降息利好权重板块

自1月17日央行下调MLF利率以来，金融和消费等权重股走出了连续上涨行情，带动上证50本周连续上涨，而创业板指则超跌明显。

本周上证50和沪深300指数止跌回升，两市日均成交金额维持在万亿元以上。资金方面北向资金大幅净流入，杠杆资金均小幅净流出。在美联储加息前，我国仍有一定时间窗口推出宽松政策，短期更利好权重板块。

1月17日国家统计局公布经济数据，2021我国GDP同比增长8.1%，四季度GDP同比增长4%，好于市场预期。2021年12月，规模以上工业增加值同比增长4.3%，社会消费品零售总额同比增长1.7%（低于预期），而房地产开发投资增速持续走低。数据表明我国经济仍有韧性，四季度以来制造业增加值见底回升，出口增速略有下滑但仍保持高位，全球供需错配下仍利于我国出口和制造。

但我国未来经济下行压力依然较大，房地产投资持续放缓，疫情影响下消费依然疲软，预计2022年上半年消费和房地产投资仍难以企稳。随着美联储开启加息周期，制约了我国宽货币时间窗口，企业中长期融资意愿仍弱，预计上半年经济需要依靠基建托底。

为了应对经济下行，我国近期加紧落地宽松政策。1月17日，央行超额续作MLF和逆回购，同时将MLF和逆回购操作中标利率下降10个基点，为后续LPR下调做好铺垫。1月20日，全国银行间同业拆借中心公布下调1年期LPR5个基点，符合市场预期，下调5年期LPR5个基点，略低于预期。本次政策利率的下调，主要是为了降低企业和居民的融资成本。1月18日，央行发布会明确表示当前经济面临三重压力，“稳”本身就是最大的进。政策的要求是发力，一是充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方；二是精准发力，要致广大而尽精微；三是靠前发力，要走在前面，及时回应市场的普遍关切。

从2021年12月降准以来，仅仅一个月我国再度下调政策利率，在美联储超预期加息安排下，我国政策仍以自身国情为主。但我们认为降息不是目的，主要是为了帮助企业信用扩张，因此央行持续降息的概率较低，今年上半年仍有降准的可能。

A股开年以来连续调整了9个交易日，尤其是创业板指，跌幅一度超8%，是主要指数中跌幅最大的。我们认为股市开年表现不佳主要有三个方面原因：第一，新能源等板块拉升幅度较大，存在调整需要，而该板块在创业板指中权重较大；第二，美联储超预期“鹰派”短期拖累全球资本市场，自1月5日以来，道琼斯指数连续回调，也造成A股一定下行压力；第三，虽然国内政策转向边际宽松，但预计仍以稳为主，不会出现大水漫灌，对于股市的提振作用相对有限。

自1月17日央行下调MLF利率以来，金融和消费等权重股走出了连续上涨行情，带动上证50本周涨幅超3%，而创业板指则跌超1.7%。我们认为，宽松政策短期对股指支撑作用明显，但从大宏观环境来看，投资者仍然需要对后市保持相对谨慎。