股指期货

【市场要闻】

央行新年首场发布会明确今年将重点围绕保持货币信贷总量稳定增长、保持信贷结构稳步优化、保持企业综合融资成本稳中有降以及保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定开展工作。央行在发布会透露，存款准备金率调整空间变小，但仍有一定空间，可以根据经济金融运行情况及宏观调控的需要使用；宏观杠杆率持续下降为未来货币政策创造空间，预计2022年宏观杠杆率仍会保持基本稳定；要把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷“塌方”；MLF和逆回购利率下调体现了货币政策主动作为、靠前发力，有利于提振市场信心，稳定经济大盘，LPR会及时充分反映市场利率变化；近期房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，市场预期稳步改善。

发改委今年首场发布会明确2022年宏观调控工作要点，今年将抓紧出台实施扩大内需战略的一系列政策举措，及时研究提出振作工业运行的针对性措施。适当超前开展基础设施投资，加快推进“十四五”规划102项重大工程项目。抓紧发行已下达专项债额度，力争在一季度形成更多实物工作量。发改委称，我国经济持续恢复发展的态势没有改变，对实现一季度平稳开局、保持全年经济运行在合理区间充满信心。

央行金融市场司司长邹澜表示，近期房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，市场预期稳步改善。2021年末，全国房地产贷款余额52.2万亿元，同比增长7.9%，增速比9月末提高0.3个百分点，其中四季度房地产贷款新增7734亿元，同比多增2020亿元，较三季度多增1578亿元。下一步将全面落实房地产长效机制，保持房地产金融政策连续性、一致性、稳定性，稳妥实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持力度，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。

【观   点】

国际方面，美国通胀居高不下，美联储货币政策收紧步伐加快；国内方面，今年一季度货币政策有望维持宽松格局，国内经济增速放缓势头有所减弱。市场目前整体估值不高，政策持续放松预期增强，有望于今年一季度重拾升势。

钢 材

现货。普方坯，唐山4360（0），华东4530（0）；螺纹，杭州4760（0），北京4650（0），广州5000（0）；热卷，上海4920（20），天津4730（0），广州4840（0）；冷轧，上海5490（-40），天津5290（0），广州5380（0）。

利润。即期生产：普方坯盈利394（3），螺纹毛利371（3），热卷毛利368（23），电炉毛利-84（22）；20日生产：普方坯盈利750（-34），螺纹毛利742（-35），热卷毛利739（-15）。

基差。杭州螺纹（未折磅）05合约161（-46），10合约340（-50）；上海热卷05合约211（-24），10合约355（-25）。

供给：持续增加。01.14螺纹284（4），热卷311（6），五大品种935（7）。

需求：建材成交量7.2（-2.2）万吨。

库存：累库，热卷去库。01.14螺纹社库370（26），厂库180（-6）；热卷社库219（-1），厂库80（0），五大品种整体库存1334（19）。

【总   结】

当前绝对价格中性偏高，现货利润中性偏高，盘面利润中性，基差较小。现货估值偏高，盘面估值中性偏高。

本周供需双增，库存持续累库，基本面延续季节性下滑。高炉产量持续回升而电炉产量下滑较快，废钢价格的高企一定程度上缓解了高利润带来产量快速回升的压力，并造成整体库存农历同比低位的强现实，现货价格支撑较强。钢材自身驱动季节性转弱，但只要一季度供需偏紧的预期没有扭转，需求预期尚未证伪，盘面价格可能难以低于高炉成本。而冬奥会期间供应进一步受限，低累库下需要警惕需求超预期好转的可能。

当前价格处震荡上沿，进一步上涨受电炉成本以及华东现货压制，原料补库进程接近尾声，原料端进一步上涨驱动不足，年前资金博弈属性较大，整体黑色可能高位震荡，投资者谨慎参与。近期央行释放进一步宽松政策预期，黑色产业易涨难跌，但估值已偏高，年前套保防范风险为主，年后择机布局多单。

铁 矿 石

日照PB粉818（10），普氏现价127（3）。

利润走弱。PB20日进口利润12（-9）。

基差走弱。金布巴05基差63（-10），金布巴09基差92（-10）；超特05基差-19（-2），超特09基差9（-2）。

供应上升。1.14，澳巴19港发货量2348（113）；45港到货量，2507（-56）。

需求上涨。1.14，45港日均疏港量312（-5）；247家钢厂日耗266（+6）。

库存涨跌互现。1.14，45港库存15697（+92）；247家钢厂库存11495（+434）。

【总   结】

铁矿石期货、现货高位震荡，估值上进口利润中性，品种比价中性，20日钢厂利润中性偏高，铁矿石当下估值水平中性。供需面变化不大，钢厂高收益引导铁水复产，铁矿石港口总库存高位震荡，唐山限产并没有超出预期，矿价已上涨至130美金附近，继续向上交易复产逻辑难度较大，但螺纹钢期现利润均处于历史高位，向下盈亏比有劣势，矿石自身驱动不强将跟随成材，需要密切关注铁水复产逻辑兑现情况。

动 力 煤

港口现货：5500大卡960。产地至港口发运持续倒挂。

进口煤（汾渭）：印尼开始放第四批船，在处理罚款。

产地（汾渭）：坑口煤价持续上涨，年末煤矿停产供应收紧，而终端需求积极，部分保障冬奥会用电需求区域的电厂积极补库，化工、钢厂、焦化等用户需求也较好，煤矿销售良好，价格不断上涨。

期货：主力5月贴水201，持仓2.97万手（夜盘+310手）。5-9价差8（+8.8）。

环渤海港口：库存合计1579.5（-15.8），调入120.8（-0.3），调出136.6（-16.5），锚地船94（-5），预到船77（+19）。

运费：沿海煤炭运价指数669.2（-24.89）。

【总   结】

驱动方面看：动力煤逐步走入供需两弱格局中，短期在日耗偏高、库存结构性紧缺问题、印尼煤事件影响等作用下，现货具有较强支撑；估值层面看：产地至港口倒挂严重，内外价差偏低，港口相对估值偏低，且盘面贴水幅度较大。整体盘面估值偏低，驱动向上，但上方恐有政策压力，且临近春节假期，建议谨慎操作。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西煤仓单2700；港口焦炭折盘面3350。

焦煤期货：JM205贴水391.5，持仓3.87万手（夜盘-413手）；5-9价差126.5（-1）。

焦炭期货：J205贴水345，持仓2.81万手（夜盘-134手）；5-9价差125（-14.5）。

产地（汾渭）：临近春节假期，市场交投氛围开始转淡，部分产地煤价延续上涨态势，市场稳中偏强运行。另外，甘其毛都口岸由于蒙古国单方面变更隔离小组，明日或将暂停通关，进口蒙煤供应将再度缩减；焦炭市场继续持稳运行，钢焦处于焦灼博弈中。

库存（钢联数据）：1.13当周炼焦煤总库存3590.9（周+107.1）；焦炭总库存1084.2（周+13.7）；焦炭产量108.6（周+1.9）；247家铁水产量213.69（周+5.17）。

【总   结】

双焦逐步走入供需双弱格局中，短期在双焦贸易商节前清库、以及终端补库接近尾声双重压力下，节前现货继续向上驱动不足，但盘面贴水幅度较大，昨日央行释放进一步宽松政策预期，预计短期双焦价格将跟随成材震荡偏强运行。

能 源

【行业资讯】

1、OPEC月报表达乐观预期：2021年12月，OPEC成员国日增产16.6万桶，目标为25万桶，其中尼日利亚的产量再次下降。OPEC对2022年的需求预测保持不变为420万桶/日，并称货币政策不会阻碍经济潜在的增长动能，利率下调引发的石油需求下滑可能被北半球出行旺季的需求所抵消。

2、高盛：今年三季度Brent油价将触及100美元/桶，2023年将达到105美元/桶。

【原油及成品油】

昨日国际油价再度上行，WTI创7年以来新高，Brent+2.36%至88.57美元/桶，WTI+2.72%至86.56美元/桶，SC+1.61%至543.4元/桶，SC夜盘收于540.1元/桶。月差延续走强，保持Back结构，月差估值偏高。美联储表态持续偏鹰，市场预期美联储于3月开启加息，美元指数对原油估值的压力逐步增加。周期价值指标处于合理区间。

地缘政治风险持续发酵，虽然利比亚和哈萨克斯坦产量基本恢复正常，但胡塞武装袭击阿联酋石油设施，俄乌局势依然紧张，供给端持续利好油价。OPEC12月增产不及预期，其中尼日利亚产量再度下滑，市场质疑今年OPEC+能否完成增产额度，并担忧OPEC剩余产能将出现不足，OPEC+下次会议将于2月2日召开。需求端，欧洲天然气危机仍未解决，将对油价构成支撑。市场基本接受Omicron疫情对原油需求的影响是温和的，更是对今年上半年原油需求的恢复保持相当的乐观。库存端，上周EIA原油延续去库，汽油库存累库。

观点：短期供给扰动的不确定性仍在，且中期产能不足的担忧加剧，而疫情和美元的利空因素被交易的程度有限，高估值+驱动向上的组合下，油价短期或保持高位宽幅震荡，Brent80上方的阻力逐步加大，不建议追多。中期价格适度下移。

【美国天然气】

NYMEX天然气维持震荡偏强走势，自身基本面并未出现大的变化，近期上涨更多为跟随能源板块上涨，NG+1.02%至4.08美元/mmBtu。美国天然气产量恢复至疫情前水平，出口达到短期瓶颈，库存位于5年均值附近，供需矛盾不显著，短期以跟涨其他能源品为主。供需平衡表显示，2022年供需宽松程度将高于往年水平，中期缺乏明确上行驱动。

观点：短期以震荡走势为主，中期维持偏空思路，建议空单继续持有，但追空需谨慎，逢大幅反弹可适当布局空单。

【欧洲天然气】

欧洲天然气延续巨幅震荡走势，NBP+2.4%至25.92美元/mmBtu。欧洲能源紧缺局面延续，欧洲电价和EUA价格仍处高位，天然气库存仍低于往年水平，将以低库存水平过冬。叠加俄乌局势仍然紧张，有可能加剧欧洲的能源危机，该驱动部分定价，但存在超预期可能。

观点：欧洲天然气的政治属性大于供需属性，博弈属性极强，不建议参与ICE天然气。

【沥青】

在国际油价持续上行的带动下，沥青盘面再度大幅走强，6月合约逼近2021年10月的高点。沥青现货价格出现滞涨局面。BU6月为3496元/吨(+82)，BU6月夜盘收于3536元/吨，山东现货为3180元/吨(0)，华东现货为3520元/吨(0)，BU6月-SC6月为-309.92元/吨(+29)，BU6月-FU5月为401元/吨(+27)。华东赶工需求基本结束，社会库存转为累库，且有望出现连续的淡季累库趋势。目前距离06合约交割相对遥远，市场交易上半年需求回升的预期，是否存在预期差需等待春季开工之后验证。沥青相对估值大幅修复，进一步上修需等待新的驱动出现。

观点：需求回升预期被相对充分交易，短期难以证实或证伪，盘面进一步上行需等待新的驱动出现或原油价格继续上涨，短期有望维持震荡走势，逢回调可作为能源板块中的多配品种。继续关注逢低做多BU2206裂解价差（或BU2206-FU2205）的机会。

【LPG】

PG22024674（+33），夜盘收于4684（+10）；华南现货5700（+0），华东现货5310（+0），山东醚后5350（+0）；价差：华南基差1026（–33），华东基差736（–33），醚后基差1026（–33）；02–03月差94（–1），02–05月差–231（–38）。现货方面，昨日京博醚后价格止跌回稳，区内下游仍维持刚需采购为主，交投氛围尚可。民用气方面，华东及华南气亦大面持稳。华东区内炼厂供应维持偏高水平，出货较为顺畅，市场购销氛围尚可。

估值方面，昨日盘面价格震荡收涨，夜盘依旧震荡为主。目前基差已回归至去年同期水平，现货价格季节性高位，仓单量较大，估值中性偏高。驱动方面，短期应关注3月合约仓单压力、国际油价及外盘价格。中期来看，国内成品油价格仍存走弱预期，民用气传统需求旺季即将结束，盘面上方压力较大。建议关注3-5反套机会，逢高可作为能源板块空配品种。

橡胶

原料价格：泰国胶水53泰铢/千克（-1.5）；泰国杯胶48.2泰铢/千克（-0.4）。

成品价格：美金泰标1840美元/吨（+0）；美金泰混1845美元/吨（+0）；全乳胶13900元/吨（-50）。

期货价格：RU主力14840元/吨（-80）；NR主力11945元/吨（+20）。

基差：泰混基差-1520元/吨（+80）；全乳胶基差-940元/吨（+30）。

利润：泰混现货加工利润92美元/吨（+8）；泰混内外价差-41元/吨（+0）。

【行业资讯】

据中国海关总署1月14日公布的数据显示，2021年12月天然橡胶（不含合成胶）进口初值约为53万吨，环比下跌2.52%，同比下跌10.17%；1-12月累计进口539.53万吨，累计同比下跌8.32%。上周中国全钢胎开工率为59.01%，环比上涨6.98%；半钢胎样本厂家开工率为59.36%，环比下跌0.69%。

【总   结】

今日沪胶继续小跌，原料价格环比小幅回落，成品较坚挺。供应端，未来两周东南亚主产区降水较少，有利于割胶；越南月底进入停割期；泰国东北部和北部落叶减产，产出趋势性缩减；国内库存量有所回升但仍处于同比低位状态。需求端，国内市场下游已逐步进入休假状态，现多为贸易商间交易，后续关注到港、轮胎厂放假、节前备货等情况。

尿 素

【现货市场】

尿素及液氨回落。尿素：河南2565（日-30，周-75），东北2720（日+0，周+20），江苏2620（日+0，周-100）；液氨：安徽3825（日+0，周+50），山东3740（日-15，周-110），河南3550（日-40，周-150）。

【期货市场】

期货市场，盘面上涨；5/9月间价差在120元/吨附近；基差略低。期货：1月2320（日-197，周-252），5月2510（日+16，周-23）,9月2390（日+11，周-28）；基差：1月245（日+167，周+177），5月55（日-46，周-52）,9月175（日-41，周-47）；月差：1/5价差-190（日-213，周-229）,5/9价差120（日+5，周+5）,9/1价差70（日+208，周+224）。

价差，合成氨加工费回落；产销区价差合理。合成氨加工费517（日-7，周+12）；河北-东北-60（日+40，周+70），山东-江苏-20（日+40，周-20）。

利润，尿素、复合肥及三聚氰胺利润企稳。华东水煤浆毛利1080（日+0，周-140），华东航天炉毛利1163（日+0，周-133），华东固定床毛利144（日-30，周-189）；西北气头毛利886（日+0，周+0），西南气头毛利1229（日+0，周+60）；硫基复合肥毛利138（日+0，周-28），氯基复合肥毛利257（日+0，周-26），三聚氰胺毛利743（日+0，周+210）。

供给，开工产量增加，同比偏高；气头开工季节性回升，同比偏高。截至2022/1/13，尿素企业开工率66.21%(环比+0.5%，同比+10.6%)，其中气头企业开工率47.73%(环比+24.6%，同比+1.2%)；日产量14.38万吨(环比+0.1万吨，同比+2.3万吨）。

需求，销售持平，同比偏低；复合肥备货告一段落；三聚氰胺开工偏低。尿素工厂：截至2022/1/13，预收天数5.80天(环比+0.0天，同比-2.8天)。复合肥：截至2022/1/13，开工率37%（环比-2.8%，同比-8.2%），库存63.1万吨（环比+2.2万吨，同比-0.2万吨）。人造板：1-12月地产数据：开发投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而新开工面积及土地购置面积两年负增长；12月地产数据：施工面积两年增速从-16%到-17%，土地购置面积两年增速从-26%到-20%，新开工面积两年增速从-18%到-27%，销售面积两年增速从-4%到-6%，竣工面积两年增速从+19%到+2%。三聚氰胺：截至2022/1/13，开工率70%（环比+7.5%，同比+3.9%）。

库存，工厂库存下降，同比大幅偏高；港口库存低位，同比大幅偏低。截至2022/1/13，工厂库存58万吨，（环比-5.3万吨，同比+22.0万吨）；港口库存10.5万吨，（环比-0.6万吨，同比-9.2万吨）。

【总  结】

周二现货小跌，盘面小涨；动力煤反弹；5/9价差处于合理位置；基差略低。1月第2周尿素供应增加，销售持平，库存去化力度减弱，表需及国内表需小幅回落，下游复合肥备货告一段落，三聚氰胺厂开工高位。综上尿素当前主要利多因素在于库存去化、销售尚可、下游三聚氰胺开工率高位、国际价格强势；主要利空因素在于出口需求扰动、价格高位、企业库存高位。策略：继续持有5月空头持仓。

豆类油脂

【数据更新】

1月18日，CBOT大豆3月合约收于1362.00美分/蒲，-7.75美分，-0.57%。美豆油3月合约59.13美分/磅，+0.73美分，+1.25%。美豆粕3月合约收于390.7美元/短吨，-15.5美元，-3.82%。本周国际原油延续此前4周连涨格局，WTI2月合约收于85.89美元/桶，+2.26美元，+2.70%；；

1月18日，DCE豆粕2205主力收于3156元/吨，-14元，-0.44%，夜盘-25元，-0.79%。DCE豆油主力5月收于9196元/吨，+72元，+0.79%，夜盘-12元，-0.13%。DCE棕榈油主力5月收于9166元/吨，+126元，+1.39%，夜盘+66元，+0.72%。

【行业资讯】

虽然加息25个基点仍是最有可能的情形，但掉期市场现在预计3月底前加息幅度将超过25个基点。鉴于本月政策会议预计不会有任何行动，这表明交易员至少正在考虑3月加息50个基点的可能性。如果兑现，这将是2000年5月以来美联储最大加息动作；

1月18日，我国央行副行长表示，当前经济面临三重压力，下行压力缓解前将出台更多有利于稳增长的政策，要把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方。

【总  结】

1月10日的MPOB报告相对利好，近期国际原油价格显著走强，均对植物油盘面带来短期提振，也导致豆棕价差再次极度走缩，昨夜收盘再现豆棕价差负值情况；就国内植物油而言，棕榈油进口利润依旧显著倒挂，棕榈油、豆油期现基差依旧高位，在外盘植物油运行趋势不发生显著转变情况下，对国内植物油价格构成显著支撑；远期来看，最近市场对美联储首次加息时间的预期提前至3月，对美联储加息次数的预期在增加，关注美联储加息预期对国际植物油运行趋势长期构成的下行压力。植物油处于强现实和弱预期的状态。

进口豆盘面压榨利润持续不佳，美豆显著亏损，巴西豆近月船期盘面利润小亏。美豆连续反弹后上周开始有所回落对国内豆粕构成压力。建议在关注南美天气和早播大豆上市时间的同时，也要关注油粕之间跷跷板效应对豆粕的节奏影响。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周二上涨逾1%，触及两个月最高水平，受强劲需求前景推动，周边商品如原油上涨也有助力。ICE3月棉花期货合约上涨1.38美分或1.2%，结算价报每磅121.08美分。

郑棉周二略回落，夜盘跟随美棉偏强：主力05合约跌95点至21475，最低至21240，持仓减2万余手。前二十主力持仓变动上，多减8千余手，空减1万2千余手。其中变动较大的是多头方华融融达增1千余手，而华泰、中信、国投安信分别减3千、2千和1千余手。空头方首创、东证各减3千手左右，国泰君安、中粮各减1千余手。夜盘反弹100点至21575元/吨，持仓增5千余手。远月09合约跌155点至20415，持仓增1千余手。前二十主力持仓变动上，多空各增1千余手，其中中信建投增空1千余手。夜盘反弹75点，持仓增7百余手。

【行业资讯】

据外电，一行业组织周二表示印度2021/22年度棉花产量预计为3481万包，较此前预估调降3.3%，因收割期间的强降雨损及作物。印度棉花协会CAI称该国上一年棉花产量为3530万包。该协会将当前市场年度消费预估上调了3%至3450万包。协会会长表示，需求增加以及产量下滑可能令期末库存从上年度的750万包降至450万包。进口获较去年跳增50%至150万包。

剔除防疫物资的纺织品服装出口增量较高：2021全年，我国货物进出口额突破6万亿美元，同比增长达30%。而全国纺织品服装出口3154.7亿美元（该口径不含94章褥垫、睡袋及其他寝具），同比增长8.4%（以人民币计同比增长0.9%）。其中，受2020年防疫物资出口基数较高影响，全年我国纺织品出口1452.0亿美元，同比下降5.6%（以人民币计同比下降12.2%），但较2019年同期增长22.0%。从大类产品看，纺织纱线、织物，以及除口罩外的纺织制品（含家纺、产业用纺织品等）出口均实现较快增长，同比增速达30%-40%，仅防疫类口罩出口因单价下滑呈明显下降态势。同时服装全年出口1702.6亿美元，同比增长24.0%（以人民币计同比增长15.6%），较疫情前(2019年)同期增长16.0%，为2015年以来最好水平。

据海关统计数据，2021年12月我国棉花进口量14万吨，环比增加4万吨，增幅约40%；同比减少约21万吨，减幅约61.4%。2021年我国累计进口棉花215万吨，同比减少0.6%。2021/22年度(2021.9-2022.8)累计进口棉花37万吨，同比减少61.9%。

新棉加工：截至1月13日，2021年度棉花加工数据如下：新疆累计加工505.84万吨，较去年同期的524.29万吨减少3.52%。13日当天新疆皮棉加工1.49万吨，去年同期日加工量1.92万吨。

现货：中中国棉花价格指数22591元/吨，涨114元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货报价随期价下跌,多数企业报价较昨日下跌50-100元/吨。今日新疆中高等级资源对应CF205合约基差价在2000-2600元/吨,新疆含杂略高弱3128/4128/29级资源对应CF205合约基差价在1400-1700元/吨。当前距离春节一周多的时间，多数棉花企业抓住春节前的时间节点积极销售，新疆高等级优质资源报价依然坚挺。个别棉企为促成交易适度推出少量性价比较好的一口价低价资源。多数纺织企业节前适量备货，一些中小纺织企业放假临近，原料采购力度较小，暂维持较低原料库存，年后视纱线价格再做决定。山东和江苏等大型纺织企业因年前纱线销售较顺畅，价格略有500元/吨左右的提高，但销售利润仍不理想。但企业规模较大，为维持正常生产，年前采购较主动，备货也已接近尾声。当前新疆3128/29级皮棉根据指标强弱销售价在22500-22900元/吨。

【总  结】

国际棉价继续跌后反弹，已至近期运行高位区间上沿，高点也已创新高。产业面上，月度供需报告维持去库存格局（上周最新出了一月供需报告亦然）以及美棉周度销售一直表现良好，给出支撑。印度棉因上市进度慢及纺织需求好而出现大涨，和美棉上涨互相加强。目前已打开新的上涨空间，后期关注基金持仓、ONCALL的动态变化以及美棉销售和装运进度（尤其中国购买）、印度上市情况及价格走势变化等（包括进口税等来自政策等变化）。另外也需注意宏观面影响。

国内棉价近期也是持续跌后反弹。基本面上，支撑主要来自基差偏高后的修复驱动及纺企的被动补库。目前和外棉在出现联动，同时技术走势偏好也带动跟随者对上涨有所增强。随着1月合约交割并和现货接轨，5月合约继续修复基差。但中期看，需求偏弱及轧花厂高成本位置带来的压制则更具确定性，因此上方压力渐显。

白 糖

现货:白糖下跌。南宁5690(-15),昆明5585(-5)。加工糖维持或上涨。辽宁5880(0),河北5930(0)，山东6080(0),福建5970(0),广东5710(10)。国际原糖现货价格18.09(0.21)。

期货:国内涨跌互现。01合约5960(0),05合约5828(1)，09合约5871(-4)。夜盘小幅上涨。05合约5828(0),09合约5875(4),01合约5977(17)。外盘涨跌互现。纽约3月18.62(0.29),伦敦3月507(-1.1)。

价差:基差走弱。01基差-270(-15),05基差-138(-16)，09基差-181(-11)。月间差涨跌互现。1-5价差132(-1),5-9价差-43(5)，9-1价差-89(-4)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-53.2(-81.7),泰国配额外现货-45.2(-81.9)。

日度持仓减少。持买仓量233701(-1342)。中粮期货38320(-1007)。宏源期货10184(-1790)。海通期货7934(1099)。方正中期7180(-1114)。持卖仓量320079(-7581)。华泰期货17792(-2490)。东证期货16055(-3092)。宏源期货10137(1167)。

日度成交量增加。成交量（手）361622(-46529)。

【行业资讯】

海关总署：中国12月食糖进口量为40万吨。同比减少56.7%。2021年1-12月累计进口

567吨，同比增长7.5%。

【总结】

WTI原油反弹破7年高位，带动全球商品再次普涨。原糖在商品再度走强的背景下小幅反弹，反弹幅度不及其他品种，因巴西压榨结束，通过乙醇传导的价格联动机制趋弱。国际原糖当前基本面：1.关注北半球压榨情况。北半球当前压榨高峰，短期供应有压力，中长期产需有缺口。2.关注原油涨势。因巴西上调国内能源价格，因此22/23年榨季开启后根据乙醇库存及能源价格，制糖比可能相应有所调整。3.关注原白糖价差。当前原白糖价差在炼糖厂成本线附近，若白糖溢价持续保持高位，可增加原糖下游需求，利多糖价。

国内方面，12月进口量有所下滑，且进口均价较高，对国内糖价带来一定支撑。国内白糖当前基本面：1.关注进口成本，这可能成为国内糖的上行天花板。2.关注国内产销及工业库存，这是影响国内价格最根本的因素。3.关注国内糖厂销售是否有利润。基于国内及全球21/22年度的供需有缺口现实，糖厂生产成本可以看做是糖价的底部支撑。

生 猪

现货市场，1月18日河南外三元生猪均价为14.12元/公斤（+0.14），全国均价13.36(+0.02)。

期货市场，1月17日总持仓116222(-1255)，成交量19971(-3927）。LH2203收于13890元/吨（+100），LH2205收于14890元/吨（+5）。LH2209收于17135元/吨（-30）。

【总结】

北方现货价格稳中有涨，终端消费向好带动部分区域屠企宰量增加，集团场正常出栏，散户出栏积极性有所下降，市场供需博弈，南方市场以稳为主，消费疲软。整体来看，节前市场供应仍显充足，消费提振有限。近月合约料仍存压，节前散户出栏节奏决定远月预期，继续关注出栏节奏以及消费变化。当前猪价仍处下行周期中，节奏以及空间仍旧受到疫情、政策、养殖端短期情绪变化、季节性消费、冻肉等因素影响。