幅震荡回落；COMEX黄金期货收跌0.17%报1813.4美元/盎司；今日关注美国财长讲话、德国英国CPI、美国12月营建许可和新屋开工；加息预期继续升温，美元和美债收益率大幅走高，金价震荡回落。原油价格大涨，另能源再度紧张，银价受此推动大幅上涨，金价也获得部分支撑。紧缩预期下金价下行趋势不变，但紧缩预期已经饱满，短期较为震荡。可换月至AU2206合约。沪金2202：367-375区间操作。

白银

1、基本面：市场预期今年美联储的加息路径会更激进；美股全线大跌，标普500指数中的11个行业板块除了一个之外全都走低，道琼斯指数创11月份以来最大跌幅；美债收益率全线大涨，10年期国债收益率上涨8.94个基点，报1.8735%；美元指数涨0.49%报95.7298，连涨三日，创一周以来新高；银价明显走高，震荡回落22.78后直线反弹，最高至23.623美元，收于23.453美元，收涨2.08%，早盘平盘震荡；中性

2、基差：白银期货4763，现货4710，基差-53，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2197230千克，环比减少6218千克；偏多

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：银价大幅反弹；COMEX白银期货收涨2.58%报23.51美元/盎司；油价大涨推动有色，银价大幅上涨。紧缩压力依旧，向下趋势不变。沪银2206：4650-4950区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，12月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续回升；偏空。

2、基差：现货70490，基差390，升水期货；偏多。

3、库存：1月18日铜库存增加1675吨至94525吨，上期所铜库存较上周增加1148吨至30330吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：在全球宽松收紧预期和南供应增加背景下，特高压刺激铜价短线上扬，中期弱势下行为主，沪铜2203：短期观望，持有卖方cu2202c73000期权。

铝:

1、基本面：双控下铝产量受限，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货21220，基差-70，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周跌425吨至310600吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，沪铝2203：短期观望。

沪锌:

1、基本面：外媒12月15日消息，世界金属统计局( WBMS )公布最新数据显示：2021年1-10月全球锌市供应短缺5400吨，2020年全年供应过剩61.2万吨。偏多

2、基差：现货24605，基差-50；中性。

3、库存：1月18日LME锌库存较上日减少1500吨至179950吨，1月18日上期所锌库存仓单较上日增加2352至42840吨；中性。

4、盘面：近期沪锌震荡反弹走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、结论：供应转为短缺；沪锌ZN2203：多单持有，止损24400。

镍：

1、基本面：从中长线来看，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生镍供需来看，10月开始已经过剩，明年预计过剩7万吨左右。短线来看，价格创11年以来新高，基本面产量减少，进口充足，整体供应并不是太紧张。需求端随着镍铁降负荷生产，在不锈钢端的需求或有提升，同时镍豆经济性有所修复，电池企业需求有所提升，加之自身低库存，价格突然拉升有理可寻，但高度如此之高，出人意料之外。消息面上周市场传出印尼考虑增加镍铁与镍生铁出口税，推动做涨情绪。新能源产业链仍会继续高速发展，推动需求上升。考虑到节前还有二周交易时间，部分资金或许会有出场的打算，小心高位回落。偏多

2、基差：现货166900，基差2730，偏多

3、库存：LME库存94872，-2166，上交所仓单3101，0，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2202：多单暂持，下破16万考虑出局，小心高位回落。

5

---金融期货

期指

1、基本面：美债收益率上行，美股下跌，央行称LPR会反应市场利率，昨日两市分化，金融板块走强，新能源和创业板调整；中性

2、资金：融资余额17053亿元，增加44亿元，沪深股净买入23亿元；偏多

3、基差：IH2201贴水1.15点，IF2201贴水1.82点， IC2201升水2.84点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约）， IC、IH、IF在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IH主力空减，IF 主力空增， IC主力多减；中性

6、结论：创业板连续两天低位放量上涨，带动市场情绪回暖，短期指数火阶段性见底。IF2201：观望为主；IH2201：观望为主；IC2201：多单逢高平仓。