■股指：股指市场继续震荡反弹

1. 外部方面：夜间美股市场继续上涨，标普500收盘价创历史新高。

2. 内部方面：沪深300和上证50上午震荡下午有拉升反弹。北向资金净流入超20亿元。市场依然维持成交额超万亿元，为连续45个交易日超万亿元。全市场涨少跌多，行业方面，主要以白酒为代表的权重市值品种表现突出。小市值炒作情绪降温

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：高位持稳

1.现货：AuT+D376.73，AgT+D5035，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.8%；5年TIPS -1.3%；美元95.7。

3.联储：从明年1月起，将每月资产购买规模由减少150亿美元增加到减少300亿美元，即每月减少购买200亿美元的美国国债和100亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS）。点阵图显示，三分之二官员预计2022年将加息三次。

4.EFT持仓：SPDR981.44。

5.总结:黄金期货周五收低，进一步远离本周早些时候触及的两个月高点。但本周黄金期货价格仍录得连续第二个周上涨。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:政策暖风需求预期回升，库存下降，增产可能持续增加

1.现货:唐山普方坯4420(+30)；上海市场价4990元/吨（0)折盘面5144，现货价格广州地区5340（0)，杭州地区5030(+30)

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1110万吨，较12月02日调查减少38.2万吨，下降3.33%。其中：螺纹钢市场库存419.59万吨，减少21.83万吨，下降4.95%。3.总结:钢厂下场挺价，地产有修复预期落空，库存持续下降，现货强势震荡。

■铁矿石:预期转好，震荡上扬

1.现货：日照金布巴655（-10），日照PB粉803（-5），日照超特495（0）折盘面692。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15696.30，环比增211.39；日均疏港量286.13增6.41。分量方面，澳矿7295.60增96.18，巴西矿5601.70增30.45，贸易矿9302.50增77.2，球团407.30增33.83，精粉1142.27增70.78，块矿2339.51降28.90，粗粉11807.22增135.68。(单位：万吨)

3.总结:需求减少，基差修复，短期缺少趋势性驱动。

■沪铜：振幅加大，关注突破方向

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为71,150元/吨（+190元/吨）。

2.利润：进口盈利-882.28元/吨。

3.基差：长江铜现货基差170

4.库存：上期所铜库存35,102吨（+4,772吨），LME铜库存为99,775吨（+1,050吨），保税区库存为总计16.1万吨（+0.2万吨）。

5总结：TAPER进程已确定。美联储3月加息概率大幅提升。但国内仓单数量低，其次是库存一直低位支撑价格。目前价格收敛至横盘，观察突破方向。压力位在71500-72000附近，依次观察70000和68000附近表现。

■沪铝：振幅加大，多单逢低介入，逢高派发

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为21,340元/吨（+30元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为1,625.3元/吨，前值进口亏损为1,651.19元/吨

3.基差：长江铝现货基差-90，前值-115。

4.库存：上期所铝库存282,703吨（-27,897吨），LME铝库存865,950   吨（-7,700吨），保税区库存为总计70.2万吨（+0.7吨）。

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，联储加快缩表进程，3月加息概率大幅提升。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，22000以上为压力位，21000左右支撑位，多单逢低吸纳，节前逐步逢高派发。

■动力煤：港口现货紧缺

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1080.0/吨（+120.0）。

2.基差：ZC活跃合约收767.2元/吨。盘面基差312.8元/吨（+7.6）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：坑口发运保持平稳，仍然以长协煤拉运为主；港口高热值货源偏少。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价70.5美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存411.0万吨，较昨日新增1万吨。

7.总结：北方产地多进入降雪天气，运输条件进一步恶化，产地运费短期内小幅上扬，产地煤拉运依旧积极，但由于南方电厂目前补库需求不旺，港口依旧由产地价格推动被动上涨，后续冲高动能明显偏弱。

■焦煤焦炭：焦炭第四轮提涨夭折，年前需求不温不火

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2830元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为3315元/吨，较昨日上涨420元/吨。

2.期货：焦煤活跃合约收2206.5元/吨，基差623.5元/吨；焦炭活跃合约收2907.5元/吨，基差0元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为75.95%，较上周增加2.29%；钢厂焦化厂开工率为86.09%，较上周减少0.71%；247家钢厂高炉开工率为76.25%，较上周增加0.48%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为73.16%，较上周减少2.63%;全国精煤产量为61.27万吨/天，较上周减少0.72万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为208.5万吨，较上周减少25.93万吨；独立焦化厂焦煤库存为1553.46万吨，较上周增加79.28万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为18.18天，较上周增加0.51天；钢厂焦化厂焦煤库存为1067.88万吨，较上周增加46.98万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为17.48天，较上周增加0.75天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为73.7万吨，较上周减少6.58万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为18.44天，较上周增加0.51天；钢厂焦化厂焦炭库存为727.97万吨，较上周增加23.34万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为14.21天，较上周减少0.03天。

7.总结：从2月1日起，已有山西晋中、河北邯郸地区确定限产至3月15日，下周将由钢厂联合提出降价，后续需重点关注焦炭联合挺价情况。

■PTA：累库幅度略有缩减

1.现货：内盘PTA5300元/吨现款自提(-25）；江浙市场现货报价5280-5290元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力-70(-5)。

3.库存：社会库存232.9万吨（+6.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）982美元/吨(-1)。

5.供给：PTA总负荷77.4%。

6.装置变动：暂无新动态。

7.PTA加工费586元/吨（-12）。

8.总结: PTA检修装置陆续重启，供应有增量预期；后期聚酯春节因素季节性走淡，供需累库压力回归，加工费仍有压缩预期，如果成本端涨幅受限，PTA震荡为主。后期关注上下游装置变动情况。

■MEG：成本支撑强势，跟涨原油

1.现货：内盘MEG 现货5263元/吨（-42）;内盘MEG宁波现货5270元/吨（-45）;华南主港现货（非煤制）5325元/吨（0）

2.基差：MEG现货-05主力基差 -75（+3）。

3.库存：MEG华东港口库存：72.3万吨。

4.装置变动：江苏一套30万吨/年的MEG装置计划于明日升温重启，该装置此前于1月10日附近临时停车检修。

5.总结：国际油价持续上涨，成本端支撑效果明显；聚酯开工率有所回升，过剩量有所收缩，长期来看过剩预期不改。

■橡胶：临近放假，轮胎工厂开工率大幅走低

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海14050元/吨（+50）、RSS3（泰国三号烟片）上海16750元/吨（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-890元/吨(+10）。

3.库存：截止1月16日，中国天然橡胶社会现货库存环比上涨1.9%，环比涨幅略有扩大。

4.需求：本周中国全钢胎样本厂家开工率为56.11%，环比下跌2.69%，同比下跌14.98%；本周中国半钢胎样本厂家开工率为62.67%，环比下跌1.12%，同比下跌6.20%。

5.总结：越南产区目前开始减产，预计月底停割；泰国南部产量稳定，预计2月份产出趋势性缩减。下游轮胎厂集中放假临近，减产停工下需求走弱。

■PP：产业链库存压力并不显著

1.现货：华东PP煤化工8330元/吨（-50）。

2.基差：PP05基差-205（-9）。

3.库存：聚烯烃两油库存49.5万吨（-1.5）。

4.总结：库存压力不大，目前整个产业链库存压力并不显著，上游石化库存压力不大，PP贸易商库存处于历年低位，下游原料库存相对偏低。供应方面，1月份新装置投产压力较大，加之进口倒挂持续收窄，后续进口货源大概率增多，不过我们看到1月虽有新装置投产，但考虑新装置投产初期稳定性较差，实际影响有限，加之存量装置检修增多，国内供应压力不大，而进口端了解到中东和北美船期均出现延期，进口压力短期也难以迅速提升。需求方面，随着下游补库备货逐步进入尾声，下游工厂停工放假，从需求端持续推动价格上涨的动力开始衰减，不过需求只是正常季节性走弱，属于预期之内。

■塑料：偏强震荡

1.现货：华北LL煤化工8750元/吨（-50）。

2.基差：L05基差-217（-28）。

3.库存：聚烯烃两油库存49.5万吨（-1.5）。

4.总结：目前多头逻辑在于库存压力不大+新增产能实际影响有限+需求只是预期内正常季节性走弱+成本端坚挺，基于以上原因，我们认为节前聚烯烃行情仍将偏强震荡，整体维持回调接多思路。成本端，油、煤、丙烷、丙烯等，原料端都相对强势，对聚烯烃存在强支撑。

■原油：美国航班数出现企稳上升

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格90.96美元/桶（+ 0.32），美国西德克萨斯中级轻质原油85.55美元/桶（-1.41）。

2.总结：12月欧美地区因为奥密克戎抑制的部分需求在一季度应该会得到回补，这部分需求主要体现在和出行相关的汽油和航煤方面，考虑到汽油也处在季节性相对淡季，所以需求的回补可能更多体现在航煤方面。从高频数据来看出行数据已经出现了边际改善，美国航班数出现企稳上升，航空股价也已先行上涨一波。

■油脂：棕榈油继续领涨，多单继续持有

1.现货：豆油，一级天津10180（+100），张家港10380（+100），棕榈油，天津24度10790（+50），东莞10740（+50）

2.基差：5月，豆油天津630，棕榈油东莞1214。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本10639（+38）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11349（+243）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示12月马来西亚毛棕榈油产量为145.09万吨，环比减少11.26%。库存为158.3万吨，环比减少12.88%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至1月11日，国内重点地区豆油商业库存约67.55万吨，环比下降0.8万吨。棕榈油商业库存54.8万吨，环比减少6.75万吨。

7.总结：马盘棕榈油周五继续走高，美盘豆油高位震荡，但当前市场重点交易棕榈油供给紧张及外部需求，南马来西亚棕榈油协会SPPOMA数据，1月前20日马来西亚棕榈油产量环比下降16.7%，主要因鲜果串单产明显下降。短期油脂表现强劲，操作上油脂继续保持多头思路。

■豆粕：美豆提振，继续偏多思路

1.现货：天津3580元/吨（+20），山东日照3620元/吨（+20），东莞3850元/吨（+150）。

2.基差：东莞M05月基差+180（0），张家港M05基差+220（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完税成本4494元/吨（+87）。

4.库存：我的农产品网数据截至1月16日，豆粕库存34.67万吨，环比上周减少13.9万吨。

5.总结：美豆隔夜连续大幅反弹，市场传闻中国采购150万吨美新季大豆，加之美榨利良好需求持续发力，美豆周五小幅收低，前两日市场交易中国补充买盘逻辑，周五情绪有所缓和，USDA数据，截至1月13日，美豆当季净销售67.1万吨，环比上周下降9%。国内豆粕现货偏紧，部分地区提货紧张，进口到港偏少及下游备货偏慢加剧现货紧张程度，豆粕保持多头思路。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价3030-3110（+40）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+50）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7314元/吨（+59）

4.总结：美豆隔夜连续大幅反弹，市场传闻中国采购150万吨美新季大豆，加之美榨利良好需求持续发力，美豆周五小幅收低，前两日市场交易中国补充买盘逻辑，周五情绪有所缓和，USDA数据，截至1月13日，美豆当季净销售67.1万吨，环比上周下降9%。菜粕节前备货基本结束，季节性淡季销售相对清淡，价格更多保持跟随思路，操作上暂保持多头思路。

■花生：年前市场收尾

0.期货：2204花生7992（-36）、2210花生8574（-2）

1.现货：油料米：鲁花7100，中粮7100，嘉里（停）

2.基差：油料米：4月：-892，-892

3.供给：年底产区上货量有所增加，交易总量有所好转，基层出货意愿明显增加。但是近期河南疫情给产区出货带来一定的困难。

4.需求：进入春节，油厂部分开始减缓收购速度，收尾气氛浓厚，临近春节市场交投减弱。

5.进口：非洲花生出口关税取消，进口利润增加，进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，明年初预计迎来高峰。

6.总结：短期内，油厂收购进入收尾阶段，价格预计继续弱势走势。期货继续建议逢高空，备货行情较难把握。

■白糖：反弹有限，弱势震荡

1.现货：南宁5725（0）元/吨，昆明5595（-20）元/吨，日照5855（0）元/吨，仓单成本估计5672元/吨（-17）

2.基差：南宁：3月-53；5月-82；7月-105；9月-133；11月-173；1月-229

3.生产：广西所有糖厂进入开榨，产区进入榨高峰。国际市场21/22榨季开始，泰国1月累计同比增加63%，增产幅度较大。巴西制糖12月停止。印度截止12月31日产糖1155.5万吨，同比增加48.1万吨。

4.消费：国内情况，春节即将来临，12月销糖率同比增加，等待年后补库。

5.进口：12月进口同比减少51万吨，预计1月继续同比减少。

6.库存：12月库存同比减少，库存压力减弱。

7.总结：短期内，国际市场面临泰国增产压力回落，原糖净多单创造新低，减幅明显。而国内市场正在处于压榨高峰期，国内糖价上方压力变大。由于内外糖价倒挂和本年度国内糖成本较高，糖价暂时下方空间不大。近期内外糖价总体有企稳反弹迹象，但反弹空间预计有限。