一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国至1月21日当周石油钻井总数减少1口至491口，为13周来首次减少，原因是得州的低温天气可能迫使部分运营商停止钻井活动。

2）国内新闻

1月21日，中国央行开展1000亿元7天期逆回购操作，因有100亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放900亿元。

3）行业新闻

CFTC持仓报告：截至2022年1月18日当周，CBOT大豆期货非商业多头持仓增3939手至214020手，空头增1218手至463526手。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，上一交易日A股再度回调，上证50相对跌幅较少，两市成交额跌破万亿元，资金方面北向资金净流入87.58亿元，01月20日融资余额减少102.96亿元至16884.73亿元。1月17日央行超量续做MLF并下调公开市场操作利率10个基点，是自2020年4月以来首次下调政策利率，距离2021年12月降准仅仅一个月。在经济下行压力较大下政策出现了边际宽松，我们认为在政策加持下中长线股指预计将曲折上行，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：继续上涨，10年期国债收益率下行2BP至2.71%。央行超额续作MLF并下调公开市场操作利率10个基点，LPR也不同程度下调，有效降低企业融资成本，市场资金面宽松，春节前无忧。央行发言人表示要把货币政策工具箱开得再大一些，可以根据经济金融运行情况及宏观调控的需要使用，市场对政策继续宽松仍有预期。四季度GDP增速探至4%的疫情以来新低，生产和下游消费仍未完全恢复，降息主要在于稳定一季度增长，房地产市场边际宽松但落地效果仍需观察。海外美联储加息和缩表进程加快，市场预计3月份美联储加息的概率已达90%以上，美债收益率波动加大。短期受降息落地和宽松预期带动，预计国债期货价格将保持强势，操作上建议多单谨慎持有，节前注意控制风险，关注政策落地情况和美联储加息进程。

2）能化

【原油】

原油：美国原油和成品油库存增长，美国股市下跌，大量资金进入风险市场，交易商继续获利回吐，周五欧美原油期货维持跌势。美国石油天然气开发公司13周以来首次减少活跃钻井平台。贝克休斯公布的数据显示，截止1月21日的一周，美国在线钻探油井数量491座，比前周减少1座；比去年同期增加202座。短期油价多头氛围浓厚，继续看涨。 

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨1.33%。截至1月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.25%，较上周上涨1.40个百分点，较去年同期上涨1.26个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.87%，较上周期上涨1.24个百分点。本周尽管沿海个别装置负荷有降，但山东个别MTO装置重启，国内CTO/MTO装置整体开工继续回升。整体来看，沿海地区甲醇库存在79.46万吨，环比上周上涨6.96万吨，涨幅在9.6%，同比下降24.8%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在22.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计1月21日到2月6日沿海地区进口船货到港量45.93万-46万吨。

【橡胶】

橡胶：橡胶上周走势下跌，RU05价格至14615，国内产区停割，原料价格坚挺，需求稳定，目前仓单明显高于去年同期，期货市场交割压力增加，下游工厂陆续停产，目前备货基本结束，需求进入淡季，泰国北部减产，加工积极，原料坚挺，国内疫情反复影响市场情绪，短期胶价维持震荡格局，走势企稳后尝试反弹但动力不足，预计本周延续调整。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货周五夜盘冲高回落。短期海运物流及检修消息仍在持续发酵，市场预期供应仍将偏紧，进口木浆外盘报价接连提涨，市场信心得以提振。但节前下游纸厂陆续公布检修计划，需求依旧偏弱，原纸并未跟随浆价上涨，纸企对高价接受度偏低。整体来看，需求不佳下浆价持续上涨空间有限，短期预计高位震荡运行为主。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8750,成交一般。拉丝PP，中石化个别上调50， 中石油平稳。煤化工8330，成交一般。两油石化库存56万，环比增加6.5万吨。周五聚烯烃期货延续反弹。基本 面角度，终端节前备货进入尾声，成交略有下降。不过原油延续反弹支持化工品。展望本周预计反弹进入尾端，逢高降低仓位为主。

【聚酯】

聚酯：PTA震荡，MEG反弹。近期成本端原油开始回落。产业上，PTA产能运行率上升，现货供应增加，PTA现货基差走弱；乙二醇开工率回升，成本与需求端博弈。需求端，下游聚酯工厂春节检修开始，对原料需求偏弱。库存方面，MEG港口库存小幅去化，PTA小幅垒库。整体上，PTA、MEG基本面转弱，关注近期成本端及聚酯检修减产消息。

【沥青】

沥青：BU2206周五夜盘持续冲高回落，预计是市场情绪短期回调，央行货币政策仍有宽松空间，市场预计春节前原油价格受海外需求回升，OPEC+产能提升难以满足需求增长的预期被放大，燃料油期价跟随上涨，现阶段东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求旺盛。国内交易逻辑回归基建刺激力度，主力合约收盘于3636元/吨，微涨46元/吨，回调1.28%。1月14日至21日，国内沥青现货均价自3403元/吨上涨至3485元/吨，周期内价格上涨2.41%，价格环比上涨11.81%，同比上涨38.71%。国际原油偏强走势运行对于市场支撑明显，沥青价格相对较为坚挺。供应端来看，短期山东地区齐鲁石化复产沥青，河北地区部分炼厂转产或停产，南方主力炼厂基本维持间歇生产为主，整体资源供应压力有限；需求端来看，全国多雨雪天气，刚需逐渐结束，市场多备货入库为主。沥青延续了去库趋势。夏季去空沥青12多sc12，冬季去多沥青06空sc06，拿到近月交割，赚取利润的修复或者回归。建议3440-3520压力区间适当短空，观察区间3225-3285支撑情况。

3）黑色

【钢材】

钢材：节前在现货成交逐步放缓，产业逻辑趋弱的背景下，宏观政策的表述以及对金三银四开工旺季的预期将继续主导盘面的价格走势。从基本面角度看，从唐山最新的限产政策要求看，基本与前期同比去年减产30%的政策力度相等。限产目前对盘面的影响较为中性，继续关注后期京津冀地区限产政策的发酵力度。需求方面，统计局地产数据显示12月新开工当月同比降幅31%，降幅较11月进一步扩大，前端的拿地和销售也未出现明显的好转迹象，地产需求疲弱的现实将在中长期内持续压制钢材需求。但政策方面，对地产供需两端资金管制的放松，以及专项债提前发放和偏高的财政结转结余，对明年1季度的复产强度将产生较大的推动。在节前乐观预期难以证伪，但盘面基差缩窄估值偏高的背景下，维持螺纹05合约谨慎看多的观点。

【铁矿】

铁矿：夜盘走势偏强。近期价格走强较强主要原因是宏观政策预期好转，同时铁水产量持续恢复，钢厂持续补库。基本面方面，主流矿预计平稳增加，非主流矿从产量预报来看有较大增量，虽从成本端考虑在价格跌破80美金之后会有减产，但上半年预计难以看到。需求端，上半年地产新开工预计持续处于低位，虽基建增速能对冲部分地产用钢下滑，但整体需求走弱难以改变。整体来看，铁矿供应宽松格局难以改变，后市价格反弹空间有限。

【煤焦】

双焦：夜盘价格震荡。焦炭供应扰动核心在环保限产预期较强，同时焦企库存快速去库，但钢厂补库进入尾声，现货进一步上涨动力不足，盘面提前下跌给出提降预期。焦煤方面，山东政府近期下达储备任务，当地煤矿在停发所有市场户的基础上部分长协户也暂停发运，且主产地部分煤矿多已放假停产，焦煤市场供应短暂收紧，但难以改变供应逐步宽松格局，炼焦煤总库存持续较快回升。后市来看，在供应逐步好转背景下价格有望呈现偏弱走势。

【锰硅】

锰硅：上周五锰硅主力合约弱势下行后低位震荡，收于8050元/吨。当前锰硅的现货价格在8100元/吨附近。近期产量水平暂未出现明显下降，内蒙天皮山产区传出限产消息，保留负荷比例30%，影响月产量3万吨左右，后市需关注厂家的停减产范围会否扩大。需求端来看，后市钢材产量仍将受到压减产量政策的制约，锰硅的下游需求增幅有限。综合来看，考虑到厂家及交割库的库存情况，市场整体供应仍较为宽松，锰硅价格上方压力仍存，但成本支撑下下方空间也较为有限。

【硅铁】

硅铁：上周五硅铁主力合约震荡走弱，收于9018元/吨。当前72硅铁自然块的现货价格在8350元/吨附近。榆林发布文件整改违规兰炭产能，神木兰炭小料价格上调至1750元/吨，后市需关注兰炭产量水平及价格的走势。受制于粗钢产量压减政策，后市钢厂对硅铁的需求或难有较好表现；而当前厂家利润情况较好、开工率有所提高，硅铁产量水平逐渐抬升。综合来看，由于市场供应趋于增加，硅铁价格上方仍存压力。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约拉涨上行后震荡回落，收于777.6元/吨。冬奥会电力供应保障地区相关电厂被要求在月底前将煤炭库存提高到30天以上，加之节前下游煤化工企业补库需求释放，坑口煤价不断抬升，港口煤价被动调涨至1090元/吨附近。印尼相关部门正式发布公告，解除139家煤矿公司出口禁令。春节假期临近、部分煤矿停产放假，煤炭产量略有下降，但下游电厂存煤较为充足。冬季低温天气进入尾声，同时假期临近、终端用煤用电需求将逐渐下滑，电厂日耗趋于回落。综合来看，由于需求支撑力度有限，中长期来看煤价或缺乏大幅上行的基础，近期下游集中补库提前透支用煤需求，节后煤价上方压力或逐渐增加。

4）金属

【贵金属】

贵金属：上周，随着市场逐步消化政策紧缩预期，近期美国经济数据走软、股票市场动荡以及地缘政治风险下黄金白银走强，上周五金银出现回落，3月加息前金银整体仍然承压，但金银对于政策的敏感度下降。一方面更加鹰派的预期（年内4次加息）使得金银上方存在压力。另一方面市场对于货币政策收紧已有预期，通胀高企以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑，美股动荡使得避险情绪升温。当前金银破位上行后或有回调。

【铜】

铜：周末夜盘铜价冲高回落，在美联储议息会议前市场情绪趋于谨慎。市场预期铜供应总体表现稳定，需求端需要关注国内逆周期调节的力度。目前全球库存处于低位，LME现货延续升水状态。国内进入传统消费淡季，节前铜价可能宽幅震荡，建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：周末夜盘锌价小幅回落，跟随有色整体走势。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应。下游镀锌开工率延续低位。国内目前锌产业链总体供需双弱。但国内库存总体较低，LME库存延续回落，低库存支撑锌价。预计锌价总体可能区间波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价周五夜盘下跌。截至20日国内社会库存较上周增加0.2万吨至72.6万吨，节前库存逐步企稳。铝前期的弱消费逻辑对价格影响逐步减弱，短期价格压力来自于对复产的担忧。考虑到2月消费大概率走弱以及复产条件增加，铝价预计触顶回落。

【镍】

镍：镍价续涨，逼空氛围较重。基本面方面，镍系产品目前供需并未出现大幅扰动。从品种基差看，进口镍基差显著偏强，镍豆、金川镍需求持稳，低库存下的逼空意味明显。此外市场对不锈钢节后需求预期引发的补库需求助推了本轮上涨。镍系商品供应扰动较多，但春节将至，警惕价格回调风险。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格回落。不锈钢价格近期受地产政策松动引发的消费回升预期影响走势偏强，但不锈钢库存上周出现回升，随着春节将至补库行情预计告一段落。此外镍价近期的强势从成本上推高不锈钢价格，对本轮上涨起到助推作用。短期警惕节前补库过后以及镍价可能的回落引发不锈钢价格回调风险。

【铅】

铅：伦铅冲高回落，沪铅反弹。产业上，1月20日国内铅锭社会库存8.76万吨，再度下降3100吨。供应端，海外冶炼厂成本高企，减产压力大；国内1月供应稳中有增，但进入供需两淡阶段。需求端，下游国内铅酸蓄电池市场消费清淡，终端企业电池库存消化缓慢，企业陆续有放假安排。整体上，供应预期增加，建议逢高抛空为主。

【锡】

锡：伦锡下跌，沪锡震荡。供应缩减，现货市场货源偏紧。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC年末运营产能已基本恢复，但印尼地区产能存在干扰，消费预期好转。国内目前进口原料供应仍存偏紧预期，1月云南、广西等地部分炼厂节前有放假减产预期。下游需求表现一般，企业按需采购，国内锡锭库存依然偏低。整体上，供应偏紧预期下，沪锡高位区间运行。

5）农产品

【白糖】

糖：周五原糖上下震荡。全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气（目前有干旱迹象）、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨情况；另外宏观方面原油价格走强也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，12月国内产销和进口数据改善，白糖投资价值不断增加，SR05合约可以等原油价格企稳后在5700-5900一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货继续震荡。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价14.06元/公斤，比上一日上涨0.17元/公斤。1月20日，农业农村部表示，2021年生猪生产全面恢复。截止到2021年底，全国能繁母猪存栏4329万头，产能回到合理水平。全年猪肉产量5296万吨、比上年增长28.8%，基本达到历史正常年份水平。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间且近期北方疫情加重将对猪肉消费带来波动。考虑到目前已经进入三级预警区间，短期投资者可以逢回调买入03合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货尾盘上涨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截止2022年1月20日全国冷库出库量冷库出库量31.12万吨，受春节备货带动，全国各产区出库进入高峰期，环比上周走货速度加快，同比去年（春节前第二周）出货量增幅1.34%。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对未来期货价格形成指引，建议空头在回落后平仓，多头等待价格回调后开多。

【油脂】

油脂：夜盘油脂冲高回落，马来西亚棕榈油1月出口减幅较预期减少，目前市场还是以交易油脂供应端问题为主，今年一季度仍然是棕榈油减产季，然而国内近月棕榈油盘面进口倒挂缩小，陆续有买船，谨慎追多，套利关注菜豆油05合约扩大。

【豆粕】

粕:1月21日(星期五)CBOT大豆收盘下跌。因在周四触及逾七个月最高后出现一波获利回吐。03月大豆收1415.00美分/蒲式耳，跌幅0.75%。周五夜盘菜粕相对偏强，布交所宣布阿根廷大豆优良率小幅下调至30%，1月底至2月初，巴西迎来降雨，南部地区降雨有所增多，中西部、东北部和中部降雨有所减少。阿根廷北部和东南部地区降雨较此前增多。前期下游备货少，最近节前集中提货，国内部分地区存在豆粕提货紧张局面，随着库存下降，豆粕现货基差走强，关注南美天气，豆菜粕盘面走势跟随美豆。

【棉花】

棉花：美棉签约和装运数据表现一般，周五ICE期棉高位回落，郑棉跟随外盘震荡整理。节前国内轧花厂挺价意愿强烈，但下游订单依旧不足。短期受纺织企业节前备货影响，棉纱去库明显，但企业已经进入放假高峰期，补库行情基本结束，国内自身基本面向上驱动不足，节前预计跟随外盘波动。