大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：26日港口现货成交101.1万吨，环比上涨9.3%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为43万吨，环比上涨10.3%），本周平均每日成交89.8万吨，环比下降17.7% 中性

2、基差：日照港PB粉现货895，折合盘面961.2，05合约基差185.2；日照港超特粉现货价格583，折合盘面781.9，05合约基差5.9，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存15312.15万吨，环比减少123.66万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：本周澳洲发货量基本维持，巴西发货量明显回落，到港量继续回落。节前钢厂补库影响下疏港量增加，受到港减少以及部分港口卸货受限影响，港口库存出现较大幅度的减量。终端季节性淡季特征依旧维持，节前补库基本结束，钢厂厂内库存进一步增加，市场即将进入假期模式，冬奥会期间限产仍有变数，追多仍需谨慎。I2205：短期关注780阻力位

动力煤：

1、基本面：截止1月21日全国电厂样本区域存煤总计1230.55万吨，环比减少36.3万吨；日耗61.24万吨，环比增加0.17万吨；可用天数20.09天，环比减少0.65 天。环渤海港口库存继续去化，坑口、港口价格继续走强 中性

2、基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货1160，05合约基差372，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存402万吨，环比减少3万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：临近春节，矿区安监从严，陕蒙部分小型煤矿已经放假，供应略有缩紧。发运倒挂程度有所改善，但大秦线发运仍处于低位，北港去库格局继续维持，库存水平接近去年同期，且高卡现货资源紧张。终端采购节奏放缓，节前补库即将结束，预计煤价维持震荡走势。ZC2205：短期观望为主

焦煤：

1、基本面：各地部分民营煤矿进入春节假期，产量继续减少，然受疫情影响部分煤矿有缩短和不放假计划，并在安全保证下供应，焦煤市场供需局面或有所改善；偏多

2、基差：现货市场价2715，基差511；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存1067.9万吨，港口库存457万吨，独立焦企库存1358万吨，总样本库存2882.9万吨，较上周增加126.4万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：焦钢企业对原料煤需求逐步减弱，然个别对原料煤仍有需求的焦钢企业补库相对积极。综合来看，预计短期内焦煤偏稳运行为主。焦煤2205：2250-2300区间操作。

焦炭：

1、基本面：近期受疫情和雨雪天气影响，部分地区车辆运输较为困难，焦炭出货情况略显不佳，厂内库存小幅回升，考虑到钢厂限产预期增强，部分前期上调第四轮的焦企对焦价有回调情况，部分焦企对贸易商有暗降现象；中性

2、基差：现货市场价3230，基差250；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存728万吨，港口库存203.6万吨，独立焦企库存73.7万吨，总样本库存1005.3万吨，较上周增加13.5万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：考虑到后期钢厂或有限产安排，部分焦企心态稍有转弱，对焦价有回调情况，然目前焦企多以积极出货为主，钢厂对焦炭刚需仍存，预计短期内焦炭或将维稳运行。焦炭2205：2970-3020区间操作。

螺纹：

1、基本面：近期供给端临近春节短流程电炉厂逐渐停产检修，电炉开工率连续快速回落，高炉方面仍低于同期，上周实际产量低位再次下行；需求方面地产相关政策带来预期好转，不过当前需求情况处于淡季，下游消费季节性回落，贸易商冬储积极性增加，库存累积加快；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4871.9，基差177.9，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存416.97万吨，环比增加12.69%，同比减少13.22%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格全天维持震荡，无明显走势，临近假期现货市场价格无变化，从盘面来看，目前价格上方压力较大，年前继续突破可能性较小，下方回调空间同样较为有限，操作上建议日内4630-4770区间轻仓操作。

热卷：

1、基本面：热卷近期供应端实际产量保持平稳，不过临近春节，电炉开始逐步停产检修，预计总体继续低于同期水平。需求方面下游制造业及汽车产销反弹好转影响，近期表观消费总体企稳；中性

2、基差：热卷现货价4940，基差135，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存219.66万吨，环比增加0.19%，同比增加6.29%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、结论：昨日热卷期货价格总体维持震荡，临近假期现货价格变化不大，从盘面走势来看年前突破上方压力可能性不大，预计维持当前区间震荡，操作上建议日内4720-4860轻仓区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润平稳，短期产能产量仍维持高位；传统春节淡季来临，玻璃实际刚需转弱，但市场对节后需求回暖存在较强预期，下游备货性需求尚可；中性

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货2057元/吨，FG2205收盘价为2135元/吨，基差为-78元，期货升水现货；偏空

3、库存：截止1月20日当周，全国浮法玻璃生产线企业总库存177.90万吨，较前一周下降7.10%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：玻璃节后需求预期强劲，短期预计维持震荡偏强运行为主。玻璃FG2205：日内2130-2200区间偏多操作

2

---能化

原油2203：

1.基本面：美联储在最新政策声明中称加息将“很快”到来，随后会启动缩表。主席鲍威尔支持3月提高利率，且不排除今后每次会议升息的可能性；美国指俄军动武威胁上升，再次呼吁公民撤离，华盛顿就俄罗斯的安全要求作出书面回应，对北约东扩问题拒不妥协；俄罗斯特使：伊朗核协议有望2月底达成，4月开始生效，内容包括取消伊朗石油出口禁运；中性

2.基差：1月25日，阿曼原油现货价为85.18美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为85.03美元/桶，基差30.41元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至1月21日当周API原油库存减少87.2万桶，预期减少40万桶；美国至1月21日当周EIA库存预期减少72.8万桶，实际增加237.7万桶；库欣地区库存至1月21日当周减少125.2万桶，前值增加减少134.8万桶；截止至1月26日，上海原油库存为628.7万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止1月18日，CFTC主力持仓多增；截至1月18日，ICE主力持仓多减；中性；

6.结论：隔夜EIA报告整体中性，虽然上游库存有所下降但市场基本无视，而俄罗斯称伊核协议有望在2月底达成亦无反应，俄乌关系仍然紧张在一定程度继续支撑原油强势，美联储议息会议上鲍威尔对市场带来较多的鹰派预期对原油造成一定下挫但总体影响有限，原油强势格局仍会持续，投资者谨慎操作，短线542-552区间偏多操作，长线观望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上半周甲醇市场交投逐步转弱，内地市场执行合同为主，港口维持期现联动行情，然多以基差交易为主，单边买卖盘相对减少，考虑春节临近，业者陆续退市，预计各地市场窄幅调整居多；中性

2、基差：1月26日，江苏甲醇现货价为2825元/吨，基差4，期货相对现货平水；中性

3、库存：截至2022年1月20日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为52.1万吨，较上周同期降2.68万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在28.81万吨附近，较前期增0.51万吨；偏多

4、盘面：20日线偏平，价格在均线上方；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、结论：在上游产区排库节奏不同、天气及疫情叠加假期临近导致运费走高、宏观带动港口期现偏强等综合因素交织下，当前国内甲醇市场呈现出现区域化表现局面；且节前该趋势或仍将延续中，隔夜原油煤炭价格相对较强，在一定程度上刺激甲醇跟随上行，短线2820-2880区间偏多操作，长线观望。

天胶：

1、基本面：需求因假期因素减少 偏空

2、基差：现货13500,基差-860 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论: 空单持有

PTA：

1、基本面：油价再度冲高，下游聚酯产品利润回升，涤丝工厂库存水平再度积累 中性

2、基差：现货5290，05合约基差-120，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.2天，环比减少0.1天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：PX方面，成本支撑下部分装置意外短期带动价格走强， PX效益继续改善。PTA方面，受2月装置计划检修消息影响，盘面下方有一定支撑。聚酯方面，聚酯工厂陆续落实检修，买气回落，相较往年来看进程偏慢，但终端市场开始全面放假，高价下节后的原料备货量相对偏低。PTA后期累库预期尚未改变，短期行情依旧受成本端支配为主。TA2205：关注5600附近阻力作用

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，近期开工率回升明显，24日CCF口径库存为67.4万吨，环比减少0.5万吨，港口库存基本维持 偏空

2、基差：现货5250，05合约基差-119，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存66.2万吨，环比减少4万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：成本端油价、煤价再度走强，盘面向油制成本靠拢。市场对于远月供应存在宽松预期，国内开工率仍有进一步回升空间，聚酯负荷后期将有序回落，中长线过剩依旧，操作上不建议追多。EG2205：关注5600附近阻力作用

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格高位继续走强；非洲调油原料无法按时到达，新加坡燃油市场供应依旧紧张；高低硫价差高位，高硫对低硫的替代作用明显，但高硫发电需求处于淡季，整体需求平稳；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3237元/吨，FU2205收盘价为3165元/吨，基差为72元，期货贴水现货；偏多

3、库存：截止1月20日当周，新加坡高低硫燃料油2120万桶，环比前一周减少5.10%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：成本端支撑走强、燃油基本面平稳，短期燃油预计维持震荡偏多运行为主。燃料油FU2205：日内偏多操作，止损3170

PVC：

1、基本面：PVC整体开工负荷小幅上升，工厂库存减少，社会库存增加，整体基本面变化有限。虽然宏观面利好刺激下，整体市场价格持续走强，但随着春节临近，需求不断减弱，基本面支撑不足，以及成本和外盘的弱势，预计PVC持续上涨空间有限。持续关注政策走向、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货8760，基差-65，贴水期货；偏空。

3、库存：PVC社会库存环比增8.83%至18万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2205：日内偏空操作。

沥青： 

1、基本面：本周山东地区齐鲁石化复产沥青，河北地区部分炼厂转产或停产，南方主力炼厂基本维持间歇生产为主，预计国内沥青总产量环比增加6.95%。全国多雨雪天气，刚需逐渐结束，市场多备货入库为主。在原油相对偏强、基本面压力有限等因素支撑下，国内沥青价格维持坚挺走势为主；中性。

2、基差：现货3300，基差-298，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少0.6%为31.6%；偏多。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2206：日内偏空操作。

3

---农产品

豆油

1.基本面：12月马棕库存降库12.88%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：豆油现货10230，基差670，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，12月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预出现高位震荡整理。豆油Y2205：9360附近回落做多或观望

棕榈油

1.基本面：12月马棕库存降库12.88%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：棕榈油现货11042，基差1300，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，12月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预出现高位震荡整理。棕榈油P2205：9550附近回落做多或观望

菜籽油

1.基本面：12月马棕库存降库12.88%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕步入减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多

2.基差：菜籽油现货12868，基差700，现货升水期货。偏多

3.库存：1月8日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，12月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，但全球疫情影响需求短期偏弱，市场对需求端担忧。目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。EPA提议消减生物柴油燃料掺混量利空消息，市场多空交替。在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预出现高位震荡整理。菜籽油OI2205：12100附近回落做多或观望

豆粕：

1.基本面：美豆震荡上行，再创近期新高，南美大豆减产预期刺激盘面上涨，天气威胁短期有加重可能。国内豆粕跟随美豆上涨，突破短期技术性压力位，但进口巴西大豆来年到港限制豆类价格上涨高度。短期国内豆粕供应偏紧，年底需求预期良好且油厂成交近期良好，现货升水支撑豆粕盘面，加上国内春节备货因素下游囤货意愿增强，国内豆粕供应短期偏紧，但中期预期改善，价格整体震荡偏强。中性

2.基差：现货3570（华东），基差310，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存29.48万吨，上周37.63万吨，环比减少21.66%，去年同期52.88万吨，同比减少44.25%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：美豆短期1400上涨震荡偏强；国内供需相对均衡，受美豆偏强走势带动震荡偏强，关注南美大豆生长天气和收割及出口情况。

豆粕M2205：短期3320至3380区间震荡。期权观望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡上行，春节后需求预期向好和技术性买盘支撑，短期菜粕价格震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕库存回升偏高压制现货价格高度，需求年底短期偏弱而中长期良好。偏多

2.基差：现货3080，基差25，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存5.5万吨，上周6.3万吨，环比减少12.7%，去年同期4.2万吨，同比增加30.95%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，需求预期较好支撑价格，但菜粕年底处于消费淡季限制价格上涨空间，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

菜粕RM2205：短期3140至3200区间震荡，期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡上行，再创近期新高，南美大豆减产预期刺激盘面上涨，天气威胁短期有加重可能。国内大豆冲高回落，技术性反弹延续但动力减弱。现货市场国产大豆供需两淡，但国内外价差过大限制盘面高度，短期维持高位震荡格局。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆呈有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货6100，基差-138，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存320.62万吨，上周352.6万吨，环比减少9.07%，去年同期454.89万吨，同比减少29.52%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.结论：美豆预计1400上方震荡；国内大豆期货前期调整后技术性反弹，整体维持区间震荡格局。

豆一A2203：短期6130至6230区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：印度21/22榨季截至1月15日糖产量1514.1万吨，同比增加6%。泰国：21/22榨季截至1月17日累计糖产量332.25万吨，同比增33.37%。IOS:21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。2021年12月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖278.55万吨；全国累计销糖128.69万吨；销糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。中性。

2、基差：柳州现货5750，基差28（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至12月底21/22榨季工业库存149.86万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：郑糖主力合约05震荡回落关注下方5700附近支撑，春节长假前期预计在5700-5900区间震荡。长假持仓风险因素较多，持仓保证金即将大幅提高，建议日内短线交易为主。

棉花：

1、基本面：USDA1月报偏中性略偏多。12月份我国棉花进口14万吨，环比增幅40%，2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。农村部1月：产量573万吨，进口240万吨，消费820万吨，期末库存750万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价22707，基差1027（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部20/21年度11月预计期末库存760万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：美棉创出新高后，上冲乏力，短期可能面临调整风险。年前下游纺企备货基本结束，目前正值淡季订单减少，下游厂商即将停工放假，国内棉花后续上涨动力不足，05合约关注22000附近压力。目前位置追高风险较大，赶顶阶段，谨防随时翻转，节前日内短线交易为主。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散点频发，终端市场消费受限；国储多项政策利好收粮。

生产端：东北基层售粮积极性不高；华北农户售粮意愿不高；全国各主产区售粮进度仍慢于去年同期。

贸易端：东北贸易商逐渐停收，价格偏稳；华北贸易商出货积极；西南地区价格以稳为主；华中地区北方供粮稳定，购销平缓；华南到货成本居高；东北地区港口贸易商积极性转弱；华南地区港口受东北产区支撑，价格微涨。

加工端：东北深加工企业开始停收；华北深加工开始停收；西南企业已普遍完成备货；华中地区企业已普遍完成备货；华南地区饲料企业已普遍完成备货；深加工库存约维持70-80天，因今年收粮进度仍慢于同年，因此节后收购需求仍较强；偏空。

2、基差：1月26日，现货报价2650元/吨，05合约基差为-125元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：1月19日，加工企业玉米库存总量 569.4 万吨，较上周增加 2.67%；1月14日，北方港口库存报287万吨，周环比减少1.37%；广东港口玉米库存报140.8万吨，周环比增加14.19%。偏空。

4、盘面：MA20向上，05合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

生猪：

1、基本面：新型变种新冠病毒散点频发，同时受返乡、放假潮影响，集中性消费受限。

养殖端：养殖利润持续大幅下降，养殖户普遍抗价；猪粮比已处于二级预警；能繁母猪存栏环比转正，结合仔猪出栏周期，约在22年4-5月度前后达到供应高峰；

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，日屠宰量较前日增4.79%，屠宰企业或按需，或压价收购；北方部分地区受春节供货支撑或微弱走强，南方提前屯肉支撑价格；

消费端：终端白条开始削减供应，盼涨价。偏空。

2、基差：1月26日，现货价13990元/吨，03合约基差525元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截止12月31日，生猪存栏量44922万头，季度环比增加2.65%，年同比增10.5%；能繁母猪存栏量4329万头，月环比增0.77%，年同比增4.04%。偏空。

4、盘面：MA20微偏下，03合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

4

---金属

黄金

1、基本面：美联储在最新政策声明中称加息将“很快”到来，随后会启动缩表，鲍威尔表示不排除每次会议升息的可能性；美股指数小幅收跌，标普500指数由升转跌，纳斯达克100指数几乎悉数回吐盘中多达3.5%的涨幅；美债收益率全线走高，短债收益率领涨，10年期美债收益率涨涨9.48个基点，报1.8637%；美元指数涨0.51%报96.4886，创一个月以来新高；偏空

2、基差：黄金期货377.92，现货376.25，基差-1.67，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3387千克，减少21千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：美联储言论鹰派，金价回落；COMEX黄金期货收跌1.82%报1818.8美元/盎司；今日关注美国上周首申、四季度PCE、12月耐用品订单；紧缩预期升温，美元和美债收益率走强，金价受压回落。紧缩预期下金价下行趋势依旧不变。沪金2206：374-380区间操作。

白银

1、基本面：美联储在最新政策声明中称加息将“很快”到来，随后会启动缩表，鲍威尔表示不排除每次会议升息的可能性；美股指数小幅收跌，标普500指数由升转跌，纳斯达克100指数几乎悉数回吐盘中多达3.5%的涨幅；美债收益率全线走高，短债收益率领涨，10年期美债收益率涨涨9.48个基点，报1.8637%；美元指数涨0.51%报96.4886，创一个月以来新高；偏空

2、基差：白银期货4926，现货4886，基差-40，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2309043千克，环比增加45166千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：紧缩预期升温，银价跟随金价回落；COMEX白银期货收跌1.43%报23.555美元/盎司；风险偏好企稳，但紧缩预期升温，银价跟随金价大幅回落，但略有支撑。紧缩压力依旧。沪银2206：4850-5130区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，12月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续回升；偏空。

2、基差：现货70290，基差-440，贴水期货；偏空。

3、库存：1月26日铜库存减少3425吨至93250吨，上期所铜库存较上周增加4772吨至35102吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减多；偏多。

6、结论：在全球宽松收紧预期和南供应增加背景下，特高压刺激铜价短线上扬，中期弱势下行为主，沪铜2203：71000附近试空，止损72000，目标70000，持有卖方cu2203c73000期权。

铝:

1、基本面：双控下铝产量受限，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，碳中和有望控制产能扩张；中性。

2、基差：现货21590，基差65，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周跌27897吨至282703吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，短期铝价波动比较大，沪铝2203：短期观望。

沪锌:

1、基本面：外媒1月19日消息：世界金属统计局(WBMS )公布的最新报告数据显示 ，2021年1-11月全球锌市供应短缺10.59万吨，2020年全年供应过剩61.3万吨。偏多

2、基差：现货24755，基差-200；偏空。

3、库存：1月26日LME锌库存较上日减少2375吨至157550吨，1月26日上期所锌库存仓单较上日增加1888至52357吨；中性。

4、盘面：近期沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、结论：供应转为短缺；沪锌ZN2203：多单持有，止损24500。

镍：

1、基本面：从中长线来看，新能源车高速发展仍给下游需求带来提升，但从原生镍供需来看，2022年预计过剩7万吨左右。短线来看，低库存以及一些利多消息刺激了做多情绪，价格大幅拉升从时间点来看还是比较符合当下的情况，但从中长线来看已经有些脱节。从产业链来看，矿价继续坚挺，镍价镍铁价格上行之后，矿山议价重心也上移，成本线有所上升。不锈钢库存回升，短期基本面并不支撑价格大幅上升。精炼镍目前库存低，节前最后一周预计进口量也不大，总体供应偏紧，需求方面下游其实很多已经备库完成，并没有太强的上升条件。新能源产业数据继续是刺激价格的重要因素，预计2022年新能源产业链乐观前提下或提升50%的镍需求，约12.7万吨的需求提升。偏多

2、基差：现货168300，基差3060，偏多

3、库存：LME库存92574，-114，上交所仓单1862，-102，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍2203：少量多单暂持，下破20均线出局，空头日内少量反弹尝试交易，快进快出，节前谨慎操作控制仓位。

5

---金融期货

期指

1、基本面：美联储主席鹰派言论，美股回吐涨幅，昨日两市缩量反弹，节前市场交投清淡；偏空

2、资金：融资余额16648亿元，减少92亿元，沪深股净买入11亿元；偏空

3、基差：IH2202升水2.93点，IF2202升水6.09点， IC2202升水3.62点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力合约）， IC、IH、IF在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IH主力空增，IF 主力空增， IC主力多增；中性

6、结论：美联储加息将至，缩减债规模加快，地缘政治不确定性，海外股市波动加大，压制国内市场风险偏好，国内整体处于弱势震荡。IF2202：观望为主；IH2202：观望为主；IC2202：观望为主。

国债：

1、基本面：美联储将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，将超额准备金利率（IOER）维持在0.15%不变，将隔夜逆回购利率维持在0.05%不变，符合市场的普遍预期。

2、资金面：1月25日央行公开市场进行2000亿逆回购操作，净投放1000亿；

3、基差：TS主力基差为0.0214，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.0577，现券升水期货，偏多。T主力基差为-0.0181，现券贴水期货，偏空。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多； T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多增。

7、结论：暂时观望。