沪铜空单持有：

铜是大宗商品中金融属性较强的一个品种。在近期市场避险意识骤增的大环境下，铜市因其独特的属性，遭到避险投资者的抛售，承压进入弱势。自欧元区债务危机爆发以来，铜市便呈现出直线跳水之势，伦铜由4月中旬的8030高点大幅下落至本周的6125低点，1个半月内铜价下挫了23.7%；而沪铜则由4月中旬的64070高台跳水至本周的48800，下跌幅度同样达到了23.8%。盘面看，铜市整体的弱势格局较为明显；而受制于市场上依然存在或即将产生的利空影响，我们预计铜市中期仍有继续走弱的可能。

宏观面的利空是压制铜市大幅走软的主要因素。根据分析，我们总结出了近期对铜市具有明显压制作用的6大利空。首先，美元强势。美元自四月中旬以来的80.51大幅升高至本周的88.71，上涨幅度高达10.2%。而就基本面及技术面看，美元仍有继续冲击90的可能性，故此将对铜市产生较为明显的抑制作用。其次，欧元区债务危机短期内难以解决。欧元区债务危机是影响风险资产（包括铜）被市场抛售的主要原因。而短期内，欧元区危机因欧元区自身的制度问题难以被有效解决。单纯的依靠筹集资金救市并不能彻底解决欧元区成员国不能利用货币政策去调控本国经济的问题，故短期内铜市的反弹空间将受限于市场对欧元区债务危机的忧虑。再次，国内政策的不稳定性。国家现正面临经济结构调整，而经济结构调整是一个较为漫长且充满尝试的工作，这就决定了政府政策在近期可能呈现出较大概率的不确定性，从而使得铜市走势更趋于谨慎。其四，高流动性时代或将逐步终结。现在全球经济的稳步复苏是建立在各个国家维持超低利率基础之上，而随着经济复苏态势的不断向好，为了防止经济过热及通胀发生，各经济体必将逐步退出低利率政策。高流动性时代将因政府的加息举措而终结，而铜市亦会因加息而承压下行。第五，高库存压力。库存高位压力依然未有改变，LME库存在47万吨，COMEX在10.1万吨，而上期所库存亦在4.5万吨。库存的吨数仅仅是回归到了今年2月份的水平，现其依然处以历史高位，库存压力未有减缓。最后，消费淡季将至。传统上铜一般由6月开始逐渐步入消费淡季，而期铜价格则会跟随现货消费转淡而趋于疲软。从历史数据分析，在每年的第三季度至第四季度，铜价一般都会出现一波低迷的回落过程，转至次年的1-2月份，铜价才会显现出逐渐回暖的迹象，故市场步入淡季对铜价产生利空压制。

综合来看，我们认为近期铜市将保持疲软态势。在基本面利空的前提下，技术面亦打压铜价下行。故建议多单离场，而空单可以抓住每一次反弹机会逢高建仓。

沪铝多单入场：

铝市和铜市在历史上具有较好的一致性。铜作为大宗商品的领头羊，一般会对铝的价格形成一定的指引作用。而在历史上，铜因其较好的金融属性，一般较铝展现出更强的抗跌性。但近期市场的风格则有所转换，铝价强劲的抗跌性逐渐显现。由四月中旬至今，全球大宗商品普遍进入了大幅下行通道，而铝是在有色品种中跌幅最小的。LME铝由四月中至今下跌幅度为21.8%，而沪铝同阶段下跌幅度仅为16.8%，表现远强于外盘。盘面看，沪铝依然保持其较为坚挺的态势，且具有较其他金属品种率先反弹的上涨意愿。得益于成本因素的支撑，短期内我们认为铝市将会维持相对强势，有进一步上涨的空间。

近期提振铝市的主要因素有三点，分别是下游需求旺盛，各交易所库存不断下滑及发改委取消铝产业的电价优惠。先从下游需求看，近期铝市下游需求旺盛。期铝价格的大跌压制了现铝价格的下行。在现货铝价格出现回落后，市场下游购货者购货意愿高涨，强劲的需求导致现货升贴水由前期维持的现货高贴水转至近期持续的现货小升水。这使得现货价格愈发坚挺，而现货价格的坚挺反过来又提振了期货价格，增强了市场多头的信心。其次，各交易所库存维持稳定向好的下滑。尽管高库存压力未有完全释放，但就LME同SHFE两大主要交易所的库存流出状况看，库存压力有稳定舒缓的迹象。LME铝库存由4月中旬的457万吨下降至本周的451万吨，1个半月内下滑了6万吨；而SHFE期货库存则由前期的42.6万吨下滑至本周的39.5万吨，1个月的时间内下降了3.1万吨。此外，伦铝的注销仓单占库存比一直维持在6.5%左右，未有明显变动。这综合反映出下游需求强劲且稳定，对铝市产生了较强的支撑作用。最后，成本因素对铝价的提振。发改委决定自6月1日起调高电价执行标准由0.05元每千瓦时至0.1元每千瓦时，这将大幅提高市场上电(600627,股吧)解铝的成本价格。据我们初步测算，在电价未调整前，生产一吨电解铝（含人工及设备折旧成本）大约在15000人民币左右。而电价占电解铝生产成本的40%，电价每上涨1分钱，对应电解铝成本增高150元。此次电价上调5分钱，电解铝成本将增高750元。故综合来看，对应期铝的合理价格空间大约在16000左右（15000+750+250），基本面成本因素的支撑将使得期铝价格逐步回归至合理区间内。

综合来看，我们认为近期铝市将维持强势震荡态势，且会易涨难跌。市场的套利盘将会推动铝价逐渐回归其合理空间。据我们预测，保守的看铝后市仍有600点左右的上涨空间。故建议投资者多单可继续持有，短期内关注14750对铝价的压制，倘若上破企稳，则沪铝有进一步回归15200的可行性。