近日由于俄乌局势紧张，有色金属普遍出现回调，但铝价因国内外库存偏低而回调有限。整体来看，国际宏观局势对铝价利空有限，在基本面支撑下，铝价难以出现跌势。

自去年三季度开始，欧洲能源供应出现紧张态势，受此影响，天然气、电价持续走强，相关冶炼厂被迫停工停产。展望后市，北半球天气预计要到3月过后才会回暖，3月之前欧洲地区对能源的需求也将维持旺盛。整体上，国际宏观局势对市场利空有限，短期铝价将在20500—21500元/吨区间运行。

境外冶炼厂被迫停产

进入2021年12月，欧洲电力出现供应紧缺情况，导致欧洲许多冶炼厂被迫停产。据统计，目前欧洲地区共有产能155.2万吨，其中计划减产产能达到80.55万吨，超过欧洲地区产能的一半。虽然其占全球的产能不高，但欧洲冶炼厂停产还是引发市场对全球铝供应的担忧。受此影响，伦铝持续走强。

从外盘库存来看，截至1月24日，LME铝库存为859800吨，较上周减少6150吨；注销仓单为408275吨，较上周减少5350吨；注销仓单占比为47.48%，较上周降低0.28个百分点。本周库存水平处于近5年同期的最低位，外盘库存持续下降，也反映出全球电解铝供应偏紧的格局。

社会库存方面，截至1月24日，5地电解铝社会库存为72.5万吨，较上周下降0.10万吨，去年同期库存为68.2万吨，当前库存处于近5年同期的第3高位。自去年11月18日开始，电解铝社会库存由升转降，与下游消费好转不无关系。

需求端维持稳定

随着芯片供应紧张格局的改善，燃油车市场有所回暖。2021年，新能源汽车受芯片供应的影响较小，而且在政策的支持下，发展较为迅猛。数据显示，2021年，我国新能源汽车累计产量达到367.70万辆，同比增长145.60%。一辆新能源汽车的用铝量为一辆燃油车用铝量的两倍，新能源汽车产业蓬勃发展，将拉动铝消费。

出口方面，据统计，2021年12月，我国未段扎的铝及铝材出口量为562975吨，比上月增加53656吨，同比增加15.70%，同比增速比上年提高30.90个百分点。2021年1—12月，我国未段扎的铝及铝材累计出口量为5619130万吨，同比增加9.70%。沪伦铝比值偏低，表明外盘强而内盘弱，外盘价格比内盘价格高，有利于我国铝制品出口。

展望后市，北京冬奥会即将举办，为确保空气质量，华北以及西北相关地区将进行错峰生产，而河南、内蒙古为我国电解铝的主产区，当地电解铝企业生产可能受到影响，而华东和华南是我国电解铝主要消费区，当地企业开工不会受影响。待春节假期归来后，电解铝产业供应可能受到抑制，需求则将维持稳定，供需将出现错配。

宏观面，近日由于俄罗斯乌克兰局势紧张，有色金属出现普遍回调，但铝价因国内外库存偏低而回调有限，因此国际宏观局势对铝价的利空作用有限。从技术上看，沪铝主力合约日K线突破振荡区间上沿，预计在良好的基本面支撑下，沪铝短期将在20500—21500元/吨区间运行。