周二A股市场大幅走低，不仅是主要指数均下跌2%以上，个股行情也是极其不佳，沪深两市仅有200余股上涨，超百股跌停板或跌幅超10%。

如此数据显示，谨慎情绪进一步蔓延，不排除融资盘成为A股市场新压力源泉的可能性。

下跌渐成下跌的理由

对于A股市场所处环境来说，目前较以往并未有新的担忧因素。而且，在流动性层面，甚至还较往常有了积极的改善，不仅是降准措施落地，市场利率也在持续走低。所以，除了A股这样的资产之外，无论是国债等债券资产还是汇率，均无大的变化，甚至还在一定程度上，向好的方向发展，比如汇率极为坚挺，与当前A股市场跌跌不休态势形成鲜明对比。

因此，有分析人士指出，当前A股市场的下跌，主要是因为股市内在的资金结构因素，比如，部分公募基金在前期调仓或者为分红准备现金，导致赛道股节节走低。部分存量资金看到赛道股如此疲软，也跟随减仓，如此就形成不好的循环，下跌往往成为后续杀跌的理由。甚至有观点认为，不排除当前仍处在高位的融资盘也会因为当前市场谨慎的情绪而进一步降低杠杆，从而导致融资盘涌出，形成新的杀跌源泉。统计数据显示，近期，随着股指重心下移，两融余额在不断降低，这从一个侧面说明融资盘已成为A股新的抛压源泉。

市场流动性持续改善

正因为如此，短线A股市场走势有点令人担忧。毕竟，目前沪深两市两融余额仍在1.7万亿元左右，如果市场谨慎情绪进一步蔓延，以及考虑到当前A股市场即将进入春节假期，市场交易情绪趋于谨慎。所以，即便每个交易日出现数十亿元的降杠杆的卖盘，也会给A股市场带来较大的抛压，从而放大A股市场波动幅度。

不过，在目前点位，也不宜过于夸大如此抛压，主要是因为A股市场所处的宏观环境仍在向好的方向发展。比如，在高景气的赛道股领域的新能源汽车、绿电、军工等，产业趋势依然是积极向上的；再比如，流动性层面，隔夜利率进一步走低，从一个侧面说明当前A股市场所处的流动性环境仍然在积极改善，而以往经验显示，A股市场历来是流动性的晴雨表，宽松无熊市的观点就是这么来的。所以，只要流动性宽松趋势延续，对A股市场有抛压，但也只会影响短线走势。

也就是说，牵引A股市场自2019年以来运行趋势的逻辑并未有丝毫削弱的态势。既如此，A股市场当前最多是情绪变化所带来的杀估值，而不是杀逻辑。只是在部分领域，比如，前期的军工股、动力电池股由于订单排产计划的分配出现错位，导致2021年的部分品种的业绩低于预期，所以，此类个股出现杀业绩与杀估值并存的压力，也就使得此类个股在前期急跌。但经过急跌之后，此类个股的股价已反映业绩低于预期的信息，估值数据也迅速降低。但军工、动力电池强大的逻辑依然存在，因此，军工股率先在周二出现抗跌走势。这从一个侧面说明，只要大逻辑硬，那么，业绩与市场情绪的波动只会影响短线走势，并不会影响长周期的趋势运行。

既如此，既要面对当前A股市场复杂的资金结构的博弈格局，也要正确认识到流动性持续改善以及2019年以来的长周期上升趋势未变等大的环境。所以，在操作中，不宜大幅减持仓位，只是需要跟随市场节奏的变化，适量调仓，静候来年春节行情。