一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国白宫表示，美国陆军工程兵部队将根据两党基础设施法，投入140亿美元加强港口和水路供应链。这些项目包括对美国一些最大和增长最快的港口扩容，例如美国加利福尼亚州的长滩港。

2）国内新闻

近日郑州商品交易所与中粮集团有限公司签订战略合作框架协议，旨在充分发挥双方产业、金融优势，共同推动期现货市场合作对接与创新发展，提升期货市场服务国家战略和实体经济高质量发展能力，以及我国期货市场国际影响力、大宗商品国际定价话语权。

3）行业新闻

印尼棕榈油协会（Gapki）：印尼毛棕榈油的供应足以满足国内食用油的消费需求，2021年印尼棕榈油出口量估计为3422万吨，2021年毛棕榈油产量估计为4689万吨。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股继续下跌，A50夜盘冲高回落，上一交易日A股再度调整，创业板大跌2.17%，上证50微跌0.01%，两市成交额1.07万亿元，资金方面北向资金净流入38.21亿元，01月18日融资余额减少33.16亿元至17020.18亿元。1月17日央行超量续做MLF并下调公开市场操作利率10个基点，是自2020年4月以来首次下调政策利率，距离2021年12月降准仅仅一个月。在经济下行压力较大下政策出现了边际宽松，我们认为在政策加持下中长线股指预计将曲折上行。随着连续下跌，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：继续上涨，10年期国债活跃券收益率下行2BP至2.72%。继周一央行超额续作MLF并下调公开市场操作利率10个基点后，央行发言人表示要把货币政策工具箱开得再大一些，市场对政策继续宽松仍有预期，机构配置积极，带动银行间主要利率债收益率下行。央行公开市场继续开展1000亿元逆回购操作，Shibor短端品种多数上行，资金面有所收敛，不过春节前资金面无忧。四季度GDP增速探至4%的疫情以来新低，生产和下游消费仍未完全恢复，降息主要在于稳定一季度增长，预计本月LPR大概率下调5-10bp，有利于实现市场整体利率的下行，降低企业资金成本。综合预计短期受降息落地和宽松预期带动，国债期货价格将保持强势，操作上建议多单谨慎持有，关注政策落地情况和美联储加息进程。

2）能化

【原油】

原油：伊拉克到土耳其石油管道因火灾暂时中断，供应担忧持续存在，加之国际能源署上调石油需求预测，国际油价继续收于七年多来的最高水平。土耳其南部卡赫拉曼马拉什省附近的基尔库克-杰伊汉（Kirkuk-Ceyhan）输油管道发生爆炸起火，导致石油输送中断。这条管道的日运行能力为45万桶，将伊拉克北部基尔库克油田的原油经过管道输送到地中海港口杰伊汉，然而运往欧洲。这场火灾导致本来就对原油供应感到担忧的交易商更为紧张。国际能源机构周三发布了1月份《石油市场月度报告》，国际能源署上调了石油需求增长预测，预计2022年全球石油日均需求增长330万桶，比上月预测上调20万桶；估计2021年全球石油日均需求增长550万桶，比上次预测上调了20万桶。短期油价多头氛围浓厚，继续看涨。   

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨0.25%。截至1月13日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.85%，较上周上涨0.13个百分点，较去年同期上涨1.47个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.63%，较上周上涨4.42个百分点。本周西北部分烯烃负荷提升及沿海个别MTO装置重启，国内CTO/MTO装置整体开工继续回升。整体来看，沿海地区甲醇库存在72.5万吨，环比上周下跌3.65万吨，跌幅在4.79%，同比下降32.81%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在21万吨附近。预计1月14日到1月30日沿海地区进口船货到港量52.54万-53万吨。

【橡胶】

橡胶：橡胶周三冲高回落，RU05收于14900，下跌30，国内产区停割，原料价格坚挺，需求稳定，目前仓单明显高于去年同期，期货市场交割压力增加，下游工厂计划月中开始停产，目前备货基本结束，需求进入淡季，泰国正值产胶旺季，整体基本面方面无太大转变，国内疫情反复影响市场情绪，短期胶价维持震荡格局，走势企稳后尝试反弹但动力不足，预计短期延续调整。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货夜盘高位震荡。短期海运物流及检修消息仍在持续发酵，市场预期供应仍将偏紧，进口木浆外盘报价接连提涨，市场信心得以提振。但国内下游需求增量有限，原纸并未跟随浆价上涨，纸企对高价接受度偏低，节前备货积极性一般，市场观望情绪浓厚。整体来看，需求不佳下浆价持续上涨空间有限，短期预计高位震荡运行为主。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8740,成交下降。拉丝PP，中石化平稳，中石油提价50-100。煤化工8260，成交较好。两油石化库存51万，比下降2.5万吨。昨日聚烯烃期货延续反弹。基本面角度，节前备货进入尾声，成交略有下降。不过，原油延续强势支撑化工品。后市而言，逢高可适当降低多头配置。

【聚酯】

聚酯：PTA冲高回落，MEG反弹。近期成本端原油偏强走势。产业上，PTA开工率回升，供应有所增加，未来重启产能逐步增多；乙二醇部分装置短期停车检修，供应增量不及预期。需求端，下游聚酯工厂春节检修逐步开始。库存方面，MEG港口库存小幅去化，PTA小幅去库。整体上，PTA、MEG基本面转弱，关注近期成本端及聚酯检修减产消息。

【沥青】

沥青：BU2206夜盘持续跟随原油低开高走，受央行超宽松表态预期落地，市场预计春节前原油价格受海外需求回升，OPEC+产能提升难以满足需求增长的预期被放大，燃料油期价跟随上涨，现阶段东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求旺盛。国内交易逻辑回归基建刺激力度，主力合约收盘于3638元/吨，大涨94元/吨，回调2.65%。1月14日石油沥青山东地区生产厂家均价为3431元/吨，较上一工作日上涨0.82%。国际原油略显强势带动沥青期货高开，现货端主力炼厂计划推涨为主，需求端北方地区需求减弱，南方仍有一定的刚需，短期国内沥青市场行情或维持震荡偏强运行。沥青延续了去库趋势。夏季去空沥青12多sc12，冬季去多沥青06空sc06，拿到近月交割，赚取利润的修复或者回归。建议3440-3520压力区间适当短空，观察区间3225-3285支撑情况。

3）黑色

【钢材】

钢材：昨日夜盘螺纹窄幅震荡，节前在现货成交逐步放缓，产业逻辑趋弱的背景下，宏观政策的表述以及对金三银四开工旺季的预期将继续主导盘面的价格走势。从基本面角度看，从唐山最新的对1季度采暖季期间限产的政策要求看，基本与前期同比去年减产30%的政策力度相等，限产目前对盘面的影响较为中性；12月统计局粗钢产量环比明显回升，继续关注后期京津冀地区限产政策的发酵力度。需求方面，统计局地产数据显示12月新开工当月同比降幅31%，降幅较11月进一步扩大，前端的拿地和销售也未出现明显的好转迹象，地产需求疲弱的现实将在中长期内持续压制钢材需求。基建12月投资环比有所好转，从目前专项债的发行力度以及各政府机构的表态来看，明年1季度基建的投资仍然值得期待，或将在春节后的时间窗口内对冲部分地产用钢需求的减量。在节前的乐观预期难以证伪，但盘面基差大幅缩窄估值偏高的背景下，维持前期螺纹05合约谨慎看多的观点。

【铁矿】

铁矿：夜盘走势偏强。近期价格持续回升主要原因是宏观政策预期好转，同时铁水产量持续恢复，钢厂存较强的补库需求。基本面方面，主流矿预计平稳增加，非主流矿从产量预报来看有较大增量，虽从成本端考虑在价格跌破80美金之后会有减产，但上半年预计难以看到。需求端，上半年地产新开工预计持续处于低位，虽基建增速能对冲部分地产用钢下滑，但整体需求走弱难以改变。整体来看，铁矿供应宽松格局难以改变，后市价格反弹空间有限。

【煤焦】

双焦：夜盘持续回落。焦炭供应扰动核心在环保限产预期较强，同时焦企库存快速去库，但钢厂补库进入尾声，现货进一步上涨动力不足，盘面提前下跌给出提降预期。焦煤方面，部分主产地受疫情影响，煤矿产量相对较低，同时春节假期临近，主产地安全检查依旧严格，且多数煤矿有放假预期，但难以改变供应逐步宽松格局，炼焦煤总库存持续较快回升。后市来看，在供应逐步好转背景下价格有望呈现偏弱走势。

【锰硅】

锰硅：受黑色板块整体反弹影响，昨日锰硅主力合约跳空高开，之后盘面偏弱震荡运行，收于8292元/吨。当前锰硅的现货价格在8100元/吨附近。天津疫情逐渐得到控制，锰矿运输好转，运费有所回落。近期产量水平暂未出现明显下降，后市需关注厂家的停产检修情况。需求端来看，近期钢材产量较前期有所回升，下游需求好转，但目前多数钢厂已完成节前补库，市场成交趋于平淡。综合来看，当前厂家生产利润尚可，市场整体供应较为宽松，价格上方压力仍存。

【硅铁】

硅铁：受黑色板块整体反弹影响，昨日硅铁主力合约跳空高开，之后盘面震荡走弱，收于9082元/吨。当前72硅铁自然块的现货价格在8350元/吨附近。榆林发布文件整改违规兰炭产能，神木兰炭小料价格上调至1750元/吨，后市需关注兰炭产量水平及价格的走势。近期钢材产量有所回升，硅铁的下游需求有所好转，但目前多数钢厂已完成节前补库，市场成交趋于平淡；而当前厂家利润情况较好、开工有所提高，硅铁产量水平趋于抬升。综合来看，由于市场供应趋于增加，硅铁价格上方仍存压力。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约弱势下行后低位震荡，收于765元/吨。冬奥会电力供应保障地区相关电厂被要求在月底前将煤炭库存提高到30天以上，加之节前下游煤化工企业补库需求释放，坑口煤价不断抬升，港口煤价被动调涨至990元/吨附近。近期煤炭产量整体上仍处相对高位，下游电厂存煤充足。冬季低温天气进入尾声，同时春节假期临近、终端用煤用电需求将逐渐下滑，电厂日耗趋于回落。综合来看，由于各环节供应充裕而需求支撑力度有限，中长期来看煤价或缺乏大幅上行的基础，近期下游集中补库提前透支用煤需求，节后煤价上方压力或逐渐增加。

4）金属

【贵金属】

贵金属：金银昨夜破位上行，技术性走强。近期对于紧缩政策预期计价充分，美元疲弱，美国经济数据走软下黄金走强，而白银此前已经先行反弹。市场价格正在消化美联储今年3-4次加息，以及加息后不久开始缩表的预期，预计在3月加息前市场整体承压，但对于金银的打压有限。一方面更加鹰派的预期使得金银上方存在压力。另一方面市场对于货币政策收紧已有预期，通胀高企以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑，美股动荡使得避险情绪升温。当前金银破位上行后，谨慎看待强势延续。

【铜】

铜：夜盘铜价上涨超1%，受国内出台经济刺激政策支撑。近期在降息10个基点后，再次计划出台扶持房地产措施。市场预期铜供应总体表现稳定，需求端需要关注国内逆周期调节的力度。目前全球库存处于低位，LME现货延续升水状态。国内进入传统消费淡季，节前铜价可能宽幅震荡，建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价上涨，跟随有色整体走势。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应。下游镀锌开工率延续低位。国内目前锌产业链总体供需双弱。但国内库存总体较低，LME库存延续回落，低库存支撑锌价。预计锌价总体可能区间波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价夜盘上行。截至17日国内社会库存较上周减少0.3万吨至73.9万吨，节前库存继续回落。铝前期的弱消费逻辑对价格影响逐步减弱，短期价格压力来自于对复产的担忧。考虑到2月消费大概率走弱以及复产条件增加，铝价预计触顶回落。

【镍】

镍：镍价大涨。基本面方面，镍板产量稳定，库存低位，对价格形成支撑。镍铁方面，受钢厂备货以及铁厂挺价影响，镍铁延续回升，但春节将至涨势或难持久。硫酸镍方面本周价格回升，加工利润分化，镍铁加工高冰镍利润大幅走强，对纯镍需求形成压力。短期镍系以硫酸镍上游纯镍领涨，低库存情况下不排除逼空可能。但纯镍价格目前已对硫酸镍利润形成较大挤压，短期仍有可能回落。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格上涨。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，后随着电力供应形势好转一度回落。不锈钢库存上周续跌，消费淡季不淡，推动不锈钢价格回升。但春节将至，2月消费难以延续。利润方面目前304不锈钢利润延续回升。短期价格上涨较多预计将出现回落；中长期看不锈钢供应预计继续增加，价格难以持续上行。

【铅】

铅：伦铅反弹，沪铅震荡反弹。产业上，1月13日国内铅锭社会库存9.07万吨，再度转降12000吨。供应端，海外冶炼厂成本高企，减产压力大；国内湖南水口山产量恢复，供应稳中有增。需求端，下游国内铅酸蓄电池市场消费清淡，终端企业电池库存消化缓慢，企业陆续有放假安排。整体上，供应预期增加，建议逢高抛空为主。

【锡】

锡：伦锡再刷新高，沪锡续刷新高。供应缩减，现货市场货源偏紧。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC年末运营产能已基本恢复，但印尼地区产能存在干扰，消费预期好转。国内目前进口原料供应仍存偏紧预期，1月云南、广西等地部分炼厂节前有放假减产预期。下游需求表现一般，企业按需采购，国内锡锭库存依然偏低。整体上，供应偏紧预期下，沪锡高位区间运行。

5）农产品

【白糖】

糖：原糖昨夜继续上涨。全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨情况；另外宏观方面原油价格走强也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，12月国内产销和进口数据改善，白糖投资价值不断增加，SR05合约可以等原油价格企稳后在5700-5900一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅回落。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价13.81元/公斤，比上一日持平。1月17日，国家统计局公布2021全年畜牧业数据：2021年全国生猪出栏超6.7亿头，比上一年增长27.4%；猪肉产量5296万吨，增长28.8%；2021年末，生猪存栏、能繁殖母猪存栏比上年末分别增长10.5%、4.0%。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间且近期北方疫情加重将对猪肉消费带来波动。考虑到目前已经进入三级预警区间，短期投资者可以逢回调买入03合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅上涨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截止2022年1月13日全国冷库出库量冷库出库量22.56万吨，环比上周走货加速，同比去年放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对未来期货价格形成指引，建议空头在回落后平仓，多头等待价格回调后开多。

【油脂】

油脂：内盘油脂跟随原油继续上涨，市场在交易完印尼政府考虑限制棕榈油出口后，等待20日出口数据，据传1月前20日马来西亚棕榈油出口减幅38%。也受原油带动，内盘棕榈油相对偏强，国内豆棕价差再次回落至低位。国内菜油持续去库存，高价差抑制消费，在菜豆价差修复完毕后，仍看扩。 

【豆粕】

粕:1月19日(星期三)CBOT大豆收盘上涨。结束三日连跌走势，因担心南美主要作物区下个月的天气炎热干旱。03月大豆收1391.50美分/蒲式耳，涨幅2.22%。预计巴西2月初附近降雨开始增多，但是相对偏少，利于收割，而南部降雨改善前期的干旱，而阿根廷在经历过1月底雨水增多后，2月初降雨开始减少。国内大豆榨利继续不佳，近月到港不多，上周周度豆粕提货大增，豆粕现货基差偏强，关注后期南美天气，内盘豆菜粕走势跟随美豆。

【棉花】

棉花：受大宗商品普涨提振，外盘昨夜延续强势，郑棉受外盘带动也偏强震荡。USDA下调美国及全球棉花产量和期末库存，报告继续利多国际棉价。美棉出口签约激增，支撑美棉市场。国内轧花厂挺价意愿强烈，但下游订单依旧不足。短期受纺企节前备货影响，棉纱去库明显，但企业陆续开始放假，补库行情即将结束，国内自身基本面向上驱动不足，节前预计跟随外盘偏强运行。