■贵金属：避险支撑

1.现货：AuT+D371.33，AgT+D4709，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债1.9%；5年TIPS -1.3%；美元95.4。

3.联储：每月资产购买规模将减少300亿美元（维持不变）。资产购买将在3月初结束。美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率。

4.EFT持仓：SPDR1011.6。

5.总结:受通胀忧虑和挥之不去的地缘政治风险支撑，因市场在等待关键通胀数据，黄金上涨。考虑备兑或跨期价差策略。

■沪铜：振幅加大，逢高沽空，关注突破方向

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为71,210元/吨（+610元/吨）。

2.利润：进口盈利405.13元/吨。

3.基差：长江铜现货基差290

4.库存：上期所铜库存40,359吨（+5,257吨），LME铜库存为80,025吨（-2200吨），保税区库存为总计17.2万吨（+0.2万吨）。

5总结：美联储3月加息概率大幅提升。但国内仓单数量低，其次是库存一直低位支撑价格。目前价格收敛至横盘，观察突破方向。压力位在71500-72000附近，依次观察70000和68000附近表现。

■沪铝：振幅加大,突破压力位可加仓

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为22,270元/吨（+630元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为1,802.79元/吨，前值进口亏损为1,868.17元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-20，前值-310。

4.库存：上期所铝库存266,906吨（-15,797吨），LME铝库存768,250（-7,225吨），保税区库存为总计70.5万吨（+0.2吨）。

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，联储加快缩表进程，3月加息概率大幅提升。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。铝价振幅加大，22000以上为压力位，21000左右支撑位，上破22000继续加仓。

■PTA：成本支撑明显，跟涨原油

1.现货：内盘PTA 5785元/吨现款自提(+310）；江浙市场现货报价5800-5810元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力50(0)。

3.库存：社会库存232.9万吨（+6.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）998美元/吨 (+22)。

5.供给：PTA总负荷77.4%。 

6.装置变动：暂无新动态。

7.PTA加工费507元/吨（-15）。

8.总结: PTA检修装置陆续重启，供应有增量预期；后期聚酯春节因素季节性走淡，供需累库压力回归，加工费仍有压缩预期，如果成本端涨幅受限，PTA震荡为主。后期关注上下游装置变动情况

■MEG：开工率回升明显

1.现货：内盘MEG 现货  5500元/吨（+135）;内盘MEG宁波现货5505元/吨（+135）;华南主港现货（非煤制）5500元/吨（+175）

2.基差：MEG现货-05主力基差 -87（+10）。

3.库存：MEG华东港口库存：72.3万吨。

4.装置变动：山西一套30万吨/年合成气制乙二醇装置计划2月10日附近停车检修一周左右；该装置前期负荷6成附近。内蒙古一套40万吨/年合成气制乙二醇装置计划3月上旬降半负检修，预计时长在10天附近。 

5.总结：国际油价持续上涨，成本端支撑效果明显；国内部分装置如期复产，预计2月份有小幅度累库预期。原油强势支撑下，价格重心有望继续抬升。

■橡胶：2月份全球产出趋势性低位  

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13350元/吨（+50）、RSS3（泰国三号烟片）上海16350元/吨（+50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-800元/吨(+5）。

3.库存：截至2022年1月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量30.07万吨，环比增加0.72%，降速累库。 

4.需求：本周中国全钢胎样本厂家开工率为56.11%，环比下跌2.69%，同比下跌14.98%；本周中国半钢胎样本厂家开工率为62.67%，环比下跌1.12%，同比下跌6.20%。

5.总结：越南产区目前开始减产，预计月底停割；泰国南部产量稳定，预计2月份产出趋势性缩减。下游轮胎厂集中放假临近，减产停工下需求走弱。

■PP：一季度维持偏强看待

1.现货：华东PP煤化工8790元/吨（+370）。

2.基差：PP05基差-162（-113）。

3.库存：聚烯烃两油库存97万吨（+36.5）。

4.总结：现货端，部分石化厂价调涨支撑，贸易商报盘多有跟涨，但考虑到部分中间商及下游工厂尚未返市，面对高价多谨慎观望。目前更多还是以多头逻辑运行，出现大的回调更多是成本端动力煤的波动引起，在考虑到其他成本端如原油等相对强势的情况下，一季度PP维持偏强看待。偏强看待逻辑在于实际库存压力不大+供应端无论进口还是国产受利润压缩影响限制产能释放+短期需求虽无亮点，但中长期有跟随宏观走强预期+成本端坚挺。

■塑料：下游需求仍有支撑

1.现货：华北LL煤化工9200元/吨（+350）。

2.基差：L05基差-248（-208）。

3.库存：聚烯烃两油库存97万吨（+36.5）。

4.总结：库存压力不大，目前整个产业链库存压力并不显著，上游石化库存压力不大。装置低利润持续对国产和进口供应带来扰动，国内新增产能供应压力可能要在一季度末或二季度才能显现，进口端，北美、东北亚因计划或石脑油亏损问题装置，检修增加，加上物流等原因，一季度进口有限。需求端短期虽无亮点，但随着社融增速的企稳，下游需求至少可以给到平稳不悲观的评级，仍有支撑。

■原油：OPEC增产效率低下

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格97.74美元/桶（+4.10），美国西德克萨斯中级轻质原油92.31美元/桶（+2.04）。

2.总结：油价上涨的持续性在5月OPEC+调整减产基准之前大概率可以得到较好维持。主要还是在于供应端OPEC+目前的增产效率较低，无论是主要大国主观释放产量的意愿，还是小国客观实际产能释放的能力，均导致OPEC目前增产效率低下。不过5月随着减产基准的调整，可能会迎来一批产能集中释放，届时对市场可能存在一定冲击。

■油脂：马盘调整，多单继续持有

1.现货：豆油，一级天津10890（+470），张家港11070（+470），棕榈油，天津24度11600（+430），东莞11550（+430）

2.基差：5月，豆油天津848，棕榈油东莞1398。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本11417（+139）元/吨，巴西豆油7月进口完税价11439（-276）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示12月马来西亚毛棕榈油产量为145.09万吨，环比减少11.26%。库存为158.3万吨，环比减少12.88%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至1月24日，国内重点地区豆油商业库存约89.61万吨，环比增加4.89万吨。棕榈油商业库存38.88万吨，环比减少5.5万吨。

7.总结：昨日马盘棕榈油自高位回落，技术性调整驱动盘面，基本面缺乏新鲜题材，印尼贸易部周一表示政府已向六家公司发放31万吨毛棕榈油及1.8万吨精炼棕榈油许可，重点关注本周四将公布的MPOB产销数据。隔夜美盘豆油表现偏弱，豆粕强势压制油脂表现。油脂形态良好，操作上油脂多单暂继续持有，关注中期均线支撑力度。

■豆粕：外盘大涨，多单继续持有

1.现货：天津3960元/吨（+310），山东日照3950元/吨（+270），东莞4150元/吨（+170）。

2.基差：东莞M05月基差+280（0），张家港M05基差+220（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完税成本4965元/吨（+345）。

4.库存：我的农产品网数据截至1月16日，豆粕库存34.67万吨，环比上周减少13.9万吨。

5.总结：美豆隔夜延续强势，期价创8个月新高，未来一周南美降雨偏少继续提振期价，巴西收割继续推进，咨询机构Agrural数据，截至2月3日，巴西大豆已收割16%，有消息表示收割大豆质量堪忧。美国农业部数据，截至2月3日当周，美豆出口检验量为121.8万吨，去年同期190.6万吨。美豆强势继续为粕类提供成本支撑，国内豆粕库存偏低加之节后需求恢复，现货继续有利盘面，操作上豆粕保持多头思路。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价3450-3550（+390）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+50）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本7282元/吨（-19）

4.总结：美豆隔夜延续强势，期价创8个月新高，未来一周南美降雨偏少继续提振期价，巴西收割继续推进，咨询机构Agrural数据，截至2月3日，巴西大豆已收割16%，有消息表示收割大豆质量堪忧。美国农业部数据，截至2月3日当周，美豆出口检验量为121.8万吨，去年同期190.6万吨。菜粕目前季节性淡季销售相对清淡，价格更多保持跟随思路，操作上暂保持多头思路。

■棉花：跟随外盘

1.现货：CCIndex3128B报22762(45）元/吨

2.基差：5月，1223元/吨；9月2128元/吨；1月，3548元/吨

3.供给：国际市场，USDA调减全球棉花产量。国内市场，新棉加工接近尾声，累计已经超过500万吨，但仍然同比偏低。上游原料充足，下游开始消化高价棉，但是整体速度缓慢。

4.需求：临近放假，下游补库基本结束。产成品继续高库存，终端需求销售数据不佳。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：春节假期期间，美棉再创新高。短期内，预计国内价格在国际市场价格高企的气氛下带动保持强势。但是从基本面看，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，追多仍然要谨慎。

■花生：油脂板块带动上涨

0.期货：2204花生8166（168）、2210花生8960（194）

1.现货：油料米：鲁花（停），中粮（停），嘉里（停）

2.基差：油料米：4月：（停）

3.供给：年底产区上货量有所增加，交易总量有所好转，基层出货意愿明显增加。但是近期河南疫情给产区出货带来一定的困难。

4.需求：进入春节，油厂部分开始减缓收购速度，收尾气氛浓厚，临近春节市场交投减弱。

5.进口：非洲花生出口关税取消，进口利润增加，进口花生的量预计在新产季仍然保持高位，明年初预计迎来高峰。

6.总结：短期内，油厂收购停止，价格预计继续弱势走势。节假日期间外盘油脂板块强势，预计带动花生期货价格反弹，但是花生羸弱基本面不改，建议反弹结束后近月继续逢高做空。

■白糖：测试支撑

1.现货：南宁5670（0）元/吨，昆明5565（-10）元/吨，日照5855（0）元/吨，仓单成本估计5709元/吨（-5）

2.基差：南宁：3月35；5月4；7月-22；9月-56；11月-85；1月-145

3.生产：国际市场21/22榨季开始，泰国1月累计同比增加19%，印度ISMA调增本年度产量至3145万吨。

4.消费：国内情况，12月销糖率同比增加，等待年后补库。

5.进口：12月进口同比减少51万吨，。

6.库存：1月继续同比减少56万吨。

7.总结：短期内，国际市场面临北半球增产压力回落，原糖净多单创造新低，减幅明显，但是原油价格上涨带来的预期也支撑了国际糖价。近期春节内，国际糖价小幅下降，但是没有突破前低，预计节后市场可能不会有太多的跌幅。考虑到由于内外糖价倒挂和本年度国内糖成本较高，以及本年度月度库存同比减少，糖价暂时下方空间也不大，仍然可以尝试多单进入，保持区间震荡思路。

■玉米：节后首日高开低走

1.现货：节后深加工收购价有所下调。主产区：黑龙江哈尔滨出库2310（0），吉林长春出库2390（0），山东德州进厂2650（-30），港口：锦州平仓2680（0），主销区：蛇口2810（0），成都2980（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-69（14）。

3.月间：C2205-C2209=-11（-7）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2606（-7），进口利润204（7）。

5.供给：我的农产品网数据，截至1月30日，东北地区累计售粮进度54%，去年同期70%。

6.需求：我的农产品网数据，2022年3周（1月13日-1月19日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米116.4万吨（-0.3），同比去年+17.1万吨，增幅17.17%。

7.库存：截至1月26日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量569.7万吨（0.05%）。注册仓单50783（0）。

8.总结：假日外盘美玉米走势平稳，稳中收跌0.84%，关注地缘政治动荡加剧是否会对需求产生影响。国内玉米现货市场整体仍处节日氛围之中，部分开工深加工企业小幅下调收购价，节后预计有小幅补库需求。节后首日连盘玉米价格高开后增仓低走，弱走势，格局上继续处于突破位休整，等待方向选择。

■生猪：盘面强于预期 负基差再扩大

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：稳中略跌。河南开封14.05（-0.2），吉林长春13.1（0），山东临沂14.4（0），上海嘉定15（0），湖南长沙14.1（-0.1），广东清远14.4（0.3），四川成都13.65（0.1）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：持稳。河南开封24.04（0），吉林长春23.08（0），山东临沂24.65（0），广东清远25.51（0），四川成都25.81（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价22.38（0.3）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2205=-650（-480）。

5.总结：疫情发展继续压制假日消费，春节期间需求增幅有限，而出栏量充足，生猪现货价格小幅走跌。节后连盘首日表现强于预期，尤其五月合约增仓大幅反弹，负基差再度拉大，显示资金主动抄底意愿，反弹持续性及空间仍将交由现货市场变化决定。

■股指节后首日迎来反弹但量能依然不足

1. 外部方面：三大股指基本收跌，道琼斯工业指数收平，纳斯达克指数收跌0.58%，标普500指数收跌0.37%。

2. 内部方面：市场成交量维持和上一交易日相同水平，连续7日日成交额跌破万亿元。存量资金博弈现象明显，市场整体涨跌比较好。春节假期期间外部市场环境较好，今日北向资金大幅净流入，金额超50亿元。行业方面，基建和石油行业表现突出。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情

4. 股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。