股指期货

【市场要闻】

国务院常务会议决定，在前期已对部分到期税费优惠政策延期的基础上，再延续涉及科技、就业创业、医疗、教育等11项税费优惠政策至2023年底。会议还布署进一步加强下一阶段特别是春节期间煤电油气运保障和市场保供。

央行发布公告称，为加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接，将LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:30调整为9:15。

【观   点】

国际方面，美国通胀居高不下，美联储货币政策收紧步伐加快；国内方面，今年一季度货币政策有望维持宽松格局，国内经济增速放缓势头有所减弱。市场目前整体估值不高，政策持续放松预期增强，有望于今年一季度重拾升势。

钢 材

现货上涨。普方坯，唐山4410（50），华东4600（70）；螺纹，杭州4790（30），北京4670（20），广州5000（0）；热卷，上海4960（40），天津4770（40），广州4890（50）；冷轧，上海5510（20），天津5340（50），广州5380（0）。

利润涨跌互现。即期生产：普方坯盈利422（28），螺纹毛利358（-13），热卷毛利364（-4），电炉毛利-54（30）；20日生产：普方坯盈利760（9），螺纹毛利710（-32），热卷毛利716（-23）。

基差缩小。杭州螺纹（未折磅）05合约77（-84），10合约261（-79）；上海热卷05合约145（-66），10合约281（-74）。

供给：持续增加。01.14螺纹284（4），热卷311（6），五大品种935（7）。

需求：建材成交量6.7（0.4）万吨。

库存：累库，热卷去库。01.14螺纹社库370（26），厂库180（-6）；热卷社库219（-1），厂库80（0），五大品种整体库存1334（19）。

【总   结】

当前绝对价格中性偏高，现货利润中性偏高，盘面利润中性，基差较小。现货估值偏高，盘面估值中性偏高。

本周供需双增，库存持续累库，基本面延续季节性下滑。高炉产量持续回升而电炉产量下滑较快，废钢价格的高企一定程度上缓解了高利润带来产量快速回升的压力，并造成整体库存农历同比低位的强现实，现货价格支撑较强。钢材自身驱动季节性转弱，但只要一季度供需偏紧的预期没有扭转，需求预期尚未证伪，盘面价格可能难以低于高炉成本。而冬奥会期间供应进一步受限，低累库下需要警惕需求超预期好转的可能。

当前价格处震荡上沿，进一步上涨受电炉成本以及华东现货压制，原料补库进程接近尾声，原料端进一步上涨驱动不足，年前资金博弈属性较大，整体黑色可能高位震荡，投资者谨慎参与。近期央行释放进一步宽松政策预期，黑色产业易涨难跌，但估值已偏高，年前套保防范风险为主，年后择机布局多单。

铁 矿 石

日照PB粉818（10），普氏现价127（3）。

利润走弱。PB20日进口利润12（-9）。

基差走弱。金布巴05基差63（-10），金布巴09基差92（-10）；超特05基差-19（-2），超特09基差9（-2）。

供应上升。1.14，澳巴19港发货量2348（113）；45港到货量，2507（-56）。

需求上涨。1.14，45港日均疏港量312（-5）；247家钢厂日耗266（+6）。

库存涨跌互现。1.14，45港库存15697（+92）；247家钢厂库存11495（+434）。

【总   结】

铁矿石期货、现货高位震荡，估值上进口利润中性，品种比价中性，20日钢厂利润中性偏高，铁矿石当下估值水平中性。供需面变化不大，钢厂高收益引导铁水复产，铁矿石港口总库存高位震荡，唐山限产政策并没有过多超出预期，矿价已上涨至130美金附近，继续向上交易复产逻辑难度较大，但螺纹钢期现利润均处于历史高位，因此将表现为跟随成材为主，需要密切关注铁水政策限产与一季度复产实际情况。

动 力 煤

港口现货：5500大卡1040。产地至港口发运持续倒挂。

进口煤（汾渭）：近期印尼煤陆续分批放行，有些货盘到货预计在1月底2月份。

产地（汾渭）：产地少数小矿陆续停产放假，部分大中型煤矿由于疫情不放假，目前产地供应逐步收紧，春节和冬奥会前终端地区电厂冶金化工等补库积极，站台及贸易商等发运需求良好，煤矿拉运车辆较多，矿方供应偏紧，价格不断小涨。

期货：主力5月贴水275，持仓2.99万手（夜盘+333手）。5-9价差6（-2）。

环渤海港口：库存合计1576.2（-3.3），调入127.2（+6.4），调出130.5（-6.1），锚地船114（+20），预到船72（-3）。

运费：沿海煤炭运价指数652.73（-16.47）。

【总   结】

驱动方面看：内陆电厂、尤其是华北地区的电厂，在冬奥之前库存提升至30天以上的要求之下，补库需求强劲，导致产地价格持续偏强运行。随着春节临近，动力煤将逐步走入供需双弱格局中，驱动将变得相对不明朗。盘面贴水幅度较大，建议谨慎操作。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西煤仓单2700；港口焦炭折盘面3340。

焦煤期货：JM205贴水450，持仓3.82万手（夜盘-376手）；5-9价差136.5（+10）。

焦炭期货：J205贴水408，持仓2.86万手（夜盘+223手）；5-9价差121（-4）。

产地（汾渭）：随着春节临近，且焦企原料煤库存多增至中高位，炼焦煤市场交易转淡，部分煤矿线上竞拍溢价幅度较前期收窄，且少数煤矿出现了流拍情况，煤矿报价仍以继续上涨为主；焦炭市场继续持稳运行，随着冬奥会临近以及唐山地区再度发布采暖季错峰限产方案，后期钢厂落实限产预期或逐步兑现，叠加钢厂利润微薄，部分前期落实四轮涨价的焦企将价格回调至第三轮水平。

库存（钢联数据）：1.13当周炼焦煤总库存3590.9（周+107.1）；焦炭总库存1084.2（周+13.7）；焦炭产量108.6（周+1.9）；247家铁水产量213.69（周+5.17）。

【总   结】

双焦逐步走入供需双弱格局中，短期在双焦贸易商节前清库、以及终端补库接近尾声双重压力下，节前现货继续向上驱动不足，但盘面贴水幅度较大，在成材不具备大幅下跌基础上，整体双焦不宜过分看空。

能 源

【行业资讯】

1、API数据：截至1月14日当周，美国原油库存+140.4万桶，库欣库存–149.6万桶；汽油库存+346.3万桶，馏分油库存–117.9万桶。

2、IEA月报：Omicron几乎没有对需求造成影响，却造成了供应中断，石油市场比预期的更加紧张。IEA预测石油需求走高的另一个因素是全球能源紧缩，天然气价格飙升。

3、巴西国内石油监管机构ANP表示，2021年12月巴西石油产量达到284万桶/日，高于去年同期的273万桶/日。

【原油及成品油】

昨日国际油价高位震荡，Brent–0.96%至87.72美元/桶，WTI–1.77%至85.03美元/桶，SC+0.22%至544.6元/桶，SC夜盘收于545.5元/桶。月差保持Back结构，月差估值偏高。美联储表态持续偏鹰，市场预期美联储于3月开启加息，美元指数对原油估值的压力逐步增加。周期价值指标处于合理区间。

地缘政治风险持续发酵，虽然利比亚和哈萨克斯坦产量基本恢复正常，但胡塞武装袭击阿联酋石油设施，俄乌局势依然紧张，供给端持续利好油价。OPEC12月增产不及预期，其中尼日利亚产量再度下滑，市场质疑今年OPEC+能否完成增产额度，并担忧OPEC剩余产能将出现不足，OPEC+下次会议将于2月2日召开。需求端，欧洲天然气危机仍未解决，将对油价构成支撑。市场基本接受Omicron疫情对原油需求的影响是温和的，更是对今年上半年原油需求的恢复保持相当的乐观。库存端，上周EIA原油延续去库，汽油库存累库。

观点：短期供给扰动的不确定性仍在，且中期产能不足的担忧加剧，而疫情和美元的利空因素被交易的程度有限，高估值+驱动向上的组合下，油价短期或保持高位宽幅震荡。国际投行纷纷提高油价预测，但Brent80上方的阻力逐步加大，不建议追多。中期价格适度下移。

【美国天然气】

NYMEX天然气大幅回调，依然维持区间震荡走势，自身基本面并未有明显变化，近期上涨更多为跟随能源板块上涨，NG–5.76%至3.84美元/mmBtu。美国天然气产量恢复至疫情前水平，出口达到短期瓶颈，库存位于5年均值附近，供需矛盾不显著，短期以跟涨其他能源品为主。供需平衡表显示，2022年供需宽松程度将高于往年水平，中期缺乏明确上行驱动。

观点：短期以震荡走势为主，中期维持偏空思路，建议空单继续持有，但追空需谨慎，逢大幅反弹可适当布局空单。

【欧洲天然气】

欧洲天然气延续巨幅震荡走势，NBP–8.33%至23.76美元/mmBtu。欧洲能源紧缺局面延续，欧洲电价和EUA价格仍处高位，天然气库存仍低于往年水平，将以低库存水平过冬。叠加俄乌局势仍然紧张，有可能加剧欧洲的能源危机，该驱动部分定价，但存在超预期可能。

观点：欧洲天然气的政治属性大于供需属性，博弈属性极强，不建议参与ICE天然气。

【沥青】

在国际油价持续上行的带动下，沥青盘面再度大幅走强，6月合约突破2021年10月的高点，但沥青现货价格跟涨幅度明显弱于盘面。BU6月为3554元/吨(+58)，BU6月夜盘收于3638元/吨，山东现货为3220元/吨(+40)，华东现货为3520元/吨(0)，BU6月-SC6月为-269.2元/吨(+41)，BU6月-FU5月为430元/吨(+29)。华东赶工需求基本结束，社会库存转为季节性累库。目前距离06合约交割相对遥远，市场交易上半年需求回升的预期，是否存在预期差需等待春季开工之后验证。沥青相对估值大幅修复，进一步上修需等待新的驱动出现。

观点：需求回升预期被相对充分交易，短期难以证实或证伪，盘面进一步上行需等待新的驱动出现或原油价格继续上涨，短期有望维持震荡走势，逢回调可作为能源板块中的多配品种。价差方面，继续关注逢低做多BU2206裂解价差（或BU2206-FU2205）的机会。

【LPG】

PG22024658（–16），夜盘收于4700（+42）；华南现货5700（+0），华东现货5310（+0），山东醚后5400（+50）；价差：华南基差1042（+16），华东基差752（+16），醚后基差992（–34）；02–03月差77（–17），02–05月差–328（–97）。现货方面，昨日京博醚后价格探涨，区内个别烷基化装置开工复产，下游需求提升带动集中入市补货，市场交投氛围明显好转。民用气方面，华东及华南气大面持稳，华东低位有补涨。国际油价继续上行，但临近春节，区内炼厂谨慎持稳保持低库存运行，港口亦积极出货，市场购销氛围温和。

估值方面，昨日盘面价格震荡收跌，夜盘小幅上行。目前基差已回归至去年同期水平，现货价格季节性高位，仓单量较大，估值中性偏高。驱动方面，短期应关注3月合约仓单压力、国际油价及外盘价格。中期来看，国内成品油价格仍相对弱势，民用气传统需求旺季即将结束，盘面上方压力较大。

观点：逢高可作为能源板块空配品种。价差方面，PG3-5反套走阔至–400以下，下方仍有盈亏比，但不确定性增加，建议启动动态止盈。

橡胶

原料价格：泰国胶水53泰铢/千克（+0）；泰国杯胶48.55泰铢/千克（+0.35）。

成品价格：美金泰标1845美元/吨（+5）；美金泰混1850美元/吨（+5）；全乳胶14000元/吨（+100）。

期货价格：RU主力14900元/吨（+60）；NR主力12100元/吨（+60）。

基差：泰混基差-1530元/吨（-10）；全乳胶基差-900元/吨（-40）。

利润：泰混现货加工利润85美元/吨（-6）；泰混内外价差-46元/吨（+14）。

【行业资讯】

据中国海关总署1月14日公布的数据显示，2021年12月天然橡胶（不含合成胶）进口初值约为53万吨，环比下跌2.52%，同比下跌10.17%；1-12月累计进口539.53万吨，累计同比下跌8.32%。泰国林查班港到中国主港运费高位维稳，马来西亚槟城港到中国主港运费普遍维稳为主。上周中国全钢胎开工率为59.01%，环比上涨6.98%；半钢胎样本厂家开工率为59.36%，环比下跌0.69%。

【总   结】

今日沪胶小幅上涨，现货价格坚挺。供应端，未来两周东南亚主产区降水较少，有利于割胶；越南月底进入停割期；泰国东北部和北部落叶减产，产出趋势性缩减；国内库存量有所回升但仍处于同比低位状态。需求端，国内市场下游已逐步进入休假状态，节前采购不及预期，节后开工时间不确定性较强。后续关注到港、轮胎厂放假、节前备货等情况。

尿 素

【现货市场】

尿素小涨，液氨持平。尿素：河南2615（日+50，周-45），东北0（日-2,720，周-2,700），江苏2630（日+10，周-80）；液氨：安徽3825（日+0，周+40），山东3740（日+0，周-125），河南3550（日+0，周-200）。

【期货市场】

盘面上涨；5/9月间价差在140元/吨附近；基差略低。期货：1月2360（日+40，周-340），5月2577（日+67，周+36）,9月2441（日+51，周+19）；基差：1月255（日+10，周+295），5月38（日-17，周-81）,9月174（日-1，周-64）；月差：1/5价差-217（日-27，周-376）,5/9价差136（日+16，周+17）,9/1价差81（日+11，周+359）。

价差，合成氨加工费回暖；产销区价差合理。合成氨加工费567（日+50，周+70）；河北-东北2640（日+2,700，周+2,720），山东-江苏-20（日+40，周-20）。

利润，尿素、复合肥及三聚氰胺利润企稳。华东水煤浆毛利1090（日+10，周-105），华东航天炉毛利1173（日+10，周-103），华东固定床毛利194（日+50，周-47）；西北气头毛利886（日+0，周+0），西南气头毛利1229（日+0，周+30）；硫基复合肥毛利138（日+0，周-11），氯基复合肥毛利257（日+0，周-10），三聚氰胺毛利713（日-30，周+60）。

供给，开工产量增加，同比偏高；气头开工季节性回升，同比偏高。截至2022/1/13，尿素企业开工率66.21%(环比+0.5%，同比+10.6%)，其中气头企业开工率47.73%(环比+24.6%，同比+1.2%)；日产量14.38万吨(环比+0.1万吨，同比+2.3万吨）。

需求，销售持平，同比偏低；复合肥备货告一段落；三聚氰胺开工偏低。尿素工厂：截至2022/1/13，预收天数5.80天(环比+0.0天，同比-2.8天)。复合肥：截至2022/1/13，开工率37%（环比-2.8%，同比-8.2%），库存63.1万吨（环比+2.2万吨，同比-0.2万吨）。人造板：1-12月地产数据：开发投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而新开工面积及土地购置面积两年负增长；12月地产数据：施工面积两年增速从-16%到-17%，土地购置面积两年增速从-26%到-20%，新开工面积两年增速从-18%到-27%，销售面积两年增速从-4%到-6%，竣工面积两年增速从+19%到+2%。三聚氰胺：截至2022/1/13，开工率70%（环比+7.5%，同比+3.9%）。

库存，工厂库存下降，同比大幅偏高；港口库存低位，同比大幅偏低。截至2022/1/13，工厂库存58万吨，（环比-5.3万吨，同比+22.0万吨）；港口库存10.5万吨，（环比-0.6万吨，同比-9.2万吨）。

【总  结】

周四现货小涨，盘面大涨；动力煤反弹；5/9价差处于合理位置；基差略低。1月第2周尿素供应增加，销售持平，库存去化力度减弱，表需及国内表需小幅回落，下游复合肥备货告一段落，三聚氰胺厂开工高位。综上尿素当前主要利多因素在于库存去化、销售尚可、下游三聚氰胺开工率高位、国际价格强势；主要利空因素在于出口需求扰动、价格高位、企业库存高位。策略：继续持有5月空头持仓。

豆类油脂

【数据更新】

1月19日，CBOT大豆3月合约收于1391.50美分/蒲，+29.50美分，+2.17%。美豆油3月合约60.75美分/磅，+1.62美分，+2.74%。美豆粕3月合约收于398.3美元/短吨，+7.6美元，+1.95%。本周国际原油延续此前4周连涨格局，WTI3月合约收于85.03美元/桶，-0.86美元，-1.00%；；

1月19日，DCE豆粕2205主力收于3177元/吨，+21元，+0.67%，夜盘+34元，+1.07%。DCE豆油主力5月收于9234元/吨，+38元，+0.41%，夜盘+114元，+1.23%。DCE棕榈油主力5月收于9286元/吨，+120元，+1.31%，夜盘+94元，+1.01%。

【行业资讯】

印尼贸易部周二表示，为了抑制国内食用油价格，要求出口商需获得出口许可证方可出口毛棕榈油、食用油及精炼棕榈油。GAKPI印尼棕榈油行业协会高管周三表示，印尼贸易部正在起草限制棕榈油出口的计划，但贸易部官员否认了这个计划；

1月18日，我国央行副行长表示，当前经济面临三重压力，下行压力缓解前将出台更多有利于稳增长的政策，要把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方。

【总  结】

1月10日的MPOB报告相对利好，近期国际原油价格显著走强，均对植物油盘面带来短期提振，也导致豆棕价差再次极度走缩，豆棕价差负值情况。昨日市场爆出的印尼棕榈油出口许可证计划进一步提振植物油市场价格，但国内近棕榈油销售不佳主要转向豆油需求；就国内植物油而言，棕榈油进口利润依旧显著倒挂，棕榈油、豆油期现基差依旧高位，在外盘植物油运行趋势不发生显著转变情况下，对国内植物油价格构成显著支撑；远期来看，最近市场对美联储首次加息时间的预期提前至3月，对美联储加息次数的预期在增加，关注美联储加息预期对国际植物油运行趋势长期构成的下行压力。植物油处于强现实和弱预期的状态。

进口豆盘面压榨利润持续不佳，美豆显著亏损，巴西豆近月船期盘面利润小亏。国内豆粕近期主要跟随美豆走势，同时植物油涨跌也对蛋白有显著影响。建议在关注南美天气和早播大豆上市时间的同时，也要关注油粕之间跷跷板效应对豆粕的节奏影响。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周三上涨逾2%，受周边商品如原油上涨也有助力。ICE3月棉花期货上涨2.87美分，或2.37%，结算价报每磅123.95美分。该合约盘中触及每磅124.78美分的2011年6月21日以来最高位。

郑棉周三继续上涨：主力05合约涨285点至21760，持仓增4千余手。前二十主力持仓变动上，多减2千余手，空增3千余手。其中变动较大的是多头方华泰增3千余手，广发增1千余手，而银河减3千余手，国投安信、新湖、长江、华融融达各减1千余手。空头方中国国际、首创各增1千余手，银河减1千余手。夜盘反弹45点至21805元/吨，持仓减7百余手。远月09合约涨250点至20665，持仓增1千余手。前二十主力持仓变动上，多空各增1千余手。夜盘反弹155点，持仓增9百余手。

【行业资讯】

印度11月份棉纱（HS:5205项下）出口量为11.06万吨，同比增长27.77%，环比下降5.15%。印度2021-22财年（8-11月）的棉纱出口总量为46.02万吨，同比增长29.26%。目前，孟加拉（38.7%）与中国（23.5%）依旧为印度的主要棉纱出口国。

新棉加工：截至1月18日，2021年度棉花加工数据如下：新疆累计加工511.63万吨，较去年同期的533.86万吨减少4.16%。18日当天新疆皮棉加工1.11万吨，去年同期日加工量1.68万吨。

现货：中国棉花价格指数22578元/吨，跌13元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货报价稳中略涨,多数企业报价较昨日上涨50-100元/吨。今日新疆3-4级白棉（单28、双28、双29）根据含杂等指标强弱对应CF203合约基差价在1050-1600元/吨。近期期货价格连续上涨，棉花企业以及纺织企业适当调高棉花以及棉纱价格，随着春节临近，纺织企业纱线销售去库存化略好，但销售存在亏损，安徽、江西、河南等地中小纺织企业提前进入放假模式，大型纺织企业正常生产，但补库需求偏弱，整体市场成交清淡。据了解，多数棉花企业新疆3128/29级皮棉根据指标强弱销售价在22500-22900元/吨。

【总  结】

国际棉价继续跌后反弹，且高点也已创新高。产业面上，月度供需报告维持去库存格局（上周最新出了一月供需报告亦然）以及美棉周度销售一直表现良好，给出支撑。印度棉因上市进度慢及纺织需求好而出现大涨，和美棉上涨互相加强。目前已打开新的上涨空间，后期关注基金持仓、ONCALL的动态变化以及美棉销售和装运进度（尤其中国购买）、印度上市情况及价格走势变化等（包括进口税等来自政策等变化）。另外也需注意宏观面影响，商品整体氛围带动也是棉价走强的原因。

国内棉价近期也是持续跌后反弹。基本面上，支撑主要来自基差偏高后的修复驱动及纺企的被动补库。目前和外棉出现联动，同时技术走势偏好也带动跟随者对上涨有所增强。随着1月合约交割并和现货接轨，5月合约继续修复基差。但中期看，需求偏弱及轧花厂高成本位置带来的压制则更具确定性，因此上方压力渐显。

白 糖

现货:白糖上涨。南宁5705(15),昆明5595(10)。加工糖上涨。辽宁5890(10),河北5940(10)，山东6080(0),福建5980(10),广东5730(20)。国际原糖现货价格18.09(0)。

期货:国内维持或上涨。01合约5977(17),05合约5828(0)，09合约5873(2)。夜盘上涨。05合约5846(18),09合约5888(15),01合约5990(13)。外盘上涨。纽约3月19.09(0.47),伦敦3月510.9(3.9)。

价差:基差涨跌互现。01基差-272(-2),05基差-123(15)，09基差-168(13)。月间差涨跌互现。1-5价差149(17),5-9价差-45(-2)，9-1价差-104(-15)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-244.4(-191.2),泰国配额外现货-172.1(-126.9)。

日度持仓增加。持买仓量233692(272)。中粮期货39324(1004)。华泰期货36394(-1086)。宏源期货11393(1209)。持卖仓量317647(-1041)。中粮期货90249(1699)。华泰期货16260(-1532)。东证期货14965(-1090)。永安期货11772(-1192)。浙商期货8058(-1386)。兴证期货5543(1284)。

日度成交量增加。成交量（手）364575(10093)

【行业资讯】

1.印度21/22年度前三月出口同比增加277%至170万吨。ISMA表示，2021年10-12月期间，印度出口约170万吨糖，上年同期为45万吨。还有70万吨糖将在2022年1月出口。

2.StoneX：预计巴西22/23年度甘蔗产量为5.653亿吨，同比增加7.3%。最新预估与11月预估持平。预计22/23年度巴西甘蔗种植面积为770万公顷，较上一年度持平。

3.StoneX：全球供应缺口扩大，因中国产量减少。本年度需求将连续第三年超过产量，预计供应短缺190万吨，11月预估缺口为180万吨。

4.伊朗：2021年3月21日-12月21日期间，伊朗全国产糖79.4万吨，进口74.9万吨。国内整体食糖需求量在220-230万吨之间。

【总结】

原油价格仍保持高位。原糖跟随原油反弹滞后且幅度趋弱。因巴西压榨结束，通过乙醇传导的价格联动机制趋弱。国际原糖当前基本面：1.关注北半球压榨情况。北半球当前压榨高峰，短期供应有压力，中长期产需有缺口。2.关注原油涨势。因巴西上调国内能源价格，因此22/23年榨季开启后根据乙醇库存及能源价格，制糖比可能相应有所调整。3.关注原白糖价差。周三原糖的反弹使得原白糖价差已经缩小至90元，若原糖持续反弹，则炼糖厂对白糖需求将会转弱。

国内方面，12月进口量有所下滑，且进口均价较高，对国内糖价带来一定支撑。国内白糖当前基本面：1.关注进口成本，这可能成为国内糖的上行天花板。2.关注国内产销及工业库存，这是影响国内价格最根本的因素。3.关注国内糖厂销售是否有利润。基于国内及全球21/22年度的供需有缺口现实，糖厂生产成本可以看做是糖价的底部支撑。

纸浆

现货:针叶浆维持或上涨。银星6200(100)，北木6400(0)，月亮6200(50)，凯利普6350(0)，乌针6150(100)。阔叶浆稳定。金鱼5200(0),鹦鹉5250(0)。布阔5100(0)。

期货:主力合约上涨。05合约6252(134)。夜盘持续上涨。05合约6240(200)

价差:主力合约基差走缩。05基差-52(-34)。月差走阔。5-9价差60(18)，9-1价差152(128)。针阔价差扩大。银星-金鱼1000(100)。内外价差扩大。主力-银星157.49(133.15)。

日度持仓增加。持买单量154754(3885)。中信期货25450(-4653)。东证期货18194(3004)。申万期货14554(1061)。华闻期货4979(1070)。广发期货4556(2301)。

持卖单量151100(4195)。申万期货15368(1168)。东证期货7337(1573)。海通期货5721(-2573)。广发期货4984(1860)。华闻期货4828(1130)。

【总结】

纸浆期货周三大幅上行，一方面是因为MLF的下调，货币宽松意图明显，整体利好商品。此外，国内工业品普涨，对纸浆亦有所拉升。供应方面，近期国内主流港口持续到货，供应紧张问题有所缓解，港口出现小幅累库状态。其中青岛、常熟港库存合计147.97万吨，较上周增加5.07万吨，创超一个月新高。短期需求关注：1.下游白卡市场涨价情况。2.春节前后下游是否有停机计划，如没有，则需关注纸机释放情况以及纸厂库存情况。3.关注港口库存情况。

生 猪

现货市场，1月19日河南外三元生猪均价为14.32元/公斤（+0.2），全国均价13.81（持平）。

期货市场，1月19日总持仓116642(+420)，成交量20998(+1027）。LH2203收于13785元/吨（-105），LH2205收于14900元/吨（+10）。LH2209收于17160元/吨（+25）。

【总结】

北方现货价格稳中有涨，终端消费向好带动部分区域屠企宰量增加，部分集团场出栏减少，散户积极性提高，南方市场以稳为主，消费疲软。整体来看，供需博弈，节前市场供应仍显充足，消费提振有限。近月合约料仍存压，节前散户出栏节奏决定远月预期，继续关注出栏节奏以及消费变化。当前猪价仍处下行周期中，节奏以及空间仍旧受到疫情、政策、养殖端短期情绪变化、季节性消费、冻肉等因素影响。