一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

上海国际能源交易中心：为充分发挥做市商作用，进一步提升期货、期权品种市场运行质量，更好地服务实体经济发展，现根据《上海国际能源交易中心做市商管理细则》，增补招募相关品种做市商。其中，期货品种有原油、20号胶、低硫燃料油、国际铜。期权品种有原油期权。

2）国内新闻

1月17日，中国央行开展1000亿元7天期逆回购操作和7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，因有100亿元7天期逆回购和5000亿元中期借贷便利（MLF）操作到期，当日实现净投放2900亿元。

3）行业新闻

印尼贸易部长：不会限制棕榈油出口；要求棕榈油出口商获得出口许可；还将要求棕榈油生产商申报他们向国内市场供应了多少棕榈油；印尼棕榈油生产商若未能申报国内供应，将无法出口。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股大幅收跌，上一交易日A股涨跌分化，上证50走强收涨1.27%，创业板指下跌0.82%，两市成交额1.19万亿元，资金方面北向资金净流入23.35亿元，01月17日融资余额增加44.08亿元至17053.34亿元。1月17日央行超量续做MLF并下调公开市场操作利率10个基点，是自2020年4月以来首次下调政策利率，距离2021年12月降准仅仅一个月。在经济下行压力较大下政策出现了边际宽松，我们认为在政策加持下中长线股指预计将曲折上行。随着连续下跌，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：大幅上涨，10年期国债收益率下行4BP至2.74%。央行超额续作MLF并下调公开市场操作利率10个基点，略超市场预期，一定程度上提前对冲春节期间市场流动性需求。央行发言人表示要把货币政策工具箱开得再大一些，避免信贷塌方，市场对政策继续宽松仍有预期，资金面宽松，机构配置积极，银行间主要利率债收益率显著下行。四季度GDP增速探至4%的疫情以来新低，生产和下游消费仍未完全恢复，降息主要在于稳定一季度增长，预计本月LPR大概率下调，有利于实现市场整体利率的下行，降低企业资金成本。短期受降息落地和宽松预期带动，预计国债期货价格将保持强势，操作上建议多单谨慎持有，关注政策落地情况和美联储加息进程。

2）能化

【原油】

原油：中东产油国阿联酋遭袭，担心石油供应中断，国际油价急涨，欧美原油期货涨至七年来最高价位。阿联酋是欧佩克重要的产油国，当前该国原油日产量280万桶左右。阿联酋也是欧佩克仅有的少数成员国有闲置生产能力的国家之一，去年7月份因为该国要求增加产量配额而导致欧佩克及其限产同盟国会议推迟了半个月召开。根据最新的协议，2月份阿联酋原油日产量配额为294.6万桶。预计2022年，欧佩克月度报告称世界石油日均需求增长预测420万桶，也与上期报告保持不变，2022年全球日均总消费量为1.008亿桶。短期油价多头氛围浓厚，继续看涨。    

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨4.09%。截至1月13日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.85%，较上周上涨0.13个百分点，较去年同期上涨1.47个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.63%，较上周上涨4.42个百分点。本周西北部分烯烃负荷提升及沿海个别MTO装置重启，国内CTO/MTO装置整体开工继续回升。整体来看，沿海地区甲醇库存在72.5万吨，环比上周下跌3.65万吨，跌幅在4.79%，同比下降32.81%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在21万吨附近。预计1月14日到1月30日沿海地区进口船货到港量52.54万-53万吨。

【橡胶】

橡胶：受原油上涨推动，原糖价格出现补涨。据海关总署公布数据显示，12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。2021年中国累计进口567万吨，同比增加40万吨。21/22榨季截至12月底中国累计进口食糖174万吨，同比减少76万吨。全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨情况；另外宏观方面原油价格走强也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，12月国内产销数据改善，白糖投资价值不断增加，SR05合约可以等原油价格企稳后在5700-5900一带买入。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货夜盘继续震荡整理。短期海运物流及检修消息仍在持续发酵，市场预期供应仍将偏紧，进口木浆外盘报价接连提涨，市场信心得以提振。但国内下游需求增量有限，原纸并未跟随浆价上涨，纸企对高价接受度偏低，节前备货积极性一般，市场观望情绪浓厚。整体来看，需求不佳下浆价上涨空间有限，短期预计震荡整理为主，关注6000附近支撑力度。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8650,成交下降。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8250，成交较好。两油石化库存53.5万，比下降2.5万吨。昨日聚烯烃期货延续反弹。基本面角度，终端节前备货进入尾声，成交略有下降。上游库存去化，终端库存低位。不过，原油延续强势支撑化工品。后市而言，逢高可适当降低多头配置。

【聚酯】

聚酯：PTA冲高回落，MEG反弹。近期成本端原油偏强走势。产业上，PTA开工率回升，供应有所增加，未来重启产能逐步增多；乙二醇部分装置短期停车检修，供应增量不及预期。需求端，下游聚酯工厂春节检修逐步开始。库存方面，MEG港口库存小幅去化，PTA小幅去库。整体上，PTA、MEG基本面转弱，关注近期成本端及聚酯检修减产消息。

【沥青】

沥青：BU2206今日夜盘低开高走，受央行超宽松表态预期落地，市场预计春节前原油价格受海外需求回升，OPEC+产能提升难以满足需求增长的预期被放大，燃料油期价跟随上涨，现阶段东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求旺盛。国内交易逻辑回归基建刺激力度，主力合约收盘于3536元/吨，大涨120元/吨，回调3.51%。1月14日石油沥青山东地区生产厂家均价为3431元/吨，较上一工作日上涨0.82%。国际原油略显强势带动沥青期货高开，现货端主力炼厂计划推涨为主，需求端北方地区需求减弱，南方仍有一定的刚需，短期国内沥青市场行情或维持震荡偏强运行。沥青延续了去库趋势。夏季去空沥青12多sc12，冬季去多沥青06空sc06，拿到近月交割，赚取利润的修复或者回归。建议3440-3520压力区间适当短空，观察区间3225-3285支撑情况。

3）黑色

【钢材】

钢材：受昨日央行副行长较为积极的发言基调，市场对于明年1季度宏观流动性宽松，财政发力稳增长的信心明显加强。夜盘钢材高开高走，反映了低库存下对明年开春后终端需求恢复斜率的乐观预期。从基本面角度看，根据唐山最新的对1季度采暖季期间的限产政策要求，基本与前期同比去年减产30%的力度相等，限产目前对盘面的影响较为中性，12月统计局粗钢产量环比明显回升，继续关注后期京津冀地区限产政策的发酵力度。需求方面，统计局地产数据显示12月新开工当月同比降幅31%，降幅较11月进一步扩大，前端的拿地和销售也未出现明显的好转迹象，地产需求疲弱的现实将在中长期内持续压制钢材需求。基建12月投资环比有所好转，从目前专项债的发行力度以及各政府机构的表态来看，明年1季度基建的投资仍然值得期待，或将在春节后的时间窗口内对冲部分地产用钢需求的减量。在节前的乐观预期难以证伪，但盘面基差大幅缩窄估值偏高的背景下，维持前期螺纹05合约谨慎看多的观点。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格大涨4.26%。前期价格高位主要原因是高炉复产，铁水产量持续恢复，钢厂存较强的补库需求。基本面方面，主流矿预计平稳增加，非主流矿从产量预报来看有较大增量，虽从成本端考虑在价格跌破80美金之后会有减产，但上半年预计难以看到。需求端，上半年地产新开工预计持续处于低位，虽基建增速能对冲部分地产用钢下滑，但整体需求走弱难以改变。整体来看，铁矿供应宽松格局难以改变，后市价格反弹空间有限。

【煤焦】

双焦：夜盘走势偏强。焦炭方面，焦炭供应扰动核心在环保限产预期较强，同时焦企库存快速去库，但焦炭供应宽松未改，盘面提前下跌给出提降预期。焦煤方面，部分主产地受疫情影响，煤矿产量相对较低，同时春节假期临近，主产地安全检查依旧严格，且多数煤矿有放假预期，但难以改变供应逐步宽松格局，炼焦煤总库存持续较快回升。后市来看，在供应逐步好转背景下价格有望呈现震荡走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约偏强震荡，收于8214元/吨。当前锰硅的现货价格在8150元/吨附近。天津疫情逐渐得到控制，锰矿运输好转，运费有所回落。近期产量水平暂未出现明显回落，后市需关注厂家的停产检修情况。需求端来看，近期钢材产量较前期有所回升，下游需求好转，但目前多数钢厂已完成节前补库，市场成交趋于平淡。但综合来看，当前厂家生产利润尚可，市场整体供应较为宽松，价格上方压力仍存。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约震荡走强，收于9078元/吨。当前72硅铁自然块的现货价格在8400元/吨附近。榆林发布文件整改违规兰炭产能，神木兰炭小料价格上调至1750元/吨，后市需关注兰炭产量水平及价格的走势。近期钢材产量有所回升，硅铁的下游需求有所好转，但目前多数钢厂已完成节前补库，市场成交趋于平淡；而当前厂家利润情况较好、开工有所提高，硅铁产量水平趋于抬升。综合来看，由于市场供应趋于增加，硅铁价格上方仍存压力。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约小幅高开后高位震荡运行，收于759元/吨。冬奥会电力供应保障地区相关电厂被要求在月底前将煤炭库存提高到30天以上，加之节前下游煤化工企业补库需求释放，坑口煤价不断抬升，港口煤价被动调涨至965元/吨附近，但市场对高价煤的接受程度较为一般。近期煤炭产量整体上仍处相对高位，下游电厂存煤充足。冬季低温天气进入尾声，同时春节假期临近、终端用煤用电需求将逐渐下滑，电厂日耗趋于回落。综合来看，由于各环节供应充裕而需求支撑力度有限，煤价缺乏大幅上行的基础，近期下游集中补库提前透支用煤需求，节后煤价上方压力或逐渐增加。

4）金属

【贵金属】

贵金属：上周美元的回落以及通胀走高使得黄金走势偏强，白银受其带动也出现反弹，本周金银小幅回落，美元企稳、美债利率则持续走高的同时，贵金属本身无持续走高的支撑。12月FOMC会议纪要显示，美联储官员普遍认为升息行动可能会较先前预期更早且更快速，又有官员表示加息不久后就应该开始缩表。当前就业数据表现尚可、通胀持续走高将支持美联储加快货币收紧的决定。市场价格正在消化美联储今年3-4次加息，以及加息后不久开始缩表的预期。一方面更加鹰派的预期使得金银承压。另一方面市场对于政策收紧已有预期，通胀持续走高以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑。金银近期或维持宽幅震荡。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅回落，受美元走强影响，下周召开美联储议息会议，市场预期美联储3月份将开始加息。市场预期铜供应总体表现稳定，需求端需要关注国内逆周期调节的力度。目前全球库存处于低位，LME现货延续升水状态。国内进入传统消费淡季。短期铜价可能偏弱运行，建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅回落上涨。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应。下游镀锌开工率延续低位。国内目前锌产业链总体供需双弱。但国内库存总体较低，LME库存延续回落，低库存支撑锌价。预计锌价总体可能区间波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘上涨。截至17日国内社会库存较上周减少0.3万吨至73.9万吨，节前库存继续回落。铝前期的弱消费逻辑对价格影响逐步减弱，短期价格压力来自于对复产的担忧。考虑到2月消费大概率走弱以及复产条件增加，铝价预计触顶回落。

【镍】

镍：镍价夜盘下跌。基本面方面，镍板产量稳定，库存低位，对价格形成支撑。镍铁方面，受钢厂备货以及铁厂挺价影响，镍铁延续回升，但春节将至涨势或难持久。硫酸镍方面本周价格回升，加工利润分化，镍铁加工高冰镍利润大幅走强，对纯镍需求形成压力。短期镍系以硫酸镍上游纯镍领涨，低库存情况下不排除逼空可能。但纯镍价格目前已对硫酸镍利润形成较大挤压，短期仍有可能回落。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格下跌。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，后随着电力供应形势好转一度回落。不锈钢库存上周续跌，消费淡季不淡，推动不锈钢价格回升。但春节将至，2月消费难以延续。利润方面目前304不锈钢利润延续回升。短期价格上涨较多预计将出现回落；中长期看不锈钢供应预计继续增加，价格难以持续上行。

【铅】

铅：伦铅下跌，沪铅走弱。产业上，1月13日国内铅锭社会库存9.07万吨，再度转降12000吨。供应端，海外冶炼厂成本高企，减产压力大；国内湖南水口山产量恢复，供应稳中有增。需求端，下游国内铅酸蓄电池市场消费清淡，终端企业电池库存消化缓慢，企业陆续有放假安排。整体上，供应预期增加，建议逢高抛空为主。

【锡】

锡：伦锡再刷新高，沪锡创下新高。供应缩减，现货市场货源偏紧。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC年末运营产能已基本恢复，但印尼地区产能存在干扰，消费预期好转。国内目前进口原料供应仍存偏紧预期，1月云南、广西等地部分炼厂节前有放假减产预期。下游需求表现一般，企业按需采购，国内锡锭库存依然偏低。整体上，供应偏紧预期下，沪锡高位区间运行。

5）农产品

【白糖】

糖：受原油上涨推动，原糖价格出现补涨。据海关总署公布数据显示，12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。2021年中国累计进口567万吨，同比增加40万吨。21/22榨季截至12月底中国累计进口食糖174万吨，同比减少76万吨。全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨情况；另外宏观方面原油价格走强也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，12月国内产销数据改善，白糖投资价值不断增加，SR05合约可以等原油价格企稳后在5700-5900一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅反弹。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价13.81元/公斤，比上一日上涨0.03元/公斤。1月17日，国家统计局公布2021全年畜牧业数据：2021年全国生猪出栏超6.7亿头，比上一年增长27.4%；猪肉产量5296万吨，增长28.8%；2021年末，生猪存栏、能繁殖母猪存栏比上年末分别增长10.5%、4.0%。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间且近期北方疫情加重将对猪肉消费带来波动。短期投资者可以逢回调买入03合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货收复昨日跌幅。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截止2022年1月13日全国冷库出库量冷库出库量22.56万吨，环比上周走货加速，同比去年放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对未来期货价格形成指引，建议空头在回落后平仓，多头等待价格回调后开多。

【油脂】

油脂：夜盘油脂继续上涨，棕榈油涨幅最大，印尼正在考虑对棕榈油出口进行有限度的限制，并提高食用油补贴，以期抑制国内食用油价格飙升并控制通胀压力，不会禁止棕榈油出口，会有选择的限制食用油、精炼产品和毛棕榈油出口，以确保国内市场有足够的供应。也受原油带动，内盘棕榈油相对偏强，国内豆棕价差再次回落至低位。国内菜油持续去库存，高价差抑制消费，在菜豆价差修复完毕后，仍看扩。 

【豆粕】

粕:1月18日(星期二)CBOT大豆收盘下跌。连续第三日走低，因阿根廷降雨缓解了作物干旱情况。农业咨询公司Patria Agronegocios周一表示，由于强降雨导致巴西中部和北部大豆收成延迟，巴西大豆收割率为1.7%。大豆市场也在密切关注中国的进口情况，此前有迹象显示，由于中国生猪养殖业利润率下滑，需求有所放缓。国内大豆榨利继续不佳，近月到港不多，豆粕现货基差偏强，预计到1月底巴西南部和阿根廷大豆产区出现降雨，内盘豆菜粕盘面回落，关注后期南美天气。

【棉花】

棉花：外盘昨夜大幅上涨，突破120美分/磅，带动国内郑棉偏强震荡。USDA下调美国及全球棉花产量和期末库存，报告利多国际棉价。美棉出口签约激增，支撑美棉市场。国内轧花厂挺价意愿强烈，但下游纺纱利润亏损，订单依旧不足。短期受纺企节前备货影响，棉纱去库明显，但企业陆续开始放假，补库行情即将结束，国内自身基本面向上驱动不足，节前预计跟随外盘偏强震荡。