PTA期货价格跟随原油价格高位运行，绝对价格亦是不断上移，但PTA自身供需呈现宽松，春节前基差略有松动。春节假期期间，国际油价继续上涨，且对比节前涨幅较大，目前WTI原油价格已突破90美元/桶，最高价触及93.17美元/桶，并且目前地缘局势紧张气氛未缓解，市场对原油走势仍有一定信心，在强势的成本支撑下，预计PTA价格易涨难跌。

从供应情况来看，1月PTA产量预计在462万吨，较去年12月上涨6.58%。1月PTA装置运行变动不大，亚东石化及虹港石化装置在1月初相继重启，三房巷及福海创装置进入检修行列，而逸盛宁波、逸盛大化装置降负后恢复运行，另外，逸盛新材料2号线在1月底前开始投料，或在2月逐步稳定生产。综合来看，1月PTA供应量处于高位。后期来看，逸盛新材料二期360万吨新产能1月28日开始逐线投料，一期360万吨生产线有检修计划，该公司宁波3#200万吨2月8日附近有例行检修计划，为期大约两周。根据国内PTA装置投产及检修情况核算，2月国内PTA月度供应量或在426万吨，日累库主要集中在2月上旬。

从需求端来看，1月聚酯行业产量约在477.79万吨，环比上涨0.30%。月均负荷85.50%，环比上涨2.34%。导致行业产量和负荷出现上涨的主要原因是，月底面临春节假期，国内部分聚酯工厂减产、检修，但行业主流大厂在月初陆续重启其前期减产、检修装置，重庆万凯60万吨/年新装置1月投产，进一步提升聚酯产出水平，叠加节前检修产能明显弱于往年同期，共同导致月内聚酯产出处于相对高位水平，整体产出略高于12月。后期来看，春节前后聚酯整体负荷变化较小，根据现有聚酯检修装置计算，预计2月聚酯月均负荷约在84.11%附近，聚酯月度供应量降至427万吨左右，较1月或有明显下滑。

终端需求方面，春节前终端织造负荷下降明显，截至1月27日江浙地区化纤织造综合开机率为21.51%。春节期间，下游纺织生产基地多数企业停车放假，开机率出现大幅下降，局部规模以上企业正常开工，年前未交付订单存赶工需求，因此春节期间无停车计划和安排，将采取工人错峰轮休排班生产。考虑到当前工人返乡数量较多，预计正月十五左右终端织机将陆续全面复工复产。

综上，1月PTA装置变动不大，装置运行相对稳定，供应量维持高位，而下游聚酯仅部分装置出现下滑，PTA呈现累库趋势。2月因受春节假期影响，下游聚酯部分工厂进入检修、降负状态，需求走弱。供应方面，逸盛宁波200万吨装置存检修预期，逸盛新材料2号线供应或有增量，但1号线同期存检修预期，一定程度或抵消新装置带来的增量，但其余装置仍稳定运行，因此在供应稳定的情况下，预计2月供需整体延续累库格局。数据显示，截至1月27日，PTA社会库存量为379.92万吨，2月PTA或累库20万吨以上，2月末库存或会增至400万吨以上，延续9月以来的累库格局，或会对PTA价格有一定压制。

春节期间，国际油价继续上涨，PTA成本驱动偏强。但PTA自身供需累库较多，且目前库存处于阶段性高位，2月仍是累库预期，市场绝对价格拉涨或受限。整体看，2月PTA市场价格重心或振荡上移，整体或呈现前高后低走势。风险提示：注意原油价格走势、需求恢复情况、市场消息等。