■股指：股指继续维持震荡调整

1. 外部方面：美股三大指数高开低走，集体收跌。纳指跌1.4%，标普500指数跌0.54%，道指跌0.02%。

2. 内部方面：市场今日成交量维持和昨日相同水平，连续5日日成交额跌破万亿元。存量资金博弈现象明显，市场整体涨跌比较差，跌多涨少，下跌家数超4300家。北向资金大幅净流出，净流出金额超140亿元。行业方面，几乎全线下跌。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：加息预期打压

1.现货：AuT+D370.82，AgT+D4751，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.81%；5年TIPS -1.3%；美元97.2。

3.联储：每月资产购买规模将减少300亿美元（维持不变）。资产购买将在3月初结束。美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率。

4.EFT持仓：SPDR1013。

5.总结:周四的数据显示美国第四季度GDP增长6.9%，预期5.5%。强于预期的数据恐提升美联储3月加息概率。美元强势上涨，黄金承压下行。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:政策暖风需求预期回升，库存下降

1.现货:唐山普方坯4420(+30)；上海市场价4990元/吨（0)折盘面5144，现货价格广州地区5340（0)，杭州地区5030(+30)

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1110万吨，较12月02日调查减少38.2万吨，下降3.33%。其中：螺纹钢市场库存419.59万吨，减少21.83万吨，下降4.95%。

3.总结:钢厂下场挺价，地产有继续修复预期存在，节前避险情绪增加。

■铁矿石:预期转好，震荡上扬

1.现货：日照金布巴655（-10），日照PB粉803（-5），日照超特495（0）折盘面692。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15696.30，环比增211.39；日均疏港量286.13增6.41。分量方面，澳矿7295.60增96.18，巴西矿5601.70增30.45，贸易矿9302.50增77.2，球团407.30增33.83，精粉1142.27增70.78，块矿2339.51降28.90，粗粉11807.22增135.68。(单位：万吨)

3.总结:需求减少，基差修复，短期缺少趋势性驱动。

■沪铜：振幅加大，逢高沽空，关注突破方向

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为70,550元/吨（+180元/吨）。

2.利润：进口盈利-1,365.9元/吨。

3.基差：长江铜现货基差50

4.库存：上期所铜库存35,102吨（+4,772吨），LME铜库存为96,675吨（-900吨），保税区库存为总计17.2万吨（+0.2万吨）。

5总结：美联储3月加息概率大幅提升。但国内仓单数量低，其次是库存一直低位支撑价格。目前价格收敛至横盘，观察突破方向。压力位在71500-72000附近，依次观察70000和68000附近表现。

■沪铝：振幅加大，多单跌破近期低点全部离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为21,440元/吨（-150元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为1,868.17元/吨。，前值进口亏损为2,321.1元/吨

3.基差：长江铝现货基差-100，前值65。

4.库存：上期所铝库存282,703吨（-27,897吨），LME铝库存845,625吨（-14,175吨），保税区库存为总计70.5万吨（+0.2吨）。

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，联储加快缩表进程，3月加息概率大幅提升。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，22000以上为压力位，21000左右支撑位，多单跌破近期低点全部离场，否则继续持有。

■动力煤：港口现货紧缺

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为1080.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收789.2元/吨。盘面基差290.8元/吨（-30.6）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：坑口发运保持平稳，仍然以长协煤拉运为主；港口高热值货源偏少。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价70.5美金；BDI干散货指数止跌企稳小幅回升，十二月集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存411.0万吨，较昨日新增1万吨。

7.总结：产地煤供需双弱，报盘稀少，但货源更加紧缺，价格继续探涨，5000卡动力煤港口价格据传已突破900，上探950。

■焦煤焦炭：焦炭第四轮提涨夭折，年前需求不温不火

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2830元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为3315元/吨，较昨日上涨420元/吨。

2.期货：焦煤活跃合约收2277.0元/吨，基差623.5元/吨；焦炭活跃合约收3004.0元/吨，基差-400元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为75.95%，较上周增加2.29%；钢厂焦化厂开工率为86.09%，较上周减少0.71%；247家钢厂高炉开工率为76.25%，较上周增加0.48%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为73.16%，较上周减少2.63%;全国精煤产量为61.27万吨/天，较上周减少0.72万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为208.5万吨，较上周减少25.93万吨；独立焦化厂焦煤库存为1553.46万吨，较上周增加79.28万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为18.18天，较上周增加0.51天；钢厂焦化厂焦煤库存为1067.88万吨，较上周增加46.98万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为17.48天，较上周增加0.75天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为73.7万吨，较上周减少6.58万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为18.44天，较上周增加0.51天；钢厂焦化厂焦炭库存为727.97万吨，较上周增加23.34万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为14.21天，较上周减少0.03天。

7.总结：从2月1日起，已有山西晋中、河北邯郸地区确定限产至3月15日，下周将由钢厂联合提出降价，后续需重点关注焦炭联合挺价情况。

■PTA：下游纺织印染加弹工厂基本进入放假阶段

1.现货：内盘PTA5420元/吨现款自提(+100）；江浙市场现货报价5280-5290元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力60(0)。

3.库存：社会库存232.9万吨（+6.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）998美元/吨 (+22)。

5.供给：PTA总负荷77.4%。

6.装置变动：暂无新动态。

7.PTA加工费522元/吨（+7）。

8.总结: PTA检修装置陆续重启，供应有增量预期；后期聚酯春节因素季节性走淡，供需累库压力回归，加工费仍有压缩预期，如果成本端涨幅受限，PTA震荡为主。后期关注上下游装置变动情况。

■MEG：成本支撑依旧强势

1.现货：内盘MEG 现货5385元/吨（+175）;内盘MEG宁波现货5395元/吨（+175）;华南主港现货（非煤制）5325元/吨（+75）

2.基差：MEG现货-05主力基差 -97（0）。

3.库存：MEG华东港口库存：72.3万吨。

4.装置变动：广西一套20万吨/年合成气制乙二醇新装置近日顺利产出聚酯级产品，目前负荷逐步提升中。陕西一套10万吨/年合成气制乙二醇装置周内短停检修，预计近日重启。

5.总结：国际油价持续上涨，成本端支撑效果明显；聚酯开工率有所回升，过剩量有所收缩，长期来看过剩预期不改。

■橡胶：2月份进入全球产出趋势性低位

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13500元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海16500元/吨（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-860元/吨(0）。  

3.库存：截至2022年1月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量30.07万吨，环比增加0.72%，降速累库。

4.需求：本周中国全钢胎样本厂家开工率为56.11%，环比下跌2.69%，同比下跌14.98%；本周中国半钢胎样本厂家开工率为62.67%，环比下跌1.12%，同比下跌6.20%。

5.总结：越南产区目前开始减产，预计月底停割；泰国南部产量稳定，预计2月份产出趋势性缩减。下游轮胎厂集中放假临近，减产停工下需求走弱。

■PP：至少维持震荡

1.现货：华东PP煤化工8420元/吨（+20）。

2.基差：PP05基差-188（+53）。

3.库存：聚烯烃两油库存51万吨（-0.5）。

4.总结：PP目前逻辑在于库存压力不大+新增产能实际影响有限+需求只是预期内正常季节性走弱+成本端坚挺，基于以上原因，我们认为节前PP行情至少也是一个震荡，出现大幅度的持续下行需要成本端如原油出现大幅崩塌。

■塑料：石化出厂价格多数稳定

1.现货：华北LL煤化工8850元/吨（+40）。

2.基差：L05基差-194（+60）。

3.库存：聚烯烃两油库存51万吨（-0.5）。

4.总结：现货端，春节临近，市场节日气氛逐步浓厚，石化出厂价格多数稳定，货源成本支撑变动不大，贸易商心态变动不大，随行出货为主报盘整理。1月虽有新装置投产，但考虑新装置投产初期稳定性较差，实际影响有限，加之存量装置检修增多，国内供应压力不大，而进口端了解到中东和北美船期均出现延期，进口压力短期也难以迅速提升。

■原油：CDU装置季节性停工量可能会低于往年

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格92.15美元/桶（+2.55），美国西德克萨斯中级轻质原油87.35美元/桶（+1.75）。

2.总结：考虑到目前裂解价差处于历年相对高位，今年炼厂CDU装置季节性停工量可能会低于往年，对于原油价格仍有支撑。并且动态来看，12月欧美地区因为奥密克戎抑制的部分需求在一季度应该会得到回补，这部分需求主要体现在和出行相关的汽油和航煤方面，考虑到汽油也处在季节性相对淡季，所以需求的回补可能更多体现在航煤方面。从高频数据来看出行数据已经出现了边际改善，美国航班数出现企稳上升，航空股价也已先行上涨一波。

■油脂：强势依旧，多单继续持有

1.现货：豆油，一级天津10260（+150），张家港10440（+150），棕榈油，天津24度11050（+190），东莞11000（+190）

2.基差：5月，豆油天津704，棕榈油东莞1248。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本10645（+29）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11400（+238）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示12月马来西亚毛棕榈油产量为145.09万吨，环比减少11.26%。库存为158.3万吨，环比减少12.88%。

5.需求：棕榈油需求强劲，豆油增速放缓。

6.库存：三方信息机构数据，截至1月18日，国内重点地区豆油商业库存约66.9万吨，环比下降0.65万吨。棕榈油商业库存51.9万吨，环比减少2.9万吨。

7.总结：马盘棕榈油周四继续走高，期价收盘再创高点，供给紧张格局继续支撑价格，印尼贸易部长周四宣布新规定，强制要求所有食用油出口商必须将计划出口食用油的20%在国内市场销售，继续加强市场对油脂供应紧张的忧虑，美盘豆油隔夜亦继续走高，外盘油脂表现强劲，操作上油脂多单暂继续持有，关注中期均线支撑力度，节前注意降低持仓比例控制风险。

■豆粕：美豆延续强势，多单暂谨慎持有

1.现货：天津3650元/吨（+100），山东日照3650元/吨（+70），东莞3980元/吨（+80）。

2.基差：东莞M05月基差+280（0），张家港M05基差+220（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完税成本4515元/吨（+82）。

4.库存：我的农产品网数据截至1月16日，豆粕库存34.67万吨，环比上周减少13.9万吨。

5.总结：美豆隔夜继续收高，收盘创7个月新高，市场继续交易南美减产题材，USDA数据，截至1月20日一周，美豆出口净销售102.5万吨，较上周提高35%，部分验证此前中国大量采购消息。国内豆粕现货偏紧，华南地区提货紧张，进口到港偏少及下游备货偏慢加剧现货紧张程度，豆粕保持多头思路，长假为控制风险建议降低持仓比例。

■菜粕：期现共振，多单继续持有

1.现货：华南现货报价3040-3150（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+50）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7194元/吨（+4）

4.总结：美豆隔夜继续收高，收盘创7个月新高，市场继续交易南美减产题材，USDA数据，截至1月20日一周，美豆出口净销售102.5万吨，较上周提高35%，部分验证此前中国大量采购消息。菜粕节前备货基本结束，季节性淡季销售相对清淡，价格更多保持跟随思路，操作上暂保持多头思路，长假为控制风险建议降低持仓比例。

■花生：市场进入收尾，春节消费较弱

0.期货：2204花生7956（54）、2210花生8680（114）

1.现货：油料米：鲁花（停），中粮（停），嘉里（停）

2.基差：油料米：4月：（停）

3.供给：年底产区上货量有所增加，交易总量有所好转，基层出货意愿明显增加。但是近期河南疫情给产区出货带来一定的困难。

4.需求：进入春节，油厂部分开始减缓收购速度，收尾气氛浓厚，临近春节市场交投减弱。

5.进口：非洲花生出口关税取消，进口利润增加，进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，明年初预计迎来高峰。

6.总结：短期内，油厂收购停止，价格预计继续弱势走势。期货继续建议逢高空，备货行情较难把握。

■白糖：可尝试布局多单

1.现货：南宁5670（-20）元/吨，昆明5590（-5）元/吨，日照5855（0）元/吨，仓单成本估计5667元/吨（+4）

2.基差：南宁：3月7；5月-22；7月-44；9月-79；11月-142；1月-169

3.生产：短期内，广西春节期间预计遭遇寒潮可能影响节后情绪以及实际制糖数量。国际市场21/22榨季开始，泰国1月累计同比增加63%，增产幅度较大。

4.消费：国内情况，12月销糖率同比增加，等待年后补库。

5.进口：12月进口同比减少51万吨，预计1月继续同比减少。

6.库存：12月库存同比减少，库存压力减弱。

7.总结：短期内，国际市场面临泰国增产压力回落，原糖净多单创造新低，减幅明显。而国内市场正在处于压榨高峰期，国内糖价上方压力变大。由于内外糖价倒挂和本年度国内糖成本较高，糖价暂时下方空间不大。近期预报南方即将到来寒潮可能影响甘蔗生长，可能带动春节后市场情绪，加之目前开榨节奏估计本年度产量可能小于预期，这些会在短期内给予糖价反弹的动力。

■棉花：近月基差持续扩大，不建议追多

1.现货：CCIndex3128B报22724(+17）元/吨

2.基差：5月，1044元/吨；9月2024元/吨；1月，3509元/吨

3.供给：国际市场，USDA调减全球棉花产量。国内市场，新棉加工接近尾声，累计已经超过500万吨，但仍然同比偏低。上游原料充足，下游开始消化高价棉，但是整体速度缓慢。

4.需求：临近放假，下游补库基本结束。产成品继续高库存，终端需求销售数据不佳。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：目前，国内价格在国际市场价格高企的气氛下带动上涨，但是国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱，棉价向下传导困难，棉纱棉花走势出现分化。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。近期合约合约主要受到外盘带动，但是仍然对远期价格表示悲观，谨慎追多。假期期间关注USDA报告和出口周报。

■玉米：跟涨外盘

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2310（0），吉林长春出库2390（0），山东德州进厂2680（0），港口：锦州平仓2680（0），主销区：蛇口2810（0），成都2980（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-88（7）。

3.月间：C2205-C2209=-6（-8）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2584（33），进口利润226（-33）。

5.供给：临近春节，售粮有所放缓。

6.需求：我的农产品网数据，2022年3周（1月13日-1月19日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米116.4万吨（-0.3），同比去年+17.1万吨，增幅17.17%。

7.库存：截至1月19日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量569.4万吨（2.67%）。注册仓单50783（0）。

8.总结：当前整体售粮进度仍同比偏慢，且春节期间售粮一般呈停滞状态。下游需求端原料库存有明显回升，但疫情扩散态势或继续激发下游备货心态。外盘玉米近期在北美新季面积下调南美减产的双重预期下保持良好的上涨态势。玉米短期态势良好，不建议盲目摸顶做空，但春节长假时间较长，不确定性风险较大，获利多单也建议减仓或锁仓过节。

■生猪：疫情扩散再度抑制消费猪价续跌

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：稳中略跌。河南开封14.3（0.），吉林长春13.1（-0.1），山东临沂14.4（-0.2），上海嘉定15（0），湖南长沙14.2（0），广东清远14.1（0），四川成都13.55（-0.1）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：稳中略跌。河南开封24.04（0），吉林长春23.08（0），山东临沂24.65（-0.08），广东清远25.51（-0.22），四川成都25.81（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价21.68（-0.12）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2205=165（265）。

5.总结：养殖端继续集中出栏，需求端春节旺季拉动仍不明显，假日期间表现有待验证，但近期再度呈扩散态势的疫情需引起警惕，若短期内不能及时控制，将抑制假日期间消费，继续利空国内生猪价格。但目前生猪价格开始触发养殖利润亏损，估值进入偏低区间，同时需谨防保护性政策再度出台。长假前夕，获利空单可考虑减仓落袋或者锁仓保护。