■股指：股指继续维持震荡调整

1. 外部方面：美股三大指数高开低走，涨跌不一。

2. 内部方面：市场下午出现深V反转，市场今日成交量再次缩量，但连续4日日成交额跌破万亿元。存量资金博弈现象明显，市场整体涨跌比较昨日有好转。北向资金小幅净流入超10亿元。行业方面，光伏风电表现强势。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：鹰派言论打压

1.现货：AuT+D376.25，AgT+D4886，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.8%；5年TIPS -1.3%；美元95.9。

3.联储：从明年1月起，将每月资产购买规模由减少150亿美元增加到减少300亿美元，即每月减少购买200亿美元的美国国债和100亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS）。点阵图显示，三分之二官员预计2022年将加息三次。

4.EFT持仓：SPDR1013。

5.总结:俄乌局势发酵，避险需求令黄金上破1850美元，创近两个月新高。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:政策暖风需求预期回升，库存下降

1.现货:唐山普方坯4420(+30)；上海市场价4990元/吨（0)折盘面5144，现货价格广州地区5340（0)，杭州地区5030(+30)

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1110万吨，较12月02日调查减少38.2万吨，下降3.33%。其中：螺纹钢市场库存419.59万吨，减少21.83万吨，下降4.95%。

3.总结:钢厂下场挺价，地产有继续修复预期存在，节前避险情绪增加。

■铁矿石:预期转好，震荡上扬

1.现货：日照金布巴655（-10），日照PB粉803（-5），日照超特495（0）折盘面692。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15696.30，环比增211.39；日均疏港量286.13增6.41。分量方面，澳矿7295.60增96.18，巴西矿5601.70增30.45，贸易矿9302.50增77.2，球团407.30增33.83，精粉1142.27增70.78，块矿2339.51降28.90，粗粉11807.22增135.68。(单位：万吨)

3.总结:需求减少，基差修复，短期缺少趋势性驱动。

■沪铜：振幅加大，逢高沽空，关注突破方向

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为70,370元/吨（+260元/吨）。

2.利润：进口盈利-231.47元/吨。

3.基差：长江铜现货基差100

4.库存：上期所铜库存35,102吨（+4,772吨），LME铜库存为96,675吨（-900吨），保税区库存为总计17万吨（+0.9万吨）。

5总结：TAPER进程已确定。美联储3月加息概率大幅提升。但国内仓单数量低，其次是库存一直低位支撑价格。目前价格收敛至横盘，观察突破方向。压力位在71500-72000附近，依次观察70000和68000附近表现。

■沪铝：振幅加大，多单跌破近期低点全部离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为21,590元/吨（+430元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为2,321.1元/吨，前值进口亏损为1,953.96元/吨。

3.基差：长江铝现货基差65，前值105。

4.库存：上期所铝库存282,703吨（-27,897吨），LME铝库存845,625吨（-14,175吨），保税区库存为总计70.3万吨（+0.1吨）。

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，联储加快缩表进程，3月加息概率大幅提升。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，22000以上为压力位，21000左右支撑位，多单跌破近期低点全部离场，否则继续持有。

■动力煤：港口现货紧缺

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1080.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收807.0元/吨。盘面基差201.0元/吨（-30.6）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：坑口发运保持平稳，仍然以长协煤拉运为主；港口高热值货源偏少。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价70.5美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存411.0万吨，较昨日新增1万吨。

7.总结：产地煤供需双弱，报盘稀少，但货源更加紧缺，价格继续探涨，5000卡动力煤港口价格据传已突破900，上探950。

■焦煤焦炭：焦炭第四轮提涨夭折，年前需求不温不火

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2830元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为3315元/吨，较昨日上涨420元/吨。

2.期货：焦煤活跃合约收2269.0元/吨，基差623.5元/吨；焦炭活跃合约收2997.5元/吨，基差-400元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为75.95%，较上周增加2.29%；钢厂焦化厂开工率为86.09%，较上周减少0.71%；247家钢厂高炉开工率为76.25%，较上周增加0.48%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为73.16%，较上周减少2.63%;全国精煤产量为61.27万吨/天，较上周减少0.72万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为208.5万吨，较上周减少25.93万吨；独立焦化厂焦煤库存为1553.46万吨，较上周增加79.28万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为18.18天，较上周增加0.51天；钢厂焦化厂焦煤库存为1067.88万吨，较上周增加46.98万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为17.48天，较上周增加0.75天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为73.7万吨，较上周减少6.58万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为18.44天，较上周增加0.51天；钢厂焦化厂焦炭库存为727.97万吨，较上周增加23.34万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为14.21天，较上周减少0.03天。

7.总结：从2月1日起，已有山西晋中、河北邯郸地区确定限产至3月15日，下周将由钢厂联合提出降价，后续需重点关注焦炭联合挺价情况。

■PTA：累库幅度略有缩减

1.现货：内盘PTA5285元/吨现款自提(+100）；江浙市场现货报价5280-5290元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力60(+5)。

3.库存：社会库存232.9万吨（+6.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）998美元/吨 (+22)。

5.供给：PTA总负荷77.4%。

6.装置变动：暂无新动态。

7.PTA加工费   512元/吨（+7）。

8.总结: PTA检修装置陆续重启，供应有增量预期；后期聚酯春节因素季节性走淡，供需累库压力回归，加工费仍有压缩预期，如果成本端涨幅受限，PTA震荡为主。后期关注上下游装置变动情况。

■MEG：成本支撑强势，跟涨原油

1.现货：内盘MEG 现货 5210元/吨（+110）;内盘MEG宁波现货5220元/吨（+110）;华南主港现货（非煤制）5250元/吨（+50）

2.基差：MEG现货-05主力基差 -97（-7）。

3.库存：MEG华东港口库存：72.3万吨。

4.装置变动：广西一套20万吨/年合成气制乙二醇新装置近日顺利产出聚酯级产品，目前负荷逐步提升中。陕西一套10万吨/年合成气制乙二醇装置周内短停检修，预计近日重启。

5.总结：国际油价持续上涨，成本端支撑效果明显；聚酯开工率有所回升，过剩量有所收缩，长期来看过剩预期不改。

■橡胶：2月份进入全球产出趋势性低位

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13500元/吨（+26）、RSS3（泰国三号烟片）上海16500元/吨（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-860元/吨(0）。  

3.库存：截至2022年1月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量30.07万吨，环比增加0.72%，降速累库。

4.需求：本周中国全钢胎样本厂家开工率为56.11%，环比下跌2.69%，同比下跌14.98%；本周中国半钢胎样本厂家开工率为62.67%，环比下跌1.12%，同比下跌6.20%。

5.总结：越南产区目前开始减产，预计月底停割；泰国南部产量稳定，预计2月份产出趋势性缩减。下游轮胎厂集中放假临近，减产停工下需求走弱。

■PP：至少维持震荡

1.现货：华东PP煤化工8400元/吨（+50）。

2.基差：PP05基差-241（-128）。

3.库存：聚烯烃两油库存51.5万吨（-1.5）。

4.总结：PP目前逻辑在于库存压力不大+新增产能实际影响有限+需求只是预期内正常季节性走弱+成本端坚挺，基于以上原因，我们认为节前PP行情至少也是一个震荡，出现大幅度的持续下行需要成本端如原油出现大幅崩塌。

■塑料：石化出厂价格多数稳定

1.现货：华北LL煤化工8810元/吨（+60）。

2.基差：L05基差-254（-113）。

3.库存：聚烯烃两油库存51.5万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，春节临近，市场节日气氛逐步浓厚，石化出厂价格多数稳定，货源成本支撑变动不大，贸易商心态变动不大，随行出货为主报盘整理。1月虽有新装置投产，但考虑新装置投产初期稳定性较差，实际影响有限，加之存量装置检修增多，国内供应压力不大，而进口端了解到中东和北美船期均出现延期，进口压力短期也难以迅速提升。

■原油：CDU装置季节性停工量可能会低于往年

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格89.60美元/桶（+2.03），美国西德克萨斯中级轻质原油85.60美元/桶（+2.29）。

2.总结：考虑到目前裂解价差处于历年相对高位，今年炼厂CDU装置季节性停工量可能会低于往年，对于原油价格仍有支撑。并且动态来看，12月欧美地区因为奥密克戎抑制的部分需求在一季度应该会得到回补，这部分需求主要体现在和出行相关的汽油和航煤方面，考虑到汽油也处在季节性相对淡季，所以需求的回补可能更多体现在航煤方面。从高频数据来看出行数据已经出现了边际改善，美国航班数出现企稳上升，航空股价也已先行上涨一波。

■油脂：强势依旧，多单继续持有

1.现货：豆油，一级天津10110（+40），张家港10290（+40），棕榈油，天津24度10860（+90），东莞10810（+90）

2.基差：5月，豆油天津722，棕榈油东莞1236。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本10616（-56）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11162（+93）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示12月马来西亚毛棕榈油产量为145.09万吨，环比减少11.26%。库存为158.3万吨，环比减少12.88%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至1月18日，国内重点地区豆油商业库存约66.9万吨，环比下降0.65万吨。棕榈油商业库存51.9万吨，环比减少2.9万吨。

7.总结：马盘棕榈油周三继续走高，期价收盘再创高点，供给紧张格局继续支撑价格，船运调查机构数据显示，1月前25日马来西亚棕榈油出口环比降低30%以上。从1月24日起，印尼棕榈油出口商需向政府申请许可，同时报告自己在国内销售棕榈油情况，以保证其国内棕榈油供应。外盘持续保持强势，操作上油脂多单暂继续持有，关注中期均线支撑力度。

■豆粕：美豆大涨，多单暂谨慎持有

1.现货：天津3550元/吨（0），山东日照3580元/吨（0），东莞3900元/吨（0）。

2.基差：东莞M05月基差+280（0），张家港M05基差+220（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完税成本4433元/吨（+8）。

4.库存：我的农产品网数据截至1月16日，豆粕库存34.67万吨，环比上周减少13.9万吨。

5.总结：美豆隔夜大幅反弹，原油回升提供有力支撑。咨询机构Safras表示巴西大豆已收割5%，USDA数据，截至1月20日美豆出口检验量为130万吨，较上周减少25%。国内豆粕现货偏紧，华南地区提货紧张，进口到港偏少及下游备货偏慢加剧现货紧张程度，豆粕保持多头思路。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价3040-3150（+10）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+50）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7194元/吨（+4）

4.总结：美豆隔夜大幅反弹，原油回升提供有力支撑。咨询机构Safras表示巴西大豆已收割5%，USDA数据，截至1月20日美豆出口检验量为130万吨，较上周减少25%。菜粕节前备货基本结束，季节性淡季销售相对清淡，价格更多保持跟随思路，操作上暂保持多头思路。

■花生：市场进入收尾

0.期货：2204花生7902（-26）、2210花生8594（-36）

1.现货：油料米：鲁花（停），中粮（停），嘉里（停）

2.基差：油料米：4月：（停）

3.供给：年底产区上货量有所增加，交易总量有所好转，基层出货意愿明显增加。但是近期河南疫情给产区出货带来一定的困难。

4.需求：进入春节，油厂部分开始减缓收购速度，收尾气氛浓厚，临近春节市场交投减弱。

5.进口：非洲花生出口关税取消，进口利润增加，进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，明年初预计迎来高峰。

6.总结：短期内，油厂收购进入收尾阶段，价格预计继续弱势走势。期货继续建议逢高空，备货行情较难把握。

■白糖：弱势震荡

1.现货：南宁5690（-30）元/吨，昆明5595（-10）元/吨，日照5855（0）元/吨，仓单成本估计5667元/吨（+4）

2.基差：南宁：3月-3；5月-32；7月-65；9月-84；11月-138；1月-186

3.生产：广西所有糖厂进入开榨，产区进入榨高峰。国际市场21/22榨季开始，泰国1月累计同比增加63%，增产幅度较大。巴西制糖12月停止。印度截止12月31日产糖1155.5万吨，同比增加48.1万吨。

4.消费：国内情况，春节即将来临，12月销糖率同比增加，等待年后补库。

5.进口：12月进口同比减少51万吨，预计1月继续同比减少。

6.库存：12月库存同比减少，库存压力减弱。

7.总结：短期内，国际市场面临泰国增产压力回落，原糖净多单创造新低，减幅明显。而国内市场正在处于压榨高峰期，国内糖价上方压力变大。由于内外糖价倒挂和本年度国内糖成本较高，糖价暂时下方空间不大。近期内外糖价总体有企稳反弹迹象，但反弹空间预计有限。

■棉花：不建议追多

1.现货：CCIndex3128B报22707(+55）元/吨

2.基差：5月，1037元/吨；9月2032元/吨；1月，3547元/吨

3.供给：国际市场，USDA调减全球棉花产量。国内市场，新棉加工接近尾声，累计已经超过500万吨，但仍然同比偏低。上游原料充足，下游开始消化高价棉，但是整体速度缓慢。

4.需求：临近放假，下游补库基本结束。产成品继续高库存，终端需求销售数据不佳。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：目前，国内价格在国际市场价格高企的气氛下带动上涨，但是国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱，棉价向下传导困难，棉纱棉花走势出现分化。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。近期合约合约主要受到外盘带动，但是仍然对远期价格表示悲观，谨慎追多。

■玉米：临近春节 售粮放缓

1.现货：深加工下调。主产区：黑龙江哈尔滨出库2310（0），吉林长春出库2390（0），山东德州进厂2680（-20），港口：锦州平仓2680（0），主销区：蛇口2810（0），成都2980（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-95（-17）。

3.月间：C2205-C2209=2（5）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2579（21），进口利润231（-21）。

5.供给：临近春节，售粮有所放缓。

6.需求：我的农产品网数据，2022年3周（1月13日-1月19日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米116.4万吨（-0.3），同比去年+17.1万吨，增幅17.17%。

7.库存：截至1月19日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量569.4万吨（2.67%）。注册仓单50783（-1000）。

8.总结：目前交易核心仍在与新粮上市阶段售粮压力及现货走势。主产区售粮进度同比继续偏慢，临近春节，产地节日气氛显现，农户售粮有所放缓，同时主产区有降温降雪天气，引发企业上调收购价格。中期来讲，元旦过后需求端将开始进入季节性降开机阶段，关注季节性回落行情是否兑现。

■生猪：临近春节,现货继续偏弱

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多地下跌。河南开封14.3（0.1），吉林长春13.2（-0.3），山东临沂14.6（0），上海嘉定15（0），湖南长沙14.2（0），广东清远14.1（-0.3），四川成都13.65（-0.2）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：稳中略跌。河南开封24.04（0），吉林长春23.08（0），山东临沂24.73（0），广东清远25.73（-0.3），四川成都25.81（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价21.8（-0.17）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2205=-100（145）。

5.总结：养殖端继续集中出栏，需求端春节旺季拉动仍不明显，产区供应过剩导致价格再度下跌。节前最后一周关注南方需求能否启动，同时需要关注疫情发展，近期扩散速度再次加快。