一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

欧洲央行管委诺特：预计最早将在第四季度加息，借贷成本一般将提高25个基点，2022年欧元区通胀将一直在4%上方。

2）国内新闻

据新华社，相关专家认为，中国宏观经济稳中向好的趋势没有变，稳增长政策预计仍将继续出台，中国经济高质量发展中将涌现更多投资机遇，房地产市场将保持平稳健康发展，中国资本市场发展前景长期向好。

3）行业新闻

中金公司认为，稀土上游产销量稳步增长，下游磁材公司有望迎来量价齐升。一是在政策调控下，稀土供需有望继续维持紧平衡，稀土价格预计维持高位震荡，上游公司产量指标稳步增长。二是磁材公司受益于存货重估、产销增长，以及磁材价格合同重置和上调，单吨盈利上行，2022年有望迎来量价齐升。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：春节A股休市期间，海外无风险事件发生，主要指数大幅反弹，道指涨2.7%，恒指涨4.3%，A50期货涨2%。自1月以来，A股持续走低，三大股指品种短期跌幅均达6%以上，两市成交额大幅缩小，市场情绪悲观，除地缘局势影响外市场还担忧未来经济前景不及预期。节后我们预计市场整体偏好，一方面海外主要指数回暖，另一方面短期大幅回调后向下空间有限，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：春节期间，海外债券收益率显著上行。英国央行自去年加息15bp后，再次加息25bp，欧洲央行承认通胀问题比此前预期的更加严重，态度有所转向。美国1月非农就业人口创去年10月以来最大增幅，CME“美联储观察”显示的美联储3月份加息概率为100%，10年期美债收益率大幅上行14bp至1.91%。受通胀影响，海外央行紧缩速度加快，债券收益率显著上行，将对国内债券市场产生一定冲击。不过国内1月份制造业PMI继续回落，房地产市场边际宽松但落地效果仍需观察，宽信用效果仍未显现，市场对货币政策继续宽松仍有预期。综合预计国债期货价格将面临高位震荡，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：节日期间外盘原油上涨4%左右。主要催动因素是美国寒冷天气带来的供应减少预期，市场普遍担忧持续的寒冷天气可能会影响美国德克萨斯州的产量。此外，目前紧张的地缘政治仍是油价坚挺的重要原因，也是未来存供应中断风险的最大隐患。这主要来自俄罗斯和乌克兰的紧张局势，近期地缘风险难以解除，这将会继续对油价发挥作用。另外OPEC虽然达成继续增产40万桶协议，但执行率堪忧，难以缓解供应不足的情况，短期油价继续看涨。    

【甲醇】

甲醇：节前甲醇市场区域性波动为主。内地生产企业守稳交付订单为主，沿海等消费市场则在期货影响下窄幅波动。节后开市，参与者陆续返回市场，但缺乏明确多空消息引导，且下游需求恢复缓慢，国内甲醇市场或观望为主，局部地区零星交易。周内关注上下游入市进程及期货走势。整体来看，沿海地区甲醇库存在82万吨，环比上周上涨2.54万吨，涨幅在3.2%，同比下降20.93%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在21.2万吨附近。预计1月28日到2月13日沿海地区进口船货到港量43.97万-44万吨。截至1月27日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.02%，较上周上涨0.76个百分点，较去年同期上涨3.32个百分点。

【橡胶】

橡胶：春节假期外盘日胶上涨，较节前上涨3.7%，原油上涨带动市场走高，泰国主产区将逐步减产，原料价格上涨，国内基本面变化不大，产区停割，原料价格坚挺，春节下游开工阶段性下滑，期货仓单持续增加，明显高于去年同期，期货市场交割压力增加，国内疫情反复影响市场情绪，胶价节前走势明显偏弱，整体仍维持区间内宽幅震荡，节前价格已连续下跌至低位，假期外盘走高带动下沪胶预计直接高开，延续一轮反弹。但考虑基本面无明显供需矛盾，预计价格仍维持宽幅区间内运行，上方压力15000-15200一带。

【纸浆】

纸浆：纸浆节前最后交易日大幅反弹。国际供应面利多消息频出，UPM芬兰工人罢工事件升级，纸张和纸浆港口运输遭到封锁，另外UPM乌拉圭新增产能延期投产到2023年，引发市场对于国际供应持续偏紧的担忧，带动国内浆价大幅反弹。下游需求依旧偏弱，纸企对高价接受度偏低，节前成交寡淡，成品纸价格不跟涨，导致纸企利润大幅压缩。短期仍以交易供应面消息为主，浆价预计维持高位运行，关注下游检修及复工情况。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：节前现货最后一个交易日，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8750,成交不佳。拉丝PP，中石化个别上调50，中石油平稳。煤化工8330，成交一般。两油石化库存97万。春节长假期间，美原油价格由于北美天气因素的影响WTI上涨至91美元/桶。今日对于内盘原油以及聚烯烃而言存在偏多的支持，同时由于节前是聚烯烃上游石化库存消化明显，库存消化压力相对有限。预计节后行情或延续节前的反弹节奏运行。

【聚酯】

聚酯：PTA预计再度走强，MEG预计偏强。假期期间成本端原油价格再创新高。产业上，节前PTA产能运行率上升，现货供应增加，现货基差走弱；乙二醇开工率回升，部分装置重启出料，供应量逐步增多。需求端，下游聚酯工厂春节假期检修，织造开工下滑低位，原料需求偏弱。库存方面，MEG港口库存小幅去化，PTA小幅垒库。整体上，PTA、MEG基本面偏弱，关注近期成本端及聚酯开工情况。

【沥青】

沥青：原油外盘节日期间波动交大，对境内下游产品影响较大。俄罗斯乌克兰日前签订停火协议，但5日外媒爆出美军增军边境，市场情绪预计回落，美联储加息对原油价格冲击已被充分定价。市场预期OPEC+逐月增产40万桶的目标较难达成，供给难以满足需求增长的预期被放大，燃料油期价跟随上涨，现阶段东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求旺盛。国内交易逻辑回归基建刺激力度，主力合约收盘于3668元/吨，上涨46元/吨，回调1.27%。1月14日至21日，国内沥青现货均价自3403元/吨上涨至3485元/吨，周期内价格上涨2.41%，价格环比上涨11.81%，同比上涨38.71%。国际原油偏强走势运行对于市场支撑明显，沥青价格相对较为坚挺。供应端来看，短期山东地区齐鲁石化复产沥青，河北地区部分炼厂转产或停产，南方主力炼厂基本维持间歇生产为主，整体资源供应压力有限；需求端来看，节前大范围雨雪天气，春节前下游消费基本停滞，市场多备货入库为主。建议3640-3740压力区间适当短空，观察区间3525-3685支撑情况。

3）黑色

【钢材】

钢材：节假日期间，国内钢材市场稳中小涨，部分钢企小幅上调2月旬度建筑钢材价格，节后钢厂挺价提涨意愿较强。从基本面角度来说，冬奥会和残奥会期间，华北地区的限产政策难有明显放松。钢材产量，尤其是产能集中于华北的卷板产量在节后恢复的速度或不及往年。另一方面，节前钢材库存绝对水平同比往年偏低，在供给恢复弹性受限的影响下，节后的累库高度大概率也将低于往年同期，叠加发改委对基建、汽车家电等大宗消费支持政策的积极表述，节后钢材价格或存在较强支撑。

【铁矿】

铁矿：春节期间新加坡铁矿石掉期高位小幅回落。在铁矿供需平稳但价格过快上涨背景下，国家发展改革委高度关注铁矿石市场价格变化，将会同有关部门深入调查，加强监管，严厉打击散布虚假信息、哄抬价格、恶意炒作等违法违规行为，研究进一步采取有力有效措施，切实保障铁矿石市场价格平稳运行。基本面方面，主流矿预计平稳增加，非主流矿从产量预报来看仍有较大增量，同时当前普氏指数超过130美金，从成本端考虑上半年非主流矿难见减产。需求端，上半年地产新开工预计同比大幅回落，虽基建增速较高能对冲部分地产用钢下滑，但整体需求走弱难以改变。盘面来看，市场对宏观政策好转较为乐观，但发改委调控预期较强，短期价格有望呈现高位震荡偏弱走势。          

【煤焦】

双焦：春节期间主流钢厂对焦炭提降200元/吨全面落地，焦炭市场情绪稍有走弱。焦炭供应扰动核心在环保限产预期较强，春节期间限产较严，但下游由于限产对焦炭采购积极性不强，焦炭呈现供需两弱格局。焦煤方面，炼焦煤产量较为平稳，供应扰动核心在安全环保检查较严，市场供应有所收缩，节前主焦煤现货价格出现较大幅度上涨，但难以改变供应逐步宽松格局，炼焦煤总库存持续较快回升。盘面来看，在供应逐步好转背景下价格有望呈现震荡走势。

【锰硅】

锰硅：北方的现货价格在8000元/吨附近。近期锰硅的产量水平暂未出现明显下降，而需求端来看、钢材产量仍受到压减产量政策的压制、锰硅的下游需求增幅有限，且节前多数钢厂提前采购2月库存、节后需求的延后释放也将给市场带来一定的利空影响。综合来看，考虑到节后厂家及交割库的库存情况，市场整体供应仍较为宽松，锰硅价格的上方空间或较为有限。

【硅铁】

硅铁：72硅铁自然块的主流报价在8350元/吨附近。受制于粗钢产量压减政策、钢厂对硅铁的需求或难有较好表现，同时节前多数钢厂提前采购2月库存、节后需求的延后释放也将给市场带来一定的利空影响。而当前厂家利润情况较好、开工率有所提高，硅铁产量水平逐渐抬升。综合来看，节日期间厂家库存有所积累，市场供应趋于增加，硅铁价格上方或仍存一定的压力。

【动力煤】

动力煤：节前发改委召开专题会议，对动力煤提出指导价，坑口价不能超过700元/吨，港口价不能超过1000元/吨，最好能调整到900元/吨左右。春节期间部分煤矿停产放假、但政策要求国有大型煤企维持正常生产，2月1日印尼政府正式解除出口禁令，当前下游电厂存煤较为充足，煤炭整体供应仍偏宽松。节前下游的集中补库提前透支了终端需求，节后随着气温逐渐回升，用煤用电需求步入淡季，电厂日耗或进一步下降。综合来看，由于供应较为宽松而需求支撑有限，在政策面调控的压力下煤价或将逐渐回落。

4）金属

【贵金属】

贵金属：节日期间，国际金价震荡小幅反弹，白银呈现底部震荡。市场继续围绕美联储的加息节奏展开炒作，非农报告的超预期表现（非农就业46.7万人，预期25万人，去年12月非农上修至51万人，平均时薪增速5.7%）强化了美联储大幅加息的预期，美联储联邦利率期货显示3月一次性加息50bp的隐含概率一度升至40%，后又出现回落。由于市场已经在提前消化3月加息的预期，3月一次性加息50bp有过度炒作的倾向，黄金在超预期非农报告下挫后出现了V型反转。一方面美联储收紧预期（年内3次以上的加息，并有可能年内缩表）使得金银整体承压。另一方面市场对于货币政策收紧已经计价，对于政策的敏感度下降，通胀高企以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑，美股动荡使得避险情绪升温，贵金属或延续宽幅震荡。

【铜】

铜：春节期间外盘铜价上涨1.31%，LME库存下降近8000吨，至8.22万吨，这也是支撑铜价的主要因素。假期期间美元的大幅回落也给铜价带来支撑，美元指数有最高的97.6降至目前的95附近。国外紧缩和国内宽松，在宏观面出现相悖状态，国外关注美联储加息和缩表进程，而国内关注地产给国内经济带来的负面影响并何时能够企稳，市场预期中国将加大基建等逆周期调节力度，基建投资形成实际需求的节点将给铜价走势带来影响。短期铜价将延续宽幅波动的状态。春节过后，消费将逐步回暖，建议关注下游开和全球库存变化状况。

【锌】

锌：春节期间外盘锌价下跌1.23%，会吐前期涨幅。LME库存假期期间小幅下降，由15.54万吨降至15.49万吨。由供需来看，全球整体供求差异较小。受能用价格影响，境外冶炼减产，以及低库存给锌价带来支撑，但需求的疲软缩小了供求差异。预计锌价短期仍以区间波动为主，更容易受到其他有色品种的影响，建议关注节后下游开工和现货变化。

【铝】

铝：外盘铝价春节期间小幅收低跌，截至6日收盘跌幅超1%。库存方面截至节前国内社会库存较上周增加0.4万吨至75.4万吨，节前库存继续回落。铝前期的弱消费逻辑对价格影响逐步减弱，短期价格压力来自于2月起的复产情况。考虑到2月消费大概率走弱以及复产条件增加，铝价预计触顶回落。

【镍】

镍：境外镍价春节期间收涨3%左右。基本面方面，镍板产量稳定，库存低位，对价格形成支撑。镍铁方面，前期受钢厂备货以及铁厂挺价影响，镍铁价格回升，节后下游需求预计回升，镍铁可能恢复强势。硫酸镍方面本周价格继续回升，加工利润整体维持高位。短期镍系以硫酸镍及纯镍领涨，低库存情况下可能仍会出现逼空的情况。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格节后预计随镍价高开。基本面方面：前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，后随着电力供应形势好转一度回落，近期随镍原料价格大幅波动。不锈钢库存上周回升，但春节前后预计累库，2月消费更多关注地产开工情况。利润方面目前304不锈钢利润延续较好水平。短期价格上涨较多预计将出现回落，后期走势预计偏强震荡为主。

【铅】

铅：假期期间伦铅大幅下跌，沪铅预计走弱。产业上，1月27日国内铅锭社会库存8.79万吨，已小幅增加300吨。供应端，国内1月铅供应稳中有增，部分炼厂假期检修。需求端，下游国内铅酸蓄电池市场消费清淡，终端电池库存消化缓慢，企业春节假期多数放假安排，下游采购铅锭需求预计恢复缓慢。整体上，2月供大于求或延续，建议逢高抛空为主，关注垒库进度。

【锡】

锡：假期期间伦锡再度反弹，沪锡预计偏强。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但印尼地区产能存在干扰，消费预期好转。国内目前进口原料供应仍存偏紧预期，1月云南、广西等地部分炼厂假期放假减产，节后或逐步恢复。下游消费需求表现平稳，企业按需采购，国内锡锭库存依然偏低。整体上，供应偏紧预期下，沪锡或延续高位区间运行。

5）农产品

【白糖】

糖：假日期间原糖主力合约报收18.20美分/磅，相比节前下跌1.14%。下跌主要受到印度产量偏高、巴西乙醇销售数据偏差的影响，但在原油价格支撑下，原糖下跌空间有限。消息方面，1、截止1月31日，印度21/22榨季累计产糖1870.8万吨，去年同期1770.6万吨。印度糖协ISMA对21/22榨季产量预估上调至3145万吨，高于开榨前预估的3050万吨。榨季末期末库存预估对应为665万吨，全榨季下降155万吨。2、巴西政府周二公布的1月出口数据显示，1月糖出口量为136.3426万吨，去年同期为200.2795万吨。3、巴西中南部甘蔗业协会UNICA每两周一次的数据显示，1月上半月，巴西乙醇销售量下降近30%，帮助进一步打压价格。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气（目前有干旱迹象）、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨情况；另外宏观方面原油价格走强也将对糖价产生支撑。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，随着国内产销和进口数据改善，白糖投资价值不断增加，节后SR05合约可以在5700-5800一带买入。

【生猪】

生猪：节日期间生猪现货基本稳定。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价13.70元/公斤，比节前反弹0.14元/公斤。1月20日，农业农村部表示，2021年生猪生产全面恢复。截止到2021年底，全国能繁母猪存栏4329万头，产能回到合理水平。全年猪肉产量5296万吨、比上年增长28.8%，基本达到历史正常年份水平。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间且近期北方疫情加重将对猪肉消费带来波动。考虑到目前已经进入三级预警区间，短期投资者可以逢回调买入05合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：节后苹果短期震荡为主。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截止2022年1月27日全国冷库出库量冷库出库量28.63万吨，环比上周走货稍有放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对2205合约价格形成指引，建议空头在回落后平仓，多头等待价格回调后开多。

【油脂】

油脂：春节期间马盘冲高回落，截止2月4日马盘主力收盘于5621林吉特/吨，较节前小幅收跌。主力最高上涨至5700林吉特/吨，市场仍在交易印尼限制棕榈油出口，此外船运商检数据显示马来西亚棕榈油1月出口减幅在26%(1月前25日出口减幅33%)，出口减幅缩小。而后缺乏消息指引而回落，大连盘也处于休市状态，市场对印尼出口限制政策影响存疑，政府要求出口的棕榈油中有20%用于国内消费，通常国内消费量占出口量的30%左右，因此预计影响或将有限。但过高的价格也会抑制出口，进口国可能转向采购豆油和葵油。俄乌关系仍然存在不确定性，葵油的出口供应存在一定的风险。咨询机构继续下调南美大豆产量，美豆主力突破1500美分，原油主力突破93美元，也一定程度支撑马盘，关注2月10日的MPOB1月报告。

【豆粕】

粕:春节期间外盘美豆大幅上涨。截止2月4日美豆主力收盘于1556.75美分/蒲式耳(1月28日收盘于1471.50美分/蒲式耳)，较节前涨幅5.8%。美豆粕主力收盘于444美元/短吨(1月28日收盘于411.8美元/短吨)，较节前涨幅7.8%。南美大豆产量再次下调，市场预期利多美豆出口，近期美豆出口也验证猜想，且市场预计中国春节假期结束后，重返市场采购。巴西南部和阿根廷降雨仍偏少，各个机构分别下调巴西产量。美国农业部(USDA)将于下周公布月度供需报告，关注最终调整幅度，预计国内豆菜粕节后盘面高开。

【棉花】

棉花：受强劲的出口销售数据提振以及美元走软影响，春节期间ICE美棉涨幅超4%。目前印度棉价高企使得印棉出口竞争力显著降低，后续东南亚国家对于美棉采购预计有所增长，美棉需求前景依旧强劲，叠加印巴棉价高涨，短期将支撑外盘高位运行。国内方面，棉价持续高位，导致新棉销售进度仍较为缓慢。当前国储棉库存低位，节后重点关注国家是否会轮入新疆棉，一旦开启轮入，对供应端将造成不小的冲击。需求端，目前纺企、贸易商对后市行情多持乐观态度，纺企原料库存不高，节后预计仍有一定补库需求。整体来看，受外盘大幅上涨以及国内节后补库预期带动，郑棉节后有望维持强势。